跨過(guò)年末驚喜不斷的2012年,，A股邁入嶄新的2013年,。新的一年里，市場(chǎng)機(jī)遇可能誕生于哪些板塊,，券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)今年行情大致持怎樣的觀點(diǎn),？
為此,，本報(bào)對(duì)此前發(fā)布的主流券商2013年A股年度策略進(jìn)行了梳理。整體而言,，主流券商普遍預(yù)計(jì)今年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)要好于去年,，且從目前情況看，一季度將是較為明確的行情“躁動(dòng)”期,。
而隨著新的政治周期開(kāi)啟,，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方面以新型城鎮(zhèn)化開(kāi)局，同時(shí)經(jīng)濟(jì)周期從衰退過(guò)渡到弱復(fù)蘇階段,，券商大多認(rèn)為周期股將是市場(chǎng)率先關(guān)注的一類(lèi)板塊,，包括地產(chǎn),、鐵路、金融在內(nèi)的相關(guān)板塊被集中看好,。主題投資方面,，代表政策方向的新型城鎮(zhèn)化無(wú)疑是各家券商首推的配置題材，與之相應(yīng)的農(nóng)業(yè)農(nóng)機(jī),、環(huán)保,、地產(chǎn)等板塊也成為主題挖掘的藍(lán)海。
經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)但仍在底部徘徊
券商認(rèn)為,，雖然目前宏觀經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)底跡象明顯，但就其未來(lái)走勢(shì)判斷,，經(jīng)濟(jì)由此反轉(zhuǎn)回升仍缺乏基礎(chǔ),，未來(lái)在底部徘徊是大概率事件。
廣發(fā)證券報(bào)告認(rèn)為,，受?chē)?guó)內(nèi)外環(huán)境的影響,，我國(guó)當(dāng)前的宏觀形勢(shì)可以說(shuō)是逆水行舟，處于以改革促結(jié)構(gòu)調(diào)整,、等待全球周期性力量回歸的階段,。從外圍情況看，受歐美財(cái)政緊縮影響,，2013年全球GDP增速將低于2012年的3.1%水平,；而國(guó)內(nèi)2012年受出口下滑、基建投資和房地產(chǎn)投資乏力等因素的影響,，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)開(kāi)始筑底但回升有限的狀況,，預(yù)計(jì)2013年前兩個(gè)季度國(guó)內(nèi)GDP增速將回落到7%附近，全年GDP增長(zhǎng)雖有擴(kuò)張時(shí)期,，但預(yù)計(jì)整體仍將低于2012年7.7%的水平,。除此之外，2013年P(guān)PI水平也將處于0.3%左右的溫和水平,。
申銀萬(wàn)國(guó)證券判斷,，從中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)仍有下行空間,。其報(bào)告指出,，到目前為止，類(lèi)似制造業(yè)產(chǎn)能收縮,、傳統(tǒng)行業(yè)失業(yè)出現(xiàn),、銀行有一定壞賬、利率體系出現(xiàn)一定程度的崩塌等經(jīng)濟(jì)自然見(jiàn)底的微觀現(xiàn)象均未出現(xiàn),，因此很難說(shuō)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)跌無(wú)可跌,。
相比之下,，招商證券對(duì)于宏觀面略顯樂(lè)觀，其報(bào)告指出,，目前A股估值泡沫已基本消除,，后續(xù)市場(chǎng)趨勢(shì)將主要取決于企業(yè)盈利的變化，庫(kù)存周期調(diào)整已是尾聲,，經(jīng)濟(jì)正在筑底回暖,，今年實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利將溫和回升，股票市場(chǎng)也將逐步復(fù)蘇,。
一季度有明確機(jī)會(huì)
中金公司認(rèn)為,，過(guò)去幾年A股的持續(xù)下跌，主要反映了當(dāng)前市場(chǎng)的三大問(wèn)題：股市資金面趨向緊張,、經(jīng)濟(jì)增速回落和股市制度尤其是上市公司治理結(jié)構(gòu)缺陷的集中暴露,。其中股市資金面緊張尤其近兩年內(nèi)可入市資金供給不斷下滑是直接原因，而上市公司治理結(jié)構(gòu)缺陷是根本原因,。
根據(jù)中金公司的分析,，如果2013年固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)維持在20%以上且新增信貸目標(biāo)為9萬(wàn)億的話，2013年股市整體資金面將依然較為緊張除非新增信貸增長(zhǎng)大幅超預(yù)期或者投資增速低于預(yù)期,。
出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)流動(dòng)性的謹(jǐn)慎判斷,，主流券商對(duì)于A股今年“轉(zhuǎn)勢(shì)”也多持保留觀點(diǎn)。
安信證券認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和通脹回升同時(shí)意味著2013
年資金環(huán)境不會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，從而將制約股票市場(chǎng)上升空間。此外,，天量IPO
