為從體制和機制上解決我國金融業(yè)發(fā)展的不平衡、不協(xié)調(diào)和不可持續(xù)問題，促進金融業(yè)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,，促進間接金融與直接金融的協(xié)調(diào)發(fā)展,，促進金融機構(gòu)差異化特色化發(fā)展,，促進資源的優(yōu)化配置，更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)，為小微企業(yè)和“三農(nóng)”服務(wù)；同時有效防范金融風險,，維護金融體系的安全，就必須進一步深化金融體制改革,，大力推進金融創(chuàng)新,，以改革和創(chuàng)新破解金融發(fā)展與金融安全相統(tǒng)一的難題�,？偟呐袛嗍�,，我國現(xiàn)階段金融發(fā)展的主要矛盾仍然是金融創(chuàng)新不足，而不是創(chuàng)新過度,。
然而,，此次金融危機爆發(fā)以來，人們普遍認為：金融創(chuàng)新泛濫,，金融創(chuàng)新過度,，金融創(chuàng)新脫離實體經(jīng)濟,，是這次金融危機的主要原因,，金融創(chuàng)新變成了罪魁禍首，由此產(chǎn)生了對金融創(chuàng)新的厭惡和恐懼,。并認為,，金融創(chuàng)新與金融風險成正向關(guān)系，與金融安全成反向關(guān)系,，金融創(chuàng)新水平越高,，金融風險就越大,，金融安全度就越低。所以,，金融應(yīng)該回歸簡單傳統(tǒng),。其實這種認識是不全面，甚至是錯誤的,�,？陀^地講，金融創(chuàng)新是一把雙刃劍,，金融創(chuàng)新與金融安全是一種既對立又統(tǒng)一的辯證關(guān)系,。金融創(chuàng)新過度可能會形成較大的金融風險；但金融創(chuàng)新不足,，同樣會集聚較大的金融風險,。關(guān)鍵是我們?nèi)绾伟盐蘸推胶狻Ｎ覀冇斜匾獙鹑趧?chuàng)新的本質(zhì)及功能,，金融創(chuàng)新與金融風險的關(guān)系進行再認識,。
一、金融創(chuàng)新的本源與基本功能
金融創(chuàng)新有狹義與廣義之分,，狹義上的金融創(chuàng)新主要是指金融產(chǎn)品和金融工具的創(chuàng)新,，以及金融技術(shù)創(chuàng)新與金融服務(wù)的創(chuàng)新；而廣義上的金融創(chuàng)新還應(yīng)包括金融組織創(chuàng)新,、金融制度創(chuàng)新和金融管理創(chuàng)新等更復雜,、更高層次的創(chuàng)新。但不論是狹義還是廣義上的金融創(chuàng)新,，其本質(zhì)都是對機制,、結(jié)構(gòu)和功能的改善與優(yōu)化，甚至是一種深刻的變革,。其動因都是為了適應(yīng)市場,、經(jīng)營、監(jiān)管環(huán)境的變化和客戶的需求,。
從金融創(chuàng)新,，特別是金融產(chǎn)品與金融工具的創(chuàng)新歷程看，絕大多數(shù)創(chuàng)新主要是出于有效管控,、分散和規(guī)避風險的需要,，追求安全性、流動性和收益性的相對平衡與合理組合,。隨著經(jīng)濟市場化,、國際化的發(fā)展，隨著價格、利率,、匯率管制的放松,，商品價格、資金價格,、貨幣價格,、股票價格、債券價格等波動的頻率和幅度都明顯擴大,，從而給商品供求雙方,、資金供求雙方，金融產(chǎn)品供求雙方,，以及存款人,、投保人和投資人都帶來較大的風險，甚至會造成巨大的經(jīng)濟損失,。正是為規(guī)避這些金融風險,，最大限度地防止或減少風險損失，于是產(chǎn)生了貨幣互換,、利率互換,、商品期貨、金融期貨,、金融期權(quán),、金融掉期、信用違約互換等金融創(chuàng)新工具和產(chǎn)品,，用于規(guī)避利率,、匯率、證券價格波動及通貨膨脹可能形成的金融風險損失,；而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品則是為調(diào)節(jié)銀行資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)的錯配,，增強資產(chǎn)的流動性。金融創(chuàng)新使得安全性,、流動性和收益性的組合有了更多的選擇,，使經(jīng)濟金融主體能夠更好地管理、控制,、分散和轉(zhuǎn)移風險,。
