|
編者按：
今年以來,，A股走勢持續(xù)低迷,，尤其是最近一段時間,，滬指不斷創(chuàng)出新低，投資者本已脆弱的心“雪上加霜”,。從曾經(jīng)的6000點(diǎn)墜落至如今的2100點(diǎn)附近,，資本市場的種種矛盾與弊端，伴隨著市場一波又一波的猛烈下跌而暴露出來,，這也將A股逼到了改革的“十字路口”,。
盡管監(jiān)管層不斷地努力推進(jìn)證券市場制度革新，強(qiáng)化上市公司分紅,，打擊內(nèi)幕交易,，完善新股發(fā)行制度和退市制度，以及在交易層面不斷降低費(fèi)用等,，但從目前階段來看,，收效并不明顯。為了透視這一問題,，本報組織記者從“股市改革”這一視角出發(fā),，對上市公司、投資者,、中介機(jī)構(gòu)及業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行了采訪和調(diào)研,，希望推動市場回歸本位，真正起到優(yōu)化資源配置的作用,。
從今日起,，本報將陸續(xù)刊發(fā)這組調(diào)研報道。
股指“跌跌不休”,、融資“嗜血不止”,，面對A股市場融資功能的扭曲、投資功能的失衡等一系列問題,，接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的多位專家表示,，A股已淪為“造富機(jī)器”，一場更為深刻的改革迫在眉睫,，亟待從融資市轉(zhuǎn)向投資市,。
剛剛過去的7月，A股表現(xiàn)全球倒數(shù),，亞太墊底,。統(tǒng)計顯示，在這一個月的時間里,，A股流通市值迅速蒸發(fā)近8400億,，個人投資者投資景氣度持續(xù)回落。來自國泰君安研究所對個人投資者的交易行為分析報告,，7月份,，個人投資者投資景氣指數(shù)(3I指數(shù))為54.43,，較上個月68.31的運(yùn)行值下降13.88個點(diǎn)，從整體指標(biāo)看,，似乎信心在進(jìn)一步回落,。從分項指標(biāo)看，10萬個樣本賬戶的即期平均浮虧率為28%,，較上月末提高了9個百分點(diǎn),；伴隨大盤下跌，大部分投資人處于深套狀態(tài),。交易投資收益率下降景氣指數(shù)大幅下滑的主要原因,，此外，造成投資景氣指數(shù)下滑的另一個原因是交易活躍度持續(xù)低迷,，7月份單戶日均交易頻率由上月的0.023下降到0.017,，降幅超過26%。新股申購率環(huán)比也下降了50%,�,！�
然而在投資者“心力憔悴”的同時，融資,、再融資,、產(chǎn)業(yè)資本減持、高管套現(xiàn)的“嗜血狂潮”卻仍在繼續(xù),。A股69家公司上半年再融資超過1561億元,；近800家公司今年以來減持市值近470億元,；796家公司的高管凈減持金額目前已近80億元,；更令人擔(dān)憂的是，在不遠(yuǎn)的10月還將迎來一輪創(chuàng)業(yè)板566億元解禁潮,；下半年A股IPO融資額可能會超過200億元,，達(dá)到今年上半年的3倍左右。
從成立之初為了解決資本難題,，減小國家財政負(fù)擔(dān),，為國有企業(yè)“解困”這一初衷，到如今日漸淪為“造富機(jī)器”,，A股市場的融資功能在一步步的扭曲,。有人甚至這樣描述“中國股市的20余年，是融資者享受天堂待遇的20余年(最大力度的圈錢和最低的違法成本),，但對于投資者卻是一種赤裸裸的掠奪,。”有統(tǒng)計顯示,，若單以發(fā)行價來計算,，IPO重啟以來,，一共造就了600多位持股市值在1億元以上的超級富豪。
