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國家統(tǒng)計(jì)局9日公布,，2012年3月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲3.6%,，較2月份反彈0.4個(gè)百分點(diǎn),。自去年7月份見頂回落后，CPI的同比漲幅已經(jīng)分別于今年1月份和3月份出現(xiàn)兩次反彈,，且反彈力度均超出市場(chǎng)預(yù)期,。多方分析認(rèn)為，盡管CPI的再次反彈不會(huì)改變二季度物價(jià)水平整體回落的大趨勢(shì),，但是它說明當(dāng)前物價(jià)上漲壓力并未消除，調(diào)控政策仍然不宜放松,。尤其是3.6%的漲幅讓負(fù)利率情況僅僅時(shí)隔一個(gè)月就再次出現(xiàn),，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來存貸款利率可能下調(diào)的預(yù)期大大回落。
謹(jǐn)慎 通脹壓力并未消除
如果說1月份的CPI反彈主要是由春節(jié)因素導(dǎo)致的,，還不足以引起人們的重視的話,，3月份的情況則更嚴(yán)重一些，食品價(jià)格和非食品價(jià)格同時(shí)出現(xiàn)了反彈,。
平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說,，3月份CPI環(huán)比上漲0.2%，剔除掉季節(jié)性因素后漲幅接近1%,，說明3月份物價(jià)上漲顯著,。其中食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%,，是CPI反彈的主要原因。從歷史數(shù)據(jù)看,，2001至2011年這11年間,，3月份食品價(jià)格除2004年外環(huán)比全部下跌，平均跌幅約-1.2%,，本次食品價(jià)格環(huán)比上漲更值得關(guān)注,。
3月份非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，同樣高于市場(chǎng)預(yù)期,，也明顯高于歷年同期水平,。“我們認(rèn)為3月份CPI的超預(yù)期反彈值得警惕,。一方面,，食品價(jià)格和非食品價(jià)格呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)；另一方面,，從食品細(xì)項(xiàng)看,，權(quán)重較大的品種也出現(xiàn)了普漲局面，肉類,、蔬菜,、水產(chǎn)品和糧食價(jià)格漲幅均較大，特別是鮮菜和水產(chǎn)品3月份同比增速分別反彈了14個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn),。我們預(yù)計(jì)4月份CPI增速仍將在3.5%至3.6%附近,，全年CPI均值有上調(diào)的壓力�,！笔谡f,。
天弘基金高級(jí)策略分析師劉佳章表示，3月份CPI漲幅明顯超出市場(chǎng)此前預(yù)期,，蔬菜價(jià)格的上漲被認(rèn)為是推動(dòng)3月CPI上漲的重要原因,。加上CPI翹尾因素比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，CPI站上3.6%尚在可承受范圍之內(nèi),，但是3月20日上調(diào)成品油價(jià)格對(duì)于CPI的中長(zhǎng)期影響需加以留意,。盡管CPI細(xì)項(xiàng)中車用燃料及零配件價(jià)格指數(shù)占比權(quán)重不高，但油價(jià)的上行會(huì)直接影響各行業(yè)的物流成本,，幾個(gè)月后也將會(huì)通過農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸,、化肥價(jià)格等方面顯現(xiàn)�,？紤]到市場(chǎng)已進(jìn)入開工旺季,，成品油上漲對(duì)CPI未來數(shù)月走勢(shì)的影響開始出現(xiàn)。簡(jiǎn)言之,，通脹壓力依然并未消除,，仍需謹(jǐn)慎,。
“展望未來數(shù)月，中國的通脹率將在上半年保持在4%的政策目標(biāo)下方,，但整體通脹壓力仍然不可不防,。”澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛說,。他給出兩點(diǎn)理由,。首先，中國將在今年大規(guī)模推進(jìn)公用事業(yè)品價(jià)格形成機(jī)制改革,，資源稅改革也將進(jìn)一步深化,，各地的階梯電價(jià)和階梯水價(jià)調(diào)價(jià)方案正在穩(wěn)步推出，這意味著中國將在未來的一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)面臨價(jià)格上升的壓力,。其次,，“二輪漲價(jià)”效應(yīng)也明顯存在，在食用油價(jià)格上調(diào)后,，很多日用品的價(jià)格也開始出現(xiàn)上漲,，這表明很多制造商開始利用“行政性調(diào)控”相對(duì)寬松的時(shí)機(jī)，來還上一輪通脹欠下的“物價(jià)賬”,。
