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最近中國資本市場有一個非常有意思的現(xiàn)象,。一方面是傳統(tǒng)的A股二級市場交易慘淡，投資者,、特別是中小投資者叫苦不迭,，各證券公司、基金公司的業(yè)績受到很大影響,；另一方面,，這些2012年度盈利預期慘淡的金融機構，都在積極地招兵買馬，全面布局資產(chǎn)管理業(yè)務,，甚至設立另類投資子公司,，頗有些雄心萬丈的氣魄。
這種看似矛盾的組織行為,，其實是有著深刻的經(jīng)濟和市場內(nèi)涵的,。中國經(jīng)濟面臨轉型，中國的融資結構調整,、直接融資比例上升,，使得服務于直接融資市場的金融中介機構面臨歷史性的發(fā)展機遇。而改革開放三十年,，上至國家下至普通百姓和各類企業(yè),，都積攢了大量的有形的、無形的資產(chǎn),，這些貨幣的,、非貨幣的資產(chǎn)又給直接融資比例的改善提供了資產(chǎn)基礎,。
傳統(tǒng)意義上中國證券公司和公募基金的資產(chǎn)管理業(yè)務,，實際上僅僅局限在以中國股票為主的“資本市場工具”（
Capital Market Instrument ）管理,，而成熟市場或者說發(fā)達經(jīng)濟體的資產(chǎn)管理,，則一定會向“產(chǎn)業(yè)基金（ Industrial Fund
）”管理發(fā)展。用時尚財經(jīng)語言來描述,，這叫做“金融業(yè)必須服務于實體經(jīng)濟”,。
于是，監(jiān)管機構放松對資產(chǎn)管理牌照的審批,、打破行業(yè)壟斷成為必然趨勢,。從本質上講，打破對現(xiàn)有證券公司,、基金公司的行業(yè)監(jiān)管保護,，引入更多的競爭者，是唯一能讓資本市場資金服務于實體產(chǎn)業(yè)需求的路徑,。正是看到這一商機,，才有了當下資產(chǎn)管理業(yè)務百舸爭流的局面。2013年的中國資產(chǎn)管理領域,，必然會是一個群雄并起的“戰(zhàn)國時代”,，民營的和國有的、現(xiàn)存的和新進的,、目前領先的和奮力追趕的市場競爭者,，將會有一場貼身肉搏的比拼。
什么樣的資產(chǎn)管理機構會脫穎而出成為贏家？中國的資產(chǎn)管理會不會像國外一樣,，出現(xiàn)巨無霸式的混業(yè)經(jīng)營金融寡頭,？網(wǎng)絡時代的金融資產(chǎn)管理業(yè)務會不會出現(xiàn)“贏家通吃”的現(xiàn)象？會不會有大量的,、以前被保護的金融機構被兼并,，甚至破產(chǎn)呢？
我認為以上這些問題是每一個身處“戰(zhàn)國時代”的資產(chǎn)管理相關人士必須考慮的問題,。對于資產(chǎn)管理“被服務者”而言,，每一個投資者需要有敏銳的眼光，選擇合格的資產(chǎn)管理“服務者”,，而每一個想成為“服務者”的金融機構,，都應該從現(xiàn)代金融的服務本質出發(fā)，構筑資產(chǎn)管理業(yè)務的核心競爭力,。
縱觀國際金融發(fā)展經(jīng)驗,，服務于實體經(jīng)濟的資產(chǎn)管理業(yè)務，其核心競爭力來源于三個方面：研究定價能力,、風險控制能力和客戶服務能力,。一個想長久成功的資產(chǎn)管理公司，必須要長期地,、有機地把這三個能力結合起來,，成為一個“鐵三角”架構，才能無往而不勝,。
首先，資產(chǎn)管理業(yè)務的最基礎的服務是對資產(chǎn)的獨立定價能力,。隨著做空機制的普及和成熟,，中國投資者終于遇到了“渾水模式”的空頭襲擊，明白了高估的資產(chǎn)最終都會被打回原形,。因此,，覆蓋全行業(yè)的、以獨立思考研究為基礎的,、對于實體經(jīng)濟中的資產(chǎn)項目的定價能力，是金融中介機構最核心的競爭力,。
其次,，風險控制能力是對資產(chǎn)定價的有效監(jiān)督和修正,。無數(shù)經(jīng)驗教訓告誡我們,，百分之百的獨立研究定價是不可能的，即便不計算道德風險和市場風險,，交易員的主觀偏差和客戶經(jīng)理的主觀傾向性,，往往給金融機構造成巨大損失。因此,，除了獨立研究定價，資產(chǎn)管理機構必須具有獨立的風險控制能力,，以避免決策者被研究或業(yè)務部門誤導,。
最后，客戶服務能力也是資產(chǎn)管理機構所必不可少的,。當下各大機構夢寐以求的資產(chǎn)管理業(yè)務經(jīng)理或者團隊,，要具備至少三大本領：業(yè)務擴展能力、客戶維護能力,、專業(yè)識別能力,。資產(chǎn)管理業(yè)務團隊必須是多面手，能把前文提到的研究定價和資產(chǎn)管理服務,，用專業(yè)化的方式,，服務于機構客戶的銷售和客服團隊。
總之,，現(xiàn)有的券商和基金公司,，要想在未來的資產(chǎn)管理市場中立足和發(fā)展，首先要苦練內(nèi)功,，建立有競爭力的研究和風控團隊,，并招募專業(yè)化的機構銷售力量,，把研究成果和風控體系真正用在項目融資和資本服務上,。
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