十年間,，沒有任何一個(gè)行業(yè)如同光伏一樣，經(jīng)歷著波峰與波谷的大起大落,；十年間,，沒有任何一家公司像尚德一樣，經(jīng)歷著“行業(yè)神話”與破產(chǎn)重整的大喜大悲,；十年間,，也沒有任何一個(gè)企業(yè)家像施正榮一樣，經(jīng)歷著“教父”與“掏空者”的榮辱毀譽(yù),。
3月20日,，尚德電力控股有限公司(下稱“尚德電力”，STP.NY)發(fā)布公告稱,，經(jīng)江蘇省無(wú)錫市中級(jí)人民法院裁定,，尚德電力在國(guó)內(nèi)的子公司、全球四大光伏企業(yè)之一——無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司(下稱“無(wú)錫尚德”)將實(shí)施破產(chǎn)重整,。
大錘落下,，一個(gè)時(shí)代宣告終結(jié)，尚德電力及它的掌門人施正榮的造富神話最終破滅,，中國(guó)企業(yè)史上最大的一起債券違約和最大上市公司破產(chǎn)重整事件拉開帷幕,。
今年3月初已從尚德電力董事長(zhǎng)位置上退下來的施正榮，眼見著親手創(chuàng)下的基業(yè)大廈傾覆卻已無(wú)力拯救,。光環(huán)散盡,，“中國(guó)光伏教父”最終走下神壇。
誰(shuí)都無(wú)法忘記,，尚德電力曾籠罩的光環(huán),。
2005年12月,，施正榮在英屬維爾京群島注冊(cè)成立100%控投無(wú)錫尚德的尚德電力，并攜其在美國(guó)紐約證券交易所[微博]上市,，發(fā)行價(jià)每股15美元,，市值1.97億美元，它不僅是我國(guó)第一家在美國(guó)紐約成功上市的光伏公司,，也是我國(guó)第一家在美國(guó)紐約成功上市的中國(guó)民營(yíng)企業(yè),。
而此時(shí)，距施正榮創(chuàng)立無(wú)錫尚德,，還不到5年,。
此后，無(wú)錫尚德成為尚德電力旗下資產(chǎn)規(guī)模最大的生產(chǎn)基地,，集中尚德電力95%以上的產(chǎn)能，也是其債務(wù)主體,。
一時(shí)間,，無(wú)錫尚德如日中天，被稱作“無(wú)錫名片”,，成為中國(guó)最大的光伏企業(yè),，并躋身全球四大光伏企業(yè)之列。2006年,，尚德電力光伏組件產(chǎn)能達(dá)到2.4吉瓦,，股價(jià)達(dá)到40美元以上，被視作代表整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)光明未來的“信心”,。
尚德電力在資本市場(chǎng)的一路“飄紅”也迅速為施正榮帶來了巨額財(cái)富,。2006年底，施正榮以23億美元身家登上“中國(guó)首富”寶座,，被稱為“太陽(yáng)能之父”,、“光伏教父”。
最后一根稻草：巨額債權(quán)違約
五年,，登頂,。七年，跌谷,。
2013年3月18日,，曾向無(wú)錫尚德大開綠燈的債權(quán)銀行聯(lián)合遞交了破產(chǎn)重整申請(qǐng)，截至2月底,，包括中國(guó)工商銀行(4.13,-0.06,-1.43%),、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行等在內(nèi)的9家債權(quán)銀行對(duì)無(wú)錫尚德的本外幣授信余額,，折合人民幣已達(dá)到71億元,。
銀行對(duì)無(wú)錫尚德的信任度大幅降低,，主要原因是致命的GSF反擔(dān)保欺詐案。GSF是一家由尚德電力和施正榮出資90%的基金,，在尚德電力的擔(dān)保下,，從國(guó)家開發(fā)銀行手中獲得了5.41億歐元的貸款，而GSF提供的5.6億歐元的德國(guó)國(guó)家債券涉嫌虛假反擔(dān)保欺詐,。
面對(duì)質(zhì)問,，施正榮沒有回應(yīng)，而是交出了CEO之位,，但尚德電力對(duì)外給出對(duì)GSF欺詐毫不知情的解釋,，在市場(chǎng)上招來了一片非議。
