五個(gè)月,、六家券商,、八張警示函,，諸多大牌投行“中彈”,。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，雖然2012年下半年IPO發(fā)行幾乎停滯,，但證監(jiān)會(huì)針對(duì)投行保薦行為的監(jiān)管并未進(jìn)入真空期,，近半年的監(jiān)管數(shù)據(jù)與2004年至2011年8年間僅向兩家券商出具過(guò)警示函的歷史記錄相比,，處罰力度可謂前所未有,。
面對(duì)悄然收緊的監(jiān)管,，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，隨著2012年業(yè)績(jī)變臉的次新股數(shù)量增加及IPO財(cái)務(wù)核查的展開(kāi),，恐有更多投行吃到罰單,。“出具警示函”將成為投行難以承受之重,，由于該處罰與券商分類(lèi)評(píng)級(jí)結(jié)果掛鉤,，頻繁吃牌的公司將面臨降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層人士表示,，罰錢(qián)不是目的,，要研究更好的辦法監(jiān)管規(guī)范投行保薦行為。
大投行踩雷
2013年新年剛過(guò)不久,，就有中信證券,、國(guó)信證券和光大證券這些大牌券商接連吃到來(lái)自證監(jiān)會(huì)的罰單。至此,，自證監(jiān)會(huì)2004年6月披露保薦信用監(jiān)管信息以來(lái),，共向8家投行開(kāi)出了10張罰單。
值得關(guān)注的是,，雖然證監(jiān)會(huì)自2004年以來(lái)相繼做出不少處罰,，但真正吃到警示函的并不多：中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在2004年至2009年間，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管方式多為監(jiān)管談話(huà),，直到2010年,，廣發(fā)證券才因在蘇州恒久光電科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市盡職調(diào)查過(guò)程中違反相關(guān)規(guī)定被出具警示函。此后,，證監(jiān)會(huì)對(duì)保代的監(jiān)管力度明顯加大,，2011年一年，就有8位保代吃到警示函,。此外,，兩位折戟“勝景山河”事件被直接撤銷(xiāo)了保薦代表人資格，而當(dāng)時(shí)風(fēng)頭正勁的平安證券也因該項(xiàng)目被證監(jiān)會(huì)出具警示函,。
進(jìn)入2012年,，雖然下半年新股幾乎停發(fā)，但針對(duì)投行的監(jiān)管并未進(jìn)入“真空期”,，值得關(guān)注的是,，近半年來(lái)被出具警示函的投行大幅增加，顯示出監(jiān)管力度日趨加大,。9月4日，愛(ài)建證券被罰,；9月26日,，國(guó)泰君安吃到罰單；一個(gè)月后,，則輪到中信證券,；進(jìn)入12月，太平洋證券及國(guó)信證券相繼進(jìn)入被罰名單,。加上2013年1月開(kāi)出的三張罰單,，短短5個(gè)月內(nèi)證監(jiān)會(huì)向6家投行開(kāi)出8張“警示函”，既有被視為行業(yè)標(biāo)桿的大券商,，也有中小券商,，有兩家券商兩度被罰。
監(jiān)管加碼
分析人士指出,，監(jiān)管層的“繩索”只會(huì)愈發(fā)收緊,，一方面是因?yàn)?012年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，新股業(yè)績(jī)變臉概率加大,，另一方面是因?yàn)樵贗PO財(cái)務(wù)大核查背景下,，針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)監(jiān)管必然加碼。
伴隨年報(bào)披露大幕開(kāi)啟,，2012年上市的次新股由于大面積業(yè)績(jī)變臉再次受到市場(chǎng)關(guān)注,。截至1月24日，已有27家公司表示確定將出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，最高降幅達(dá)91%,，有5家公司業(yè)績(jī)大幅下滑超過(guò)50%,。根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間,，公開(kāi)發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦,；情節(jié)特別嚴(yán)重的,，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格。
