身為首席分析師,，在證券行業(yè)從業(yè)十余年，卻利用獨立董事身份和內(nèi)幕消息大量買入即將重組的公司股票……5月23日,，中國證監(jiān)會通報,，原中信證券電力行業(yè)首席分析師楊治山因漳澤電力內(nèi)幕交易案，被公安機關(guān)刑事拘留,。
這條內(nèi)幕交易“大魚”是如何被發(fā)現(xiàn)的,？應(yīng)如何加強對內(nèi)幕交易的監(jiān)管？本報記者采訪了證監(jiān)會稽查總隊相關(guān)調(diào)查人員,。
股票停牌前可疑賬戶大量買入,，公司獨董成為懷疑對象
楊治山，1965年出生,，原中信證券電力行業(yè)首席分析師,、山西漳澤電力股份有限公司獨立董事。他在證券行業(yè)從業(yè)十余年,，蟬聯(lián)新財富分析師前一二名長達五六年,。一位與其相識多年的人士說，楊為人比較老實,，在業(yè)內(nèi)被視作前輩,，其涉案令人驚訝。
根據(jù)中國證監(jiān)會的通報,，楊治山是因涉嫌漳澤電力內(nèi)幕交易案被立案調(diào)查的,。
2011年6月3日，漳澤電力股票漲停,，換手率從前一日的0.5%上升到1.77%,，股票隨后停牌。7日,，公司公布了即將重組的重大事項,。
根據(jù)市場監(jiān)控的相關(guān)程序，交易所和證監(jiān)會調(diào)查人員對漳澤電力停牌之前交易該股的賬戶做了監(jiān)控核查,，發(fā)現(xiàn)了大量買入該股的“李某”賬戶,，懷疑此賬戶有進行內(nèi)幕交易的可能,。
經(jīng)調(diào)查，“李某”賬戶在當(dāng)年4月15日開立,，并在4月18日被轉(zhuǎn)入資金1500萬元,，而轉(zhuǎn)出資金的賬戶為楊治山的配偶尚某所有。因此,，稽查部門將懷疑焦點鎖定楊治山,。
據(jù)了解，作為山西省的火力發(fā)電企業(yè),，漳澤電力近年連續(xù)虧損,。為擺脫窘境，公司管理層擬進行公司重組,。4月,，公司管理層與獨立董事楊治山進行了幾次電話溝通，探討到底是采取定向增發(fā),、吸收合并,，還是以現(xiàn)金方式收購其他公司產(chǎn)權(quán)等問題。因此,，楊治山參與了漳澤電力并購重組的一部分進程,，提前獲知了公司重組的內(nèi)幕消息。
4月中旬,，楊治山與公司總經(jīng)理就公司重組事宜進行探討,。4月18日,，尚某賬戶轉(zhuǎn)入“李某”賬戶1500萬元,。19日，“李某”賬戶就買入了230萬股漳澤電力股票,；4月28日又買入了30多萬股,。
兩次約談均遭軟抵制，一心求虧也難逃查處
稽查總隊在初步認(rèn)定楊治山涉嫌內(nèi)幕交易行為后,，對其進行了約談,。
在第一次約談中，楊治山就開始抵制調(diào)查,。對“李某”這個賬戶的控制問題,，他說這個賬戶一直是由他愛人尚某所控制。但是經(jīng)稽查總隊調(diào)查發(fā)現(xiàn),，“李某”賬戶每一次交易的地點都與楊治山出差的地點相吻合,。
在第二次約談中，楊治山依舊不承認(rèn)自己是內(nèi)幕交易,，而是辯稱他是電力行業(yè)的首席分析師,，對山西的電力行業(yè)了如指掌，自己不是根據(jù)內(nèi)幕信息進行的交易，而是依據(jù)自己的從業(yè)經(jīng)驗獨立得出的判斷,。
調(diào)查人員分析認(rèn)為,，這一說法站不住腳：楊治山配偶尚某賬戶自開戶以來，從未有過這樣大資金量的買入,。這樣大資金量的集中買入,，完全是一種基于內(nèi)幕信息的賭博式的操作。
據(jù)介紹,，為了減輕罪責(zé),，在漳澤電力復(fù)牌的2011年10月28日一大早，楊治山就以低價掛單全部拋售的方式試圖虧錢賣出股票,，他控制的“李某”賬戶當(dāng)天共虧損82.8萬元,。