同時(shí),，尚德電力的股價(jià)也跌至0.59美元,，較之2008年近90美元的高點(diǎn)跌掉了99%。根據(jù)尚德電力公布的數(shù)據(jù),，截至今年一季度,，尚德電力的負(fù)債總額達(dá)到35.82億美元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.8%,。
即使如此,，3月18日，美國(guó)花旗集團(tuán)仍表示,，維持對(duì)尚德電力的評(píng)級(jí)為“賣出”,，目標(biāo)價(jià)從1.50美元降至0.50美元，這意味著,，如果中國(guó)政府不向債權(quán)人提供支持,，尚德電力的股票將變得一文不值。
最后一根稻草終于落下,。2008年3月,，尚德電力曾高企5.41億美元的可轉(zhuǎn)債，按照規(guī)定,，這些可轉(zhuǎn)債到期后,，債券持有者可選擇兌換為現(xiàn)金，也可以選擇轉(zhuǎn)換成股票,，2013年3月15日,，就是最后的期限。
3月14日,，尚德電力宣稱,，公司已經(jīng)收到3%可轉(zhuǎn)債托管人的通知，這筆可轉(zhuǎn)債已經(jīng)違約，債權(quán)人要求盡快付款,。但尚德電力已與擁有可轉(zhuǎn)換債券超過60%的持有人簽訂了債務(wù)延期協(xié)議,，同意將其償還日期從3月15日推遲至5月15日。
但事實(shí)上,，有信息透露,，根據(jù)該債券的招股說明書，延期兌付需經(jīng)過100%債券持有人的同意,。
尚德電力,，陷入了巨額債券違約的泥沼，動(dòng)彈不得,。
3月20日,，尚德電力公告稱，無(wú)錫市中級(jí)人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定,，正式裁定對(duì)無(wú)錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重整,。
這一方案將把尚德電力大部分債務(wù)剝離，但也剝離了作為核心資產(chǎn)的無(wú)錫尚德,，剩下的海外電站項(xiàng)目,，使尚德電力盈利能力堪憂。當(dāng)然,，也不排除尚德電力今后回購(gòu)無(wú)錫尚德的可能性。
大躍進(jìn)：誰(shuí)在拔苗助長(zhǎng),？
作為新興產(chǎn)業(yè),，光伏帝國(guó)的崛起與政府推手的支持密不可分。
就全國(guó)而言,，“綠色能源”計(jì)劃備受熱捧,，政府和銀行對(duì)光伏項(xiàng)目大開綠燈，企業(yè)擴(kuò)展增容成風(fēng),。就地方而言,，光伏產(chǎn)業(yè)成為各地政府招商寵兒，無(wú)償土地,、資金配額,、電價(jià)補(bǔ)貼、低息貸款,、免費(fèi)排污……
據(jù)彭博社2012年統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó)一直通過地方政府或者國(guó)家擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供的貸款來支持太陽(yáng)能企業(yè)的發(fā)展，尚德電力,、賽維LDK,、天合光能、英利綠色能源控股、韓華第一太陽(yáng)能和晶科能源控股等12家行業(yè)公司,，共計(jì)獲得了超過432億美元的中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行貸款承諾,。
大筆資金都用在哪兒？擴(kuò)大規(guī)模,。政府資金支持給了企業(yè)的初期建設(shè)環(huán)節(jié),，融資投資也依然投到了生產(chǎn)線的擴(kuò)容再建，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入爆炸式發(fā)展時(shí)期,。
