由于國際油價以美元計,，美元貨幣政策對國際油價影響很大,。在美國一輪又一輪的寬松貨幣政策作用下，國際油價成了美元轉(zhuǎn)嫁過度濫發(fā)的抵押物,。因此,，我們才會看到這樣一條油價生態(tài)鏈：美聯(lián)儲每“寬松”一輪美元貨幣，投機(jī)商就擴(kuò)張一次投機(jī)持倉規(guī)模,，國際油價就攀升一個新臺階,。
美國在沒有推出第一輪寬松貨幣政策(QE1)之前，紐交所石油投機(jī)商總持倉量只有130萬手,，但經(jīng)過美國連續(xù)幾輪寬松貨幣政策后,，在2013年3月初己增至171萬手，經(jīng)過四輪貨幣寬松,，投機(jī)商總持倉增長了32%,。當(dāng)投機(jī)商被更多的資金哺育壯大后，投機(jī)油價的欲望與力量更是今非昔比。在QE前的好多年里,，每做多一輪油價的凈多頭(凈持倉)常期徘徊在6萬手左右,，可是，今天已經(jīng)有能力推高到27萬手,，凈多頭更是增長了350%,。
正因為有了美元的過度流動性，才有了被寬松貨幣壯大了的投機(jī)力量,，使得投機(jī)商有了更瘋狂的欲望與更強(qiáng)勢的力量炒作油價,。因此，在這條油價生態(tài)鏈下,，國際油價一次又一次的“重生”與“長大”,，2009年因金融危機(jī)使國際油價一度回落到40美元以后，在寬松貨幣與瘋狂投機(jī)的共同作用下,，國際油價不但沒有下降,，反而能夠在此之后的幾年里，逆美國石油需求下滑,、庫存高漲,、供求偏大的基本面不顧，輕松突破100美元,。
今天,，影響國際油價的主要因素已不在是供求關(guān)系，而演變?yōu)橐环N金融現(xiàn)象,。說得更直接一些,，國際油價是在美元貨幣政策主導(dǎo)下的石油美元現(xiàn)象。所以,，關(guān)注美元貨幣政策走向,，更應(yīng)該是我們判斷國際油價基本走勢時首先要考慮的因素。
當(dāng)前,，石油投機(jī)商的運作行為又一次驗證了這一點,。在QE3、QE4貨幣投放量每月850萬美元的驅(qū)動下,，投機(jī)商經(jīng)過幾個月的增倉運作,，石油投機(jī)總持倉量已經(jīng)從一度147萬手的水平上逐步增加到171萬手的歷史高位。油價蓄勢待發(fā)的一刻已經(jīng)拉開了帷幕,。
今后,，隨著以后每月850萬美元的連續(xù)投放，將會有更多的資金進(jìn)入石油期貨市場,。雖然，當(dāng)前有經(jīng)濟(jì)基本面不景氣的環(huán)境存在，但是對油價并不一定會形成太大的壓抑作用,。因為目前這種高油價就是在金融危機(jī)后的不景氣中逐步推高的,。今天，更有力的手,，是那雙被寬松貨幣滋養(yǎng)壯大了的投機(jī)商的手,。在這雙手的推動下，油價想不上升都很難,。
可以預(yù)料,，原先那些并不起眼的一些地緣事件、氣候事件,、設(shè)備故障等事件,，將可能在今后再度熱鬧起來。曾經(jīng)在投機(jī)瘋狂炒作的日子里,，一個經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變動,、一件地緣事件、甚至一條管線的爆炸就能擾動當(dāng)日油價波動十余美元的情景仍可能再現(xiàn),。由此看來,，2013年國際石油市場不會平靜，國際油價繼續(xù)上漲將是大概率事件,。
(作者單位：易貿(mào)研究中心)