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財(cái)政融資提速難緩市場(chǎng)資金饑渴
多地投資頻現(xiàn)大手筆 地方發(fā)債高達(dá)2211億元
2012-09-26   作者:記者 蔡穎/北京報(bào)道  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
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  專(zhuān)家稱(chēng),,財(cái)政和信貸放松空間猶存

  地方政府紛紛用“促投資”的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”,。據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì),,截至9月17日,地方政府債券招標(biāo)已有十期,,發(fā)行總金額達(dá)2211億元,超過(guò)去年全年額度,。另外,,國(guó)家發(fā)改委鼓勵(lì)地方開(kāi)展項(xiàng)目收益?zhèn)?BR>  財(cái)政融資提速,意在對(duì)新項(xiàng)目提供財(cái)政資金支持,,而銀行貸款方面則顯得謹(jǐn)慎,。業(yè)內(nèi)普遍判斷,地方新一批項(xiàng)目和企業(yè)融資的資金缺口依然很大,,錢(qián)從哪里來(lái)是最大問(wèn)題,。
  中金公司首席分析師彭文生表示,,目前企業(yè)資金面偏緊是不爭(zhēng)的事實(shí),地方政府自身資金增長(zhǎng)大幅下降,,發(fā)市政債,、爭(zhēng)取融資平臺(tái)貸款和國(guó)家項(xiàng)目投資將成為地方政府籌措資金的重點(diǎn)工作。另外,,財(cái)政和信貸政策進(jìn)一步放松的空間依然存在,。

  手筆 多地基建投資計(jì)劃“亮相”

  今年9月5日、7日,,國(guó)家發(fā)改委兩天集中公布的萬(wàn)億投資項(xiàng)目猶在耳畔,,9月24日,四川又公布了包括2242個(gè)重大項(xiàng)目,、總額高達(dá)3.67萬(wàn)億元的新投資計(jì)劃,,這一計(jì)劃的總體量相當(dāng)于四川省去年全年GDP的1.75倍。
  在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策下,,廣東,、天津、重慶,、寧波,、南京、長(zhǎng)沙等13個(gè)省市已紛紛拋出了“促投資”計(jì)劃,,所涉及的金額有10萬(wàn)億元左右,,其中交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是重頭戲。
  但是,,“目前交通運(yùn)輸建設(shè)面臨著投資成本上升,、融資難度加大的雙重壓力,龐大的資金缺口是交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的突出問(wèn)題,�,!眹�(guó)家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)處處長(zhǎng)祝寶良說(shuō)。
  湖北省發(fā)改委方面坦言,,該省包括基建項(xiàng)目在內(nèi)的重大投資項(xiàng)目的資金缺口平均為3億元,。這表明企業(yè)資金面偏緊、資金成本偏高是不爭(zhēng)的事實(shí),。數(shù)據(jù)顯示,,湖北省今年前七個(gè)月財(cái)政收入同比增20.6%,增速較上年同期回落21個(gè)百分點(diǎn),。
  也有市場(chǎng)人士擔(dān)憂,,大規(guī)模的投資建設(shè)很有可能推高汽油、水泥,、鋼材等基本原料價(jià)格,,進(jìn)而拉動(dòng)整體物價(jià)走高,。
  北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心主任周清杰表示,如果當(dāng)前仍然擺脫不了站在“供給端”進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激的思維慣性,,產(chǎn)能過(guò)剩的惡性循環(huán)仍可能繼續(xù),。此外,大規(guī)模投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會(huì)帶來(lái)公共設(shè)施的閑置,,浪費(fèi)大量資源,,一些項(xiàng)目還會(huì)出現(xiàn)呆賬壞賬情況,由此對(duì)地方財(cái)政造成進(jìn)一步壓力,。
  今年9月上旬,,中金公司研究部宏觀和地產(chǎn)聯(lián)合調(diào)研團(tuán)隊(duì)赴湖北和湖南兩個(gè)中部崛起的重要省份,考察了武漢,、孝感,、長(zhǎng)沙和湘潭四座城市的政府投資情況和房地產(chǎn)市場(chǎng)最新發(fā)展。
  調(diào)研結(jié)果顯示,,“地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資第二季度以來(lái)確實(shí)有加快,,加快的主要原因在于貨幣政策放松以及企業(yè)債增發(fā)帶來(lái)的資金面好轉(zhuǎn)。但是,,由于財(cái)政收入和土地出讓金收入的大幅放緩,,以及以高速公路為主導(dǎo)的交通運(yùn)輸投資高峰期已過(guò),所調(diào)研的城市基建投資增速未來(lái)難以進(jìn)一步上升,�,!�

  難題 項(xiàng)目資金缺口依然較大

  國(guó)家發(fā)改委今年公布的審批項(xiàng)目涉及公路,、軌道交通,、港口航道等交通基礎(chǔ)設(shè)施以及污水處理、垃圾焚燒發(fā)電等,。
  按照招商證券的核算,,以軌道交通為例,有26個(gè)城市地鐵項(xiàng)目和城市軌道交通項(xiàng)目通過(guò)了發(fā)改委審批,,涉及上海,、廣州、深圳等一線城市,,也包含西安,、太原以及常州等二三線城市,涉及總投資金額約7007億元,,其中地方政府承擔(dān)2457.32億元,,占到投資總額的35%,其余項(xiàng)目資金將來(lái)自于銀行貸款,、軌道交通上及沿線土地的開(kāi)發(fā)收入等渠道,。
  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,,由于企業(yè)利潤(rùn)普遍下降,重大投資資金來(lái)源仍依賴(lài)政府支出,,但是土地收入銳減,,地方財(cái)政壓力較大。
  為了緩解這種壓力,,發(fā)改委鼓勵(lì)地方政府開(kāi)展項(xiàng)目收益?zhèn)圏c(diǎn),。就中國(guó)債務(wù)信息網(wǎng)公布的信息統(tǒng)計(jì),截至9月17日,,地方政府債權(quán)發(fā)行招標(biāo)已有十期,,實(shí)際發(fā)行總金額達(dá)2211億元,這已超過(guò)了去年全年1781.6億元的額度,,并且,,浙江、上海,、廣東自主發(fā)債額度也有244億元,。
  中金公司首席分析師彭文生認(rèn)為,“在地方政府自身資金增長(zhǎng)大幅下降情況下,,市政債,、融資平臺(tái)貸款、爭(zhēng)取國(guó)家項(xiàng)目投資成為地方政府爭(zhēng)取外來(lái)資金的重點(diǎn)工作,�,!�
  “如果把城投類(lèi)短期融資券、中期票據(jù)算在內(nèi),,第四季度還將有2000多億元左右的城投債發(fā)行,。”中信證券宏觀分析師諸建芳認(rèn)為,,但這也不足以支撐大規(guī)模的新項(xiàng)目投資計(jì)劃和依然在建的融資平臺(tái)項(xiàng)目,。
  “地方大規(guī)模的‘促投資’計(jì)劃如果沒(méi)有好的融資渠道,就很難實(shí)現(xiàn),;如果地方政府為了實(shí)現(xiàn)短期業(yè)績(jī)而進(jìn)入非正規(guī)的融資渠道,,不僅融資成本高,而且地方更是會(huì)面臨巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),�,!弊毩歼M(jìn)一步表示,在2008年的4萬(wàn)億投資計(jì)劃有中央提供的1.8萬(wàn)億元啟動(dòng)資金,,并且有銀行信貸和地方政府融資平臺(tái)籌資,,現(xiàn)在各地推出的投資計(jì)劃則需要自己解決資金問(wèn)題。
  一位國(guó)有大行研究部人士在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,,“銀行當(dāng)前本身就面臨資產(chǎn)質(zhì)量壓力,,并且銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)格要求銀行對(duì)于單一客戶(hù)授信比例不得超過(guò)凈資本的15%,。對(duì)于目前地方的一些新項(xiàng)目,銀行比較謹(jǐn)慎,�,!�
  例如,以往交通基建的地鐵項(xiàng)目,,由地方政府拿出30%左右的資本金形成項(xiàng)目公司,,但由于項(xiàng)目周期長(zhǎng),融資額大,,通常由國(guó)開(kāi)行或四大行牽頭組成銀團(tuán)貸款,,其他大行、股份行和城商行參與,。
  有分析人士表示,,未來(lái)更多地企業(yè)將通過(guò)在銀行間市場(chǎng)發(fā)債來(lái)籌措資金。中債網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,,8月企業(yè)債發(fā)行數(shù)額為426億元,;1至8月,企業(yè)債發(fā)行3876億元,,較去年同期的2485億元增加近56%,。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì),今年全年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模有望突破7000億元,。

  對(duì)策 財(cái)政與信貸政策存放松空間

  今年9月中旬,,國(guó)務(wù)院總理溫家寶在天津達(dá)沃斯論壇上表示,到7月底,,財(cái)政收支相抵仍有“1萬(wàn)億”余額,,另外還有歷年結(jié)余的1000多億中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金。多位業(yè)內(nèi)專(zhuān)家據(jù)此判斷,,無(wú)論貨幣政策還是財(cái)政政策,,都有充足的空間,。
  高盛高華中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為,,“在2008年11月至12月所謂四萬(wàn)億刺激開(kāi)始時(shí)期,政府開(kāi)支凈增人民幣1300億元,。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模比當(dāng)時(shí)要大近40%,,如果要以此相對(duì)比例作為參考,相應(yīng)的財(cái)政支出需要在人民幣2000億元左右,�,!�
  “央行將傾向于略微放松政策,因?yàn)楦嘭?cái)政支出可能會(huì)推動(dòng)有效貸款需求,,擁有更多資本金的企業(yè)可以向銀行尋求更多借款,,因此,,預(yù)計(jì)今年全年信貸供應(yīng)達(dá)到8.7萬(wàn)億元至9萬(wàn)億元�,!彼斡罘Q(chēng),。
  中金公司也預(yù)計(jì),中央政府定向融資政策有望繼續(xù)放松,,因目前有跡象顯示,,中央資金支持力度有所提高,特別是發(fā)改委加大對(duì)地方市政債的發(fā)行審批力度,,對(duì)地方資金面的實(shí)際改進(jìn)有較大幫助,。
  盡管政策放松空間依然存在,但國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為,,穩(wěn)增長(zhǎng)政策,,無(wú)論是執(zhí)行的力度,還是推進(jìn)速度,,都比市場(chǎng)預(yù)期低,。
  “目前部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,地方政府等杠桿率處于高位,,在經(jīng)濟(jì)回升力度疲弱的條件下,,預(yù)計(jì)政策放松的內(nèi)容和4月以來(lái)相比不會(huì)有重大改變,只是力度上可能會(huì)強(qiáng)于今年二季度平均水平,,但會(huì)較溫和,。”巴曙松說(shuō),。

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