“前幾單上市公司被罰的關(guān)鍵并非業(yè)績(jī)變臉,，而是變臉之后沒(méi)有盡到責(zé)任及時(shí)披露信息,。”對(duì)前述投行吃到罰單,，有接近監(jiān)管層的人士在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管思路是繼續(xù)強(qiáng)化“以信息披露為中心”的理念，深化新股發(fā)行體制改革,，依法嚴(yán)格查處在證券發(fā)行上市過(guò)程中的違法違規(guī)行為,。因而，在大批次新股業(yè)績(jī)變臉情況下,，投行若不及時(shí)盡職盡責(zé)披露業(yè)績(jī)信息,，無(wú)異于刀尖舔血。
此外,，IPO大核查已拉開(kāi)序幕,，在高強(qiáng)度排查下恐有機(jī)構(gòu)將露出馬腳。從以往證監(jiān)會(huì)開(kāi)具罰單信息看,，投行被罰原因除保薦公司業(yè)績(jī)變臉外,，主要集中在未能勤勉盡責(zé)或核查不全面不到位、對(duì)重大事項(xiàng)未能如實(shí)說(shuō)明上,。這些情況正是此次IPO財(cái)務(wù)大核查重點(diǎn),。
“在此前召開(kāi)的內(nèi)部會(huì)議上，監(jiān)管層透露有幾個(gè)新股項(xiàng)目已被稽查立案,，這些項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)肯定難辭其咎,。”有投行人士透露,，未來(lái)其他排隊(duì)企業(yè)如存在問(wèn)題也不能再一撤了之,，“就算撤回了材料后被發(fā)現(xiàn)貓膩，也一并要承擔(dān)責(zé)任,。監(jiān)管將弱化保代,、強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)責(zé)任,，在出現(xiàn)問(wèn)題后對(duì)機(jī)構(gòu)處罰力度將加大”。
部分券商或遭降級(jí)
投行人士表示,，頻繁吃罰單意味著券商將遭遇降級(jí)或?qū)⒍嗬U納數(shù)千萬(wàn)元費(fèi)用,。按照有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ),，結(jié)合公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)合規(guī)狀況,，評(píng)價(jià)和確定證券公司的類(lèi)別，并每年公布,。
“按照這個(gè)規(guī)定,，被出具警示函是非常嚴(yán)重的處罰�,！庇腥倘耸客嘎�,，證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定，券商被出具警示函的,，每次扣1分,，“從每年評(píng)分結(jié)果看，A,、B相鄰的兩級(jí)之間差距往往就只有這一分之差,，有時(shí)差零點(diǎn)幾分都會(huì)被降級(jí)”。
這一評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與券商利益息息相關(guān),，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)證券公司分類(lèi)結(jié)果,，對(duì)不同類(lèi)別證券公司實(shí)施區(qū)別對(duì)待的監(jiān)管政策，開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù),、新設(shè)營(yíng)業(yè)部、獲得牌照資格等與結(jié)果直接掛鉤不說(shuō),，投資者保護(hù)基金公司還根據(jù)證券公司分類(lèi)結(jié)果,，確定不同級(jí)別證券公司繳納證券投資者保護(hù)基金具體比例。
“以前規(guī)定,，券商應(yīng)當(dāng)按其營(yíng)業(yè)收入的0.5%-5%繳納投�,；稹Ｈツ晖侗,；馂橹С秩虅�(chuàng)新降低過(guò)一次繳納比例,，調(diào)整后的結(jié)果更加突出對(duì)優(yōu)質(zhì)券商的支持�,！鼻笆鼋咏O(jiān)管層人士透露,，這意味著降級(jí)與否對(duì)券商繳納比例影響將更加明顯，“我了解到的一個(gè)估算數(shù)據(jù),，大券商如此次不幸降級(jí),，一年多繳納給投�,；鸬馁M(fèi)用就高達(dá)5000萬(wàn)元，又有幾家券商一年能賺5000萬(wàn)元,？”當(dāng)務(wù)之急,，這些券商要爭(zhēng)取“加分項(xiàng)”，以力保今年評(píng)級(jí)不下降,。