編者按：2012年12月末財(cái)政部、人民銀行,、銀監(jiān)會,、發(fā)展改革委四部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，在今后一個(gè)時(shí)期,，政府部門,、市場機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和其他相關(guān)方面,，都要嚴(yán)格在法律法規(guī)的范圍內(nèi)行事,，要以改革精神為指導(dǎo)，規(guī)范和約束地方政府融資行為,，完善地方政府融資規(guī)范約束機(jī)制,，保證使地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只能減少不能增加，直至使這一風(fēng)險(xiǎn)基本消除或根本消失,。
★ 解讀規(guī)范地方融資行為的原因
隱患重重 離不開GDP政績觀
按照國家審計(jì)署2011年6月公布的數(shù)據(jù),，全國各地方政府的債務(wù)總額達(dá)到10.7萬億元。一年多來,，地方政府的債務(wù)總額不但沒有減少,，反而有增加的趨勢。其間,，地方政府在融資平臺貸款被迫壓縮規(guī)模之后,，變相通過將地方債務(wù)轉(zhuǎn)移至銀行表外如通過城投債、信托等形式繼續(xù)滾雪球,。正如《通知》所說,，最近有些地方政府違法違規(guī)融資有抬頭之勢，如違規(guī)采用集資,、回購（BT）等方式舉債建設(shè)公益性項(xiàng)目,，違規(guī)向融資平臺公司注資或提供擔(dān)保,，通過財(cái)務(wù)公司、信托公司,、金融租賃公司等違規(guī)舉借政府性債務(wù)等,。有市場機(jī)構(gòu)估計(jì)，至2012年末,，地方政府債務(wù)總額已增長至約12萬億元,。據(jù)此判斷，地方政府債務(wù)隱藏的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),、金融風(fēng)險(xiǎn)和社會風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)存在,，成為我國經(jīng)濟(jì)和金融安全穩(wěn)定的一大隱患。
目前已經(jīng)累積起來的10多萬億元的地方政府債務(wù),，其根源在于地方政府長期擔(dān)當(dāng)以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的責(zé)任,，在任地方官員以片面追求GDP高速增長為主要政績目標(biāo)，上級政府部門也以地方GDP規(guī)模,、增速及“新城新貌”等作為考核官員的依據(jù),。
在某大型股份制銀行的官方網(wǎng)站上，有媒體記者查閱到一款去年11月2日起息的90天短期組合類理財(cái)產(chǎn)品公告,，融資方包括某煤炭運(yùn)銷集團(tuán)和地方城投債,。另一股份制銀行的中長期組合類產(chǎn)品投向則包括了地方城建集團(tuán)；該銀行去年10月發(fā)布的一項(xiàng)產(chǎn)品投資運(yùn)行報(bào)告中明確指出,，第三季度“城投債供給大增,，發(fā)行品種的資質(zhì)呈下降趨勢，部分地級市的開發(fā)區(qū)和縣級市城投投入市場,�,！�
他認(rèn)為，這一問題最終將導(dǎo)致資源錯(cuò)配,、產(chǎn)能過剩,、通貨膨脹、債務(wù)堆積等一系列后果,。詳細(xì)
要充分發(fā)揮民間投資對經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用
政府融資渠道幾乎全面萎縮
在上海新世紀(jì)資信評估公司公共融資部總經(jīng)理曹明看來,，年前四部委聯(lián)合發(fā)文控制地方融資擴(kuò)張，主要出于兩方面考慮：一是防止影子銀行規(guī)模繼續(xù)膨脹,；二是抑制地方政府投資沖動(dòng),。“這相當(dāng)于在地方財(cái)政和融資平臺之間建立一個(gè)‘防火墻’,；同時(shí),，也在很大程度上控制基建規(guī)模和融資杠桿率。”
一位銀行資深客戶經(jīng)理告訴記者,，現(xiàn)在地方平臺各種融資都很困難,，想從銀行借貸又缺少足夠的抵押物，土地財(cái)政又玩不轉(zhuǎn)了,，資金問題已讓不少地方政府焦頭爛額，尤其是一些中西部地區(qū),。因此政信合作呈現(xiàn)火爆的情況,。
對此，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪表示了擔(dān)憂,。穆迪發(fā)布的報(bào)告指出,，政信產(chǎn)品是需要償還或支付項(xiàng)目回報(bào)的合約責(zé)任，最終會增加地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān),。在這個(gè)層面上,，此類產(chǎn)品與債務(wù)相似。但政信產(chǎn)品并未計(jì)入債務(wù),，所以提高了確定地方政府負(fù)債水平的復(fù)雜性,，可能會進(jìn)一步影響財(cái)政透明度。
此外,，政信產(chǎn)品的另一個(gè)特點(diǎn)是收益率高,，達(dá)到9％－14％，顯著高于銀行貸款和債券,，這也大大提高了地方政府的利息支出負(fù)擔(dān),。而且期限較短，通常只有1－2年,，故而加劇了再融資風(fēng)險(xiǎn),，并會造成現(xiàn)金錯(cuò)配的現(xiàn)象。
★ 規(guī)范地方政府融資 銀行信托反應(yīng)不一
信托：業(yè)績分化將愈發(fā)明顯
四部委此次明確規(guī)定,，嚴(yán)禁直接或間接吸收公眾資金違規(guī)集資,。“眾多融資平臺公司通過內(nèi)部集資購買信托,，并與信托公司協(xié)議好內(nèi)部募集資金與信托公司募資配比吸引投資者,，這種配比模式在信托發(fā)行中不占少數(shù)，現(xiàn)在可操作的空間將被完全堵死,�,！币晃恍磐腥耸糠Q。
來自中國信托業(yè)協(xié)會第三季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域占比達(dá)23.34%,。
“基建規(guī)模太大，監(jiān)管層為把控風(fēng)險(xiǎn)，才出臺政策將基建類信托渠道堵死,�,！备裆侠碡�(cái)研究中心分析師王燕娛表示，可以預(yù)見至少今年上半年,，基建類信托將難有作為,。
格上理財(cái)研究中心肖偉稱，投向地方政府平臺的信托產(chǎn)品未來會受到比較明顯的影響,，信托公司的主動(dòng)管理能力將更深層次影響信托公司的發(fā)展,，信托公司的綜合實(shí)力及業(yè)績分化也將愈發(fā)明顯。