21日,，大連萬達(dá)集團正式宣布以26億美元并購全球排名第二的美國AMC影院公司，并表示將繼續(xù)投資不低于5億美元用于后續(xù)運營,。分析人士認(rèn)為,，對于正處于高速擴張期的大連萬達(dá)來說，此舉將使其背負(fù)沉重的資金壓力,。
并購 萬達(dá)鯨吞AMC 成全球最大院線
21日,，中國商業(yè)地產(chǎn)巨頭大連萬達(dá)集團和全球排名第二的美國AMC影院公司簽署并購協(xié)議，萬達(dá)集團宣布以26億美元正式并購AMC,。26億美元價格包括購買AMC100%的股權(quán)和承擔(dān)債務(wù)兩部分,。并購后，萬達(dá)將再投資不低于5億美元的資金用于運營,。
在之后舉行的記者招待會上,，AMC CEO Gerry Lopez表示，正式并購?fù)瓿珊�,，萬達(dá)集團將以占有全球行業(yè)10%左右的市場份額,，成為全球規(guī)模最大的電影院線運營公司。另外,，萬達(dá)集團所投入的不超過5億美元的運營資金,，將提升AMC旗下影城硬件水平及運營能力，增強AMC的市場競爭力,。
萬達(dá)集團董事長王健林表示,，此次協(xié)議不涉及影片發(fā)行，萬達(dá)也沒計劃在北美更多推廣國產(chǎn)電影,。他說,，并購后，AMC的管理層及整個經(jīng)營團隊無人事變化,，但雙方會互派1到2人的高層到對方董事會任職,。
王健林透露，萬達(dá)集團還將繼續(xù)對歐美等國大型院線進行并購,。并表示,，萬達(dá)院線目標(biāo)是到2020年，占據(jù)全球電影市場約20%的市場份額,。他同時指出,，萬達(dá)集團將主要圍繞文化、旅游、零售三個產(chǎn)業(yè),，采取并購和直接投資兩種方式加速海外發(fā)展,。
據(jù)了解，大連萬達(dá)集團創(chuàng)立于1988年,，產(chǎn)業(yè)覆蓋商業(yè)地產(chǎn),、高級酒店、旅游投資,、文化產(chǎn)業(yè)和連鎖百貨五大領(lǐng)域,，從2008年至2011年，其企業(yè)資產(chǎn)達(dá)2200億元,。另外,，自2005年起，萬達(dá)集團大規(guī)模投資文化產(chǎn)業(yè),，累計投資超過100億元。
而被收購方AMC,，2011年收入約為25億美元,。另外，由于AMC并沒有公開其財務(wù)狀況,，因此,，記者找到了其母公司AMC娛樂集團的財務(wù)狀況。公開資料顯示,，AMC是AMC娛樂集團旗下子公司,，據(jù)AMC娛樂集團2011年未經(jīng)審計的年報顯示，AMC娛樂集團2011財年總資產(chǎn)約為36.1億美元,，其中,，凈資產(chǎn)僅約為1.67億美元。
與此同時,，在票房方面,，北美市場的境況持續(xù)三年下滑，與2009年比較,，2010年觀影人數(shù)下滑5%,，2011年美國電影院線收入下滑4.5%，這在美國近十年數(shù)據(jù)歷史上,，也屬于幅度較大的調(diào)整,。
對于AMC去年虧損8270萬美元，王健林表示,，AMC的確有虧損,，但是，虧損并非AMC管理層能力或者運營水平有問題，主要是負(fù)債率太高,。但是,，對于AMC實際的負(fù)債狀況，雙方均沒有透露,。
疑問 近200億巨資收購 背后金主是誰,？
然而，值得注意的是,，在此次的記者招待會中,，萬達(dá)集團并沒有對于并購AMC以及后續(xù)運營資金合計31億美元約196.16億元人民幣的資金來源做出任何說明�,！督�(jīng)濟參考報》記者就此試圖向萬達(dá)集團求證,，萬達(dá)集團工作人員則表示，對此事并不知悉,。
長期以來,，業(yè)界對萬達(dá)依靠住宅銷售資金反哺持有物業(yè)以及物業(yè)抵押貸款的高速擴張模式爭議不斷，此次萬達(dá)集團豪擲近200億元并購AMC并且背上了AMC這個長期虧損的包袱,，將對萬達(dá)集團的后續(xù)發(fā)展和繼續(xù)擴張產(chǎn)生何種影響,？更為關(guān)鍵的是，高達(dá)200億元的并購及后續(xù)經(jīng)營投入,，萬達(dá)集團的自有資金能否支撐,？
據(jù)媒體報道，2008年末,，萬達(dá)集團的總資產(chǎn)為400億元,，年銷售額300億元，然而到2011年末,，其資產(chǎn)總額已經(jīng)急速膨脹到了2200億元,，年收入為1051億元。也就是說,，在短短的三年時間內(nèi),，萬達(dá)集團的總資產(chǎn)就已經(jīng)膨脹了450%。盡管沒有上市,，但2011年王健林在接受媒體采訪時表示,，“萬達(dá)現(xiàn)在任何時間賬面現(xiàn)金都有幾百億，今年光是商業(yè)地產(chǎn)一個公司的銷售估計就在1000億上下,，毛利百分之三四十,。”