縱觀金融產(chǎn)品與工具的創(chuàng)新，根據(jù)其主要功能,，大體可以分為以下幾類：一是擴大投融資選擇類創(chuàng)新,，如發(fā)行債券、股票,、票據(jù),、可轉(zhuǎn)讓存單等融資性工具等；二是價格風險轉(zhuǎn)移類創(chuàng)新,，如貨幣互換,、利率互換、金融期貨,、金融期權(quán)等金融工具,；三是信用風險轉(zhuǎn)移類創(chuàng)新，如信用資產(chǎn)出售協(xié)約,、信用違約互換,、信用違約保險（擔保）等金融工具；四是流動性增強管理類創(chuàng)新,，如資產(chǎn)抵押證券,、資產(chǎn)出售回購協(xié)約等金融工具；五是其他結(jié)構(gòu)性,、衍生性的創(chuàng)新,。從微觀層面上考察，除了出于規(guī)避監(jiān)管和過于復雜的衍生工具創(chuàng)新外,，大部分金融創(chuàng)新都是出于管理和控制金融風險的需要,。
二、金融創(chuàng)新與金融安全的對立與統(tǒng)一
從金融創(chuàng)新的本源及基本功能來看,，金融創(chuàng)新本身是用于規(guī)避和轉(zhuǎn)移風險的,，是追求穩(wěn)定與安全的。至少是為追求安全性,、流動性,、收益性的合理平衡與組合。從微觀層面看,，如果金融創(chuàng)新主體能夠堅持規(guī)避風險,，堅持為實體經(jīng)濟服務(wù)，堅持滿足投資者分散風險和穩(wěn)定收益的要求,，堅持安全,、流動、收益相平衡的理念,，堅持公平,、公正、透明的規(guī)則,，把保護投資者和金融消費者的權(quán)益放在重要的位置,，其風險置于有效的管控與監(jiān)管之下，金融創(chuàng)新就能夠降低金融機構(gòu)和金融體系的風險,，提高金融體系的安全度,，就可以成為安全穩(wěn)定的因素，使金融創(chuàng)新與金融安全成為一種相互統(tǒng)一的關(guān)系。但如果金融創(chuàng)新完全是為逃避監(jiān)管,，是為追求高盈利,，是為掩蓋風險和欺騙投資者，使其過度杠桿化,、復雜化,、虛擬化，最后也會破壞金融市場的穩(wěn)定,，損害投資者的信心,。
從宏觀層面看，金融創(chuàng)新與金融安全也同樣存在著對立統(tǒng)一的辯證關(guān)系,。健康的金融創(chuàng)新,，有利于增加資金的有效供給，促進投資產(chǎn)品和工具的多樣化,，促進儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化和資金優(yōu)化配置,，更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展，也有利于促進貨幣市場與資本市場的發(fā)展,，分散銀行體系的風險,，提高金融市場的深度與廣度，增強金融市場的彈性,，為宏觀金融政策及宏觀金融調(diào)控提供有效的傳導機制,，從這一意義上講，金融創(chuàng)新與金融安全是可以相統(tǒng)一的,。當然,，如果在貨幣與流動性泛濫的情況下，在高杠桿,、高盈利及復雜技術(shù)的脅迫下,，金融創(chuàng)新過度，嚴重脫離了實體經(jīng)濟,，變成為創(chuàng)新而創(chuàng)新,，變成金融的自我循環(huán)和自我膨脹，形成嚴重的金融泡沫,，形成金融風險的跨行業(yè),、跨市場傳染，最后必然會形成金融系統(tǒng)性風險和引發(fā)金融危機,。
這次金融危機之后,，人們形成的一個重要共識是，金融及金融創(chuàng)新必須服務(wù)于實體經(jīng)濟,，但同時也由此產(chǎn)生了一種誤解,，即金融是屬于虛擬經(jīng)濟,，金融創(chuàng)新會導致虛擬經(jīng)濟的膨脹，形成金融的自我循環(huán)與金融泡沫,。實際上,，金融并不完全是虛擬經(jīng)濟，金融創(chuàng)新也并不完全是自我循環(huán)和制造金融泡沫,。只有高杠桿化、高復雜化,、高衍生化,，嚴重脫離實體經(jīng)濟和真實的投融資客觀需要的金融創(chuàng)新，如股票在二級市場上的投機炒作,，金融期貨及期權(quán)的投機交易,，脫離基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化及再證券化等，才會形成金融的自我循環(huán)與膨脹,，才會導致金融泡沫和金融危機,。金融危機罪不在金融創(chuàng)新，而在于金融創(chuàng)新脫離了規(guī)避風險的本源,，變成逃避金融監(jiān)管,、追求盈利的復雜魔術(shù)，變成了貪婪冒險家,、投機家的樂園,。
在吸取這次金融危機教訓的基礎(chǔ)上，所進行的國際金融監(jiān)管改革,，包括資本,、流動性、公司治理,、薪酬機制,、衍生產(chǎn)品交易及金融宏觀審慎監(jiān)管等一系列規(guī)則，既是金融監(jiān)管標準的創(chuàng)新,，也是金融制度的創(chuàng)新,，將對促進金融機構(gòu)的體制機制創(chuàng)新，金融市場的穩(wěn)定和金融體系的安全,，具有重要的積極作用,。
三、金融創(chuàng)新應(yīng)堅持的基本原則
