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投資者為何不喜歡分紅
“我買股票只關(guān)心它今后能不能漲，至于分不分紅、分多少紅,，基本上不考慮,。相反，如果一只股票馬上就要面臨分紅,，我反而會回避它,。”談起目前市場上熱議的上市公司現(xiàn)金分紅,，北京股民陳進(jìn)濤并不隱瞞他的真實(shí)想法,。
股息率過低，是投資者對分紅不太在意的重要原因,。統(tǒng)計(jì)顯示,，2010年度我國股市整體股息水平為0.55％，滬深300指數(shù)的股息率為1.06％,。A股市場2000多家上市公司中,，只有11家公司的股息率超過一年期定期存款�,！叭绻麤_著那點(diǎn)分紅買股票,，那還不如直接存銀行了，也不用冒那么大風(fēng)險(xiǎn),�,！标愡M(jìn)濤說。
不在意分紅尚可理解,，為什么還要回避即將分紅的股票,？陳進(jìn)濤舉了一只他今年買的股票作例子。年中,，他持有的1萬股馬鋼股份分派股息,，每10股派0.5元，但在除息日當(dāng)天,，這些分紅要從股價(jià)中扣除,。也就是說，在除息日,，股票市值少掉5000元,，而拿到手的現(xiàn)金分紅卻只有4500元。一來一去,，損失了500元,。這500元,，正是因?yàn)楝F(xiàn)金分紅繳了稅。
“如果是即將分紅的股票,，就算買進(jìn)后股價(jià)不漲不跌,，也要出現(xiàn)虧損。在收紅利稅的情況下,，分紅不僅不能帶給股民好處,，反而會出現(xiàn)凈損失。與其如此,，還不如買那些不分紅的股票呢,。”
所謂紅利稅,，并不是一個(gè)單獨(dú)的稅種,，其本質(zhì)上是個(gè)人所得稅。根據(jù)我國個(gè)人所得稅法,，個(gè)人因持有中國的債券,、股票、股權(quán)而從中國境內(nèi)公司,、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織取得的利息,、股息、紅利所得,，需按一定比例繳納個(gè)人所得稅,。
從現(xiàn)實(shí)情況看，在征收紅利稅的情況下,，分紅事實(shí)上是把一部分股東權(quán)益轉(zhuǎn)化成了稅收,。如果再考慮到二級市場的除權(quán)除息制度，在不分紅的情況下,，投資者不需要納稅,；分紅越多，投資者的凈損失也越大,。這樣,，投資者不喜歡分紅也就不難理解了。
減免紅利稅呼聲再起
近一個(gè)月來,，隨著有關(guān)部門強(qiáng)化上市公司分紅政策的出臺,，對于紅利稅的關(guān)注再度升溫。事實(shí)上,，近年來關(guān)于紅利稅的討論一直在持續(xù),，在股市低迷時(shí)尤為強(qiáng)烈。
2005年6月,，A股市場處于熊市最低點(diǎn)時(shí),，財(cái)政部,、國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于股息紅利個(gè)人所得稅有關(guān)政策的通知》，規(guī)定對個(gè)人投資者從上市公司取得的股息紅利所得暫減為按50％計(jì)入個(gè)人應(yīng)納稅所得額,。自此，個(gè)人投資者從上市公司獲得的現(xiàn)金分紅實(shí)際按10％征稅,。
2008年股市大幅下跌時(shí),，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，正和相關(guān)部門溝通取消紅利稅,，一個(gè)稅種的設(shè)立和取消需要一個(gè)過程,，需要廣泛達(dá)成共識后才能施行。
近年來,，每年全國兩會上都有取消紅利稅的相關(guān)提案和建議,。2010年，全國政協(xié)委員,、證監(jiān)會主席助理朱從玖建議,，免除個(gè)人投資者、基金收到現(xiàn)金分紅后繳納的所得稅,，以消除上市公司現(xiàn)金分紅重復(fù)征稅及稅負(fù)不均的問題,。今年兩會期間，來自證監(jiān)會的全國人大代表歐陽澤華也表示,，紅利稅的設(shè)置,，既有重復(fù)征稅的問題，也容易對個(gè)人投資者形成現(xiàn)金分紅不如高送轉(zhuǎn)的導(dǎo)向,，與監(jiān)管部門主張的價(jià)值投資理念不一致,。
今年A股市場節(jié)節(jié)下挫，股市“重融資,、輕投資”狀況令投資者頗為不滿,。作為提高股市回報(bào)能力的一個(gè)重要方面，人們對減免紅利稅的期望再度高漲,。以2010年上市公司總計(jì)現(xiàn)金分紅5006億元計(jì)算,，其中相當(dāng)比例都是為個(gè)人投資者和基金所得。如果減免紅利稅,，可以使投資者得到上百億元的“實(shí)惠”,。
中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬表示，目前,，上市公司現(xiàn)金分紅來源于公司的稅后利潤,，稅后利潤顧名思義是繳納了所得稅之后的利潤，而個(gè)人投資者,、基金在收到分紅后還需要再按10％的稅率繳納個(gè)人所得稅,，造成重復(fù)征稅,，長期以來上市公司分配的紅利很難等額到達(dá)投資者手中。降低或取消紅利稅有利于鼓勵(lì)上市公司分紅和引導(dǎo)個(gè)人投資者參與到長期投資中去,。
此外,，按目前相關(guān)法規(guī)，個(gè)人投資者,、基金所獲得的上市公司股息紅利需要繳稅,，而符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入,，這在一定程度上也造成了不同投資者之間的稅負(fù)不均,。
是否該減免仍存爭議
盡管市場期望很高，但也有專家認(rèn)為,，個(gè)人投資者的股息紅利所得征稅,，是《個(gè)人所得稅法》規(guī)定的，其設(shè)立和取消,，必須經(jīng)過相應(yīng)的立法程序,，有關(guān)部門只能提出應(yīng)納稅額暫減、免征收政策,。此外,，法律規(guī)定的各類個(gè)人所得中，僅僅就股息紅利所得減免稅,，從稅理上也存在障礙,。
燕京華僑大學(xué)校長華生認(rèn)為，工資薪金所得的個(gè)人所得稅最高稅率累進(jìn)到45％,，紅利稅本來20％,，已經(jīng)減了一半了，如果還要取消掉,，就成了投資的紅利不征稅,，勞動所得要交重稅，這也很不應(yīng)該,。紅利稅應(yīng)當(dāng)考慮到和其他稅收之間的平衡,。
作為投資者，陳進(jìn)濤也覺得,，減免紅利稅,，股民可以少繳稅，這是實(shí)實(shí)在在的好處,，但如果認(rèn)為這樣就能讓股民注重投資了,，那也不現(xiàn)實(shí)。因?yàn)榘茨壳暗墓上⒙剩退惆鸭t利稅全免掉,，所增加的收益率水平也是微乎其微,。而且很多上市公司高管和個(gè)人“小非”持有股票多，買入成本低,，分紅也相對多,，減免紅利稅對他們“好處”更大。
專家認(rèn)為,，強(qiáng)化上市公司分紅,，減免紅利稅，對于提高股市的整體回報(bào)率肯定有積極作用,，但這不是A股市場的“癥結(jié)”所在。要讓A股真正具備投資價(jià)值,，關(guān)鍵還是推進(jìn)市場化改革,，強(qiáng)化市場約束力，讓更多的優(yōu)秀企業(yè)借助資本市場平臺成長,；同時(shí)從制度上化解“三高”發(fā)行等問題,，讓投資者能買到“物有所值”的股票。
（原載《人民日報(bào)》2011年12月5日）
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