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僅用了5年時間,，信托資產規(guī)模就完成了從幾千億元到5萬億元的疾速膨脹,，將證券、基金行業(yè)遠遠甩在身后,，成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融部門似乎也指日可待,。
幾年前十分“小眾”“邊緣化”的信托產品如今頻遭“秒殺”，產品供不應求,。在這樣的背景下,，信托產品以動輒10%的年化收益率和剛性兌付特質異軍突起，傲視高端理財市場,。一向“聞腥而動”的外資機構開始頻頻向我國信托公司伸出橄欖枝,。
信托行業(yè)仍將繼續(xù)“野蠻生長”嗎？面對各類金融機構向財富管理機構轉型的競爭壓力,，信托如何屹立不倒,？信托產品密集兌付面臨的流動性問題如何解決？風險如何控制,？
記者就此采訪了華寶信托董事長,、華寶興業(yè)基金董事長、華寶投資有限公司總經理鄭安國,。
記者：信托行業(yè)這些年“野蠻生長”,，不過有人預計今年在一些業(yè)務遭到限制后，信托業(yè)會進入相對平穩(wěn)的階段,，您怎么看,？
鄭安國：2006年底,，信托資產規(guī)模大概是3600億元，到2011年底,，規(guī)模是4.8萬億元,，增長了約13倍。在管制較嚴的情況下還能野蠻生長,，其背后的邏輯是理財需求的膨脹,，而其它金融機構很難滿足這一需求。其中雖有一些虛高成分,，但是整體上是合理的,。
信托一方面是利率市場化的先驅，可以說是合法的高利貸公司,；另一方面橫跨貨幣,、資本、實業(yè)三大市場,，是其它金融機構無法比擬的,。在某種意義上來看，信托沒有一個專屬的業(yè)務領域,，而監(jiān)管對信托其實是最嚴厲的,，限制也是最多的，但就在這樣的市場環(huán)境下,，規(guī)模也一直在增長,，這就體現(xiàn)了信托業(yè)的狼性文化，使得信托公司近幾年呈現(xiàn)“野蠻生長”的狀態(tài),。
隨著理財需求的增長,，不管未來經濟形勢如何，貨幣政策如何變化,，對信托行業(yè)的影響都不會特別大,，更多的是機會。當然,，隨著基數(shù)的增大,，未來增長率肯定會放緩，不過若橫向比較,，增速未見得會比其它機構發(fā)展慢,。
記者：證監(jiān)會今年提出了財富管理的大趨勢，如今證券,、基金還有私人銀行領域都爭相發(fā)力，信托業(yè)有什么核心競爭力,？面臨怎樣的壓力,？您對整個行業(yè)蘊含的風險有沒有一些擔憂,？
鄭安國：這一問題的關鍵看是主動選擇要去做財富管理，還是被動去選擇廣義的財富管理,。這幾年資本市場過于低迷,，一些主投資本市場的金融機構面臨著被動轉型。但是,，不論證券公司,，還是基金公司不能因為股市沒有投資機會就去干別的。如果這樣發(fā)展,，如何保證轉到別的方面就一定能做好,？
事實上，信托在財富管理行業(yè)做了這么多年,，積累了一些經驗,。相對于其它金融機構而言，信托不是沒有核心競爭力,，反而是在這幾年的游擊戰(zhàn)過程中逐漸形成了核心競爭力,，尤其是在財富管理混業(yè)的大趨勢下能夠吸引更多客戶。其中,，像中信信托,、平安信托、中融信托等近年來發(fā)展比較快的公司,，起到了一種“鯰魚”效應,，建立了很好的機制。
當然,，信托在制度設計上也有一些致命的問題,，如何提供風險的出口，建立風險分攤機制一直是行業(yè)研究的方向,。在行業(yè)整體蘊含的風險方面,，我們的確有一些擔憂。盡管有一些準則,，但是由于信托本身的私募特性,，大家都擔心五萬多億元的資金用途。所以公開公平公正至關重要,，而公開則要放在第一位,，特別是在信息披露方面。此外,，內控方面各個公司參差不齊,，貸款投向等貓膩都會隨之出現(xiàn)，這個時候要求大家要用積極的心態(tài)來看問題，要提前防范,，但千萬不能全行業(yè)整頓,。
記者：有人說中小企業(yè)私募債的發(fā)行斷了信托的后路，您是否同意,？在利率市場化已經邁出實質性步伐的情況下,，您怎么看待信托公司未來的發(fā)展？
鄭安國：中小企業(yè)私募債的發(fā)行對信托來說無疑有一定影響,，不過由于我國現(xiàn)階段面臨著企業(yè)多但是融資難的問題,，一類的機構不可能完成所有融資，因此信托還是有很大空間,。此外,，相對于證券公司保薦機制來說，信托是一種投行式的提成制度,，成本分配機制基本上是跟業(yè)績掛鉤,，所以對于信托的影響并不是太大。
而在利率市場化的過程中,，由于信托沒有特定的主業(yè),，因此更貼近市場需求�,？v觀現(xiàn)在的機構,，銀行太大，小額貸款公司太小,，信托剛好適中,，并擁有較好的體量和質量，因而可以選信托公司作為利率市場化的橋梁,。
但值得注意的是,，信托公司沒有自己的銷售渠道，而國家目前不讓信托設網點,，這對于信托發(fā)展有一定阻礙,。事實上，互聯(lián)網使私募和公募的界限更為模糊,，隨著信托業(yè)逐步進入其它行業(yè)后,，估計網點設置將來會逐步放開。不論是自己銷售,，還是以第三方銷售,，或者以銀行代銷為主，起碼會建立一部分自己的渠道,。
記者：目前對信托風險的問題討論很多,，包括房地產,、礦產、藝術品信托,，因為信托有剛性兌付的問題,，而信托登記制度始終沒有建立起來，如何解決剛性兌付帶來的問題,？
鄭安國：現(xiàn)在確實不可忽視風險問題。目前,，據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計,，融資類信托占比為51%，但實際上變相的融資類信托保守估計超過70%,。對于如此大規(guī)模的融資類信托,，信托公司的內部管控比商業(yè)銀行差得多，這本身就是個風險隱患,。做融資就必須像商業(yè)銀行一樣,，應該有五級分類，應該有貸前調查,、貸中審查等一系列審核,，該提壞賬準備就做壞賬準備，該分類要分類,，從源頭上解決這個問題,。
而且，目前多家信托公司的相關信托計劃出現(xiàn)到期不能兌付的問題,。事實上有些風險并不是真正的風險,，而是流動性出了問題。如果信托計劃不能兌付時,，可以最終通過資產處置來解決,，而針對現(xiàn)金流無法如期兌付等問題，應該建立一個資產處置的市場,。
在西方有CDO,、CDS等交易機制，在交易過程中發(fā)現(xiàn)價格,。比較基金業(yè)的發(fā)展可以發(fā)現(xiàn),，同樣在市場不好時損失慘重，但基金能夠很好地處置,，信托卻有人鬧事,，主要是是一方面信息不透明，另一方面又沒有交易市場,。投資者在持有過程中不知道每天的凈值,，直到最后一天傳來噩耗，沒有風險緩釋機制。因此,，我國也應該學習國外的經驗建立一個交易市場,，一個信托資產的轉讓市場。
在此基礎上,，信托行業(yè)要像證券業(yè)和基金行業(yè)一樣應樹立投資者“買者自負”的理念,，只有投資者在虧錢以后不去怪信托公司，而是怪自己,，這個行業(yè)才算真正成熟,。
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