監(jiān)管部門關(guān)于住房公積金入市的最新表態(tài)，在給市場帶來利好的同時,，也引發(fā)了公積金進(jìn)入股市是否安全的爭議,。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家表示,，公積金的保值增值迫在眉睫,，但是否要現(xiàn)在進(jìn)入股票市場仍然需要研究,，此外還存在不少制度上的障礙。
動向 公積金管理條例修訂接近尾聲
受到證監(jiān)會有關(guān)住房公積金入市的利好消息的刺激,，上證綜指27日小幅收高，重返2300點,�,！督�(jīng)濟參考報》記者從住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部政策研究中心了解到，現(xiàn)階段公積金管理條例修訂工作框架大體已經(jīng)完成,，其類似于社�,；穑杂傻胤竭M(jìn)行管理,。與此同時,，中央層面將對允許公積金投資的方向以及項目產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)定。據(jù)了解,，此前修訂的條例更注重資金的安全性,，規(guī)避風(fēng)險。因此,，這次修訂增加了公積金的增值屬性,，逐步擴大公積金所有人使用公積金的范圍。
稍早之前,，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，全國住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動,，證監(jiān)會將積極配合有關(guān)部門盡快推動《住房公積金管理條例》的修訂，將配合有關(guān)部門完善養(yǎng)老金發(fā)展和投資運營相關(guān)制度,，推動養(yǎng)老金的專業(yè)化,、市場化投資運營。實際上,，自擔(dān)任證監(jiān)會主席以來,，郭樹清就曾多次強調(diào)要引入長期資金，而住房公積金就是一個重要的對象,。在2012年10月份,，郭樹清曾撰文稱，證監(jiān)會與住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部共同研究改進(jìn)住房公積金的管理和投資運營,，取得了實質(zhì)性進(jìn)展,。
現(xiàn)行的《住房公積金管理條例》規(guī)定，住房公積金的管理實行住房公積金管理委員會決策,、住房公積金管理中心運作,、銀行專戶存儲、財政監(jiān)督的原則,。要求住房公積金不能用于與個人住房消費無關(guān)的領(lǐng)域,，以確保住房公積金安全。住房公積金只能通過發(fā)放住房公積金個人住房貸款,、國債投資,、銀行存款三種方式實現(xiàn)增值收益。
以南京市為例,，公開資料顯示,，2011年南京市住房公積金余額301.19億元，實現(xiàn)增值收益1.85億元,，其收益率僅為0.6%,，同時跑輸了通脹和銀行存款。截至2011年末,，福建省直住房公積金余額77億元,，全年收入2.80億元，其中存款利息收入為6189.24萬元,，委托貸款利息收入16583.20萬元,，國債利息收入5180.01萬元。除去支付職工利息等1.98億元后,，全年實現(xiàn)增值收益8140.08萬元,，收益率僅為1.05%。
數(shù)據(jù)顯示,，截至2011年底,，全國住房公積金余額總計為2.1萬億元,。有分析人士估算稱，住房公積金有收支滾動需要,，扣除滾動資金,，其龐大余額中的固定結(jié)余有大約5000億元規(guī)模，如果放開投資渠道,，這部分固定資金可能成為未來的首批入市資金,。
爭議 公積金入市安全難測
盡管就敏感性而言，住房公積金要弱于養(yǎng)老金,，但證監(jiān)會此言一出,，還是引發(fā)了激烈的爭論。有專家認(rèn)為,，在負(fù)利率長期存在的情況,，受制于投資渠道的狹窄，住房公積金正在承受著日益貶值的風(fēng)險,，因此應(yīng)當(dāng)盡快開辟多元化的投資渠道,，實現(xiàn)保值增值。但也有專家認(rèn)為,，考慮到這部分資金的風(fēng)險承受能力較低,，對于住房公積金入市，應(yīng)當(dāng)格外謹(jǐn)慎,。
“現(xiàn)在住房公積金的投資范圍過于狹窄,，只能投資于國債和儲蓄，現(xiàn)在利率市場化之后,，怎么能夠?qū)崿F(xiàn)保值增值呢,？”海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟參考報》記者表示，為了能夠跑贏現(xiàn)在的通脹,，一定要給予公積金投資多渠道的選擇。他表示,，從股票市場來看,，短期雖然有波動的風(fēng)險，但從長期來看,，這種風(fēng)險還是能夠避免的,。
