即使外資成分很低，外商投資PE仍難全面獲得投資方向和流程上的人民幣基金待遇。
國家發(fā)改委日前向上海發(fā)改委發(fā)送《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于外資股權(quán)投資企業(yè)有關(guān)問題的復(fù)函》,，針對上海QFLP試點中的黑石人民幣基金是否適用《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》問題進行回復(fù),。“復(fù)函”明確指出,，對于上海黑石股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)及此類普通合伙人是外資,、有限合伙人是內(nèi)資的有限合伙制股權(quán)投資企業(yè)，應(yīng)按照外資政策法規(guī)進行管理,，其投資項目適用《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》,。
QFLP(合格境外有限合伙人)是指境外機構(gòu)投資者在通過資格審批和其外匯資金的監(jiān)管程序后，將境外資本兌換為人民幣資金,，投資于國內(nèi)VC/PE機構(gòu),。2011年1月11日，上海市正式發(fā)布《關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點工作的實施辦法》,，率先在全國開始試點,。隨后，北京,、重慶,、天津等地也相繼出臺相關(guān)試點政策。
實際上,，QFLP試點政策的突破主要在兩方面：一是含有外資成分的基金在投資境內(nèi)企業(yè)時不需經(jīng)過相關(guān)主管部門“一事一批”,，而可以申請一次性結(jié)匯額度，再進行投資,；二是除北京外,，上海、天津,、重慶三地皆允許試點內(nèi)獲準的外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)使用外匯資金對其發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)出資,，金額不超過所募資金總額度或?qū)嶋H出資額的5%，且該部分出資不影響所投資股權(quán)投資企業(yè)的原有屬性,。
“理想狀態(tài)下,，上海、天津,、重慶三地外資一般合伙人(GP)使用QFLP外匯額度對基金進行符合規(guī)定的注資,，剩余資金來源皆為人民幣時，該股權(quán)投資基金的原有屬性仍為人民幣基金，屬性并未改變的情況下可享受人民幣基金投資行業(yè)以及流程方面的國民待遇,�,！鼻蹇蒲芯恐行难芯繂T劉碧薇表示。
獲得人民幣基金待遇曾被外資股權(quán)投資機構(gòu)視為設(shè)立人民幣基金的最大動力,，這是因為,，就目前而言，外資在我國投資銀行,、互聯(lián)網(wǎng),、礦產(chǎn)資源與傳媒等領(lǐng)域仍面臨諸多限制。
劉碧薇表示,，在試點政策出臺之后,，很多外資基金希望通過QFLP這一途徑突破外資身份，投資一些外資不允許進入的領(lǐng)域,。不過,，各地試點方案均規(guī)定，試點股權(quán)投資基金的投資項目依然需要經(jīng)被投資企業(yè)所在地相關(guān)主管部門批準,。也就是說,，投資上的人民幣基金待遇在國家層面從未給予確認。
一位PE業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟參考報》記者說,，黑石基金最近一直在爭取全國社�,；饘ζ渫顿Y，若能在投資方面享受人民幣基金待遇,，將更增加其獲得投資的可能性,。因此，黑石基金希望國家有關(guān)部門能夠?qū)FLP的人民幣基金待遇給予明確界定,。
“不過,，發(fā)改委的復(fù)函明確了此類型基金依然適用于《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，依然受《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》以及《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》的約束,。這表明國家在對待外商投資PE的態(tài)度仍然較為謹慎,。”劉碧薇說,，“從目前QFLP的優(yōu)惠幅度來看,，僅在結(jié)匯流程設(shè)計方面有所突破�,！�
上述PE業(yè)內(nèi)人士也表示,，從目前來看，QFLP還是雷聲大雨點小,，象征意義可能大于實際意義,。而此次發(fā)改委對黑石的復(fù)函在短期內(nèi)也對外資PE有一定負面影響,。
清科研究中心9日發(fā)布的報告指出，QFLP的宗旨主要為引進境外成熟股權(quán)投資企業(yè)及其管理機構(gòu)先進的管理和運作經(jīng)驗,，目前四地皆遵循“限定額度,、指定投向、流程監(jiān)控,、聯(lián)合監(jiān)管”的原則進行政策設(shè)計和實施,，而并非全面放開,，鼓勵外商大舉參與眾多行業(yè)的直接投資,。
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