近日,，在證監(jiān)會最新披露的IPO在審名單中，第一創(chuàng)業(yè)證券(簡稱“第一創(chuàng)業(yè)”)位列其中,，成為今年繼國信證券、東方證券和東興證券之后第4家排隊(duì)上市的證券公司,。
這對此前舍棄第一創(chuàng)業(yè)控股權(quán)的首創(chuàng)集團(tuán)來說,，或許有些尷尬，首創(chuàng)集團(tuán)原本指望首創(chuàng)證券能借殼上市,，如今卻被第一創(chuàng)業(yè)搶了先,。
事實(shí)上，股權(quán)分散給第一創(chuàng)業(yè)帶來的不僅是決策權(quán)的難題,，股東們各自打著如意算盤,，多次入股第一創(chuàng)業(yè)自己保薦的IPO項(xiàng)目，其中錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)可謂剪不斷理還亂,。
押寶投行的第一創(chuàng)業(yè),，成立了合資公司第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券(簡稱“一創(chuàng)摩根”)。只可惜,，今年截至目前一創(chuàng)摩根沒有完成1單IPO項(xiàng)目,，2011年凈利潤虧損3759萬元，而第一創(chuàng)業(yè)全年凈利潤也才1.82個(gè)億,。
2011年凈利潤下滑48%
第一創(chuàng)業(yè)的前身是佛山證券,，2002年首創(chuàng)集團(tuán)收購佛山證券并進(jìn)行增資擴(kuò)股，遷至深圳更名第一創(chuàng)業(yè),。此后,，這家地方性券商將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擴(kuò)張至全國，但收入貢獻(xiàn)最大的是投行業(yè)務(wù)。
去年,，股票市場不濟(jì),，受此影響不少券商收入下滑，第一創(chuàng)業(yè)也不例外,。2011年第一創(chuàng)業(yè)的歸屬母公司凈利潤是1.82億元,，而2010年為3.48億元，2011年同比下降了48%,。
今年上半年財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,，第一創(chuàng)業(yè)的凈利潤達(dá)1.87億元，有回升的跡象,。實(shí)際上,，第一創(chuàng)業(yè)的規(guī)模及各項(xiàng)業(yè)務(wù)在券商中均處于中等水平。
中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，第一創(chuàng)業(yè)2011年總資產(chǎn)93.08億元,，在111家證券公司排名中列第48位，而一創(chuàng)摩根則排在第104位,。2011年凈資產(chǎn)為42.6億元,，稍遜于同時(shí)等待上市的東興證券47.3億，排在第37位,。營業(yè)收入8.14億元,，排第43位；凈利潤(未合并)2.1億元,，排第37,。
2011年第一創(chuàng)業(yè)的動(dòng)作頗多：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，在全國原來17家營業(yè)部的基礎(chǔ)上增加了9家,，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入1.68億元,，行業(yè)排第79位；資產(chǎn)管理方面,，去年新發(fā)了4只集合理財(cái)產(chǎn)品,，目前共8只產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)43.15億元,，排名第11位,；而投行方面，一創(chuàng)摩根開業(yè),，股票及債券承銷金額217億,，行業(yè)排第18位。
在這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中,，除了投行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較大,，其他業(yè)務(wù)乏善可陳。
據(jù)第一創(chuàng)業(yè)財(cái)報(bào)披露，
2010年時(shí),，第一創(chuàng)業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入分化還沒那么明顯,，總營業(yè)收入9.97億元，投行貢獻(xiàn)3.4億,，經(jīng)紀(jì)貢獻(xiàn)2.7億,，而自營則意外創(chuàng)收2.35億元。