要實現(xiàn)金融創(chuàng)新與金融安全的協(xié)調(diào)統(tǒng)一,，實現(xiàn)經(jīng)濟與金融的互利共贏,，金融創(chuàng)新必須堅持以下基本原則：
一是堅持金融創(chuàng)新服務(wù)于實體經(jīng)濟的原則。盡管當今的金融業(yè)已經(jīng)有了快速發(fā)展,，金融已成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,，但經(jīng)濟決定金融,，金融反作用于經(jīng)濟的基本原理不會改變。經(jīng)濟是金融運行和繁榮的基礎(chǔ),。金融創(chuàng)新必須以服務(wù)實體經(jīng)濟為出發(fā)點,，也要以服務(wù)實體經(jīng)濟為落腳點，要緊緊圍繞著為實體經(jīng)濟服務(wù),，為滿足實體經(jīng)濟需要而創(chuàng)新,，要把服務(wù)實體經(jīng)濟作為檢驗金融創(chuàng)新的最重要標準。不能為金融創(chuàng)新而創(chuàng)新,，而是通過金融創(chuàng)新更加充分地發(fā)揮金融的資金融通,、支付清算、提高資金使用效率,、優(yōu)化資源配置及分散金融風險的功能,，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
二是堅持金融創(chuàng)新服務(wù)于經(jīng)濟金融薄弱環(huán)節(jié)的原則,。特別要加強服務(wù)于小微企業(yè),、“三農(nóng)”和綠色經(jīng)濟的金融創(chuàng)新。要根據(jù)小微企業(yè),、“三農(nóng)”及綠色經(jīng)濟的特點與客觀需要,，鼓勵和推進金融組織、金融制度,、金融產(chǎn)品,、金融工具、金融服務(wù)及管理機制等領(lǐng)域的全方位創(chuàng)新,。積極引導民間資金參與金融創(chuàng)新,，規(guī)范發(fā)展民間金融，形成金融支持的合力,。
三是堅持規(guī)避,、緩釋風險的原則。應(yīng)堅持和發(fā)揮金融創(chuàng)新在規(guī)避,、分散,、緩釋、轉(zhuǎn)移風險方面的基本功能,，使之真正成為緩釋和降低金融風險的工具,，而不是逃避監(jiān)管以及投機、賭博,、欺詐的工具,。金融創(chuàng)新要保護投資者的合法權(quán)益，堅持安全性,、流動性和收益性相平衡的原則,，在滿足安全性和流動性的前提下,，實現(xiàn)合理的收益，實現(xiàn)金融創(chuàng)新的良性可持續(xù)發(fā)展,。
四是堅持責任清晰,、結(jié)構(gòu)簡潔、公開透明的原則,。任何金融創(chuàng)新都應(yīng)清楚地界定發(fā)起者,、設(shè)計者、銷售者,、評級者及最后購買者的責任,，而且要做到結(jié)構(gòu)簡潔，公開透明,。美國“次貸”危機的一個主要教訓,，就是通過將次級住房按揭貸款進行打包證券化及再證券化,，經(jīng)過評級增信等復雜的結(jié)構(gòu)化設(shè)計,，最后出售給投資人。經(jīng)過極為復雜的結(jié)構(gòu)化設(shè)計和多次再證券化,，使得最后的責任和風險難以看清,。當房地產(chǎn)價格跌落，房貸借款人無力還本付息時,，一方面,，“次貸”證券投資人遭受嚴重損失；另一方面,，所有“次貸”產(chǎn)品由于嚴重的不透明而導致價值嚴重縮水,，出售困難，流動性緊張,，令金融市場信心遭受重創(chuàng),，最后導致全面的金融危機。
五是堅持宏觀與微觀審慎監(jiān)管相配合,，表內(nèi)表外,、場內(nèi)場外、體內(nèi)體外風險監(jiān)控全覆蓋的原則,。事實證明,，微觀領(lǐng)域的金融創(chuàng)新可能具有規(guī)避、轉(zhuǎn)移風險,，促進金融安全的功能,，但并不等于宏觀金融的安全及整個金融體系的安全。另外出于規(guī)避金融監(jiān)管的動機,，金融機構(gòu)可能會將有關(guān)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外,，從有監(jiān)管的場內(nèi)市場轉(zhuǎn)移到無監(jiān)管的場外市場,，從有監(jiān)管的金融體系內(nèi)轉(zhuǎn)移到無監(jiān)管的金融體系外，從而可能形成金融創(chuàng)新和金融風險的失控,，最后導致金融危機,。因此，必須同時實施微觀與宏觀金融的審慎監(jiān)管,，同時對表內(nèi)外,、場內(nèi)外、體內(nèi)外的金融創(chuàng)新及可能產(chǎn)生的風險進行全覆蓋的監(jiān)控,，以保證金融創(chuàng)新的健康進行,，促進整個金融體系和金融市場的安全。
（作者為中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會副主席）