審計(jì)署最新公布數(shù)據(jù)：社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余超過(guò)3萬(wàn)億元,。近期,，養(yǎng)老金是否應(yīng)該入市的爭(zhēng)議在業(yè)界討論的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，那么養(yǎng)老金入市可行嗎,？養(yǎng)老金保值增值面臨多大的壓力,？還有哪些更好的投資渠道,？央視財(cái)經(jīng)頻道主持人史小諾和特邀評(píng)論員中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征,、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員張鴻共同評(píng)論,。
養(yǎng)老金是否入市，在業(yè)界爭(zhēng)論的沸沸揚(yáng)揚(yáng),，養(yǎng)老金入市真的可行嗎,？
養(yǎng)老金也稱(chēng)退休金、退休費(fèi)，是一種最主要的養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇,，被百姓稱(chēng)作“保命錢(qián)”,，一直本著“安全第一”的原則進(jìn)行投資。但隨著通脹壓力的走高,，低收益問(wèn)題成為熱議的焦點(diǎn),。
3月20日,，全國(guó)社�,；鹄硎聲�(huì)發(fā)布消息，受廣東省政府委托,，將投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元,，這對(duì)地方管理的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金尚屬首次，記者隨機(jī)采訪一些廣州市民：
廣東市民：聽(tīng)說(shuō)這個(gè)事了,，這是很高興的事情,，對(duì)我們老人的關(guān)心愛(ài)護(hù)，老有所養(yǎng)嘛,！就是好。
徐先生：那是好事啊,，政府就給我養(yǎng)老保險(xiǎn)金�,。∧鞘呛芎玫氖掳�,，關(guān)心老人這是最好的事了,，老人家就是需要養(yǎng)老保險(xiǎn)。
8月2日,，國(guó)家審計(jì)署公布了“全國(guó)社會(huì)保障資金審計(jì)結(jié)果”截至去年底,，全國(guó)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余18500.41億元，比2005年底增長(zhǎng)413.4%,，從基金結(jié)余形態(tài)分布看,，活期存款、定期存款和其他形式分別分別占31.37%,、63.65%和4.98%,。按照國(guó)家規(guī)定，對(duì)基本養(yǎng)老金的投資有嚴(yán)格的限定,，除了預(yù)留兩個(gè)月的支出費(fèi)用外,，這筆資金必須購(gòu)買(mǎi)國(guó)家債券和存入銀行，不得進(jìn)行任何形式的直接或間接投資,。
養(yǎng)老金如何保值增值,？怎樣跑贏CPI？在北京街頭，記者隨機(jī)采訪了一些市民,，對(duì)于養(yǎng)老金究竟該投那些項(xiàng)目,，大家的觀點(diǎn)并不一致。
北京市民：投資股票,。
北京市民：投資債券,。
持不同觀點(diǎn)的不僅是市民，在業(yè)內(nèi)專(zhuān)家和金融界人士那里,，記者得到的也是不同的觀點(diǎn),。
唐鈞（中國(guó)社會(huì)科學(xué)院社會(huì)政策研究中心秘書(shū)長(zhǎng)）：把養(yǎng)老保險(xiǎn)余下的錢(qián)，到國(guó)有企業(yè)去入股,，然后分紅,，這也是一個(gè)辦法。
劉景德（信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理）：隨著社�,；鸺捌渌恍C(jī)構(gòu)的資金逐步的入市,，對(duì)中國(guó)股市會(huì)起到比較重要的推動(dòng)作用。
鄭秉文（中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任）：怕的是什么,，是你把股票市場(chǎng)作為一個(gè)投機(jī)市場(chǎng),，你要是真的作為一個(gè)長(zhǎng)期的、價(jià)值的投資工具,，我覺(jué)得少量的股票作為社�,；鸬馁Y產(chǎn)長(zhǎng)期持有，是可以的,。
曹遠(yuǎn)征：養(yǎng)老金是特殊資產(chǎn) 它的安全性是第一位的
（中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
