證監(jiān)會網(wǎng)站已于6月初披露了海洋王照明科技股份有限公司(以下簡稱“海洋王照明”)首發(fā)招股說明書(申報稿）,。
據(jù)悉,，海洋王照片此次欲發(fā)行5000萬股，發(fā)行后總股本40000萬股。海洋王照明主營業(yè)務(wù)為專業(yè)從事特殊環(huán)境照明設(shè)備的研發(fā),、生產(chǎn),、銷售和服務(wù),。本報《天天證券》報IPO研究組通過細致瀏覽招股書發(fā)現(xiàn),，海洋王照明業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象，同時大股東在上市前夕通過分紅只顧大肆撈金,，這讓人對其上市前景難以感到樂觀,。
業(yè)績增速已現(xiàn)疲態(tài)
雖然海洋王照明營業(yè)收入已經(jīng)超過十億元大關(guān)，為沖擊中小板公司中少有的“大公司”,。但由于公司業(yè)績增長已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài),，這難免會讓人對其未來的發(fā)展前景產(chǎn)生憂慮。
招股書數(shù)據(jù)表明,，2009年,、2010年和2011年，海洋王照明營業(yè)收入達到96822.65萬元,、118638.96萬元和132273.12萬元,，年復(fù)合增長率為16.88%。這樣的銷售增速，其實已難言理想,。
但凈利潤的增長速度則顯得“拿不出手”,。查閱招股書中財務(wù)報表中的“合并利潤表”中數(shù)據(jù)得知,，2009年,、2010年和2011年，凈利潤分別為12011.65萬元,、18791.31萬元和18989.85萬元,。從表面上看，近三年來年復(fù)增長率達到了25.74%,，但2011年較2010年,，增幅卻只有可以忽略不計的1.06%。
業(yè)績增速出現(xiàn)疲軟態(tài)勢,，這對擬上市公司來說,，并不是一個好現(xiàn)象。據(jù)了解,，根據(jù)已公布的部分中小板上市公司財報數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，今年中小板中期歸屬母公司股東的凈利潤合計同比增幅為19.53%。兩廂對比,，海洋王照明的凈利潤增幅則顯得非�,！昂~”。有分析人士指出,，對于業(yè)績增速大大放緩的公司來說,，上市之后不可能立刻改頭換面。因此對于二級市場上的投資者來說,，無疑不是什么好消息,。
大肆分紅意欲何為
是優(yōu)先考慮公司發(fā)展而把資金用在投資上，還是為自己撈金把錢裝進自己的腰包,？理性的股東會選擇前者,，而海洋王照明的大股東則選擇了后者。
招股書資料顯示,，2009年至2011年,，海洋王照明現(xiàn)金分紅額分別為6000萬元、1.1億元和6000萬元,，占當年實現(xiàn)的可供分配利潤的比例分別高達55.57%,、64.87%和34.38%。
真的是錢多無處花而必須分紅嗎,？實際情況并非如此,。招股書透露，海洋王照明的客戶以大中型國有企業(yè)、政府機關(guān),、事業(yè)單位等為主,，這些客戶一般年初預(yù)算、年底決算,，因此海洋王照明的營業(yè)收入在下半年體現(xiàn)較多,，這導(dǎo)致該公司歷年的營業(yè)收入均呈現(xiàn)前低后高特點。2009至2011
年各年度,，海洋王照明上半年實現(xiàn)的營業(yè)收入占當年營業(yè)收入的比重分別為37.92%,、39.07%和41.23%。經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動特征導(dǎo)致海洋王照明年度內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不均衡,，客觀上需要海洋王照明保有較高的現(xiàn)金存量,，并對海洋王照明投資、籌資活動帶來一定的影響,。也就是說,，海洋王照明的營業(yè)收入不穩(wěn)定，極有可能導(dǎo)致其面臨現(xiàn)金流不足的風險,。由此看來,，海洋王照明其實需要儲備一些現(xiàn)金，來應(yīng)對這種局面的出現(xiàn),。
但海洋王照明大股東大肆分紅的做法卻與之相左,。據(jù)了解，該公司實際控制人為周明杰,、徐素夫婦,，此次發(fā)行前二人合計持有該公司83.62%的股份，處于絕對控股地位,。因此近三年來2.3億元的分紅中,，有1.92億元揣進了周氏夫婦的口袋里。
其實,，這是一次不折不扣的利益獨享行為,。
董監(jiān)高異常變動
近年來海洋王照明董事、監(jiān)事和高級管理人員變動比較頻繁,，這有可能會對其最終上市產(chǎn)生影響,。
在2008年10月10日，海洋王照明召開創(chuàng)立大會,，選舉產(chǎn)生了第一屆董事會成員：周明杰,、陳忠、李彩芬,、黃修乾,、劉記沁,、劉必成、陳少鳳,、張欣,、馬少勇、劉杉珊,、王錦燧,、陳燕生、范值清,、胡援成和王勇,，其中王錦燧,、陳燕生,、范值清、胡援成,、王勇為獨立董事,。同一天，公司第一屆董事會第一次會議選舉周明杰為公司董事長,。
第一屆董事會成員在報告期內(nèi)有4人辭職,。2009年6月，陳忠辭去公司董事職務(wù),；2010年6月,，張欣辭去公司董事職務(wù)；就在2011年的1月和5月,，又有劉必成和劉新華辭去公司董事職務(wù),。
海洋王照明監(jiān)事會成員也出現(xiàn)了變化，第一屆監(jiān)事會成員中,，劉新華在辭去董事職務(wù)之前的2009年4月,，就已經(jīng)辭去了監(jiān)事職務(wù)；陳燕因為進入董事會,，所以也在2010年6月辭去監(jiān)事職務(wù),。以職工代表資格出任監(jiān)事的羅文乙，則在2010年7月也辭去了職工代表監(jiān)事職務(wù),。
此外,，高層管理人員也出現(xiàn)了變化。招股書記載,，在2009年4月和2010年1月,，海洋王照明分別聘任劉新華和張欣為公司副總經(jīng)理。但兩人任職時間軍不長,，2010年1月,，張欣率先辭去總經(jīng)理職務(wù),，2011年5月，劉新華也辭去了副總經(jīng)理職務(wù),。對于兩位高管的辭職,，招股書不知是有意還是無意，居然連原因都未做說明,。
對比第一屆董事會成員,，新一屆成員中，少了陳忠,、劉必成,、張欣、劉新華,、羅文乙五人,。這樣的變化，雖未構(gòu)成“董監(jiān)高發(fā)生重大變化,�,！钡豢煞裾J的是，其實已屬異常變動,。對于這種情形,，發(fā)審委很是審慎，如去年底華致酒行折戟IPO,，就栽在這上面,。