如今A股市場這個融資平臺越來越成為民營資本瘋狂造富的舞臺,，特別是以創(chuàng)業(yè)板為代表的“造富”最為瘋狂,。例如，以148元創(chuàng)下A股歷史上最高發(fā)行價的海普瑞,，其實(shí)際控制人李鋰夫婦,，因?yàn)楹嫌嫵钟泄?9.97%的股權(quán)，身家高達(dá)426.29億元,，一度成為內(nèi)地新首富,；再如，最近第四次沖擊IPO成功的神舟電腦也將使其董事長暴富,。有媒體報道稱,，神舟電腦上市后董事長的賬面財富可能達(dá)到94億元，即便未來公司業(yè)績變臉,，董事長財富縮水也依然暴富,。
與市場扭曲的融資“造富”形成鮮明對比的是，如今的A股已經(jīng)嚴(yán)重失去了應(yīng)有的投資功能,。
從新股發(fā)行來看,，2011年至今，納入wind統(tǒng)計的413只新股中,，319只跌破了發(fā)行價,，更有42只個股折價在50%以上。而納入統(tǒng)計的,，今年以來上市發(fā)行的131只新股中,，已經(jīng)有87只“破發(fā)”。具體而言,，2011年上市的公司中,，以華銳風(fēng)電、京運(yùn)通,、愛康科技,、騰邦國際、依米康,、森馬服飾,、大智慧、桑樂金等為代表的諸多公司,，截至發(fā)稿時的跌幅均在60%以上,。
未來中國資本市場需要解決的最重要問題就是功能的轉(zhuǎn)化�,！敖衲晔且粋�很重要的過渡年份,，A股市場將從一個籌資功能的市場逐漸向投資功能的市場轉(zhuǎn)變,，加強(qiáng)分紅，同時對于做得不好的上市公司強(qiáng)行退市,。只有資本市場具備了投資功能,，養(yǎng)老金才好入市�,！比A夏基金副董事長范勇宏在最近一次的亞布力中國企業(yè)家論壇第十二屆年會上這樣表示,。
長期以來，我國上市公司“鐵公雞”的形象屹立不倒,。在2011年年報中,，共有783家公司推出利潤分配方案，未涉及利潤分配的上市公司共有211家,，占比26.95%,。其中，73家公司不差錢卻不分紅,，甚至有不少公司明明賺得盆滿缽滿,，但對股東卻是“一毛不拔”。
“如果上市公司一毛不拔,，我們投資者連分紅都享受不到,，如何談價值投資？”一位老股民感嘆,。
“股市往往是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo),，但是A股市場作為市場信息風(fēng)險中心的地位在逐漸減弱。股價越來越不能反映公司的基本面,。
一級市場與二級市場在估值,、投資者人群和運(yùn)行模式方面逐漸割裂，股市的融資和交易功能未能很好地統(tǒng)一,�,！鄙虾＝煌ù髮W(xué)高級金融學(xué)院金融學(xué)教授,、副院長朱寧在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》采訪時，這樣描述當(dāng)前的資本市場,。
面對市場的一路下行,，作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的證監(jiān)會也試圖通過一系列的改革、呼吁來挽救日漸頹廢的市場,。但無奈的是,，一次又一次的“喊話”卻似乎仍未重振市場信心�,！白C券市場的全方位改革正在進(jìn)行,，短期內(nèi)也必須承擔(dān)一部分的改革成本,，‘跌跌不休’也可以看做是改革的陣痛�,！眹┚哺呒壗�(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示,。而朱寧分析指出，一方面,，由于投資者不夠成熟,，對短期市場表現(xiàn)過度關(guān)注，證監(jiān)會在實(shí)施改革措施過程中不得不面對短期和長期政策目標(biāo)之間的平衡,，一定程度上束縛了改革的力度,；與此同時，隨著過去一段時間市場發(fā)展的路徑依賴,，市場中形成的既得利益團(tuán)體對進(jìn)一步改革也并不積極,，進(jìn)一步阻礙了改革的深化和推進(jìn)。
專家認(rèn)為,，A股亟須一場深刻的改革,，真正實(shí)現(xiàn)從融資市向投資市的轉(zhuǎn)換。
|