面對調(diào)查人員提出的事實和證據(jù)，楊治山也無從辯解,。在掌握充分證據(jù)之后,，2012年2月，證監(jiān)會將該案移送至公安機關(guān),。2012年4月,，楊治山被公安機關(guān)刑事拘留。
內(nèi)幕信息傳遞具有隱蔽性,，監(jiān)控和查處面臨許多現(xiàn)實困難
證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人認(rèn)為,，楊治山的行為構(gòu)成《證券法》所述的“內(nèi)幕交易”行為，同時涉嫌構(gòu)成《刑法》“內(nèi)幕交易罪”的情形,。
楊治山具有漳澤電力獨立董事和法定內(nèi)幕消息知情人身份,。經(jīng)過核查，調(diào)查人員鎖定楊治山為“李某”賬戶實際控制人,，他有從事內(nèi)幕交易的重大嫌疑,。
調(diào)查人員進一步分析，根據(jù)最高人民法院在2011年8月出臺的規(guī)定,，即使像楊治山所辯稱的那樣,，“李某”賬戶是由其配偶實際控制的，仍可以由配偶交易來推定其從事內(nèi)幕交易,。
同時,，對于楊治山試圖賣出股票以減輕罪責(zé)的行為，調(diào)查人員認(rèn)為,，即便虧損,，也擺脫不了內(nèi)幕交易的嫌疑。根據(jù)法律規(guī)定,，內(nèi)幕交易動用資金越多或者盈利越多,，越有可能被認(rèn)為是“情節(jié)特別嚴(yán)重的”,，并且罰金和違法所得掛鉤，盈利越多罰金也越多,。因此,，從楊治山本人心理分析，他一心求虧損,，是擔(dān)心按照贏利額來判刑,，企圖以此來減輕其受罰程度。
有專家對類似案件分析認(rèn)為,，由于內(nèi)幕交易自身的特殊性,，對其監(jiān)控和打擊是一個難題。很多時候,，內(nèi)幕信息的傳遞具有很強的隱蔽性,，除非當(dāng)事人承認(rèn)，否則很難取得直接證據(jù),。所以,，查處內(nèi)幕交易案件還面臨著許多現(xiàn)實困難，需要強化行政執(zhí)法與刑事制裁的銜接,。
相關(guān)法規(guī)逐步完善,，監(jiān)管部門希望更多投資者參與監(jiān)督
證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人說，針對查處內(nèi)幕交易案件的諸多現(xiàn)實困難,，今年5月22日,，最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于內(nèi)幕交易的司法解釋正式發(fā)布,。而去年5月,，最高人民法院、最高人民檢察院,、公安部和中國證監(jiān)會也曾聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問題的意見》,。
這兩個文件在現(xiàn)行法律規(guī)定的基礎(chǔ)上,，明確了內(nèi)幕交易犯罪的法律適用問題,，強化了行政執(zhí)法與刑事制裁銜接機制，進一步完善了證券期貨監(jiān)管刑事領(lǐng)域的相關(guān)法律制度,，是涉及資本市場的重大基礎(chǔ)性法制建設(shè)成果,。
證監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人透露，信訪舉報越來越成為證監(jiān)會稽查執(zhí)法重要的線索來源,。特別是今年1月至4月,，信訪舉報線索數(shù)量大幅增長，已經(jīng)累計受理40起,，占該期間線索總量(149起)的27%,，是去年同期信訪舉報線索總量的2.5倍,。
目前，證監(jiān)會稽查局安排專門的人員對廣大投資者的信訪舉報線索進行認(rèn)真分析處理,。對于違法事實比較明確,、案情重大的線索，直接提請立案稽查,。
這位負責(zé)人還表示,，廣大投資者的監(jiān)督是保障市場健康穩(wěn)定運行的重要力量，希望投資者提供更多有價值的稽查線索,。