據(jù)報道，在歐洲央行正制定的最新國債購買方案中,，該行正考慮設定啟動購債行動的收益率目標區(qū)間,，這一方案正在歐央行內(nèi)部贏得越來越多的支持。但在9月6日貨幣政策會議前,，歐央行恐怕難以正式出臺最新的國債購買方案,。
歐央行欲重啟債券購買行動，主要目的旨在壓低近期不斷攀升的西班牙和意大利國債收益率,，防止歐債危機向歐元區(qū)大型經(jīng)濟體蔓延,。西班牙目前正與歐元區(qū)討論申請全面主權救助事宜，分析人士預計,，西班牙政府最早將于9月12日就此做出決定,，并將提交9月14日和15日舉行的歐元區(qū)財長會進一步討論。
歐央行態(tài)度謹慎
設定收益率目標區(qū)間意味著，一旦歐元區(qū)某個高負債成員國國債收益率進入目標區(qū)間范圍,，歐央行將購買該國國債,，壓低其融資成本。目前歐央行進一步討論的問題是,，收益率目標區(qū)間究竟與國債收益率水平本身掛鉤,，還是與債券息差，即一國國債收益率與同期德國國債收益率之差掛鉤,。
據(jù)德國《世界報》報道,，在未來的購債行動中，歐央行將不會對外公布具體的收益率目標區(qū)間,。這將使該行的購債行動具有更大的自由度,，無需時時受制于市場漲跌。
歐央行行長德拉吉本月初承諾,，該行將“盡其所能捍衛(wèi)歐元”,，包括采取干預債市在內(nèi)的措施。德拉吉在歐央行8月貨幣政策會后表示,，該行將在數(shù)周內(nèi)啟動最新債券購買行動,。上周德國《明鏡周刊》報道，歐央行將設置購債收益率上限,，但這一報道隨后被歐央行否認,。
彭博社援引歐央行官員消息報道，目前該行仍在等待德國憲法法院于9月12日針對永久性歐洲穩(wěn)定機制（ESM）的合法性做出裁決,，因此可能無法在9月6日的貨幣政策會議上正式宣布最新債券購買方案,。
西班牙難下申援決心
鑒于久治不愈的銀行業(yè)危機和日漸暴露的地方政府債務問題，西班牙已被卷入歐債危機漩渦中心,。此前歐盟已批準了規(guī)模為1000億歐元的援助西班牙銀行業(yè)方案,，但市場擔心，西班牙危機難以就此終結,。據(jù)路透社報道,，西班牙政府尚未就是否尋求全面救助做出最后決定，目前討論主要集中在技術層面,，包括援助條件和援助協(xié)議執(zhí)行情況的監(jiān)控等,，可能采取的援助措施包括，歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）在一級市場購買西班牙國債,、歐央行在二級市場購債,。
不過西班牙副首相圣瑪麗亞24日表示，該國不會步希臘,、葡萄牙和愛爾蘭后塵尋求全面的主權救助,。她稱：“歐盟委員會未與西班牙政府就援助銀行業(yè)以外的事宜進行任何磋商。”但她同時呼吁,，歐元區(qū)當局須采取進一步行動,，以降低市場不確定性。
此外,，路透社還披露了一項西班牙政府最新法令的草案,，該國政府將授予西班牙央行提前干預受困銀行的權力，該國銀行有序重組基金（FROB）在關閉破產(chǎn)銀行方面也將擁有更多權力,。預計這份草案將于8月31日通過,。
根據(jù)該法令草案，即使某家銀行暫時仍能滿足流動性要求和償債需求,，但若可以預見該行未來無法滿足這些要求,，西班牙央行仍可進行干預。西班牙央行有權要求陷入財務困境的銀行在10天內(nèi)制定計劃,，擔保其存續(xù)能力,，并有權代表銀行與債權人制定債務重組協(xié)議，也有權撤銷受困銀行高層官員的職務,。
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購債難度不可小覷
在歐債危機無緩解跡象的當下，德國,、西班牙,、愛爾蘭上周分別成功拍賣數(shù)十億歐元國債，且德國國債收益率仍維持在歷史低位,，西班牙,、愛爾蘭國債收益率也均有不同程度下降。究其原因,，除了歐元區(qū)的“火車頭”德國的債券仍是避險資金選擇的主要投資方向之外,，部分投資者押注歐洲央行將于近期重啟債券購買，避險情緒有所釋放,，使得高負債國順利通過債市完成融資,。
