再過1個(gè)月，也就是今年10月30日,，創(chuàng)業(yè)板成立滿三周年,。
這是個(gè)特殊的日子,，不僅是周歲紀(jì)念，創(chuàng)業(yè)板還將開啟一個(gè)新的“全流通”時(shí)代,。根據(jù)安排,，10月30日至11月1日，隨著創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司大股東關(guān)于上市之后36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓股份的承諾到期,，35.46億股首發(fā)限售股將解禁流通,。其中，10家創(chuàng)業(yè)板公司當(dāng)天將實(shí)現(xiàn)全流通,，另有15家公司流通股比例將占到總股本的90%以上,。
“全流通”時(shí)代，會給創(chuàng)業(yè)板帶來什么,，機(jī)會還是挑戰(zhàn),？從短期來看，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，一場嚴(yán)峻的考驗(yàn)就在眼前,。
創(chuàng)業(yè)板首迎“全流通”，在10月30日至11月1日的短短幾天時(shí)間里,，限售股解禁規(guī)模驟升至520多億元,。也因?yàn)榇耍?0月份創(chuàng)業(yè)板解禁規(guī)模將環(huán)比增加15倍還要多。其中,，樂普醫(yī)療,、愛爾眼科、神州泰岳,、探路者,、大禹節(jié)水等15家首批上市創(chuàng)業(yè)板公司大股東解禁量均在1億股以上。
理論上講,，解禁不等于減持和拋售,。但此次創(chuàng)業(yè)板限售股的解禁，在業(yè)內(nèi)人士看來,，減持和拋售的壓力很大,。
一方面,，宏觀經(jīng)濟(jì)減速,，中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足問題逐漸顯現(xiàn)，業(yè)績下滑,，前景看“空”,；另一方面，創(chuàng)業(yè)板“三高”發(fā)行,，尤其在開板之初“三高”現(xiàn)象十分嚴(yán)重,，股價(jià)大幅偏離價(jià)值,，28家公司共發(fā)行6.12億股，募集資金154.78億元,，其中超募資金高達(dá)77.89億元,。三年來，盡管大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司一直在“回歸價(jià)值”,，股價(jià)持續(xù)下跌,，但相對于“微不足道”入股成本，此次解禁的首發(fā)原始股股東仍然賺得盆滿缽滿,。而在前景不樂觀的情況下,，這些股東們?yōu)楸苊馐兄悼s水，及時(shí)拋售兌現(xiàn)紙上財(cái)富的可能性很大,。
事實(shí)上,，三年間，首批創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)次解禁,。如特銳德在2010年2月1日,、2010年11月1日和2012年6月25日出現(xiàn)了三次限售股解禁；神州泰岳也分別在2010年2月1日和2010年11月1日出現(xiàn)了兩次限售股解禁,。這些限售股解禁后,，持股股東大多選擇了拋售。
不僅如此,，就在此次限售股大規(guī)模解禁之前,，不少創(chuàng)業(yè)板公司的“小非”和持股高管們也聞風(fēng)先動。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，今年以來截至9月11日,，創(chuàng)業(yè)板共發(fā)生887次減持，涉及公司共計(jì)129家,，套現(xiàn)金額高達(dá)56.2億元,。更有公司股東和高管選擇將持股全部清空。9月13日,，樂普醫(yī)療就遭受第三大股東
BrookInvestment LTD的減持,，減持?jǐn)?shù)量達(dá)到1500萬股，占公司總股本 1.85%,。在二季度,，Brook Investment