2011年,，總營業(yè)收入為8.9億元,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù),、資管業(yè)務(wù),、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為1.96億、5206萬,、1731萬,、1410萬元。而投資銀行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營業(yè)收入5.26億元,，占了營收收入的59%,。
與摩根大通成立合資投行——第一創(chuàng)業(yè)摩根大通或是緣于對投行業(yè)務(wù)的重視，成立于2010年12月31日,，第一創(chuàng)業(yè)持有66.7%股權(quán),，去年9月30日取得保薦機(jī)構(gòu)資格。
合資投行一創(chuàng)摩根虧3759萬
投行業(yè)務(wù)是第一創(chuàng)業(yè)最核心也最具競爭力的業(yè)務(wù),，一創(chuàng)摩根的誕生寄托了第一創(chuàng)業(yè)打造專業(yè)投行的愿景�,？扇ツ暌粍�(chuàng)摩根剛?cè)〉帽Ｋ]資格不久,，就有大量保代流失，包括周俊,、艾民,、姜杰、陳作為等眾多第一創(chuàng)業(yè)投行骨干相繼離開,。
證監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示,，目前一創(chuàng)摩根有注冊保代13人。今年6月11日,，任勁就任副首席執(zhí)行官兼投資銀行部主管,。任勁曾在中國銀行及中銀國際證券任職長達(dá)24年，分管投資銀行業(yè)務(wù),。
合資券商承攬項(xiàng)目能力較差,、在中國水土不服的問題還沒有解決。2011年，一創(chuàng)摩根凈利潤虧損3759萬,，并且在IPO項(xiàng)目上幾無斬獲,，今年截至目前唯一一單出爐的IPO(西安環(huán)球印務(wù))被證監(jiān)會否決。
肥水不流外人田,。第一創(chuàng)業(yè)本次準(zhǔn)備沖刺IPO,，擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)為招商證券和其控股子公司一創(chuàng)摩根，雖然這種做法并不違規(guī),，但難免逃脫不了王婆賣瓜,、自賣自夸的嫌疑。
目前證監(jiān)會公布的IPO企業(yè)在審名單中,，除了第一創(chuàng)業(yè)IPO,，一創(chuàng)摩根還有5個(gè)在審項(xiàng)目。其中,，北京大唐輝煌,、北京中環(huán)信科、江蘇速升自動(dòng)化3個(gè)項(xiàng)目已進(jìn)入初審中,，浙江富麗達(dá)正在落實(shí)反饋意見中,，武漢中博生物已預(yù)披露。
自2009年IPO重啟以來,，第一創(chuàng)業(yè)共有15個(gè)IPO項(xiàng)目面試發(fā)審委,，其中保隆汽車、麥杰科技,、脈山龍,、環(huán)球印務(wù)、阮仕珍珠,、松德包裝5個(gè)項(xiàng)目未獲通過,，被否項(xiàng)目占三成。
錯(cuò)綜復(fù)雜的PE關(guān)聯(lián)方
15個(gè)項(xiàng)目對第一創(chuàng)業(yè)并不僅僅意味著保薦承銷收入,，還有隱匿其中的PE利益,。
今年1月，由一創(chuàng)摩根保薦的環(huán)球印務(wù)倒在了發(fā)審委臺上,，這是一家生產(chǎn)醫(yī)藥紙盒包裝的公司,，然而它的第三大股東北京晶創(chuàng)和創(chuàng)業(yè)投資有限公司(簡稱“晶創(chuàng)合”)的實(shí)際控制人正是第一創(chuàng)業(yè)的前董事丁志鋼，丁志鋼于2011年1月離職,。
晶創(chuàng)合投資持有環(huán)球印務(wù)750萬股股份,，占發(fā)行前股本的10%。公開資料顯示,，晶創(chuàng)合股東為水晶投資有限公司(水晶投資),、步森集團(tuán),、查力強(qiáng)、壽彩鳳,、徐林元,，分別持股55%、16%,、12%,、9%、8%,。
據(jù)悉,，水晶投資的大股東為中嘉信達(dá)投資公司，控股77.5%,。而丁志鋼持有中嘉信達(dá)投資有限公司64%的股權(quán),。因此，水晶投資的實(shí)際控制人亦為丁志鋼,。
丁志鋼任職第一創(chuàng)業(yè)期間,，晶創(chuàng)合低價(jià)入股環(huán)球印務(wù)。2010年2月28日,，香港原石向比特投資,、晶創(chuàng)合各轉(zhuǎn)讓750萬股股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款均為1500萬元,，每股價(jià)格僅為2元,，對應(yīng)環(huán)球印務(wù)2010年的每股收益為0.43元，市盈率不到5倍,。
然而這并不是孤例,。
