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今年可謂是中國基金市場的“創(chuàng)新年”。其中,，由基金公司和投資者共同出資,、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的發(fā)起式基金,，近來備受市場矚目。據(jù)統(tǒng)計(jì),，自證監(jiān)會(huì)6月份提及“發(fā)起式基金”至今短短兩個(gè)月時(shí)間,，14家基金公司累計(jì)發(fā)行,、申報(bào)了約20只“發(fā)起式”產(chǎn)品。然而,，其中有一半的產(chǎn)品,，卻是固定收益類的債券型基金，也被冠以“發(fā)起式”的名頭,。業(yè)內(nèi)專家表示,，固定收益類的債基也稱“發(fā)起式”，涉嫌“偽創(chuàng)新”,。因?yàn)檎诘陌l(fā)起式基金應(yīng)該是主動(dòng)型權(quán)益類產(chǎn)品,；而就海外的經(jīng)驗(yàn)而言，任何帶有激勵(lì)性質(zhì)的措施,，都對(duì)主動(dòng)型管理的股票基金產(chǎn)生積極效果,，對(duì)于被動(dòng)型基金、債券型基金和貨幣基金則收效甚微,。
“發(fā)起式”60日大擴(kuò)容
在短短的兩個(gè)月時(shí)間里,，發(fā)起式基金除了目前正在發(fā)行的天弘、國金通用旗下兩只外,，依據(jù)8月10日證監(jiān)會(huì)“基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表”披露情況來看,，12家基金公司累計(jì)遞交了18只“發(fā)起式”基金申請材料等待審批。
具體來看,，其中8家基金公司的9只申請產(chǎn)品和已經(jīng)發(fā)行的天弘基金旗下產(chǎn)品一樣,，全部為“債券型發(fā)起式基金”。相比之下,，華夏基金則一口氣申報(bào)了5只針對(duì)細(xì)分行業(yè)的“指數(shù)發(fā)起式基金”,，華安基金申報(bào)了2只此類產(chǎn)品，建信基金申報(bào)了1只“指數(shù)分級(jí)發(fā)起式基金”,，安信基金也申報(bào)了1只“混合型發(fā)起式基金”,。
據(jù)公開資料顯示，有44%的基金公司的第一只產(chǎn)品年化收益率位于基金公司內(nèi)部首位,，且大多數(shù)第一只基金的排名都在所在公司所有產(chǎn)品中居于前列,。也就是說，第一只基金具有一定的“標(biāo)桿效應(yīng)”,。目前來看,，天弘基金首發(fā)的產(chǎn)品嘗到了“甜頭”。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù),，截至7月底,，今年以來共成立125只新基金，首募平均規(guī)模為20.18億元,，7月份以來新基金首募規(guī)模降至14.51億元,。而根據(jù)公告，8月10日正式成立的天弘債券型發(fā)起式基金首募規(guī)模達(dá)到了33.47億元,，這在當(dāng)前低迷的市場環(huán)境中,，給“發(fā)起式基金”開了好頭。另一只國金通用國鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金也自13日開始正式發(fā)行,。
天弘債基“發(fā)起式”被稱“打醬油”
發(fā)起式基金指的是基金公司在募集基金時(shí),，使用公司股東資金、公司固有資金,、公司高管,、基金經(jīng)理資金認(rèn)購一定數(shù)額基金的方式發(fā)起設(shè)立的基金產(chǎn)品。根據(jù)監(jiān)管層的規(guī)定,，上述認(rèn)購金額應(yīng)超過1000萬元,，且持有期要超過3年。今年6月,，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于修改〈證券投資基金運(yùn)作管理辦法〉第六條及第十二條的決定》,，其中第十二條修改即為發(fā)起式基金的推出預(yù)留空間。根據(jù)通知,，監(jiān)管部門在現(xiàn)有的境內(nèi)基金,、創(chuàng)新產(chǎn)品、QDII基金等三個(gè)通道外,，增設(shè)了發(fā)起式基金審核通道,，并簡化審核程序，對(duì)此類基金進(jìn)行優(yōu)先審核,。
