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1月31日,，美聯(lián)儲宣布維持量化寬松貨幣政策不變,，直至失業(yè)率降至6.5%以下；此前,，日本央行宣布重大政策轉向,，引入2%的通脹目標，自2014年起實施無限量寬松措施,。一時間,，“貨幣戰(zhàn)爭”之說甚囂塵上。
客觀地說,，雖然目前并沒到“貨幣戰(zhàn)爭”的程度,，但主要發(fā)達經(jīng)濟體不顧量化寬松貨幣政策的負面溢出效應，破壞了國際間匯率均衡結構,，大大增加了各國競爭性匯率貶值的可能性,，至少是引發(fā)了人們對全球貨幣戰(zhàn)爭的擔憂。
國際間匯率均衡結構,，是各國在全球分工體系內比較競爭優(yōu)勢和資源稟賦差異的集中反映,，也是各國長期經(jīng)濟發(fā)展此消彼長以及政治經(jīng)濟勢力動態(tài)博弈的結果，具有相對穩(wěn)定性,。量化寬松貨幣政策向實體經(jīng)濟注入大量流動性,，提高本國通脹率，進而通過購買力平價作用于匯率,，引發(fā)本幣貶值,，推動出口增長。其政策邏輯是,，他國不會采取競爭性貨幣貶值政策,，甘愿忍受經(jīng)濟失衡、失速代價。
歷史經(jīng)驗表明,，在全球經(jīng)濟動蕩或危機中,，通過競爭性貨幣貶值推動經(jīng)濟復蘇往往成為不少國家的不二法寶。上世紀30年代大蕭條期間,，美國政府宣布民間擁有黃金非法,，將所有黃金收歸國有，促使美元大幅貶值41%,。1985年,，美國通過廣場協(xié)議，讓美元貶值,，逼日元升值,。1997年亞洲金融危機爆發(fā)，各經(jīng)濟體均相繼采取競爭性貨幣貶值策略應對危機,。
理論上分析,，如果各國均采取競爭性貨幣貶值策略，那么通過本幣貶值擴大出口無疑是天方夜譚,。即使他國基于經(jīng)濟穩(wěn)定考慮而未采取競爭性貨幣貶值策略,，也會采取關稅和非關稅貿易壁壘予以回擊，不僅導致量化寬松貨幣政策失效,，還將極大地阻礙全球自由貿易發(fā)展,。
貨幣理論自有其邏輯依據(jù)。如果簡單地從貨幣功能分析,，貨幣就是交易媒介,，本身不會增加經(jīng)濟體的內生增長動力。按照宏觀經(jīng)濟增長理論,，資本形成,、勞動力和全要素生產(chǎn)率是經(jīng)濟增長的三大動力源。雖然貨幣大量投放可促使微觀經(jīng)濟主體產(chǎn)生貨幣幻覺,，短期內可能會促使消費增加,、需求擴大；而一旦貨幣幻覺消失,，微觀經(jīng)濟主體理性預期占據(jù)主導,，刺激消費效果被抵消，大量流動性注入只會增加潛在通脹壓力和資產(chǎn)價格泡沫,。從政策實際操作效果看,，QE1到QE4期間，美國經(jīng)濟復蘇動力并不顯著,，去年第四季度GDP萎縮0.1%,，創(chuàng)下2009年以來最差表現(xiàn),。
歐洲、美國和日本是我國主要貿易伙伴,。以去年數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，歐盟繼續(xù)保持我國第一大貿易伙伴，美國是我國第一大出口市場,，日本是我國第五大貿易伙伴,。因此，歐美日量化寬松貨幣政策,，必將對我國出口產(chǎn)生重要影響,，增加我國資本流入壓力和輸入性通脹壓力。對此,，需要密切觀察并積極應對。
綜合來看,，隨著經(jīng)濟全球化發(fā)展,，各國貨幣政策之間的相互作用力顯著增大，國際間政策協(xié)調的要求比以往更加迫切,。如果有關國家看不清這一簡單道理,，“貨幣戰(zhàn)爭”就會真的爆發(fā)。
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