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昨日
（11月14日）中國(guó)國(guó)旅公布定增方案,，不過方案顯然沒有得到投資者的認(rèn)同,，昨日一復(fù)牌即遭遇跌停�,！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，從該股昨日龍虎榜數(shù)據(jù)看，賣出前五名均為機(jī)構(gòu)席位,，合計(jì)賣出7380萬元,。
公司此次定增募資投向是建設(shè)三亞海棠灣國(guó)際購(gòu)物中心，主要用于免稅商品銷售,。而海南免稅品公司也擬在黎安建設(shè)類似項(xiàng)目,，如果項(xiàng)目建成,，其建筑面積將達(dá)60萬平方米,。
有分析師表示,，目前三亞免稅店人均消費(fèi)僅為2200元左右，因此擔(dān)心免稅店未來存過度建設(shè)隱患,。
大股東不參與認(rèn)購(gòu)
停牌5個(gè)交易日的中國(guó)國(guó)旅昨日發(fā)布非公開增發(fā)預(yù)案,，公司擬向不超過10名特定投資者定向增發(fā)不超過9850萬股股份，發(fā)行價(jià)格不低于每股26.93元,，募集資金不超過26.50億元,。募集資金擬全部用于三亞海棠灣國(guó)際購(gòu)物中心項(xiàng)目的建設(shè)。
記者注意到,，此次公布的定增價(jià)相比于停牌前一個(gè)交易日收盤價(jià)折價(jià)14.94%,，某券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這個(gè)價(jià)格是按照基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日每股29.92元的均價(jià)的90%來確定的,，本身不算高,，市盈率也較合理，價(jià)格定得比較低,，或也體現(xiàn)出公司有保增發(fā)的意圖,。
根據(jù)高華證券分析師廖緒發(fā)測(cè)算，本次增發(fā)會(huì)將每股收益攤薄11%,。而上述券商分析師則表示,，“市場(chǎng)反應(yīng)還是過激了，不至于將股價(jià)打至跌停板”,。根據(jù)昨日收盤價(jià)計(jì)算,，公司股價(jià)僅比增發(fā)價(jià)高5.8%。
值得注意的是,，公司控股股東國(guó)旅集團(tuán)此次不參與認(rèn)購(gòu),，對(duì)此，記者問上述券商分析師,，這是否表示大股東對(duì)項(xiàng)目不太看好,，他表示：“也不能說不看好，因?yàn)楣久髂�,、后年盈利都�?huì)不錯(cuò),，公司成功實(shí)施增發(fā)的可能性很高，大股東就不用掏錢了吧”,。
公告顯示,，三亞海棠灣國(guó)際購(gòu)物中心項(xiàng)目總占地面積8.38萬平方米，其中地上建筑面積7.2萬平方米,，主要用于免稅商品的銷售,。項(xiàng)目總投資39.49億元,，前期投資13.91億元擬使用前次募集和公司自有資金，其余25.58億元擬通過本次募資來投資,。該項(xiàng)目已于今年5月開始建設(shè)施工,，預(yù)計(jì)2014年第四季度開始運(yùn)營(yíng)。
事實(shí)上,，券商分析師對(duì)中國(guó)國(guó)旅關(guān)注度頗高,，自9月以來關(guān)于公司的研報(bào)已超過30份，大多分析師都持樂觀態(tài)度,。對(duì)于昨日公司復(fù)牌后突然跌停,，一位行業(yè)分析師認(rèn)為，“公司業(yè)績(jī)未來兩年問題不大,，下跌主要是公司面臨著補(bǔ)跌的壓力”,。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，弱勢(shì)市場(chǎng)中再融資往往會(huì)對(duì)公司股價(jià)形成較大壓力,，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者同時(shí)注意到,，截至今年9月30日，公司賬面貨幣資金還有35.27億元,，今年前三季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為6億元,。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，公司現(xiàn)金流情況較好,，資產(chǎn)負(fù)債率不高,，以低息借款的方式籌資或許更好。對(duì)此,，會(huì)計(jì)專家馬靖昊對(duì)記者表示,，股權(quán)融資沒有資金壓力，上市公司一般會(huì)盡量通過增發(fā)來融資,。
對(duì)手?jǐn)M建60萬平方米購(gòu)物城
