央行5月12日宣布,，從5月18日起,，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，也是自去年11月30日宣布近3年來首次“降準(zhǔn)”后第三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。分析人士稱,，央行連續(xù)“降準(zhǔn)”，意在通過繼續(xù)釋放流動性扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)回落趨勢,。同時,，因擔(dān)心通脹加劇，連續(xù)“降準(zhǔn)”并未降息,。
傳遞適度投放貨幣信號
截至4月末,，我國人民幣存款余額84.23萬億元。據(jù)測算,，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將釋放超過4200億元資金,。市場一致認(rèn)為，此次“降準(zhǔn)”與當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)減速下行有關(guān),，“降準(zhǔn)”后釋放的更多流動性可以改善企業(yè)融資環(huán)境,，助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。
金融問題專家趙慶明在接受本報(bào)記者采訪時說,，“降準(zhǔn)”表明貨幣政策進(jìn)一步放松,，是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)放緩后，央行做出的應(yīng)對措施,。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析,，剛剛公布的4月CPI為3.4%，顯示通脹壓力已大大緩解,，預(yù)防經(jīng)濟(jì)硬著陸成為貨幣政策的主要任務(wù),。而銀行新增貸款創(chuàng)年內(nèi)新低，說明實(shí)際經(jīng)濟(jì)需求不足,。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有利于增加銀行信貸投放,、增加經(jīng)濟(jì)運(yùn)行活力、實(shí)現(xiàn)相對寬松的資金面,。
也有專家指出,，目前新增貸款走低說明市場流動性并非不足，央行“降準(zhǔn)”之舉更多是為表示一種“寬松”的態(tài)度,。中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛對本報(bào)記者說,，今年一季度貸款需求下降，意味著目前流動性并不緊張,，央行此次“降準(zhǔn)”旨在用寬松的表態(tài)來撬動市場貸款進(jìn)一步增長,，也說明保經(jīng)濟(jì)增長是當(dāng)前管理層更關(guān)心的問題,。
非為了救股市樓市
此次“降準(zhǔn)”是否意味著貨幣政策開始全面放松？釋放出的大量資金是否會流向房市,、股市,？對此，央行行長周小川今年3月曾公開表示,，近年來,，存款準(zhǔn)備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所產(chǎn)生的對沖要求有關(guān)，因此絕大多數(shù)情況下,，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整并不是表示貨幣政策松緊的信號，釋放出的資金廣泛分布在國民經(jīng)濟(jì)各個方向,，沒有典型的方向,，并不是為了增強(qiáng)股市的信心或者主要流向房地產(chǎn)行業(yè)。
中銀國際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,，這次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不會對CPI造成重大影響,，貨幣政策并沒有發(fā)生根本改變，還是維持穩(wěn)健貨幣政策,。這只是央行為了平衡國內(nèi)流動性采取的對沖政策,。
對于資金流向，曾剛表示,，這個問題不是那么簡單,。首先，樓市,、股市并不是國家鼓勵的去處,；其次，銀行存貸比管制也不一定讓這些錢都能貸出去,；第三,，去年是貸款資金不夠用，今年更主要的問題是貸款有效需求不足,。目前的情況是有錢的企業(yè)不需要貸款,，缺錢的企業(yè)銀行又不敢貸給他們。國家對樓市有控制,，銀行也不敢隨便把錢貸給房地產(chǎn),。
業(yè)內(nèi)人士指出，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r,，年內(nèi)仍有進(jìn)一步“降準(zhǔn)”可能,。
“我國目前20%的存款準(zhǔn)備金率在世界上是高的，‘降準(zhǔn)’空間還很大”,。曾剛認(rèn)為,，下一步是否“降準(zhǔn)”還取決于未來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低甚至進(jìn)一步惡化，會“降準(zhǔn)”甚至降息,。
降息比“降準(zhǔn)”難操作
按照以往做法,，央行在調(diào)整兩次存款準(zhǔn)備金率后都將調(diào)整一次利率，而這次在連續(xù)“降準(zhǔn)”后卻沒有降息的舉動,。專家認(rèn)為,，降息更有利于降低企業(yè)貸款成本，提高他們貸款的積極性,。
曾剛說,，其實(shí)，利率與刺激需求以及通脹的關(guān)聯(lián)度更大,。從供求關(guān)系上看,，目前的問題是貸款不足，說明資金鏈不緊張,，下調(diào)利率更能直接降低貸款成本,。而調(diào)整存款準(zhǔn)備金率主要是調(diào)整流動性，在增加貸款方面的作用比較間接,。
“目前沒降息主要是出于對通脹的擔(dān)心”,。趙慶明分析說，從國際上看,，大宗商品價格回落很大,，未來即使反彈力度也不會很大；國內(nèi)消費(fèi)市場低迷,，物價上漲空間不大,。目前新漲價因素主要來自勞動力，尤其是工資,，但工資上漲是比較溫和的,，所以物價上漲壓力不會再加大。趙慶明預(yù)計(jì),，如果5月貸款還上不去,，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍不好看，存在降息可能性,。
“但降息的不確定因素很多,，執(zhí)行起來很復(fù)雜”,。曾剛指出，存貸款利率都降還是只降存款或貸款利率？有些貨幣政策和銀行監(jiān)管政策糾結(jié)在一起很矛盾,，比如,，存貸比管制要求銀行貸出錢之前要先有存款進(jìn)來,，降息有可能減少存款，貸出去也就存在一定困難,。有些監(jiān)管政策容易干擾貨幣政策，最終使貨幣政策達(dá)不到預(yù)期效果,�,？傊迪⒈取敖禍�(zhǔn)”更難操作,。