從目前正在發(fā)行中的兩只發(fā)起式基金來看,，兩只產(chǎn)品還是存在明顯差異——不同的發(fā)起式基金，不同的內(nèi)部認(rèn)購,。而天弘債券型發(fā)起式基金屬于固定收益類產(chǎn)品,，則被業(yè)內(nèi)戲稱為“打醬油”。
從產(chǎn)品屬性來看,，天弘債券型發(fā)起式基金屬于固定收益類產(chǎn)品,，而國金通用國鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金則屬于權(quán)益類產(chǎn)品。另外,，從基金公司認(rèn)購的情況來看,，“天弘債券發(fā)起式基金，僅有基金管理公司固有資金認(rèn)購了1000萬元,，基金公司高管,、基金經(jīng)理、基金公司股東等均沒有認(rèn)購,；而國金通用國鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金,，全員認(rèn)購,。”華泰證券金融產(chǎn)品研究中心主任王群航分析指出,。據(jù)了解,，國金通用將采用股東方認(rèn)購和高管、基金經(jīng)理認(rèn)購結(jié)合的方式,，預(yù)計(jì)認(rèn)購資金超1100萬元,，其中股東方認(rèn)購估計(jì)占較大比例，同時(shí)公司高管及員工亦將全員購買,。
“發(fā)起式基金是投資者對(duì)于前期主動(dòng)型權(quán)益類基金不滿意的時(shí)候,，市場討論和建議出來的產(chǎn)品�,！蓖跞汉竭M(jìn)一步指出,，“正宗的發(fā)起式基金應(yīng)該歸類為主動(dòng)型權(quán)益類產(chǎn)品。至于其他類型打著發(fā)起式旗號(hào)的新基金,，則屬于‘創(chuàng)新型’的發(fā)起式基金范疇,，如具有被動(dòng)型投資風(fēng)格的發(fā)起式基金、固定收益類型的發(fā)起式基金等等,，難免有要素不全,、偏離主題的嫌疑，前者沒有了發(fā)起式基金的主動(dòng)型管理內(nèi)涵,，后者大幅度降低了投資組合的風(fēng)險(xiǎn),。”
投資業(yè)績是王道
“就海外的經(jīng)驗(yàn)而言,，任何帶有激勵(lì)性質(zhì)的措施,，都對(duì)主動(dòng)型管理的股票基金產(chǎn)生積極效果，而對(duì)于被動(dòng)型基金,、債券型基金和貨幣基金則收效甚微,。”一位基金業(yè)人士認(rèn)為,，“不管成立以后業(yè)績怎么樣,，目前來看，發(fā)起式基金應(yīng)有的‘利益共享,，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)’可能更多的還是應(yīng)該體現(xiàn)在偏股型基金方面,，而固定收益這方面相對(duì)弱一些�,！�
然而無論采用何種方式,，創(chuàng)新基金的根本仍舊在于投資收益，業(yè)績才是王道�,！胺N子基金運(yùn)作的核心原則,，就是要將基金管理人利益與投資者利益掛鉤，把基金管理人員的薪酬和基金公司的業(yè)績,，以及基金管理公司旗下基金的業(yè)績更緊密地結(jié)合在一起,�,！鄙虾＝淮蟾呒�(jí)金融學(xué)院副院長朱寧指出,，即使沒有類似政策，基金管理公司的業(yè)績已經(jīng)和公司管理的基金的業(yè)績有關(guān),。根據(jù)國際研究表明,，幾乎全球基民在選擇基金時(shí)都無一例外地看重一條標(biāo)準(zhǔn)，那就是基金公司的過往業(yè)績,�,；诖瞬呗裕鸸芾砉酒煜碌幕疬^往業(yè)績越好,，基民在挑選基金時(shí)就越愿意選擇該基金,，基金管理公司的管理規(guī)模也就越大。
華泰聯(lián)合金融產(chǎn)品研究中心主任王群航則認(rèn)為,，創(chuàng)新不在于數(shù)量,，而要增加創(chuàng)新的有效性。對(duì)于創(chuàng)新,，監(jiān)管部門應(yīng)該有適度的把關(guān),，要有一定的論證，設(shè)立一定的原則和標(biāo)準(zhǔn),，不能讓基金公司在創(chuàng)新方面過于激進(jìn),，這其實(shí)也是保護(hù)投資者合法權(quán)益的一個(gè)重要方面。