新大地招股說明書顯示,，截至2011年底，新大地公司的精煉茶油、茶粕有機肥產能分別為1500噸/年,、9000噸/年,。
此外，新大地公司還具備茶粕2.67萬噸/年,、洗滌品600噸/年,、茶皂素300噸/年和油茶苗1000萬株/年的產能。
值得一提的是,，新大地公司擬通過本次發(fā)行1268萬股,，募集資金將全部投向年產2000噸精煉茶油項目、年產6萬噸的茶粕有機肥項目以及營銷渠道建設項目等幾個項目,。
不過,，即便在上述募投項目全部達產后，較之于湖南金浩,、江西青龍高科等行業(yè)龍頭,，新大地公司在全國幾百家規(guī)模以上的油茶企業(yè)中，仍然只算是中等水平,，江西等周邊地區(qū)精煉茶油產能規(guī)模與之相當的企業(yè),，比比皆是。
公開信息顯示,，早在2008年3月,，湖南金浩就實現了年預榨茶籽15萬噸、精煉茶油4.2萬噸的產能,。江西青龍高科幾年前也已建成年產1.8萬噸精煉茶油生產線,。這兩家企業(yè)的精煉茶油產能，分別為新大地公司現有產能的28倍,、12倍,。
實際上，根據《每日經濟新聞》記者實地調查走訪,，在緊鄰新大地公司所在地——廣東梅州的江西贛南地區(qū),，僅江西贛州就有至少6家茶油加工企業(yè)的精煉油產能超過新大地公司。在江西宜春等周邊地區(qū),，產能超過新大地公司的企業(yè)也不在少數,。
記者還發(fā)現，盡管號稱“擁有完整茶油產業(yè)鏈”,、“廣東省規(guī)模最大的油茶企業(yè)”,、“資源綜合利用水平在全國茶油行業(yè)內名列前茅”，新大地公司在200公里原材料采購半徑范圍內的知名度并不高,，連江西省贛州市油茶產業(yè)協(xié)會會長也不知道這家公司的存在。
然而，檢索新大地公司的招股說明書,，通篇沒有看到對競爭對手的產能和經營情況的介紹,。
有意思的是，湖南金浩等國內行業(yè)龍頭和贛州等周邊地區(qū)同行至今不曾涉足的產業(yè)鏈下游產品,，如茶粕有機肥,、洗滌用品和差皂素等，新大地公司卻已做得風生水起,，并撐起其主營收入的半壁江山,。
品牌和營銷：均存在短板
除了產能規(guī)模無優(yōu)勢可言，新大地公司的經營也很難找到競爭優(yōu)勢,，在品牌,、營銷等多個方面，遠不及湖南金浩,、江西青龍高科等龍頭企業(yè),。
那么，是什么因素支撐其業(yè)績持續(xù)爆發(fā)性增長,？
招股說明書顯示,，新大地公司2009年度、2010年度和2011年度（以下簡稱為“最近三年”）主營業(yè)務收入分別為4796.39萬元,、8756.86萬元和12334.23萬元,，年復合增長率高達60.36%。
公開資料顯示,，湖南金浩,、江西青龍高科等龍頭企業(yè)均起步于上世紀90年代初期，有著近20年的品牌積淀,，“金浩”,、“潤心”等品牌已成為全國茶油行業(yè)的著名品牌，市場占有率穩(wěn)居前列,。
從這兩家龍頭企業(yè)的銷售渠道來看,，從全國各地的分公司到連鎖專賣店，再到KA賣場（大型商超）,、BC店和團購銷售隊伍,，無一例外地建立了一個多層次的密集分銷網絡。
相比之下,，新大地公司似乎顯得太過“寒磣”：
主打品牌“曼陀神露”系列商標2009年10月底至2011年初才陸續(xù)注冊生效,；
除了在江西遂川異地建立了初加工基地外，目前沒有在全國各地有任何分公司,；
唯一銷售公司2011年8月19日才在公司當地注冊成立,，公司所在地之外沒有設立銷售分支機構,；
唯一專賣店為公司當地“不存在關聯(lián)關系”的經銷商，公司所在地之外尚未建立專賣店等營銷網絡渠道,；
最近3年的前十大客戶中,，僅2009年度出現在唯一當地KA賣場梅州市喜多多超市連鎖有限公司，且當年僅實現57.48萬元的茶油銷售額,；
目前僅有30家經銷商
（其中1家關聯(lián)方已于2009年注銷）,，剔除無法確認身份的6位自然人經銷商外，多達將近70%的經銷商均在廣東梅州當地……
奇怪的是,，在生產規(guī)模遠遜于行業(yè)龍頭,、品牌建設處于初創(chuàng)培育期、營銷渠道尚未有效打開的情況下,，最近3年里,，新大地公司的業(yè)績出現了井噴式“高成長”，毛利率水平不僅遠高于食用油加工行業(yè)上市公司,，還大大超出全國規(guī)模以上茶油加工企業(yè),。
毛利率：高出同行1倍左右
招股說明書顯示，新大地公司最近3年的茶油毛利率,，分別高達60.66%,、43.50%和36.19%。
公開資料顯示,，目前從事食用油加工業(yè)務的主要有東凌糧油,、西王食品、金健米業(yè)等上市公司,，最近3年對應的食用油加工業(yè)務毛利率普遍在6%上下波動,，除了以加工玉米油為主營業(yè)務、毛利率相對較高的西王食品最近兩年的毛利率分別為20.86%,、18.57%,，其他幾家基本上維持在5%~7%之間。
顯然,，同屬于糧油食品加工行業(yè)的新大地公司,，最近3年毛利率指標均遠超精煉食用油行業(yè)平均水平。
盡管新大地公司解釋稱,，茶油加工企業(yè)的平均毛利率高于食用植物油加工業(yè)的平均毛利率,，但是其毛利率還是遠高于全國規(guī)模以上茶油加工企業(yè)的平均水平。
根據招股說明書披露,，近幾年全國規(guī)模以上茶油加工企業(yè)的平均毛利率在20%~25%,，而新大地公司的毛利率最高卻達60%。由此可見,，新大地公司的毛利率水平不僅遠遠高出了食用油加工行業(yè)的上市公司,，甚至還超出全國規(guī)模以上茶油加工企業(yè)80%~142%,。對此，招股說明書未給出任何合理的解釋,。
按照常理,，高毛利率意味著高售價和低成本，那么,，是否新大地公司的茶油產品擁有遠超同行的定價權，從而獲得遠超同行的高毛利呢,？