養(yǎng)老金作為一個(gè)資產(chǎn)，資產(chǎn)是要保值增值,，從這個(gè)意義來(lái)講,，入市是完全合理的。與此同時(shí),，養(yǎng)老金是特殊的資產(chǎn)，它的安全性是第一位的,，因?yàn)槭抢习傩盏谋ＣX(qián)，從這個(gè)意義上講,，能不能在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況獲得更高投資回報(bào)？現(xiàn)在中國(guó)股市低迷,，入市是否合適,？未來(lái)怎么入,？怎么去獲得回報(bào)等等，這些問(wèn)題固然很重要,，但是方向第一位，第二是技術(shù)操作問(wèn)題,。
最重要的是養(yǎng)老金是投資組合,，我們?cè)谕顿Y組合中會(huì)發(fā)現(xiàn)，可能固定收益中間,，風(fēng)險(xiǎn)比較小,，回報(bào)也穩(wěn)定，但是回報(bào)率比較低,，股市可能風(fēng)險(xiǎn)比較高,，回報(bào)率比較高，那么做一個(gè)組合,，比如一個(gè)組合中間相當(dāng)一部分投在固定收益市場(chǎng)，另一部分投在股市中間,，既能獲得一個(gè)固定收入,，風(fēng)險(xiǎn)較小的安全性，同時(shí)又獲得了股市一個(gè)交割的回報(bào),，兩個(gè)一對(duì)沖可能比單純投入某一個(gè)市場(chǎng)好得多,，這通常叫投資組合概念。
張鴻：養(yǎng)老金的投資收益率跑不過(guò)CPI
（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
已經(jīng)是太安全了,，收益率跑不過(guò)CPI,。這次廣東的試點(diǎn)就是把這筆資金投入股市，其實(shí)是投資協(xié)議,，全國(guó)的社�,；鹄硎聲�(huì)其實(shí)在過(guò)去，它管的那部分,，比如減持這一塊資金其實(shí)已經(jīng)是多元化的投資了,。最近加拿大，包括日本也在說(shuō),，他們的養(yǎng)老金進(jìn)入到中國(guó)股市,，加拿大很多的教師養(yǎng)老基金已經(jīng)通過(guò)合格境外投資者的流程已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)股市，但是他們有一個(gè)前提,。中國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)這么高,，這些發(fā)達(dá)國(guó)家養(yǎng)老基金怎么敢進(jìn)來(lái)？這是他組合的一部分,，即使他認(rèn)為中國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)很高,，他也會(huì)有,，可能比例小一點(diǎn)。我們的問(wèn)題是什么,？就是我們現(xiàn)在是負(fù)增值,，保值很難，所以進(jìn)入到股市,，可能你就希望股市能夠保住那個(gè)負(fù)的部分,。你對(duì)股市期望值的高一些，這些發(fā)達(dá)國(guó)家投資渠道多一些,，大多數(shù)是穩(wěn)定的投資,，那個(gè)投資是不虧的，所以有膽量,，有勇氣,，敢于小部分進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)更大一點(diǎn)的地方。而我們?cè)诨攫B(yǎng)老一塊,，基本跑不過(guò)CPI,，存在銀行，買(mǎi)國(guó)債,，怎么能跑過(guò)CPI,？必須從單一投資渠道進(jìn)入多元。
曹遠(yuǎn)征：養(yǎng)老金缺口變成一個(gè)更大的國(guó)家隱性負(fù)債
（中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
養(yǎng)老金增值保值從兩方面討論,，一方面國(guó)家需要支持,，從很多國(guó)家的情況來(lái)看，養(yǎng)老金入市或者養(yǎng)老金投資,，有稅收支持,，比如稅收的減免，稅收的優(yōu)惠,，這樣可以提高回報(bào)率,，理論也說(shuō)得過(guò)去，因?yàn)檫@是取之于民用之于民,，也減輕國(guó)家負(fù)擔(dān),。第二個(gè)方面，開(kāi)辟養(yǎng)老金更加增值可能的渠道,，比如說(shuō)一些長(zhǎng)期資產(chǎn),，電站，鐵路,，它可能是長(zhǎng)期回報(bào)穩(wěn)定,，而且回報(bào)率比較高,，如果養(yǎng)老金持有,，有穩(wěn)定的一個(gè)收入,，這種資產(chǎn)的安排也非常重要，在很多國(guó)家也有嘗試,。
養(yǎng)老金的缺口和個(gè)人賬戶是不是連在一起,？現(xiàn)在有不同的測(cè)算方法，但是一般大家相信,，可能賬戶缺口在1.7萬(wàn)億左右,。關(guān)鍵不在缺口大小的問(wèn)題，在于這個(gè)缺口,，這個(gè)流量,，需要多少存量支持?從這個(gè)來(lái)講，它是變成一個(gè)是更大的國(guó)家的隱性負(fù)債,。
