4月10日,，資產(chǎn)僅為4.12億元,，且已資不抵債的ST天龍擬增發(fā)收購綿陽好圣,、綿陽宇興與汽車零部件制造業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn),，擬收購資產(chǎn)總計15.24億元。
ST天龍此番“蛇吞象”看似前景大好,，但是若增發(fā)成功,，上市公司將有超過16億元的負(fù)債壓身,，未來如何破解財務(wù)困局將成為ST天龍無法回避的問題,。
資不抵債困難重重 募資10億元欲入汽車零部件業(yè)
4月10日，ST天龍發(fā)布增發(fā)預(yù)案稱,，公司擬發(fā)行不超過26,，042萬股，擬募資不超過10億元,，增發(fā)價為不低于3.84元/股,。
ST天龍募集資金投向為：投入56,，930萬元收購綿陽好圣、綿陽宇興與汽車零部件制造業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)以及與上述資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營性債權(quán)債務(wù)等,。其中,，30，440萬元用于收購香港泰信100%股權(quán),，25960萬元用于收購綿陽好圣一期項目資產(chǎn)以及與上述資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營性債權(quán)債務(wù)等,，530萬元用于收購綿陽宇興主要資產(chǎn)以及與上述資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營性債權(quán)債務(wù)等；此外,，43,，070萬元用于償還公司債務(wù)及補充流動資金。
受增發(fā)預(yù)案披露影響,，4月10日,、4月11日，ST天龍均開盤即漲停,，4月11日,，ST天龍收于4.99元/股，兩個交易日累計上漲10.4%,。
對于熟知ST天龍的投資者而言,，上市公司股票強勢漲停并不意外，在業(yè)績慘淡,、資不抵債,、子公司停產(chǎn)的情況下，ST天龍進(jìn)軍汽車零部件制造業(yè),，為投資者又帶來了新的希望,。
2012年前三季度，ST天龍凈虧2663.11萬元,，截至2012年前三季度,，ST天龍資產(chǎn)總計41，240.93萬元,，負(fù)債總計50,，325.15萬元，凈資產(chǎn)為-9,，084.22萬元,。
2012年1月30日，ST天龍發(fā)布《2012年年度業(yè)績預(yù)虧暨退市風(fēng)險提示公告》稱,，公司預(yù)計2012年度為虧損,，2012年末凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，根據(jù)《上交所股票上市規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定,，公司股票在2012年報披露后將被實施退市風(fēng)險警示的特別處理,。
此外,，2012年8月1日，ST天龍發(fā)布公告稱,，公司全資子公司珠海金正難以繼續(xù)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動,，公司決定暫停珠海金正生產(chǎn)活動。
珠海金正主營業(yè)務(wù)是受托加工及品牌經(jīng)營視頻產(chǎn)品,，生產(chǎn)和銷售中小尺寸LED背光源產(chǎn)品,，為ST天龍的主營業(yè)務(wù)，其暫停生產(chǎn)后將對ST天龍主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生重大影響,。
增發(fā)后禍福難料 16億元負(fù)債壓身
如果此次增發(fā)成功,，ST天龍將獲得43，070萬元資金償還債務(wù),、補充現(xiàn)金流,，公司資不抵債的境地也將得到改善；與此同時,，此次ST天龍增發(fā)收購資產(chǎn)的交易對方承諾,，擬收購資產(chǎn)在2013年、2014年,、2015年每年能夠?qū)崿F(xiàn)的經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤將分別不低于2,，000萬元、5,，000萬元,、10，000萬元,。如果業(yè)績承諾能夠?qū)崿F(xiàn),，ST天龍整體的業(yè)績情況也將得到改善。
根據(jù)ST天龍所披露的上述信息,，此次增發(fā)的成功將會為上市公司和投資者開啟希望之門,，但仔細(xì)研讀ST天龍的增發(fā)方案，中國資本證券網(wǎng)發(fā)現(xiàn),，事實或許沒有這么美好,。
ST天龍增發(fā)收購的資產(chǎn)分為三部分：綿陽好圣一期項目資產(chǎn)和負(fù)債、綿陽宇興汽車零部件經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債,、香港泰信100%股權(quán),。
綿陽好圣一期項目資產(chǎn)為26，656.69萬元,，負(fù)債為1437.66萬元,，凈資產(chǎn)為25,，219.03萬元,，在2012年第一季度該項目已經(jīng)實現(xiàn)盈利,。
ST天龍收購綿陽好圣一期項目資產(chǎn)的價格為25，960萬元,，僅溢價2.94%,。試問，綿陽好圣一期項目輕負(fù)債運行,、且已經(jīng)開始盈利為何溢價率如此之低,？該資產(chǎn)的持有者董平家族為何甘愿將自己苦心孵化的項目讓ST天龍享受收益呢？此項交易背后還有什么不為人知的秘密,？
此外,，ST天龍上述三項收購，最為蹊蹺的是購買香港泰信100%股權(quán),。上市公司增發(fā)預(yù)案顯示,，收購香港泰信100%股權(quán)的價格為30，440萬元,，截至2013年3月末,，香港泰信凈資產(chǎn)為30，441.62萬元,，也就是說,，ST天龍收購香港泰信股權(quán)無溢價，還略有折扣,。
截至2013年3月末,，香港泰信（母公司報表）資產(chǎn)總計123，789.23萬元,，負(fù)債為93,，347.61萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為75.41%,。香港泰信的主要資產(chǎn)為威斯卡特的全部股權(quán),，主要負(fù)債系為收購?fù)箍ㄌ囟驀_行申請的中長期項目貸款，貸款利率為4.4%,。截至2013年3月末,，威斯卡特資產(chǎn)總計190，662.92萬元,，負(fù)債總計71,，096.01萬元，凈資產(chǎn)為119,，566.91萬元,。
根據(jù)上述數(shù)據(jù)可知，ST天龍收購香港泰信100%股權(quán)，合并報表后將會新增負(fù)債164,，443.62萬元（威斯卡特負(fù)債加香港泰信負(fù)債）,，
對于總資產(chǎn)僅有41，240.93萬元,，且資不抵債的ST天龍而言,，增發(fā)后一下子16億元負(fù)債壓身，一旦交易完成,，如何破解債務(wù)困局將是上市公司面臨的最大挑戰(zhàn),。
4月11日，ST天龍的公開電話未能接通,。