正值京東商城（以下簡稱“京東”）赴美上市傳聞四起之時,，京東相關人士29日接受《經濟參考報》采訪時回應稱，京東商城從未向任何投行透露過“重啟IPO”等類似信息及相關數(shù)據(jù),，并明確表示公司近期沒有上市計劃,。
對此，有分析人士指出,，IPO消息不會是空穴來風,，相關消息可能和京東的資本充裕程度有關。電子商務企業(yè)選擇的“燒錢”模式,，在無法盈利的前提下,，最終會無奈選擇上市之路。而從長遠看,，如果不能從根本上解決盈利問題,，即便上市，“燒錢”模式也將難以為繼,。
融資 京東IPO傳聞四起
自2011年4月京東完成C輪15億美元融資后,，先后四次曝出IPO傳聞。2011年9月8日,，市場消息稱,，京東將于2011年9月中旬，在美國啟動IPO程序,，計劃融資40億美元到50億美元,。一個月后，京東挑選上市承銷商并計劃在2012年上半年赴美IPO的消息也不脛而走,。2012年2月21日,，又有媒體報道稱，京東最早將于今年3月在美申請IPO,，融資規(guī)模降為20億美元到30億美元左右,。3月22日，京東3月重啟上市進程的消息,，再度見諸報端,。雖然此間京東CEO劉強東多次否認相關傳言，但外界對京東IPO的猜測和追問,，卻從未停息過,。
在過去的半年里,，京東擴張速度一再加快，并開展了電子書,、數(shù)字音樂,、旅游及酒店預訂、smart汽車等多項全新業(yè)務,。另外,，百度原高級副總裁沈皓瑜加盟京東擔任首席運營官(COO)，宏碁中國大客戶部原負責人藍燁加盟擔任市場總監(jiān)(CMO),，Oracle原全球副總裁王亞卿出任技術總監(jiān)(CTO),，原京東財務副總裁陳生強出任財務總監(jiān)(CFO)。這一系列舉動也被外界視為其將進行IPO的前奏,。當《經濟參考報》記者問及“上述一系列動作,，是否是在為IPO做準備”時，京東并未給出回答,，而是選擇了沉默,。
對于傳言，盡管京東多次予以否認,。但外界普遍認為,，盡快IPO可能是京東所面臨的唯一選擇。正望咨詢總裁呂伯望認為,，京東現(xiàn)在忙著跑馬圈地,，建設物流配送中心同樣需要大量資金。因此,，京東對資金有巨大的需求,，IPO是京東唯一選擇。
窘境 靚麗銷售數(shù)據(jù)難掩虧損
事實上,，外界普遍認為京東IPO只是遲早的事情,，劉強東也曾暗示，京東可能將在2013年赴美IPO,。
公開數(shù)據(jù)顯示,，京東2008年銷售額為13.6億元；2009年增長近3倍達40億元,；2010年,，京東的銷售額達到102億元，銷售規(guī)模占中國大陸地區(qū)網(wǎng)購零售份額32.5%,；2011年,，京東銷售額增幅超過100%，達到210億元,。
盡管銷售數(shù)據(jù)靚麗,，但卻難掩京東盈利能力不足問題,。京東方面也曾多次表示，公司目前不盈利,，但并不缺錢,。
公開信息顯示，自2007年起,，京東先后進行了三輪融資,。2007年，今日資本對京東A輪投資超過1000萬美元,；2008年底，今日資本,、雄牛資本以及亞洲投資銀行家梁伯韜的私人公司,，聯(lián)合對京東B輪投資2100萬美元；2011年初,，京東C輪融資獲得中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迄今為止單筆金額最大的融資,，由俄羅斯投資者數(shù)字天空技術(DST)、老虎基金等共6家基金和私人共投入15億美元,。
雖然有雄厚的資金,，但京東“融資、擴張,、再融資”的“燒錢”模式,，到目前為止，似乎并沒有為京東帶來盈利,。對此,，劉強東曾表示，京東或在2012年下半年實現(xiàn)盈利,。
一家國內主流電子商務網(wǎng)站的高層人士向《經濟參考報》記者介紹,，目前國內電子商務發(fā)展仍處在初級階段，各大企業(yè)的主要競爭策略,，還是“燒錢”搶市場,。由于國內電子商務企業(yè)眾多，競爭異常激烈,，使得行業(yè)毛利率呈逐年下降的趨勢,。特別是2011年爆發(fā)的網(wǎng)購促銷戰(zhàn)，讓行業(yè)的毛利率水平再度跳水,。該人士介紹,，目前國內電子商務行業(yè)的整體毛利率不超過5%，一些“燒錢”比較兇的公司,，毛利率只有2%左右,。
盡管目前京東尚未公布毛利率水平,，但據(jù)投行人士估算，京東毛利率水平不會高于行業(yè)整體水平,，大約在4.5%左右,。考慮到物流,、人力,、宣傳和經營成本，京東的虧損率可能達到9%,。而部分業(yè)內人士甚至認為,，京東的虧損率高達15%。