張鴻：養(yǎng)老金缺口越來(lái)越大 因?yàn)槔U費(fèi)的人越來(lái)越少
（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
這個(gè)壓力有多大,？現(xiàn)在缺口越來(lái)越大，因?yàn)槲覀兝U費(fèi)的人越來(lái)越少,，領(lǐng)養(yǎng)老金的人越來(lái)越多,。清華大學(xué)教授有一個(gè)數(shù)據(jù)，中國(guó)職工社會(huì)保險(xiǎn)法定繳費(fèi)比例在全球是領(lǐng)先的,，占到工資的40%到50%,，但是我們領(lǐng)養(yǎng)老金的時(shí)候有一個(gè)替代率的概念，你現(xiàn)在掙多少錢(qián),，到時(shí)候你拿的養(yǎng)老金和現(xiàn)在的收入是成比例的。現(xiàn)在除了公務(wù)員和事業(yè)單位的職工,，普通職工大概在40%,，你到退休的時(shí)候只能拿到現(xiàn)在工資的40%左右，按照世界標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看是非常低的,，再加上繳費(fèi)人口減少,，所以這個(gè)缺口的壓力會(huì)越來(lái)越大。
我們普通的老百姓已經(jīng)感受到壓力,，但是投資的收益不樂(lè)觀,，2%是基本社會(huì)養(yǎng)老，就是各地,，縣一級(jí),，市一級(jí)分散的投資，這個(gè)投資確實(shí)不樂(lè)觀,。我們現(xiàn)在覺(jué)得挺樂(lè)觀的一個(gè)是社�,；鹄硎聲�(huì)，有一個(gè)數(shù)據(jù)比較樂(lè)觀,，這么多年他們的收益是9.17%,。但仔細(xì)分析,，也是靠天吃飯，收益率最高是06年,，07年,，09年，股市暴漲,，29.01%和43.19%,，09年16.12%，三年上證指數(shù)漲了130%,，97%,，80%，沒(méi)跑過(guò)上證指數(shù),，所以這樣一個(gè)投資的收益,，確實(shí)讓我們覺(jué)得不是特別樂(lè)觀，而他們相對(duì)來(lái)說(shuō)比較專(zhuān)業(yè),，又有投資組合的投資,，所以這就是我們?yōu)槭裁葱枰懈嗟耐顿Y渠道，投資的辦法,。
百姓的保命錢(qián),，養(yǎng)老金保值增值如何實(shí)現(xiàn)安全和高效？
曹遠(yuǎn)征：要把全國(guó)養(yǎng)老金統(tǒng)一起來(lái) 只有大錢(qián)才能掙大錢(qián)
（中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
第一,，養(yǎng)老金是投資組合,，這個(gè)投資組合能保證安全性，又能保證一個(gè)合理的回報(bào),，從這上面來(lái)說(shuō),，如何把養(yǎng)老金歸一起來(lái)做出投資組合是我們面臨的第一位問(wèn)題。第二,，是開(kāi)辟更多的投資渠道,，除了股市，甚至還可以在海內(nèi)外運(yùn)營(yíng)資產(chǎn),，獲取更高的回報(bào),，這樣增加養(yǎng)老金收入。第三,，養(yǎng)老金目前我們說(shuō)是分割的體制,，在各地都有一小堆，應(yīng)該統(tǒng)籌起來(lái),，只有大錢(qián)才能掙大錢(qián),，這是非常必要的。
不僅僅從投資的角度來(lái)看,，這也是養(yǎng)老最基本的要求,，比如現(xiàn)在,，我是在深圳工作的農(nóng)民工，我回到四川,，但我的養(yǎng)老金交在深圳,，那我回去這不能接續(xù)和轉(zhuǎn)接，只能在深圳提現(xiàn)拿回四川,，這就帶來(lái)很多的麻煩,。特別是作為一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，應(yīng)該給全社會(huì)的公民提供公平,，全覆蓋的保障網(wǎng)是應(yīng)該是建立好的,。連到一塊恰恰能滿足這么一個(gè)功能，而這個(gè)功能帶來(lái)一個(gè)附屬有利條件就是小錢(qián)變成大錢(qián),。
全球都面臨這樣一個(gè)困難,，就是如何擴(kuò)充社保資產(chǎn)投資渠道的問(wèn)題，除了傳統(tǒng)的固定收益的市場(chǎng)以外,，我們現(xiàn)在說(shuō)有股市,，更重要的是還有別的投資渠道，通常叫另類(lèi)資產(chǎn),，比如鐵路,、水利建設(shè)等等，這些資產(chǎn)有很重要一個(gè)特點(diǎn),，就是投資周期比較長(zhǎng),，所以適用長(zhǎng)期資金進(jìn)入，社保屬于長(zhǎng)期資金,，回報(bào)率相對(duì)比較穩(wěn)定,，符合社保的要求，回報(bào)率相對(duì)比較高,。從這個(gè)意義上來(lái)講，作為一種另類(lèi)資產(chǎn)投資是各國(guó)社保討論的方向,，中國(guó)社保已經(jīng)開(kāi)始有這種經(jīng)驗(yàn)了,，比如在過(guò)去，我們?cè)谏鲜兄虚g,，把一份國(guó)有股權(quán)劃給社保是長(zhǎng)期投資,，可以獲得穩(wěn)定的分紅，穩(wěn)定的收入,，補(bǔ)充社�,，F(xiàn)金的需要，如果開(kāi)拓這種渠道,，可以叫社保穩(wěn)定性更好,，不拘泥于短期,。
