尚德計(jì)提7600萬美元庫存跌價 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)凸顯經(jīng)營困難,。
相比同行,，尚德二季度-10%的毛利率也偏低,，主要是因一筆高達(dá)7600萬美元的非現(xiàn)金庫存計(jì)提所影響,。公司當(dāng)季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流為500萬美元,。
繼尚德電力(STP.NYSE,下稱“尚德”)發(fā)布初步的二季財(cái)報后，在美國上市的國內(nèi)光伏公司已悉數(shù)公布了該季度的財(cái)務(wù)報告,。
二季度,，尚德4.71億美元的銷售收入雖環(huán)比上揚(yáng)了15%，但仍落后于英利綠色能源(YGE.NYSE,，下稱“英利”),，名列行業(yè)第二。
更值得留意的是,，相比同行,，尚德二季度-10%的毛利率也偏低，主要是因一筆高達(dá)7600萬美元的非現(xiàn)金庫存計(jì)提所影響,。而且,，公司當(dāng)季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流也僅為500萬美元。這些表明尚德目前的經(jīng)營存在較多困難,。
毛利率為-10%
與其他公司披露了多個報表數(shù)據(jù)不同,，尚德在上周末公布的二季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全部都是文字內(nèi)容，詳細(xì)財(cái)報并未發(fā)布,。原因是其還在評估環(huán)球太陽能基金反擔(dān)保騙局案,、與供應(yīng)商的一項(xiàng)爭議等兩項(xiàng)內(nèi)容，是否會對合并報表有影響,。
這段財(cái)報稱,，尚德在第二季度的出貨量環(huán)比增加33%,，銷售收入4.71億美元,，環(huán)比增加15%，其中93%的收入來源于光伏組件銷售,，7%來源于光伏系統(tǒng),、電池、硅片和生產(chǎn)設(shè)備的銷售,。
同樣是以產(chǎn)銷組件為主的英利,，銷售收入環(huán)比下降1.4%,，但二季度仍為4.885億美元，連續(xù)兩個季度領(lǐng)跑于尚德,。
對于利潤情況,，尚德在二季度的毛利率只有-10%，令業(yè)界大跌眼鏡,。晶科及昱輝陽光,、天合光能等公司的毛利率分別是4.8%、0.8%,、8.4%,。
英利二季度的毛利率為4.6%，去年同期及今年一季度其毛利率分別為22.1%,、7.8%,。英利稱，毛利率下滑主要是因?yàn)槿袠I(yè)的光伏組件售價下跌所致,，但同時公司也在努力降低成本,，保持毛利率的穩(wěn)定。
尚德表示,，公司第三季度的毛利率將恢復(fù)至較低的個位數(shù)水平,。
庫存跌價高達(dá)7600萬美元
不過，尚德毛利率如此低,，還不僅僅是英利所說的“組件價下滑”這一個因素,。
尚德一位內(nèi)部管理層稱，尚德毛利率偏低的原因在于：公司有7600萬美元的非現(xiàn)金庫存計(jì)提,�,！耙蚬夥a(chǎn)品的市場價格不恒定，一部分產(chǎn)品會減值,�,！倍@一7000多萬美元的計(jì)提，影響了公司16個百分點(diǎn)的毛利率,。如果不計(jì)算這部分計(jì)提的話,，那么公司的正常毛利率為6%。
這種計(jì)提方法,，是不是光伏行業(yè)的普遍現(xiàn)象,？尚德前述管理層表示，其他公司的情況不了解,，“如果是美國上市公司,，計(jì)算方式應(yīng)該都差不多。”
其他同行在存貨計(jì)提方面是怎樣記錄的呢,？
記者查詢各家公司財(cái)報發(fā)現(xiàn),，英利于今年一季度計(jì)提了2120萬元人民幣的存貨；二季度收入為3.451億美元的天合光能,，同期存貨減值(可以理解為計(jì)提)2610萬美元,；營收為2.33億美元的昱輝陽光，二季度的存貨計(jì)提為1550萬美元,。
如果以尚德,、天合及昱輝陽光的銷售收入作為參考基數(shù)的話，后兩家公司的存貨減值額都要低于尚德,。
截至記者發(fā)稿時,，對于為何會有如此大額計(jì)提，尚德投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人未對此回應(yīng),。
招商證券一位分析師表示,，每家公司在“存貨計(jì)提”這一項(xiàng)上都有較多的財(cái)務(wù)操作空間。
他表示：“存貨計(jì)提額較高有幾個原因：除了產(chǎn)成品價下跌較快且銷售速度沒有預(yù)料的那么迅速之外,，還有一種可能是,，企業(yè)在前期購入了高價原材料，而隨后因價格下滑劇烈,，也要做跌價計(jì)提,。如果其他光伏企業(yè)在二季度沒有做存貨計(jì)提或減值的話，可能它們會分階段來做這項(xiàng)工作,。不過,，尚德的這一存貨計(jì)提額還是非常高，不同尋常,�,！�
現(xiàn)金不足凸顯經(jīng)營困境
在初步財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)內(nèi)容中，尚德沒有透露現(xiàn)在的長短債及應(yīng)收賬款,、應(yīng)付賬款等情況,。
但該公司表示，其二季度的經(jīng)營費(fèi)用為1.33億美元,，其中包括了一個有爭議的長單采購合約預(yù)付款,，高達(dá)5600萬美元。但這筆預(yù)付款與前述的7600萬美元存貨計(jì)提是否有關(guān)聯(lián),，尚德并沒有詳細(xì)說明,。
對于尚德而言，其經(jīng)營壓力未來將會很大,。
公司透露,，其在二季度經(jīng)營活動的現(xiàn)金流約500萬美元,。記者從尚德的以往財(cái)報中看到,，2011年一季度,、2011年第四季度和2012年一季度，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流分別為1.347億美元,、2.533億美元和1250萬美元,。可見目前公司手頭的現(xiàn)金流非常不理想,。這對其2013年的可轉(zhuǎn)債到期還款會帶來較大壓力,。
2008年3月，尚德發(fā)行了總額為5.75億美元的可轉(zhuǎn)債,，利率為3%,，至2013年3月到期。近期,，尚德正在尋求再融資方案的消息,，望解決2013年到期的可轉(zhuǎn)債問題。
而尚德也表示,，(涉及5.6億歐元)的環(huán)球太陽能基金(反擔(dān)保騙局案)也取得了進(jìn)展,。
前述招商證券分析師認(rèn)為，假設(shè)反擔(dān)保案能在三季度解決,，那么尚德就容易將自己在環(huán)球太陽能基金中持有的80%股份對外賣出,，以便獲得更多現(xiàn)金流，有助于維持公司的正常運(yùn)營,、償還銀行貸款及利息等等,。
據(jù)二季度的初步數(shù)據(jù)，尚德全年的出貨量預(yù)計(jì)為1.8G瓦至2G瓦,，比此前預(yù)計(jì)的2.1G~2.5G瓦有明顯下降,。
因目前歐洲地區(qū)的組件市場價格仍低于成本價，再加上三,、四季度的產(chǎn)品售價可能還會繼續(xù)下滑,，因而包括尚德在內(nèi)的大部分光伏企業(yè)可能會在今年繼續(xù)虧本賺吆喝。(實(shí)習(xí)記者李蕾對本文亦有貢獻(xiàn))