走勢(shì) 二季度回落趨勢(shì)不改
不過即使3月份的CPI數(shù)據(jù)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)物價(jià)反彈的擔(dān)心增加,，但是機(jī)構(gòu)仍然普遍認(rèn)為，至少在二季度,，物價(jià)漲幅回落仍然是大趨勢(shì),。
國資委研究中心研究員胡遲認(rèn)為，3月份CPI掉頭向上,，反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜性一面,，但是屬于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正常波動(dòng)。CPI再度上揚(yáng)的原因仍然同以往一樣,，是被食品價(jià)格上升所拉高的,。在目前的經(jīng)濟(jì)基本面下，總的來看,，今年CPI的基本走勢(shì)仍然沒有發(fā)生改變,。
中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處副處長(zhǎng)付兵濤對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，受冷春和油價(jià)上調(diào)影響,，近期蔬菜價(jià)格漲幅較大，引起市場(chǎng)對(duì)通脹再起的擔(dān)憂,。不過在經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下,，隨著天氣回暖，蔬菜價(jià)格有望出現(xiàn)較快回落,，引起CPI增速下降,，物價(jià)回落趨勢(shì)將進(jìn)一步明確,。
中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤預(yù)測(cè)，二季度我國物價(jià)將延續(xù)回落態(tài)勢(shì),，一季度CPI同比上漲3.6%,，二季度上漲3%。他認(rèn)為,，當(dāng)前抑制物價(jià)上漲的有利因素包括：經(jīng)濟(jì)減速,；去年以來國家采取的降低運(yùn)輸成本、加大農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼,、減免稅費(fèi)等政策的效應(yīng)將在今年繼續(xù)顯現(xiàn),；工業(yè)品出廠價(jià)格顯著回落，對(duì)消費(fèi)物價(jià)的傳導(dǎo)壓力大大減�,�,；翹尾因素明顯收窄，從一季度的2.3個(gè)百分點(diǎn)減小到二季度的1.7個(gè)百分點(diǎn),。
北京領(lǐng)先國際金融資訊公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董先安也認(rèn)為：“今年二季度通脹率走低的概率較高,。”他說,，從農(nóng)業(yè)部,、商務(wù)部口徑的每周食品價(jià)格來看，受益于肉價(jià)持續(xù)回落,，3月份以來食品價(jià)格環(huán)比先升后降,。蔬菜價(jià)格先漲后跌，糧食,、禽蛋,、食用油等相對(duì)平穩(wěn)。從統(tǒng)計(jì)局口徑來看,，非食品價(jià)格同比漲幅去年底回落至1.9%,，近期則保持在1.6%附近，而去年頭11個(gè)月均位于2%至3%區(qū)間,。
不過,，二季度之后的情況還需要進(jìn)一步觀察。劉利剛認(rèn)為,，由于公用事業(yè)品價(jià)格改革和“二輪漲價(jià)”效應(yīng)的存在,，加上近期的很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，“中國的通脹壓力可能在下半年再度上升,，通脹率也可能在下半年輕易突破4%,。”
影響 市場(chǎng)降息預(yù)期回落
隨著CPI再次反彈,，市場(chǎng)盡管仍認(rèn)為本月可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，但是對(duì)二季度末可能下調(diào)存貸款利率的預(yù)期大大回落,。
“在3月份的通脹數(shù)據(jù)公布后，中國的實(shí)際利率也再度轉(zhuǎn)負(fù),，這在很大程度上打消了市場(chǎng)對(duì)于中國央行降息的預(yù)期,。”劉利剛說,。
