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史上最長假期央行按兵不動 10月降準預期仍強
2012-10-09   作者:李玉敏  來源:每日經濟新聞
 
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  雖然此前的降準預期一直在降溫,,但央行在這個史上最長假期沒有任何舉動,,還是讓市場有些失望,,A股市場也以下跌來迎接節(jié)后的第一個交易日,。
  此前,央行在放假前或收假前動用存準或利率工具的幾率相對較高,。不過,,在黃金周之后,巨大的逆回購到期量,、準備金繳款與季節(jié)性財政存款上繳等因素疊加或導致資金面緊張,,而這也使得10月“降準”的預期再次升溫。
  農業(yè)銀行首席經濟學家向松祚在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,,10月降準可能性很大,。

  6500億逆回購到期

  節(jié)前最后一周,同時也是季末考核時點,,銀行間市場資金面較為緊張,。為釋放流動性,央行進行了罕見的巨量逆回購,。9月25日,,央行進行了高達2900億元的逆回購操作;9月27日,,央行又開展了1800億元的逆回購操作,。9月最后一周,央行實現資金凈投放3650億元,,創(chuàng)下歷史新高,。
  節(jié)前巨量的逆回購操作,把資金的緊張延遲到節(jié)后,。據統(tǒng)計,,10月到期逆回購規(guī)模高達6500億元,扣除390億元到期央票所釋放資金后,,10月公開市場已形成6110億元被動回籠的資金規(guī)模,。
  據興業(yè)證券研報顯示,,節(jié)后兩周內資金將相對寬松。央行節(jié)前的大量逆回購在10月將相繼到期,,節(jié)后2周分別為1700億和1600億,,算上央票、正回購,,到期凈量分別為1600億和1500億,,而節(jié)后第三周則有3200億的逆回購到期,。如果央行在10月20日之后逆回購的力度不大,,則有可能會面臨著資金價格再度上升。

  專家預計10月降準

  隨著資金面趨緊,,市場對降準的預期再度升溫,。農業(yè)銀行首席經濟學家向松祚認為,10月降準的可能性比較大,,原因主要有兩個:一是前段時間整個銀行間市場同業(yè)拆借的利率比較高,,Shibor利率已創(chuàng)了3個月以來的新高,很多時間都維持在3.5%~3.6%的水平,,反映流動性的趨勢一直都有點緊,。
  向松祚表示:“為什么前段時間央行一直沒有降準,還有一個原因主要是關于美聯儲QE3的影響,,大家看不太清楚,,所以在等QE3的效果,QE3宣布了兩周多,,現在看起來對資金的影響不是那么大,,外部資金的流入效果不那么明顯,。根據這兩個判斷,我認為10月應該是有降低存款準備金率的很好的窗口,,而且也有強烈的市場需求,。”
  對于此前央行為何更青睞逆回購而不是降準,?中央財經大學郭田勇教授則表示:“從央行自身的角度來說,,逆回購肯定是更有利,僅從自身利益考慮央行是更喜歡逆回購,。但我們并不認為,,央行是一個和市場中的商業(yè)主體一樣的機構,央行在調控中,,并不是站在其本身的角度,�,!�
  郭田勇認為,央行不斷擴大逆回購的量,,是出于政策效應和利率市場化兩方面的考慮,。他表示:“逆回購釋放流動性,但是對外的震蕩比降準要小,,逆回購再多市場也不會感覺像降準那樣一下子松了不少,,帶來的效果是不一樣的。逆回購的方式也是更加市場化的手段,,把貨幣市場規(guī)模做大,,是為未來推動利率市場化考慮。在貨幣市場上要形成一個有影響的均衡的利率水平,,逆回購的擴大對此是更有幫助的,。”
  美國實施QE3以后,,歐洲央行推行直接貨幣交易計劃(OMT),,日本也開啟了10萬億日元(1280億美元)的資產購買計劃(QE8),英國央行維持利率不變,,澳大利亞央行下調利率0.25個百分點,。
  向松祚認為,中國央行下調利率的空間也有,,年內降息和降準的可能性都有,。因為現在整體經濟放緩,企業(yè)去庫存的壓力還很大,,所以確實需要降低利率,,減輕企業(yè)的財務負擔,同時也能夠幫助企業(yè),,獲得更多的融資。他的判斷是10月央行應該有降準的動作,,降息或在10月或11月。

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  央行昨日進行三個期限逆回購詢量 本周降準或無望

  據接近投標的交易人士透露,,央行昨日進行了7天,、14天和28天等三個品種逆回購的詢量。由于幾個品種詢量并發(fā),,市場人士預計本周內降準概率很低。
  大通證券分析師徐虹預計,,“10月的資金面仍會比較緊張,因為受到財政存款上繳,、公開市場回籠資金規(guī)模大的影響,。因此,,央行在10月仍有向市場大幅投放流動性的必要,。而從目前的操作手法來看,央行可能更傾向于逆回購操作,,但不排除降準的可能性,�,!�
  宏源證券高級債券分析師何一峰認為,,10月已有6500億逆回購到期,,還有3000億的財政存款上繳,,而新增外匯占款也未見好轉,。即使央行在節(jié)后暫時回款2000億,也不改資金緊張的局面,。
  他認為,,從7天,、14天和28天逆回購并發(fā)的情況看,,逆回購要打持久戰(zhàn)。假若央行降準一次,,對資金面幾乎沒有影響。
  此前,,他曾對《每日經濟新聞》記者表示,,滾動逆回購可以代替降準,,這一點是比較明確的,。但逆回購的利率較高,,所以銀行間市場的回購利率下不來,。他預計,,7天回購利率會繼續(xù)穩(wěn)定在3%~3.5%之間,。
  昨日,,7天質押式回購利率收于3.82%。而上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)利率則幾乎全線上漲,短期利率上漲幅度尤其明顯,。隔夜利率上漲43.92個基點,收于3.71%,;7天利率上漲62.58個基點,收于3.81%,;14天利率上漲64.34個基點,,收于3.99%,。而其他期限利率漲跌幅度均在1個基點以內。

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