十年間,，光伏產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，據(jù)中國(guó)太陽(yáng)能協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),，2010年我國(guó)光伏裝機(jī)量為45萬(wàn)千瓦,，2011年達(dá)到290萬(wàn)千瓦，較上年增長(zhǎng)近550%,，2012年達(dá)到450萬(wàn)千瓦,，增幅55%。
2012年,，《太陽(yáng)能發(fā)電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》對(duì)裝機(jī)容量目標(biāo)也再次做出了調(diào)整,，由21GW調(diào)整到40GW。
作為行業(yè)老大,，尚德電力對(duì)規(guī)模的追求更加強(qiáng)烈,。2011年9月28日，尚德電力舉行了成立十周年慶典時(shí)宣稱,，10兆瓦產(chǎn)能擴(kuò)大到近2400兆瓦產(chǎn)能,，成為全球最大的光伏產(chǎn)品制造企業(yè)和全球最大太陽(yáng)能面板制造商。
面對(duì)產(chǎn)能“大躍進(jìn)”的質(zhì)疑,，施正榮表示：“光伏產(chǎn)業(yè)是一個(gè)能源行業(yè),，能源行業(yè)是無(wú)限大的行業(yè)。我看不出來目前產(chǎn)能哪里過剩,？”同時(shí),，尚德電力仍在加大融資、興建工廠,、加強(qiáng)產(chǎn)能擴(kuò)張,，大舉外債也多是在這一時(shí)期。
市場(chǎng)真的無(wú)限大嗎,？一組數(shù)據(jù)引發(fā)了討論,。2011年，全球光伏組件產(chǎn)能約為50GW,，其中中國(guó)已有及在建的組件產(chǎn)能總量約在30GW,，而2011年全球新增的裝機(jī)容量只有29.7GW,。實(shí)際上，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)面臨產(chǎn)能過剩的問題,，并由此帶來價(jià)格的大幅下降,，整個(gè)行業(yè)陷入低潮。
2011年,，美國(guó)反傾銷反補(bǔ)貼立案,，為維護(hù)企業(yè)形象，施正榮堅(jiān)持增加產(chǎn)品出貨量,，結(jié)果是,，尚德電力資金鏈及利潤(rùn)都無(wú)法得到保障，無(wú)錫市市長(zhǎng)現(xiàn)場(chǎng)辦公,，為尚德電力拿到了中國(guó)銀行首批2億元資金,。
產(chǎn)能盲目擴(kuò)張導(dǎo)致企業(yè)走向了冒進(jìn)，2007年,，多晶硅價(jià)格瘋漲,，薄膜電池被認(rèn)為是中國(guó)企業(yè)的救命稻草，施正榮斥資3億美元進(jìn)入,，并制定了在2010年形成400兆瓦產(chǎn)能的宏偉計(jì)劃,，但最終以虧損5000萬(wàn)美元、只產(chǎn)出幾十兆瓦而告終,。
同時(shí),，面對(duì)多晶硅價(jià)格暴漲，尚德電力與美國(guó)MEMC簽訂了固定價(jià)格的多晶硅十年期長(zhǎng)單,。不料,，進(jìn)入2008年10月后，多晶硅價(jià)格暴跌,，2011年，尚德電力不得不終止長(zhǎng)單合同,，并為此向MEMC公司賠付2.12億美元,。
曾有專業(yè)人士評(píng)價(jià)說，政府對(duì)企業(yè)過猛的助推導(dǎo)致企業(yè)好大喜功,，降低了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和低谷的警惕性,，甚至有地方政府希望企業(yè)快速做大，給出具體的擴(kuò)張要求,，綁架了企業(yè)和企業(yè)家,。
硬傷：難以突破的利潤(rùn)
尚德電力的規(guī)模化擴(kuò)張帶來了市場(chǎng)占有率的提高,，卻并沒有改變薄弱的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)率,。