LTD已經(jīng)累計(jì)減持2747.4萬股樂普醫(yī)療，占公司總股本比例為3.38%,。作為首批上市創(chuàng)業(yè)板公司,，樂普醫(yī)療在10月30日當(dāng)天將有3.93億股首發(fā)原始股份解禁流通。
10月底,，創(chuàng)業(yè)板解禁洪峰來襲,，集中減持和拋售無疑會給相關(guān)公司股價(jià)帶來較大沖擊,，提前行動，公司股東和高管們在最近兩個(gè)月頻繁減持,，也就不難理解了,。而自10月底首批創(chuàng)業(yè)板公司全流通開始，未來一年,，還將有百余家創(chuàng)業(yè)板公司逐步進(jìn)入全流通,，限售股解禁規(guī)模預(yù)計(jì)超過2000億元。
減持拋售基于一個(gè)前提,，那就是看空,。三年來，創(chuàng)業(yè)板公司一直都處于被減持拋售的“陣痛”過程中,，不少股民戲稱創(chuàng)業(yè)板為“套現(xiàn)板”,。
回顧三年前，首批創(chuàng)業(yè)板公司登臺,，頭頂高科技,、高成長“光環(huán)”，備受追捧,，市場也給予了其高估值,。然而，這些公司所謂高科技,、高成長的故事,，卻經(jīng)不起時(shí)間和實(shí)踐的檢驗(yàn)，在上市后不久,，故事就沒有了下文,，“光環(huán)”也就慢慢褪色。如今的創(chuàng)業(yè)板更像是第二個(gè)中小企業(yè)板,，在企業(yè)規(guī)模上更小一些,，而從成長性來講，創(chuàng)業(yè)板公司不僅不及中小企業(yè)板,，時(shí)而還會被主板公司拋在后面,，高成長名不副實(shí)。
從今年的中報(bào)數(shù)據(jù)來看,，創(chuàng)業(yè)板可比業(yè)績的330多家公司中,，140多家凈利潤同比下滑，其中,，國聯(lián)水產(chǎn),、向日葵,、高新興等多家上市公司更是出現(xiàn)虧損,。如2010年上市的向日葵中報(bào)虧損高達(dá)1.682億元,，成為今年上半年虧損額度最大的創(chuàng)業(yè)板公司。不僅如此,，公司還預(yù)計(jì)下個(gè)報(bào)告期業(yè)績下滑趨勢并不能終結(jié),，今年全年可能為虧損。又如國聯(lián)水產(chǎn),，從今年一季度開始已是連續(xù)虧損,。
不只是業(yè)績下滑，業(yè)績“變臉者”頻現(xiàn),，也使得創(chuàng)業(yè)板公司飽受爭議,。今年上半年才上市的68家創(chuàng)業(yè)板公司中，就有高達(dá)16家公司中報(bào)凈利潤同比出現(xiàn)下滑,。如今年5月才掛牌的咖偉股份,，招股說明書顯示公司2009年至2011年凈利潤都保持增長態(tài)勢，就在其新股成功發(fā)行并即將掛牌前夕,，公司公告“警示風(fēng)險(xiǎn)”：一季度凈利潤同比下降27.97%,。上市后不久，公司中報(bào)更是顯示,，咖偉股份上半年凈利潤同比下降94.21%,。
如此創(chuàng)業(yè)板公司，絲毫未讓投資者看到其成長性,，反而因?yàn)闃I(yè)績下滑甚至“變臉”,，股價(jià)持續(xù)下跌，投資者虧損累累,。這其中,，自然也包括了全流通在即的首批28家創(chuàng)業(yè)板公司。雖然從目前股價(jià)來看,，28家公司中不少公司股價(jià)相對發(fā)行價(jià)還有較大漲幅,，但對于二級市場投資者而言，若是上市首日買入并持有至今,，卻僅有6只是正收益,。較上市首日收盤價(jià)計(jì)算，28只個(gè)股二級市場投資者累計(jì)虧損高達(dá)76億元,。而以市值比較來看,，上市首日28家公司總市值為1399億元，截至目前已縮水至1000億元左右,，近400億元“蒸發(fā)”,，平均每家公司市值縮水達(dá)13億元之多。
業(yè)績不佳,，股價(jià)下跌,，前景看空,。創(chuàng)業(yè)板限售股的解禁，就等同于減持拋售,。而持續(xù)地被減持拋售,，相關(guān)公司股價(jià)也就進(jìn)一步下跌和被看空。
創(chuàng)業(yè)板公司即將迎來前所未有的解禁洪峰,，大規(guī)模減持拋售不可避免,。