積壓和大小非減持行為,，也在不斷改變市場(chǎng)預(yù)期，股市市場(chǎng)化和國(guó)際化進(jìn)程仍然在繼續(xù)深化,，預(yù)計(jì)上證綜指運(yùn)行的上限在2250-2300點(diǎn)區(qū)域,，下限在1850-1900點(diǎn)一帶，全年表現(xiàn)將好于2012
年,。
不過(guò)這并不意味著A股全年均無(wú)機(jī)會(huì),。事實(shí)上，券商大多認(rèn)為A股2013年的表現(xiàn)將好于2012年,，而一季度是目前可以預(yù)見(jiàn)的較為明確的做多機(jī)會(huì),。
申萬(wàn)指出，2013年春季,，市場(chǎng)會(huì)有一番“躁動(dòng)”,，屆時(shí)市場(chǎng)熱度較高，適合做主題,。而春季主題可以遵循兩條線索：一是下屆政府的關(guān)注點(diǎn)——新型城鎮(zhèn)化,，二是美國(guó)強(qiáng)勢(shì)品種在A股的映射,。而接下來(lái)的2013年10月的十八屆三中全會(huì)值得期待，可能會(huì)為中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)指出新的方向,，帶來(lái)新的投資方向和機(jī)會(huì),，2013年是一段較為難熬的“熊牛之界”。
中金公司的判斷與之類(lèi)似,，預(yù)計(jì)2013年A股呈現(xiàn)“N”形的可能性較大,，建議投資者上半年看流動(dòng)性改善，下半年看經(jīng)濟(jì)體制改革,。預(yù)計(jì)一季度有望出現(xiàn)一波10%到15%反彈,，二季度/年中市場(chǎng)可能會(huì)有所回調(diào)，而下半年行情主要看中央推出的指導(dǎo)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策方向和措施,。
國(guó)信證券則指出,，2013年整體盈利增速在10-15%之間，非金融的盈利增速在5-8%,，既定市盈率波動(dòng)不大，那么2013年的賺錢(qián)10%的收益率是大概率事件,。
周期股將脫穎而出
盡管2013年可能未必是一個(gè)由熊轉(zhuǎn)牛之年,，但這無(wú)礙周期股的受歡迎程度。實(shí)際上,，在不少主流券商看來(lái),，一季度市場(chǎng)風(fēng)格或許更適合周期股表現(xiàn)。
國(guó)信證券認(rèn)為,，從流動(dòng)性角度看,，2013年對(duì)提升市場(chǎng)估值的影響中性，風(fēng)格偏向藍(lán)籌,。2013年總體解禁量比2012年增加六成,，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板均為2012年的兩倍。當(dāng)然管理層鼓勵(lì)QFII和RQFII的力度加大,，整體會(huì)對(duì)沖部分估值壓力,，但這類(lèi)資金也偏好藍(lán)籌。
安信證券報(bào)告也指出,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)依靠基建投資,、出口和低庫(kù)存企穩(wěn)，且PPI,、CPI
溫和反彈,，有利于企業(yè)盈利溫和回升，我們預(yù)計(jì)2013 年企業(yè)盈利增速近8%,。由于PPI
和CPI裂口收窄,，周期性行業(yè)盈利回升速度快于非周期性行業(yè),。
由于周期性行業(yè)盈利彈性相對(duì)較大，安信證券預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格更加偏向于周期股,。在周期性行業(yè)方面,，相對(duì)看好銀行、地產(chǎn),、建筑建材,、電力和重卡行業(yè)。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，在券商今年看好的周期性行業(yè)中,，地產(chǎn)、金融,、鐵路（包括軌交設(shè)備）以及汽車(chē)等行業(yè)受關(guān)注度最高,，而這樣的思路已經(jīng)在去年年末的反彈行情中得到體現(xiàn)。
招商證券認(rèn)為,，2013年行業(yè)配置思路是尋找?guī)齑嫦就戤�,、同時(shí)產(chǎn)能投放不大的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)略有回升的情況下,，這些行業(yè)價(jià)格和盈利能做出相對(duì)敏感的反應(yīng),。建議今年上半年超配地產(chǎn)、家電,、水泥,、鋼鐵、鐵路設(shè)備,、證券等,；下半年超配后周期的醫(yī)藥以及現(xiàn)在正在去庫(kù)存的食品飲料和服裝等。
在主題投資方面,，新型城鎮(zhèn)化當(dāng)仁不讓地成為券商首推題材,。國(guó)信證券認(rèn)為，隨著新的政治周期開(kāi)啟,，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方面以新型城鎮(zhèn)化開(kāi)局,，同時(shí)經(jīng)濟(jì)周期從衰退過(guò)渡到弱復(fù)蘇階段，建議關(guān)注受益新型城鎮(zhèn)化的智慧城市,，環(huán)保和“土改”相關(guān)的行業(yè),，以及基建+房地產(chǎn)投資好轉(zhuǎn)帶來(lái)的鐵路（軌交設(shè)備）、建筑建材,、重卡等板塊,。
中金公司則建議關(guān)注“新四化”，即城鎮(zhèn)化,、工業(yè)化,、信息化,、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。從其選出來(lái)的100只股票看,，醫(yī)療保健,、工業(yè)(主要是機(jī)械裝備制造)、信息技術(shù)和金融(主要是證券),、消費(fèi)服務(wù)業(yè)成為其眼中未來(lái)的“新藍(lán)籌”,。