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“目前滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍,，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍,，顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值,，投資年收益率平均可達(dá)8%左右”,。證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清這段喊話(huà)引導(dǎo)性明顯,，但出乎預(yù)料的是,，市場(chǎng)并沒(méi)有對(duì)此作出回應(yīng),�,！昂霸�(huà)”后的第一個(gè)交易日,，滬深300指數(shù)下跌了13.54點(diǎn)，跌幅超過(guò)大盤(pán),。
郭主席搖旗吶喊被疑操控股價(jià)
自就任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái),，郭樹(shù)清就不斷對(duì)市場(chǎng)“喊話(huà)”。今年2月15日,，郭樹(shù)清在出席中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)成立大會(huì)時(shí),，又再次“喊話(huà)”,，點(diǎn)出藍(lán)籌股的投資價(jià)值，稱(chēng)稱(chēng)“滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍,，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍,，顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值，投資年收益率平均可達(dá)8%左右”,。而后,，關(guān)于股市一系列改革設(shè)想和政策利好頻頻推出，但滬深指數(shù)卻一直萎靡不振,，甚至逆勢(shì)而下,。
郭樹(shù)清還認(rèn)為，目前我國(guó)上市公司股票價(jià)格的平均水平,，已經(jīng)與歐美市場(chǎng)大體一致,，比日本、韓國(guó)還低一些,，與印度,、巴西等新興市場(chǎng)也十分相近。更重要的是,，近一個(gè)時(shí)期以來(lái),，股價(jià)結(jié)構(gòu)也趨于改善，績(jī)優(yōu)公司,、藍(lán)籌股票價(jià)格上升快于其他企業(yè),，新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高的問(wèn)題也有所緩解。
不過(guò)在有些專(zhuān)家和學(xué)者看來(lái),，郭主席這番提振市場(chǎng)信心的言論卻并不值得稱(chēng)道,。經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)就在微博上評(píng)論說(shuō)，證監(jiān)會(huì)主席評(píng)股價(jià)本身就舉世罕見(jiàn),，公開(kāi)宣稱(chēng)“藍(lán)籌股具有罕見(jiàn)的投資價(jià)值”,，更為中國(guó)股市前所未有。韓志國(guó)表示,，中國(guó)股市已岀現(xiàn)越來(lái)越深的制度走偏,，被詬病為“活熊取膽”，證監(jiān)會(huì)要把勁用到正地上,。
對(duì)于郭樹(shù)清親自出馬力挺股市,，資深市場(chǎng)人士柯松平接受《羊城晚報(bào)》采訪時(shí)也認(rèn)為這樣做并不合適。他理解郭樹(shù)清的用意是維穩(wěn)和希望提振股市,，但監(jiān)管者的責(zé)任是管理和監(jiān)督,，維護(hù)市場(chǎng)正常運(yùn)行，股市有無(wú)投資價(jià)值是賣(mài)是買(mǎi),，由投資者自行判斷,。
郭樹(shù)清的言論果真稱(chēng)得上“操縱股價(jià)”嗎,？上海公義律師事務(wù)所律師熊立民表示，關(guān)于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員的言論限制,，我國(guó)《證券法》只有在第一百八十二條有規(guī)定說(shuō)：“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員必須忠于職守,，依法辦事，公正廉潔,，不得利用職務(wù)便利牟取不正當(dāng)利益,，不得泄露所知悉的有關(guān)單位和個(gè)人的商業(yè)秘密�,！�
“不過(guò)這樣的規(guī)定本身比較籠統(tǒng),，沒(méi)有明確指出到底什么樣的言論是屬于所知悉的有關(guān)單位和個(gè)人的商業(yè)秘密�,！毙苈蓭熣J(rèn)為,，“從此次郭樹(shù)清的喊話(huà)內(nèi)容來(lái)看，他也只是說(shuō)出了幾個(gè)公開(kāi)的數(shù)據(jù)
,，只是對(duì)市場(chǎng)狀態(tài)的描述,，最多也只是對(duì)這一市場(chǎng)現(xiàn)狀作了一些投資價(jià)值判斷，而這樣的投資價(jià)值判斷也并沒(méi)有針對(duì)某一只個(gè)股
,，而是對(duì)‘藍(lán)籌股’這個(gè)大概念泛泛而談,，因此也談不上操縱股價(jià)�,！�
“喊話(huà)”難贏市場(chǎng)呼應(yīng)
興業(yè)證券策略研究員李彥霖認(rèn)為,，近期海外市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)以及證監(jiān)會(huì)主席公開(kāi)的救市言論等都會(huì)在短期提升投資者做多情緒。但上半年最好的反彈時(shí)間窗口,，仍是典型的熊市反彈,，仍是存量資金的博弈。換句話(huà)說(shuō),，雖然證監(jiān)會(huì)主席罕見(jiàn)地力挺藍(lán)籌股的投資價(jià)值,，但這個(gè)“史上最牛股評(píng)”并不足以催生出一波藍(lán)籌股的大行情。