記者了解到,，21日當(dāng)天,，有來自包括工商銀行,、進出口銀行、招商銀行,、北京銀行和渤海銀行等在內(nèi)的多家銀行的代表出現(xiàn),。據(jù)了解，萬達(dá)是國內(nèi)最早嘗試經(jīng)營性抵押貸款的企業(yè),，工商銀行,、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行三家總行和兩家股份銀行都與萬達(dá)有銀企合作協(xié)議,，每家給萬達(dá)的授信高達(dá)數(shù)十億,。有分析人士認(rèn)為，即使萬達(dá)現(xiàn)在手握數(shù)百億元的現(xiàn)金,，考慮到集團后續(xù)擴張,，萬達(dá)集團很可能在此次并購中使用并購貸款。
而在2008年末,，萬達(dá)集團將其持有的萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)9000萬股轉(zhuǎn)讓給建銀國際資本管理(天津)有限公司,，占公司股份的5%，建銀國際成為公司的戰(zhàn)略股東,。在萬達(dá)集團2009年進行的第二輪募資中,，建設(shè)銀行旗下的建銀國際、華控產(chǎn)業(yè)基金等多家機構(gòu)入股萬達(dá),。有分析人士認(rèn)為，建銀國際背后的建行,，也有可能成為此次巨額并購的背后金主,。
實際上，除了并購貸款和自有資金外,，萬達(dá)集團在200億資金的來源上,，并沒有太多的選擇余地。來自證監(jiān)會披露的信息顯示,，在目前處于審核進程的擬上市公司名單當(dāng)中,，大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)和萬達(dá)電影院線赫然在列，前者在初審中,，后者則在落實反饋意見中,。然而，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，房地產(chǎn)調(diào)控政策未見放松,，房企IPO的重啟也遙遙無期，短時間內(nèi)通過上市籌集資金的可能性微乎其微,。
壓力 AMC短期難扭虧 或成萬達(dá)集團包袱
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，如果萬達(dá)集團此次并購使用銀行并購貸款，資金成本約在7%至8%左右，以200億元50%的上限計算,，單是每年的利息支出就將高達(dá)7億至8億元左右,，對于目前正在高速擴張，在包括酒店,、商業(yè)地產(chǎn)等各條戰(zhàn)線頻頻出擊的萬達(dá)集團來說,，是一個不小的包袱，但即將成為萬達(dá)資產(chǎn)的AMC,，也可能成為萬達(dá)集團的另一個大包袱,。
英國歐典(odeon)院線大倫敦地區(qū)經(jīng)理杰夫·沃德在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時說，公開信息顯示目前AMC面臨不小的虧損,，2011年第四季度虧損達(dá)7300萬美元,，2011年全年虧損8270萬美元。而目前美國電影院線市場已進入“微利時代”,，因此AMC未來能否脫困,，還難有定論。
杰夫進一步介紹,，目前,，美國電影市場觀影人數(shù)呈下降趨勢，影院為確保利潤,，只能采取提高票價的手段,。但這一方式卻會進一步影響觀影人數(shù)。另外,，隨著隨著各類新型數(shù)字平臺的出現(xiàn),，比如蘋果的apple tv，也會進一步影響觀影人數(shù),。在這樣的市場環(huán)境下,，AMC在未來短時間內(nèi)扭虧，仍面臨不小的壓力,。
王健林在發(fā)布會上表示,，萬達(dá)集團正在認(rèn)真評估、研究萬達(dá)院線和AMC公司未來發(fā)展戰(zhàn)略,，并不排除待萬達(dá)院線上市后,，在萬達(dá)院線具備資金實力及相應(yīng)管理水平、符合國內(nèi)相關(guān)政策和法律法規(guī)要求的前提下,，擇機將AMC公司股權(quán)資產(chǎn)注入萬達(dá)院線,；當(dāng)然，也不排除雙方繼續(xù)保持既有經(jīng)營區(qū)域和管理體系不變,，各自獨立經(jīng)營,。
實際上,，記者了解到，早在2006年,，AMC就提出了7.89億美元的IPO計劃,，但由于市場環(huán)境的因素最終撤回了該計劃。AMC公司CEO Gerry Lopez 21日表示,，該公司的債務(wù)率非常高,，每年的利息支出占據(jù)了其成本的很大一部分。
清科研究中心認(rèn)為,，此次并購主體為萬達(dá),，而非萬達(dá)院線，這在一定程度上對此次并購性質(zhì)定義為商業(yè)地產(chǎn),，而非完全服務(wù)于萬達(dá)院線影視產(chǎn)業(yè)的海外院線拓展,。當(dāng)然，對于萬達(dá)院線而言,，據(jù)悉已在上市準(zhǔn)備階段,，如果在此之前發(fā)生以其為主體的大宗并購事件，需提交相應(yīng)的補充材料,，或?qū)⒂绊懫渖鲜羞M程,。清科研究中心分析認(rèn)為，萬達(dá)與萬達(dá)院線有千絲萬縷的聯(lián)系,，如若相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)在萬達(dá)院線IPO進程中考慮關(guān)聯(lián)交易因素,，或?qū)⒂绊懭f達(dá)院線IPO進程。