中金公司近日發(fā)布研報(bào)，提醒投資者關(guān)注首批創(chuàng)業(yè)板公司全流通對市場預(yù)期的潛在影響,。中金認(rèn)為,，這28家公司整體質(zhì)地屬于創(chuàng)業(yè)板較優(yōu)良部分，但由于其目前靜態(tài)市盈率仍達(dá)到34倍,，遠(yuǎn)高于2012年一致預(yù)期的27倍,，因此“減持行為難以避免”。事實(shí)上,，從9月中旬以來,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)開始一路下跌，提前對全流通利空作出反應(yīng),，短短13個(gè)交易日累計(jì)跌幅超過7%,。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這一場解禁潮對股民而言,，未必全都是利空。至少當(dāng)前的A股市場在經(jīng)歷三年多熊市之后,，個(gè)股股價(jià)早已逐步回歸價(jià)值,，即便是創(chuàng)業(yè)板，其30多倍的市盈率水平,，與當(dāng)初50多倍相比,，也已經(jīng)理性了很多。如果解禁后的減持拋售是一種必然,，那么,，在當(dāng)前的股價(jià)低位賣出，對市場及中小投資者來說也不是一件壞事,。雖然一時(shí)間會承受更大的股價(jià)下行壓力,，但從長遠(yuǎn)來看，二級市場投資者掌握的股東價(jià)值也會更高,。
不僅如此,，創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷這一次解禁大潮的“沖刷”之后，也更能讓投資者看清其本質(zhì)。其實(shí),，并非所有的限售股股東都對持股公司前景沒有信心,。
首批上市創(chuàng)業(yè)板公司之一的金亞科技率先發(fā)布公告稱，公司9月17日收到控股股東,、實(shí)際控制人周旭輝的承諾函,，承諾對其所持公司首次公開發(fā)行前股份追加鎖定一年,。目前,，周旭輝共持有金亞科技股份7199.28萬股，占該公司總股本的27.21%,�,；趯疚磥戆l(fā)展的信心，周旭輝承諾延長限售股鎖定期至明年10月31日,。就在市場憂心創(chuàng)業(yè)板解禁潮到來之際,，金亞科技大股東作出了一個(gè)良好示范，對穩(wěn)定市場具有積極效應(yīng),。與之相對應(yīng)的是,，金亞科技中報(bào)顯示，公司在今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2585萬元,，同比增長19.25%,。
不止是金亞科技，在滬深股市近日持續(xù)下跌,，滬綜指2000點(diǎn)一度失守,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也逼近年內(nèi)最低點(diǎn)時(shí)，30多家創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)布公告承諾年內(nèi)不減持,，或是追加股份鎖定,。此舉在市場人士看來，背后是管理層的維穩(wěn)意圖,。但不管怎樣,，對投資者來說，都是一個(gè)好消息,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板此波解禁潮確實(shí)值得警惕，但對業(yè)績穩(wěn)定增長的公司來說,，后市也不會很糟糕,。在此次解禁潮中，中小投資者也可更多留意這些創(chuàng)業(yè)板公司限售股股東的舉動,，一旦發(fā)現(xiàn)其悄無聲息地不減持或是有所增持,，那么，投資者就應(yīng)該更多關(guān)注相關(guān)個(gè)股。
另外值得一提的是,，從中報(bào)數(shù)據(jù)來看,，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司基金平均持股比例為14.5%，其中9家公司的基金持股比例超過20%,，紅日藥業(yè),、探路者和華誼兄弟3家公司的基金持股比例更是超過40%。機(jī)構(gòu)持股比例相對較高,，對股價(jià)也會有一定的支撐,。