如果這一情況屬實,，2011年按銷售額210億元計算,，京東虧損約為19億元；2012年,，如果京東銷售額達到媒體報道的計劃1000億元,，那么全年虧損將達到90億元。兩年的虧損額已遠超京東C輪15億美元的融資額度,，這似乎印證了之前外界有關“京東資金鏈吃緊”的猜測以及一波未平,，一波又起的IPO傳言。
對于上述有關虧損額的估算,，京東方面未向作出回應,。不過，也有分析人士向記者表示,，京東的經營狀況可能并不像外界預測的那么差,。京東CEO劉強東此前也一再強調，京東或在2012年下半年開始盈利,。
IT業(yè)資深分析師王一江在接受記者采訪時指出,，京東之前的2012年銷售目標是500億元，如果虧損嚴重,，又沒有上市計劃,，不會貿然將銷售目標大幅上調到1000億元。
不過,，上述業(yè)內人士認為,，京東調高銷售目標，可能是在為上市鋪路,�,！熬〇|C輪融資為15億美元，外界對其估值達到150億美元到200億美元,。這樣的體量,，很難再進行下一輪融資,。”該人士認為,，如果京東持續(xù)虧損,，盡快上市將是其唯一選擇。一方面,，可以解決后續(xù)融資問題,；另一方面，也將給投資人一個交待,。
質疑 “燒錢”模式料難以為繼
目前,，不僅是京東，國內眾多電子商務企業(yè)的“燒錢”模式,，已經引起了業(yè)內的高度關注,，“燒錢”模式難以為繼的質疑聲也不絕于耳。而當當網(wǎng),、麥考林,、唯品會已登陸美國市場的電子商務企業(yè),，在2011年中的表現(xiàn),，似乎也印證了這一擔憂。
當當網(wǎng)2011年第四財季財報顯示,，公司凈虧損3630萬美元,，而2010財年實現(xiàn)凈利潤470萬美元；麥考林2011年第四財季財報顯示,，公司2011年凈虧損3330萬美元,，而2010財年實現(xiàn)凈利潤為440萬美元；剛剛上市的唯品會IPO材料顯示,，2010年和2011年公司持續(xù)虧損,，虧損額從2011年第一財季的66.6萬美元迅速飆升至2011年第四財季的6352萬美元。
“我國現(xiàn)在的電子商務發(fā)展模式,，復制的是西方模式——用虧損去追求更大的規(guī)模,，而不是利益�,！卑鹱稍兏呒壏治鰩熖K會燕向記者介紹,，我國電商企業(yè)與國外企業(yè)不同的是，國內企業(yè)需要更多的資本來自建物流體系,，自2011年下半年以來,，資本環(huán)境趨冷，使企業(yè)在資本方面面臨較大的壓力,，這也是電商資金鏈斷裂之說的重要原因,。
“目前,，國內電子商務企業(yè)的邏輯是，規(guī)模做到一定程度,，將大幅降低經營成本,，最終實現(xiàn)盈利�,！蓖跻唤赋�,，實際上，根據(jù)當當網(wǎng)的最新財報,，電子商務企業(yè)的成本不但沒有下降,，反而不斷攀高。
王一江還指出,，隨著行業(yè)競爭加劇,，電子商務企業(yè)的毛利率水平也在不斷下降。在這樣的情況下,，如果企業(yè)仍盲目迷信“規(guī)模效應”,，其結果將是規(guī)模越大、銷售越高,，虧損越嚴重,。
2011年下半年開始，京東,、當當網(wǎng),、卓越亞馬遜等主流電子商務企業(yè)，展開價格大戰(zhàn),，并連番推出網(wǎng)購促銷優(yōu)惠活動,。據(jù)知情人士向記者介紹，盡管各類促銷,，提高了銷售額,，但由于價格一降再降，使得原本就有限的利潤空間也被壓縮,，很多企業(yè)的優(yōu)惠活動最終只能以“賠本賺吆喝”收場,。
另一個讓電子商務企業(yè)無法忽視的問題是，物流成本也水漲船高,。盡管京東等企業(yè),，希望通過自建物流體系來緩解成本壓力，但前期的高投入,，卻會大幅增加企業(yè)的運營成本,。
中商流通生產力促進中心高級分析師梁煥磊向記者介紹，在電商大量“燒錢”，銷售規(guī)模迅速擴大的同時,，成本也在急劇增加,。對于維持更大規(guī)模的運營，需要有更大量的資本投入,。但是當前電商競爭加劇,，導致投資方在投資時更加謹慎，這使得融資方獲得資金的難度也在加大,。
“盡管中國電子商務產業(yè)前景光明,，但對于企業(yè)而言，如果始終不能盈利,，‘燒錢’模式就將難以為繼,。”美國投資者網(wǎng)站MarketWatch.com分析文章指出,，“燒錢”僅是企業(yè)發(fā)展過程中的臨時策略,，企業(yè)最終需要尋求能夠持續(xù)盈利的商業(yè)模式。如果在長時間內無法盈利,，企業(yè)將很難得到后續(xù)融資,，所謂的擴張和規(guī)模效應，也就無從談起,。