中國(guó)國(guó)旅旗下的中免集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)免稅商品銷售行業(yè)的龍頭老大,，一直是中國(guó)國(guó)旅的
“賺錢機(jī)器”�,！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，公司今年上半年免稅商品銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.89億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11.15億元,，毛利率高達(dá)44.79%,。
不過，中國(guó)國(guó)旅在境內(nèi)第一家開設(shè)的實(shí)施離島免稅政策的市內(nèi)免稅店三亞免稅店,，正面臨越來越大的競(jìng)爭(zhēng)壓力,。
根據(jù)此前媒體報(bào)道，海口美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店二期改造工程將于今年底完成,，該免稅店由海南省組建并自主經(jīng)營(yíng)管理,，在改造工程完成后，該免稅店面積將由目前的2000余平方米增至6000余平方米,，并增設(shè)了阿瑪尼,、巴寶莉、蔻馳等知名品牌專柜,，豐富了商品種類,。增大后的美蘭免稅店?duì)I業(yè)面積與三亞免稅店相差不大，有分析人士對(duì)此表示擔(dān)憂,，稱擴(kuò)大后的美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店有可能更多地分流中國(guó)國(guó)旅三亞免稅店的客流。
某旅游行業(yè)分析師認(rèn)為,，目前三亞免稅店人均消費(fèi)在2200元左右,，換言之，大部分人消費(fèi)不足2200元,。另外從免稅物品的單價(jià)和購(gòu)物組合看,，絕大部分人只購(gòu)買了香水、化妝品或者其他一次性消費(fèi)物品,，這反映出購(gòu)買者消費(fèi)額度不足,，限制游客消費(fèi)的關(guān)鍵要素不是額度過低，而是有效消費(fèi)不足,。
除了消費(fèi)不足的擔(dān)憂,，海南大規(guī)模進(jìn)行免稅店建設(shè)也讓不少投資者產(chǎn)生“過剩”的憂慮,。
除了美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店規(guī)模擴(kuò)張,，據(jù)報(bào)道，作為中國(guó)國(guó)旅免稅店競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的海南免稅品公司
（以下簡(jiǎn)稱海免）還計(jì)劃在�,？谑袃�(nèi)建一大型免稅店,，免稅店的地址目前尚未確定。上述券商分析師認(rèn)為：“目前由于三亞免稅店火爆,，海棠灣項(xiàng)目又已經(jīng)開工,，不排除海免這邊會(huì)加快選址，加快建設(shè),，因?yàn)槟壳皝碚f市場(chǎng)需求這一塊還是比較大的,。”
除�,？谑袃�(nèi)免稅店外,，海免還將計(jì)劃在黎安片區(qū)投資免稅購(gòu)物中心項(xiàng)目。根據(jù)海南省政府網(wǎng)站的消息,，海南國(guó)際免稅購(gòu)物娛樂城預(yù)計(jì)投資將高達(dá)88億元人民幣,，前期投入20億元,，后期投入68億元，建成后的總建筑面積將達(dá)60萬平方米,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中免三亞海棠灣項(xiàng)目,，定位為目前世界上最大規(guī)模的免稅購(gòu)物中心項(xiàng)目。
相關(guān)資料顯示,，2011年國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)實(shí)現(xiàn)零售收入120億元,，較上年同比增長(zhǎng)近33.3%，但分析人士認(rèn)為,，即便如此,，免稅店?duì)I業(yè)面積大幅擴(kuò)張似乎還是大大超出了國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)消費(fèi)增速水平。有私募人士擔(dān)憂,，進(jìn)行如此大規(guī)模的免稅店建設(shè),，未來可能存在過度建設(shè)隱患。昨日,，記者就上述市場(chǎng)關(guān)心的問題致電中國(guó)國(guó)旅董秘辦,，但電話一直無人接聽。
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