光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈可分為太陽(yáng)能級(jí)晶硅提煉、硅錠鑄造、硅片切割,、光伏電池制造,、光伏組件封裝和光伏系統(tǒng)整合六大環(huán)節(jié)。尚德電力主要參與環(huán)節(jié)只有后三個(gè),，多晶硅和硅片等原材料主要通過和上游供貨商簽訂長(zhǎng)期協(xié)議來保障,。
根據(jù)全球知名光伏行業(yè)研究咨詢機(jī)構(gòu)IHSiSuppli的數(shù)據(jù)，2011年第一季度,，晶硅和硅片生產(chǎn)商的毛利率分別為50.8%和21.8%,，但電池生產(chǎn)商毛利率為-9%。
也就是說,，在光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈中,，尚德電力主要從事的是低端、低利潤(rùn)率環(huán)節(jié)的生產(chǎn)制造,，高端,、高利潤(rùn)率的環(huán)節(jié)依靠進(jìn)口。
基于此,，尚德電力的銀行貸款負(fù)擔(dān)越加沉重,。統(tǒng)計(jì)顯示，太陽(yáng)能組件的價(jià)格已經(jīng)從2010年1.4美元/瓦,，下跌到了目前的70美分/瓦,，行業(yè)利潤(rùn)率逼近為零。因此,，雖然尚德電力的產(chǎn)能擴(kuò)張不斷加大,，但在銀行貸款方面，2005年末,，僅為0.56億美元,，到2012年底，已攀升至37億美元,。
施正榮也曾嘗試走垂直整合之路,，2008年5月，尚德電力以9890萬(wàn)美元,，從私募股權(quán)投資基金英聯(lián)(Actis)和偉俊(Waichun)手中收購(gòu)了它們所持有的江蘇順大集團(tuán)的股份,，意圖參與生產(chǎn)單晶硅棒并制造切片，但因?yàn)榻K順大集團(tuán)資金鏈緊張,，管理不得力,，一直未能對(duì)尚德電力有所幫助。
尚德電力也曾寄望于從事硅片能源的鎮(zhèn)江榮德新能源科技有限公司,，但在2010年6月,，鎮(zhèn)江榮德新能源科技有限公司找到了新的合資伙伴——美國(guó)硅料巨頭MEMC,，與尚德電力分家。
在光伏組件方面的不得力令施正榮失望,，2007年,，尚德電力曾在浦江高科技園投資建設(shè)非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線，意圖挖掘商業(yè)藍(lán)海,。不成想,，其中的核心組件硅基薄膜，主要依賴于全球最大非晶硅薄膜設(shè)備供應(yīng)商美國(guó)應(yīng)用材料公司的設(shè)備,。但就在2010年7月,，美國(guó)應(yīng)用材料公司宣布退出薄膜硅太陽(yáng)能電池設(shè)備業(yè)務(wù)，尚德電力也只能倉(cāng)促關(guān)廠,，承擔(dān)虧損,。
最后的希望，是能降低太陽(yáng)能發(fā)電成本,、提高電池轉(zhuǎn)換率的冥王星技術(shù),。早在2007年，施正榮就對(duì)外高調(diào)宣傳,，但直至2010年,，冥王星的出貨量不過60兆瓦左右，仍屬實(shí)驗(yàn)性質(zhì),，并未獲得預(yù)期的歡迎和出貨量,，業(yè)內(nèi)對(duì)其可靠性也存在懷疑，規(guī)�,；慨a(chǎn)仍需等待,。
12年前，技術(shù)出身的“施博士”依靠技術(shù)創(chuàng)新成就了尚德電力前五年的輝煌奇跡,，卻在規(guī)�,；瘮U(kuò)張之后陷入產(chǎn)能過剩、資金鏈緊張和創(chuàng)新不足的困局,，如今,，施正榮被指涉嫌資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，掏空尚德電力,，他和這個(gè)企業(yè)的命運(yùn)都在等待著微妙的轉(zhuǎn)機(jī),。
唯一的出路：還是地方政府