早在2010年7月，由第一創(chuàng)業(yè)保薦的步森股份過會,，步森集團(tuán)是晶創(chuàng)合股東之一,，另外其董事長陳建飛擔(dān)任晶創(chuàng)合的監(jiān)事。
晶創(chuàng)合直接參股投資第一創(chuàng)業(yè)保薦的項(xiàng)目是保隆汽車,，2010年5月8日，晶創(chuàng)合增資保隆汽車352.89萬股,，每股價(jià)格為3.58元,，增資金額約為1262萬元，獲取保隆汽車4.61%股權(quán)(發(fā)行前),，不過保隆汽車在2011年被證監(jiān)會否決了,。
此外，晶創(chuàng)合的控股股東水晶投資亦為第一創(chuàng)業(yè)的股東,，持股1.9%,。更讓人吃驚的是,，除了環(huán)球印務(wù)、保隆汽車,，在第一創(chuàng)業(yè)保薦的其他項(xiàng)目上頻現(xiàn)其他股東的身影,。
6股東利益浮現(xiàn)
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，第一創(chuàng)業(yè)另外3個(gè)完成上市的IPO項(xiàng)目欣旺達(dá),、北玻股份,、寶泰隆成為其股東的利益紛爭之地。
主要涉及股東包括北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)(簡稱“首創(chuàng)集團(tuán)”),、浙江航民實(shí)業(yè)集團(tuán),、北京中和嘉華投資、佛山市順德金紡集團(tuán)(順德金紡),、廣州市黃埔龍之泉實(shí)業(yè)和水晶投資,。這6位股東分別持有第一創(chuàng)業(yè)15.85%、7.84%,、0.64%,、0.94%、3.8%,、1.9%的股權(quán),。
欣旺達(dá)的股東之一深圳首創(chuàng)成長投資有限公司(簡稱“深圳首創(chuàng)”)，持有其2.25%股權(quán),，同時(shí)深圳首創(chuàng)還攜榮盛創(chuàng)投入股北玻股份,，分別持有1.5%、0.75%股權(quán),。
據(jù)了解,，深圳首創(chuàng)注冊資本為8300萬元，由蕭山航民控股有限公司(簡稱“蕭山航民”),、榮盛控股股份有限公司(以下簡稱“榮盛控股”,，廊坊榮盛控股母公司)、北京首創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司(簡稱“北京首創(chuàng)”),、順德金紡和劉忠環(huán)分別出資3000萬,、2000萬、1300萬,、1000萬,、1000萬元設(shè)立。
而北京首創(chuàng)正是首創(chuàng)集團(tuán)的控股子公司,，而首創(chuàng)集團(tuán)持有第一創(chuàng)業(yè)15.85%股權(quán),。2011年3月27日，北京首創(chuàng)將深圳首創(chuàng)15.66%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給晶創(chuàng)合,，作價(jià)1381萬,。
然苦于深陷專利糾紛泥沼,，北玻股份上市遇阻，上述深圳首創(chuàng)股東們唾手可得的財(cái)富暫時(shí)無法兌現(xiàn),。
另一項(xiàng)目寶泰隆成為利益集中地,，廊坊榮盛創(chuàng)業(yè)投資、順德金紡,、北京中和嘉華和黃埔龍的投資(與第一創(chuàng)業(yè)股東黃埔龍之泉實(shí)業(yè)有關(guān)聯(lián)關(guān)系)隱現(xiàn)其中,，分別持股1.55%、0.78%,、0.39%,、1.16%。
作為保薦機(jī)構(gòu)第一創(chuàng)業(yè)來說,，它的全資直投子公司——第一創(chuàng)業(yè)投資,，成立于2011年�,？稍诖酥�,，股東們間接或直接入股由其保薦的IPO項(xiàng)目屢見不鮮。
第一創(chuàng)業(yè)的股東極為分散,，有40名股東之多,。
2008年以前，首創(chuàng)集團(tuán)是第一創(chuàng)業(yè)的控股股東,，出于“一參一控”的考慮,，首創(chuàng)集團(tuán)舍棄第一創(chuàng)業(yè)的控股權(quán)選擇了持股46.15%的首創(chuàng)證券，此后不再參與第一創(chuàng)業(yè)的增資擴(kuò)股,。
華熙昕宇投資成為了第一創(chuàng)業(yè)的大股東,，目前持股17.12%，首創(chuàng)集團(tuán)是第二大股東,。不管華熙昕宇投資,，還是首創(chuàng)集團(tuán)，其持股的比例都達(dá)不到過半的投票權(quán),。
所有股東都為法人股東,，且股權(quán)十分分散，各自為政,、打小算盤入股IPO項(xiàng)目的情況,。未來第一創(chuàng)業(yè)的發(fā)展策略可能還會受制于此。