“長期以來，有一種不正確的觀點,，就是股市風(fēng)險很大,，但在我看來，儲蓄存款的風(fēng)險要更大,�,！崩钛咐捉忉尩�,，在負(fù)利率長期存在的情況下，我們參照的指標(biāo)一直是CPI,，但實際上CPI的指標(biāo)是失真的,，按照他的估計，這個指標(biāo)乘上3以后才是實際的通脹水平,。在這種情況下,，存款實際上要每年跑輸通脹6個百分點左右，十年下來,，恐怕虧損程度要超過一半,。他表示，政府部門,、企業(yè),、國資管理部門有一種錯誤的觀念，即認(rèn)為這是養(yǎng)命錢,，不能虧,，但實際上由于我們的參照系(CPI)有很大的問題，無論是同居民的實際感受還是貨幣的發(fā)行速度相比,，通脹都是被嚴(yán)重低估的,。在這種情況下要實現(xiàn)保值增值，不僅要跑贏CPI,，還要跑贏貨幣實際貶值速度,。“買股票還有跑贏的可能,，如果買國債或者存銀行則注定是跑輸?shù)�,。”李迅雷說,。
李迅雷表示,，投資股票當(dāng)然有風(fēng)險，因此應(yīng)當(dāng)進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險管理,，通過多種工具進(jìn)行風(fēng)險對沖和分散,，這樣才是一個現(xiàn)代的保值增值理念。在具體的投資方式上,，則可以參照社�,；鸬哪Ｊ剑薪o專業(yè)的投資機構(gòu)進(jìn)行投資,。
經(jīng)濟學(xué)家韓志國則對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，對于住房公積金入市要格外慎重，誰都不能輕易拍這個板。在他看來,，短期內(nèi),，實現(xiàn)入市的可能性并不大。韓志國表示,，即使住房公積金將來入市,，對于股民而言，恐怕也未必是好事,。韓志國表示,，去年股民幾乎全部虧損，全國社�,；饏s實現(xiàn)了盈利,，這并不意味著其管理者有多高明，而實際上是沾了政策市的光,。在韓志國看來,，在長期經(jīng)濟增速放緩的條件下，中國股市在未來很長一段時間內(nèi)都沒有可能實現(xiàn)牛市,，因此公積金入市的風(fēng)險顯而易見,。
中央財經(jīng)大學(xué)社會保障系主任、中國社會保障研究中心主任褚福靈則對記者表示,，實現(xiàn)公積金的保值增值是目標(biāo),，但公積金對于風(fēng)險的忍耐力是有限的，和個人炒股不一樣,。他認(rèn)為,，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真研究如何進(jìn)一步實現(xiàn)公積金的保值增值，實現(xiàn)安全和增值的結(jié)合,，但這并不意味著一定要拿公積金去買股票,。
有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑稱，雖然自2011年以來監(jiān)管部門圍繞A股進(jìn)行了多項制度改革,，但從目前的情況來看,，包括新股發(fā)行在內(nèi)的多項制度仍然處在改革的進(jìn)程當(dāng)中，整個資本市場還沒有產(chǎn)生實質(zhì)性的變化,，依然是一個“重融資,、輕投資”的市場，市場的投資價值也遠(yuǎn)沒有顯現(xiàn),，在這種情況下力推公積金入市，并不是特別適合,。
障礙 入市多重難題待破
實際上,，據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者了解，無論是從制度上還是實際運行上，住房公積金的入市都存在多重障礙,。
華泰證券認(rèn)為,，住房公積金配置股市存在多重障礙。一方面是制度障礙,，現(xiàn)有《住房公積金管理條例》隱含住房公積金僅能配置銀行存款,，經(jīng)“住房公積金管理委員會批準(zhǔn)”可以購買國債，因此住房公積金配置權(quán)益類資產(chǎn)須在相關(guān)制度修改后,。另一方面,，集中管理難度大，養(yǎng)老金已在31個省及新疆建設(shè)兵團實現(xiàn)省級統(tǒng)籌,，住房公積金統(tǒng)籌層次更低,，集中委托投資操作難度大，參照養(yǎng)老金委托社保投資進(jìn)度,，住房公積金委托投資過程將更為漫長,。另外，住房公積金入市,，還需要破除地方利益,，取得地方的支持。
而在機構(gòu)設(shè)置上,，目前在住房公積金的管理上,，住房公積金管理中心既沒有資本金、也沒有金融牌照,，在這種情況下,，讓龐大的住房公積金進(jìn)入市場，由誰來承擔(dān)投資決策的重任,，由誰來負(fù)責(zé)選擇管理人,，由誰來進(jìn)行監(jiān)督，都是懸而未決的難題,。
中國社會科學(xué)院經(jīng)濟所研究員汪麗娜對記者表示,，現(xiàn)階段公積金的沉淀資金形成的原因是使用范圍較窄，且使用難度較大,，在公積金入市后對此的改觀并不會很大,。另外，近期已出現(xiàn)部分城市公積金吃緊,，降低公積金貸款上限的現(xiàn)象,。因此，也需要研究解決公積金入市后怎樣退出的問題,，需保證不影響公積金所有者的使用,。