幾乎所有人都一致認(rèn)為,，地方政府出手相救,，是尚德電力唯一的出路。
3月19日,，尚德電力發(fā)布公告稱,，公司已任命范仁鶴為獨(dú)立董事,，周衛(wèi)平為尚德執(zhí)行董事兼總裁。新的任命生效后,，尚德董事會(huì)成員從5名上升到7名,，其中包括4名獨(dú)立董事。
值得關(guān)注的是,，范仁鶴為中國(guó)光大國(guó)際有限公司獨(dú)立董事,，曾參與光伏產(chǎn)業(yè)投資，而周衛(wèi)平則是無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)聯(lián)集團(tuán)”)下屬的國(guó)聯(lián)期貨有限責(zé)任公司董事長(zhǎng),，并且在國(guó)聯(lián)集團(tuán)內(nèi)部擔(dān)任財(cái)務(wù)主管,。
公告還稱，周衛(wèi)平作為尚德電力總裁,，將負(fù)責(zé)公司的運(yùn)營(yíng)管理,，并與尚德電力CEO金緯以及董事會(huì)一起，確定尚德電力的戰(zhàn)略方向,。
這一人事任命的信息被普遍解讀為地方政府即將出手的信號(hào),。更有消息稱，2012年底,，國(guó)聯(lián)集團(tuán)就已經(jīng)進(jìn)入尚德電力,，接管了核心資產(chǎn)P4工廠，尚德電力占股40%,，國(guó)聯(lián)集團(tuán)和無(wú)錫新區(qū)勘探發(fā)展集團(tuán)各擁有30%股權(quán),。
雖然，地方政府這只“有形的手”將如何救助還不明朗,，但毋庸置疑的是,，面對(duì)尚德電力的殘局，無(wú)錫市政府不可能袖手旁觀,。
尚德,，與無(wú)錫市政府早已血脈相連。2001年,，僅有40萬(wàn)美元啟動(dòng)資金的施正榮找到了無(wú)錫市政府,，講述了“未來光伏世界”的夢(mèng)想，無(wú)錫市政府讓當(dāng)?shù)?家國(guó)企湊了650萬(wàn)美元入股無(wú)錫尚德,，并力挺身為科學(xué)家而非企業(yè)家的施正榮擔(dān)任董事長(zhǎng),，以便大展身手。
事實(shí)證明,，無(wú)錫市政府的“輸血”扶持功不可沒,，無(wú)錫尚德得以迅速成長(zhǎng)，三年間,，成為中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)“新秀”,。
2005年3月,，尚德電力籌備上市，必須進(jìn)行資本整合,，無(wú)錫市政府再次出手,，在強(qiáng)有力的動(dòng)員下，原國(guó)有股東主動(dòng)退出尚德,，分別取得了10~23倍的投資收益,，使高盛、英聯(lián)等多家海外資本順利入股,，尚德電力轉(zhuǎn)制為外資企業(yè),，成功登陸美國(guó)紐交所，轉(zhuǎn)股過程順利得不可思議,。
施正榮知恩圖報(bào),，即使在最風(fēng)光的時(shí)候也總不忘提及無(wú)錫市政府的哺育之恩，一直鼎力扶持的無(wú)錫市政府也享受到了應(yīng)得的紅利,。2011年,，無(wú)錫市整個(gè)工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)值是1.5萬(wàn)億，尚德電力占了近300個(gè)億,，另外,，企業(yè)發(fā)展所拉動(dòng)的就業(yè)、附加產(chǎn)業(yè),、交通,、城市影響力等各方面的提升，都不可計(jì)量,。
“無(wú)錫模式”也曾名噪一時(shí),，一個(gè)開明的政府，通過整合政策,、資本,、技術(shù)、市場(chǎng)等各方面資源,，全力支持企業(yè),，然后功成身退，達(dá)成明星企業(yè)的崛起,，為高科技企業(yè)自主創(chuàng)新鋪平了道路,。
由此可見，尚德電力的發(fā)跡,、成長(zhǎng),、上市，都是由無(wú)錫市政府一手扶持的。
而如今,，尚德電力危在旦夕，政府真能坐視不理,？