事實(shí)上,，更關(guān)鍵的原因還在于,，受寵的藍(lán)籌股波瀾不驚不僅僅源于市場(chǎng)理性了，更多的是市場(chǎng)的無(wú)奈和無(wú)力,。
其一,，整體觀察，藍(lán)籌股的估值并不低,。如果說(shuō)藍(lán)籌股處于罕見(jiàn)的歷史低估值，往往是拿以銀行為主的金融板塊說(shuō)事,。目前金融板塊7.9倍的市盈率,，橫比縱比,，確實(shí)不高。但若細(xì)加分析,，便可明白銀行板塊近幾年來(lái)寧愿“橫著生也不愿站著死”的緣由了,。在市場(chǎng)熱議利率市場(chǎng)化的大背景下，長(zhǎng)期靠壟斷吃存貸利差的銀行業(yè),，其利潤(rùn)40%的增長(zhǎng)率還能維持多久,？證券市場(chǎng)低迷難振，金融行業(yè)靠巨量再融資充實(shí)資本金的便利,，也將大打折扣,。而今明兩年，是地方政府還債的高峰期,，銀監(jiān)會(huì)雖規(guī)定延緩還款期限,，但也只是把擠兌銀行利潤(rùn)的呆壞賬延期執(zhí)行而已。
再看藍(lán)籌股其他板塊,。地產(chǎn)股就不多說(shuō)了,，受調(diào)控打壓的艱難期還沒(méi)有度過(guò)；經(jīng)常上躥下跳的有色金屬板塊,，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難的背景下,，大宗商品需求受限，中長(zhǎng)期前景難言樂(lè)觀,；受制于投資減速,、地產(chǎn)受壓的鋼鐵板塊，日子堪稱(chēng)悲催,，其0.4%左右的行業(yè)利潤(rùn)率已能說(shuō)明問(wèn)題,。
銀行、地產(chǎn),、有色,、鋼鐵等，占據(jù)藍(lán)籌股的大半壁江山,，前景并不如表面上的樂(lè)觀,。
其二，市場(chǎng)資金捉襟見(jiàn)肘,，難以撬動(dòng)藍(lán)籌大象,。毋庸諱言，今年的資金面會(huì)略寬于2011年,，包括信貸額度略有放寬,，廣義貨幣M2增速由去年的13.6%預(yù)期增至今年的14%，存款準(zhǔn)備金率也有再降幾次的盼頭,。但必須正視的是,，股改后A股的龐大身軀,、不可壓制的大小非套現(xiàn)沖動(dòng)、不可抵擋的融資和再融資壓力,，已不是幾百億甚至上千億的資金可以承托,。正如筆者常常提及的，“股改后的還債套現(xiàn)”和“融資為大的制度設(shè)置”,，會(huì)隨時(shí)將A股的笑臉扇成哭臉,。
不妨算筆賬。數(shù)據(jù)顯示,，股改前的2004年1月31日,，滬深兩市的總市值為45456.48億元，流通市值為14301.43億元,。到2010年底,，滬深兩市的總市值已達(dá)26.54萬(wàn)億元(相對(duì)于2005年的8.2倍)，流通市值19.08萬(wàn)億元,，占總市值的71.9%,，較股改之前的1.43萬(wàn)億元增長(zhǎng)了13.34倍。隨著大小非等限售股的陸續(xù)解禁,，流通市值的比例還在不斷提高,。全流通時(shí)代，需要巨額的資金來(lái)填補(bǔ)大小非和大小限的套現(xiàn)需求,，加之加速的擴(kuò)容壓力,，對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可謂雪上加霜。
藍(lán)籌股的前途并非如此美好
對(duì)于藍(lán)籌股本身,，市場(chǎng)的觀點(diǎn)也出現(xiàn)了分化,。著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮直言：郭樹(shù)清的“喊話(huà)”讓廣大中小投資者犯迷糊。去年12月,，上證指數(shù)位于2333點(diǎn)附近時(shí),，郭樹(shù)清曾表示“低收入人群和以退休金為生的人群不適宜參與股票投資”。時(shí)隔兩個(gè)多月,，在上證指數(shù)仍在2300點(diǎn)一線(xiàn)徘徊時(shí),，郭樹(shù)清又說(shuō)藍(lán)籌股“顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值”。這讓投資者無(wú)所適從,，不知道是該離開(kāi)股市,，還是買(mǎi)進(jìn)藍(lán)籌股。
水皮認(rèn)為,，“喊話(huà)”之所以沒(méi)有得到市場(chǎng)的積極回應(yīng),，關(guān)鍵在于藍(lán)籌股“罕見(jiàn)的投資價(jià)值”并不屬實(shí)。在郭樹(shù)清看來(lái)，藍(lán)籌股即時(shí)投資的年收益率平均可以達(dá)到8%左右,，但這種說(shuō)法實(shí)際上是不成立的,。按照藍(lán)籌股不足13倍的市盈率水平，要讓年均收益率達(dá)到8%的話(huà),，等于要求這些藍(lán)籌公司將每年的凈利潤(rùn)分光吃光，這顯然是不可能的,。實(shí)際上,，這些藍(lán)籌公司每年的分紅比例連三分之一都達(dá)不到，照此計(jì)算,，藍(lán)籌股的年均收益率甚至達(dá)不到2.7%,。因此，從絕對(duì)投資的角度來(lái)看,，藍(lán)籌股的年均回報(bào)還不如目前銀行的存款利率高,。
外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科也認(rèn)為，目前藍(lán)籌股只是投資理論年收益率可達(dá)到8%左右,，看似可以跑贏CPI,，但實(shí)際上很多資金都跑輸了，關(guān)鍵在于這些所謂的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股要么是一毛不拔的鐵公雞,，要么分紅比例很少,，所以很難達(dá)到理論上的投資年化收益率。因此如果想要提高藍(lán)籌股的投資價(jià)值,，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)該強(qiáng)化上市公司的分紅回報(bào)機(jī)制,，只有這樣投資者才敢于長(zhǎng)期投資。
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