一枝獨秀的德國經(jīng)濟使其國債備受市場青睞。支撐德債需求較旺的主要原因是,，有投資者押注歐元區(qū)可能出現(xiàn)分裂,，德國將重啟本國貨幣馬克，屆時相對于歐洲其他國家貨幣,，新德國馬克勢必大幅升值,，德國債券潛在的高收益率吸引了市場資金。
近期市場普遍預計,，歐央行推出最新購債方案已箭在弦上,。歐央行行長德拉吉此前承諾，將“不惜一切代價挽救歐元區(qū)”，包括采取干預債市的措施,。
如果此舉能夠落實,，將意味著歐央行可憑借手中掌握的印鈔優(yōu)勢、以“無限”的財力拉低高負債國債券收益率,，將歐元區(qū)各國債務成本有望被控制在安全,、可持續(xù)的范圍內(nèi)，避免了歐元區(qū)分裂,。目前,，歐央行執(zhí)行董事會5名執(zhí)委對重啟購債計劃基本達成共識，其余17名具有投票權的歐元區(qū)成員國財長中,，除德國財長魏德曼尚持反對意見外,，其他16位也基本認同了購債計劃。歐央行表示,，本輪購債計劃的前提是,，重債國在主動提出援助請求的同時，須兌現(xiàn)援助計劃所附加的經(jīng)濟與財政約束條件,。
不過,，盡管歐央行決策者針對購債已基本統(tǒng)一政見，但具體購債方案仍未最終確定,，實施難度也不可小覷,。首先，歐央行需確定購債行動是與某國國債收益率水平本身掛鉤,，還是與債券息差,，即重債國債券收益率與同期德國國債收益率之差掛鉤。
此外,，《里斯本條約》規(guī)定,，歐央行不得為成員國政府提供透支安排、信貸便利,，也不得直接購買政府發(fā)行的債務工具,。為避免違反條約，歐央行可采取由歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）在一級市場上參與重債國國債標售,，壓低收益率,；隨后歐央行通過二級市場回購重債國債券，最終達到降低債券收益率至可接受水平,、并長期持有的目的,。但無論采取哪種措施，歐央行均須避免在購債過程中造成流動性過剩從而導致通脹,，因此需從銀行體系中“回收”與購債額度相同的貨幣進行對沖,。不過,，歐央行購債規(guī)模越大，所需回收的資金也就越多,，“無限量”購債的對沖具體操作難度可想而知,。
媒體報道稱德國研究希臘臨時退歐方案
希臘總理薩馬拉斯24日、25日分別會晤了德國總理默克爾和法國總統(tǒng)奧朗德,。默克爾和奧朗德在會晤后均表示,，希望希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)，但敦促該國應履行緊縮和改革計劃,。分析人士預計,，歐盟將于10月峰會就援助希臘問題做出最終決定。但據(jù)德國媒體披露,，德國政府正在制定希臘退出歐元區(qū)的應對預案,，并研究希臘“臨時退出”歐元區(qū)，直至完成整頓財政目標的新方案,。
奧朗德與來訪的薩馬拉斯會晤后表示,，希臘現(xiàn)在是歐元區(qū)的一部分，未來也將繼續(xù)留在歐元區(qū),。默克爾24日也強調(diào),，希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi)，“歐元不僅僅是一種貨幣,，還代表一種理想”,。
不過，默克爾和奧朗德均未就希臘提出的延期實現(xiàn)財政目標的請求發(fā)表評論,。希臘政府此前表示,，希望能將實現(xiàn)財政目標的期限由援助協(xié)議規(guī)定的2014年延至2016年,。
德法兩國首腦雖重申希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi),，但據(jù)德交所旗下德國國際市場新聞通訊社（MNI）援引歐元區(qū)高級官員消息報道，德國財政部正在研究一項新方案,，要求希臘“臨時退出”歐元區(qū),，直至該國完成全部財政緊縮工作。報道稱：“這雖然不是板上釘釘?shù)氖虑�,，但希臘臨時退出歐元區(qū)將是最有可能發(fā)生的情景,。不過目前歐元區(qū)當局部分官員強烈反對該方案，預計今年年底前不太可能出臺方案,�,！