張鴻：養(yǎng)老金投資應(yīng)從碎片化走向統(tǒng)一
（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
從投資角度來(lái)說(shuō)，碎片化應(yīng)該統(tǒng)一,，一個(gè)縣管一個(gè)基本養(yǎng)老基金,，另外一個(gè)縣也管一個(gè)，雞蛋不能放在一個(gè)籃子里,，對(duì)它來(lái)說(shuō)就沒(méi)法組合,，所以很難產(chǎn)生很好的投資收益，如果有一個(gè)更大一盤(pán)棋可能更好,。還有一個(gè)市場(chǎng)化和專(zhuān)業(yè)化的問(wèn)題,，國(guó)外有很多的受托制度，比如基金管理者和基金的投資者是分開(kāi)的,，你是市場(chǎng)運(yùn)作很好的一個(gè)投資基金,，我就招標(biāo)，然后你給我承諾回報(bào),，不能靠事業(yè)單位這樣一個(gè)編制的機(jī)構(gòu)來(lái)做非常專(zhuān)業(yè)的投資,。專(zhuān)業(yè)化要交給專(zhuān)業(yè)的人做。
陳章明：政府應(yīng)該把儲(chǔ)備或盈余用于養(yǎng)老方面
（香港安老事務(wù)委員會(huì)主席《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
在儲(chǔ)蓄方面,，因?yàn)槲覀兊哪贻p人從現(xiàn)在開(kāi)始儲(chǔ)錢(qián),，也是任期比較短，也有一定問(wèn)題,，所以政府也應(yīng)該在豐收的幾年,，把錢(qián)放進(jìn)去，未來(lái)的一個(gè)投放,，未來(lái)的一個(gè)安排養(yǎng)老,。香港政府在這一兩年動(dòng)用它的儲(chǔ)備或者是盈余，是有一點(diǎn)過(guò)分慷慨的,。就是說(shuō)給每一個(gè)人6000塊錢(qián)花掉就沒(méi)有了,，不如把這個(gè)錢(qián)放進(jìn)養(yǎng)老方面，那這個(gè)計(jì)劃還是比現(xiàn)在這樣做要好一點(diǎn),。
戴維·考特：投資組合 控制風(fēng)險(xiǎn)
（美國(guó)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院稅金研究中心《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
一些雇主會(huì)和投資人將很一小部分養(yǎng)老金投入到股市,，而將大部分用來(lái)投資國(guó)債，認(rèn)為這種方式比較穩(wěn)妥,。大部分擁有個(gè)人儲(chǔ)蓄,，或者參與了雇員計(jì)劃的人，試圖在他們的投資組合中,，配置不同種類(lèi)的股票,。如果經(jīng)濟(jì)中一部分表現(xiàn)糟糕，而另一部分表現(xiàn)良好，就可以平衡他的投資組合,，控制風(fēng)險(xiǎn),。
張鴻：沒(méi)有一個(gè)投資渠道是專(zhuān)門(mén)供養(yǎng)老金保值增值的
（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
研究養(yǎng)老金投資渠道的時(shí)候我發(fā)現(xiàn)，其實(shí)沒(méi)有一個(gè)投資渠道是專(zhuān)門(mén)供養(yǎng)老金保值增值的渠道,，所以中國(guó)的投資的渠道就太少了,，我們要拓寬的其實(shí)是所有資金的保值增值的或者是獲利的渠道。比如,，國(guó)外很多資金養(yǎng)老金是可以投資的PE,，VC，私募股權(quán)投資等等,，但是他們有一個(gè)很好的退出的機(jī)制,。我們?cè)谫Y本市場(chǎng)整個(gè)退出機(jī)制的安排上，是不是應(yīng)該很好的設(shè)計(jì),？當(dāng)我們?yōu)樗械馁Y金提供很好的投資渠道的話,，養(yǎng)老金自然在里面如魚(yú)得水。
曹遠(yuǎn)征：應(yīng)在稅收制度上給予養(yǎng)老金投資支持
（中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
其實(shí)還有國(guó)家政策的支持,，比如稅收制度的安排,，養(yǎng)老金投資減稅或者免稅會(huì)提高，如果把工資一部分交給養(yǎng)老金,，我愿意多交,，那就應(yīng)該給予鼓勵(lì)，這對(duì)養(yǎng)老金都是有幫助的,。