北京大學(xué)校長(zhǎng)助理黃桂田建議,，鑒于物價(jià)上漲壓力仍未消除，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力不減,，宏觀調(diào)控政策應(yīng)以穩(wěn)為主,，尤其是在貨幣政策方面，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)要適度,，利率下調(diào)應(yīng)十分謹(jǐn)慎,。
他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，到目前為止,，中國的物價(jià)上漲仍然是結(jié)構(gòu)性的上漲,，主要是由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高導(dǎo)致的。主要表現(xiàn)是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格輪番上漲,，近來又出現(xiàn)了大蔥價(jià)格的快速上漲,。但如果是全面的通貨膨脹，就應(yīng)該是各類產(chǎn)品的輪番上漲而不僅是農(nóng)產(chǎn)品上漲,。治理物價(jià)主要有財(cái)政政策和貨幣政策兩種手段,，相對(duì)來說，貨幣政策傾向于總量控制,，財(cái)政政策卻可以更好地調(diào)整結(jié)構(gòu),。去年治理物價(jià)主要采用了總量調(diào)控的措施。從結(jié)果來看,，CPI全年漲幅仍然超過了5%,，這值得反思。
黃桂田說,，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變,，金融抑制的體制背景長(zhǎng)期存在的情況下，M2與GDP之比偏高是經(jīng)濟(jì)在特定發(fā)展階段的要求,，經(jīng)濟(jì)中的貨幣供應(yīng)量總是會(huì)相對(duì)充裕,，這不是靠短期政策就能加以解決的，必須在中長(zhǎng)期加速金融體制的改革,。從政府目標(biāo)來看,，以往都是保證物價(jià)漲幅在3%及以內(nèi)，去年開始上調(diào)到4%。實(shí)際上近年的情況應(yīng)該是物價(jià)漲幅保持在4%至5%之間就是正常的,。
物價(jià)漲幅較高肯定會(huì)影響相當(dāng)一部分人群的生活質(zhì)量，需要政府采取相應(yīng)的對(duì)策,。既然當(dāng)前物價(jià)仍呈結(jié)構(gòu)性上漲特征,，那就要考慮產(chǎn)生的原因主要可能不是貨幣泛濫，而是供應(yīng)不足以及流通體制不暢,。所以當(dāng)前穩(wěn)定物價(jià)首先是加強(qiáng)市場(chǎng)管理,。包括加強(qiáng)流通環(huán)節(jié)管理，降低流通稅費(fèi)等,。更主要的是嚴(yán)查市場(chǎng)囤積居奇的行為,，尤其是在生活必需品方面，對(duì)炒作行為要加強(qiáng)管理,。其次是加強(qiáng)財(cái)政補(bǔ)貼,。補(bǔ)貼可以分為生產(chǎn)環(huán)節(jié)補(bǔ)貼、流通環(huán)節(jié)補(bǔ)貼,、消費(fèi)環(huán)節(jié)補(bǔ)貼三部分,。前兩種主要是增加供給，后一種則可以在短期保證中低收入者生活質(zhì)量不過多下降,。
貨幣政策的使用則應(yīng)該謹(jǐn)慎,。黃桂田說，國際金融危機(jī)爆發(fā)以來,，世界各國的宏觀調(diào)控政策都是以保增長(zhǎng)為主,，中國也不應(yīng)該例外。今年政策基調(diào)定的就很符合這一情況,，關(guān)鍵在于不要輕易變動(dòng),。調(diào)控政策要保持延續(xù)性，盡可能發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的自我調(diào)節(jié)作用,。具體來說,，在貨幣政策中，存款準(zhǔn)備金率可以適度調(diào)整,，但是市場(chǎng)利率不宜輕動(dòng),。因?yàn)檫@兩種政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用是不同的。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要是信貸困難,，下調(diào)存準(zhǔn)可以增加銀行的貨幣供應(yīng)量,，有助于緩解企業(yè)的高融資成本問題。但是降息只是下調(diào)銀行利率,，對(duì)企業(yè)獲得融資所接受的實(shí)際利率影響不大,，也就很難幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)渡過難關(guān)。
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