國家統(tǒng)計局9日公布,，8月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2%,，較7月份回升0.2個百分點。
市場普遍認為,，從8月開始物價或?qū)⒃俅芜M入上行通道,。基于這一判斷,，即使同時公布的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)“欠佳”,，未來貨幣政策的空間也因物價因素而收窄，穩(wěn)增長的重心將向財政政策偏斜,。
物價 CPI或再次進入上行通道
8月份CPI回升,，食品價格上漲被認為是最主要的因素。食品價格環(huán)比結(jié)束此前4個月跌勢,，漲幅1.5%為6個月以來最高,。其中，受國內(nèi)異常氣候影響,，鮮菜價格環(huán)比大幅上漲14.3%,，創(chuàng)7個月以來最高，同比上漲23.8%,，較上個月上升約15個百分點,；豬肉價格也出現(xiàn)了環(huán)比7個月來首次上漲。
“從原因看,，8月份CPI數(shù)據(jù)有所上升,，主要還是由于農(nóng)產(chǎn)品價格的回升。根據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù),，8月份,，食品價格同比上漲3.4%，影響居民消費價格總水平同比上漲約1.08個百分點。其中,，鮮菜,、鮮果、水產(chǎn)品,、糧食,、油脂的價格都在上漲。豬肉價格也在從谷底回升,。雞蛋的價格上升最為明顯,，全國蛋價一個多月時間上漲近兩成，約八成省區(qū)市蛋價已超過每斤5元,�,！眹Y委研究中心研究員胡遲點評稱。
更為重要的是,，8月份CPI同比增幅回升,，很可能不是短期擾動性的反彈，而是物價再次進入上行通道的開始,。中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征認為,，在9月份乃至4季度，CPI都會呈現(xiàn)緩慢上升的態(tài)勢,。
“通脹正卷土重來,！”北京領先國際金融資訊公司首席經(jīng)濟學家董先安說，7月份數(shù)據(jù)已預警消費者物價指數(shù)環(huán)比,、同比先后回升進入倒計時,，海外流動性增大、氣候?qū)е罗r(nóng)產(chǎn)品供給減弱,、國內(nèi)肉糧比價回升也均隱含了能源漲價,、肉價回升等風險。8月份制造業(yè)購進價格指數(shù)亦急升5.1個百分點,。
近來美國和東歐大旱導致國際糧價上升,，很可能成為國內(nèi)CPI回升初期的主要推動力量。據(jù)銀河證券首席經(jīng)濟學家潘向東介紹,，近期芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆價格連續(xù)上漲,，并于4日創(chuàng)出新高。美國農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)已成定局,，本年度,，全球大豆與玉米年末庫存都會下降到危險水平。
這可能給中國帶來較大輸入型通脹壓力,。中國工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會分析師范欣認為,，當前經(jīng)濟形勢下再次爆發(fā)2007年至2008年全球糧食危機可能性不大,，但糧食減產(chǎn)還是會使糧價維持在高位，從而間接引起我國通脹率上漲,。且糧價將逐漸傳遞到下游養(yǎng)殖業(yè),。由于養(yǎng)殖成本的提升，未來豬肉,、雞肉等產(chǎn)品的價格還將繼續(xù)上漲,，帶動CPI穩(wěn)步回升。
國家糧食局原局長聶振邦也向《經(jīng)濟參考報》記者介紹說,，現(xiàn)在我國工業(yè)用糧不斷擴大,，有一部分需要進口。美國是玉米生產(chǎn)大國,，去年產(chǎn)量達到3.725億噸,，今年預計受干旱影響減產(chǎn)1億噸，會給中國帶來養(yǎng)豬飼料漲價問題,。這必然會傳導到豬肉價格上,，預計未來豬肉價格將因為生產(chǎn)成本的上升有所上漲。
中投證券宏觀經(jīng)濟分析師邢微微預測,，盡管經(jīng)濟增速下行對通脹有一定的制約性，但食品供給擾動與國際市場大宗商品價格波動對國內(nèi)通脹影響越來越大,，年底前后CPI將回升至3%,。
宏觀 經(jīng)濟增速可能繼續(xù)下行
在物價反彈的同時，經(jīng)濟增長速度很可能在繼續(xù)下行,。從國家統(tǒng)計局同日公布的數(shù)據(jù)來看,，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.9%，比7月份回落0.3個百分點,；社會消費品零售總額扣除價格因素實際增長12.1%,，回落0.1個百分點；1至8月份同比名義增長20.2%,，增速比1至7月份回落0.2個百分點,。
胡遲點評稱：“從目前的經(jīng)濟形勢看，‘穩(wěn)增長’仍然是宏觀調(diào)控最為重要的政策目標,。8月中國制造業(yè)PMI為49.2%,，比上月下降0.9個百分點，創(chuàng)9個月新低,。結(jié)合9日發(fā)布的一系列數(shù)據(jù),，表明當前經(jīng)濟仍在下行過程中，而且經(jīng)濟下行筑底的時間很可能比預計的要長,。由此說明當前經(jīng)濟運行的困難程度可能要比事先的預計更大些,�,！�
匯豐銀行宏觀經(jīng)濟分析師孫君瑋也判斷經(jīng)濟仍在下行。她對《經(jīng)濟參考報》記者說,，受外需疲弱和去庫存活動的影響,，工業(yè)增加值的增速再度放緩，基本符合我們的預期,。經(jīng)濟增長仍處于下行通道中,，這也佐證了近期決策層密集批復新的基建項目來穩(wěn)增長�,；ㄍ顿Y增速有所回升,，然而這并不足以抵消制造業(yè)投資下滑的影響。預期未來政策仍會在財政支出上加力,，同時寬松的貨幣政策將配合為這些基建項目提供資金支持,。
從近兩個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，當前中國經(jīng)濟穩(wěn)增長的難度正在加大,。為此,，近來已經(jīng)有多家機構(gòu)下調(diào)了對今年中國經(jīng)濟增長速度的預測。瑞銀集團是最近的一個,，將2012年,、2013年中國經(jīng)濟增長預測分別從此前的8%和8.3%下調(diào)至7.5%和7.8%。
瑞銀集團經(jīng)濟學家胡志鵬表示,，近幾個月,，由于出口增長放緩、穩(wěn)增長政策無論是執(zhí)行力度還是推進速度都不如預期,、工業(yè)企業(yè)繼續(xù)去庫存,，實體經(jīng)濟活動保持疲弱。我們將三季度和四季度GDP同比增長預測分別從8%和8.1%下調(diào)至7.3%和7%,。我們預計一些政策效果可能延遲到2013年體現(xiàn)出來,，但基數(shù)效應以及較弱的全球增長前景仍將拉低2013年中國GDP增長率。需要注意的是我們?nèi)匀活A計實體經(jīng)濟活動將在穩(wěn)增長政策和房地產(chǎn)建設活動企穩(wěn)的帶動下,，于四季度環(huán)比溫和復蘇,。盡管結(jié)構(gòu)問題和人口老齡化可能使中國經(jīng)濟中長期潛在增速放緩，但我們相信隨著穩(wěn)增長政策的生效以及去庫存的結(jié)束,，經(jīng)濟活動將實現(xiàn)周期性的反彈,。
調(diào)控 貨幣政策空間收窄
盡管經(jīng)濟仍趨于探底，但是考慮到物價已經(jīng)開始回升,，近期房價也有上漲壓力,，市場預計貨幣政策空間將收窄，穩(wěn)增長政策的重心將向財政政策偏斜,。
“目前我國通脹壓力仍然比較大,，尤其是7月,、8月以來農(nóng)副產(chǎn)品價格漲幅明顯�,？紤]到經(jīng)濟仍有下行的趨勢,，央行在貨幣政策調(diào)控方面，將處于左右為難的‘觀望期’”,。中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為,。
中國改革基金會國民經(jīng)濟研究所副所長王小魯也說，目前宏觀經(jīng)濟政策應避免過度刺激投資,，貨幣政策應基本保持中性,，只宜微調(diào)，不宜采取過于寬松的貨幣政策,。防止經(jīng)濟增長過度下滑,，短期應以財政政策為主，中長期以推進改革為主,。
董先安持類似觀點,。他對《經(jīng)濟參考報》記者說：“通脹、房價必然制約寬松政策,。今年余下時間,，通脹風險上升，寬松政策高概率告一段落,�,！焙闾┳C券也表示，預計9月及四季度CPI將呈回升態(tài)勢,，貨幣政策操作空間將受一定限制,。在此背景下,，未來一段時期貨幣政策或仍將延續(xù)微調(diào),，公開市場頻繁操作將持續(xù)，而存準和存貸款利率等政策工具的使用頻率將大為降低,。
這在之前已有預兆,。在9日數(shù)據(jù)發(fā)布前，國家發(fā)改委于5日,、6日連續(xù)兩天內(nèi)批復了60個基建金融項目,，有測算稱總投資額接近萬億元。而這一投資規(guī)模還可能加碼,。國家發(fā)展改革委財政金融司司長徐林7日在城市中國計劃年會上表示,，國家發(fā)改委最近批了幾個大的基礎設施項目，特別是20來個城市的軌道交通和城際間的軌道交通項目,，這只是城市基礎設施建設的其中一部分,，還有其他很多基礎設施,，包括水廠、污水處理廠,、垃圾處理廠等等,。
不過有經(jīng)濟學家建議，通過財政政策來穩(wěn)定經(jīng)濟增長應該多采取減稅而不是投資的方式,。如國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部副部長魏加寧就表示,，面對經(jīng)濟增長下滑，貨幣政策不放松幾乎是不可能的,，但必須控制住節(jié)奏和力度,。否則，如果銀根放松過快,，雖然經(jīng)濟增長會出現(xiàn)反彈,，但是通貨膨脹會以更快的速度上升。財政政策應更加積極,。但是一方面,，由于受地方政府債務負擔逐漸加重的制約，政府投資應予以適度控制,。另一方面,，應當更多地運用減稅政策，加大減稅力度,。此外,，還應加快推進地方政府債券自主發(fā)行的試點工作，借助市場機制對地方政府舉債行為進行效益篩選和風險控制,。
王小魯說,，財政政策的重點從擴大投資轉(zhuǎn)向?qū)π⌒秃臀⑿推髽I(yè)減稅，變擴大政府支出為增加小微企業(yè)及其就業(yè)者的收入,。全國人大財經(jīng)委副主任委員賀鏗也認為,，當前我國經(jīng)濟應輔之以結(jié)構(gòu)性減稅政策。