從鎳電池意欲轉(zhuǎn)型擴產(chǎn)鋰電池，對于做了多年鎳電池生產(chǎn)的江蘇海四達電源股份有限公司(下稱海四達)來說,，轉(zhuǎn)型之路的難度或許要超過其想象,。
據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站信息，主板發(fā)審委定于3月7日審核海四達首發(fā)申請,，其擬發(fā)行2200萬股，募資為22581萬元投向“年產(chǎn)3700萬Ah鋰離子電池及其管理系統(tǒng)技改項目”,。
而招股書顯示,，海四達目前鋰電池產(chǎn)能僅有900萬Ah，這也就意味著其募投項目產(chǎn)能達到后,，將是其目前產(chǎn)能的逾4倍,。而西南證券研究數(shù)據(jù)顯示，鋰電池在電動工具電池市場的滲透率2012年將達到69%,，但增速僅約為8%,。其擴張逾4倍的募投項目產(chǎn)能如何消化成為市場關(guān)注的重點。
轉(zhuǎn)型之問
招股書顯示,，海四達自1994年設(shè)立以來,，一直從事二次化學(xué)電池的研發(fā)、生產(chǎn),、銷售,，主要產(chǎn)品為鎘鎳、氫鎳,、鋰離子等小型二次電池,，以及電池極板、電源管理系統(tǒng)等,。
海四達現(xiàn)有動力型鋰電池年生產(chǎn)能力900萬Ah,，鎳系電池及極板年生產(chǎn)能力逾1億Ah。而其中，鎘鎳電池對其業(yè)績貢獻非常之大,。
2009年,、2010年、2011年,，海四達電源的鎘鎳電池銷售收入分別為10931.42萬元,、17513.81
萬元、18379.41
萬元,，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為53.07%,、60.65%、52.50%,。另外,，2009年、2010年和2011年,，海四達的鎘鎳電池貢獻毛利占當(dāng)期綜合毛利的比例分別為42.05%,、53.60%和47.19%
而從目前的發(fā)展趨勢來看，鎘鎳電池存在被氫鎳電池和鋰電池替代風(fēng)險,。因此,，海四達近年開始發(fā)展動力鋰離子電池,。其招股書顯示,，鋰電池于2008年第3季度開始批量投產(chǎn)，并于2010年11月達到800萬Ah產(chǎn)能,，2011年底達到900萬Ah產(chǎn)能,。
而此次募資22581萬元，亦是投向“年產(chǎn)3700萬Ah鋰離子電池及管理系統(tǒng)技改項目,。
一向主營為鎳電池的海四達,，要成為鋰電池生產(chǎn)商，能否順利轉(zhuǎn)型,？
一位券商新能源研究員告訴記者,，這種轉(zhuǎn)型難度頗大�,！版k鎳電池與鋰電池從原材料到生產(chǎn)工藝,、再到下游客戶群都存在較大差異。四海達電源的主要產(chǎn)品如今還是鎘鎳電池,，下游客戶主要是生產(chǎn)電動工具的,，鋰電池雖然也存在電動工具的客戶，但鋰電池的主要應(yīng)用目前還是在手機,、筆記本電腦,，以及新能源汽車上面�,！�
但海四達認(rèn)為在電動工具和消防應(yīng)急照明領(lǐng)域,，鎘鎳電池將繼續(xù)受到來自氫鎳電池和鋰離子電池的替代沖擊,，而公司的電動工具用鋰電池的生產(chǎn)技術(shù)處于行業(yè)先進水平，并有部分技術(shù)和產(chǎn)品填補國內(nèi)空白,。
但上述研究員認(rèn)為,，由于鎘鎳電池具備優(yōu)良的大電流放電性能、較好的高,、低溫放電性能和顯著的成本優(yōu)勢,，仍將在較長時期內(nèi)占據(jù)電動工具等市場主要份額。
除了市場擔(dān)憂外,，鎘鎳電池和鋰電池的技術(shù)是海四達需要面對的挑戰(zhàn),。
資料顯示，鋰電池以炭材料(石墨)為負極,，以含鋰的化合物作正極,；鎳鎘電池正極由氧化鎳粉和石墨粉等活性物質(zhì)組成，負極由氧化鎘粉和氧化鐵粉的活性物質(zhì)組成,。
“鋰電池比較嬌氣,，過放電或過充電都會造成永久損壞，因而需要加裝保護電路板,，并且時隔半年左右需要充放電維護一次,，因此對生產(chǎn)工藝要求較高，需要專業(yè)的技術(shù)人才,�,！鄙鲜鲅芯繂T告訴記者，和鋰電池不同,，鎳鎘電池可耐過充電或過放電,，操作簡單方便，長時間的放置下也不會使性能劣化,，當(dāng)充完電后即可恢復(fù)原來的特性,，“海四達雖然在近幾年加大了鋰電池的生產(chǎn)，但是否有足夠研發(fā)鋰電池的專業(yè)人才,，尚是疑問,。”
產(chǎn)能消化存疑
海四達招股書顯示,，募投項目主要是對鋰離子電池進行技術(shù)改造,，項目建設(shè)期為2年10個月，將新增鋰離子電池產(chǎn)能3700萬Ah
以及與其中50%產(chǎn)能相匹配的電源管理系統(tǒng),。
具體生產(chǎn)計劃是,，電動工具用鋰離子電池2590萬Ah/年，占比70%；電動汽車,、新能源儲能及其它領(lǐng)域用鋰離子電池740萬Ah/年,，占比20%；軍用鋰離子電池370萬Ah/年,，占比10%,；同以上50%電池與電池組相匹配的管理系統(tǒng)(BMS)，計280萬套/年,。
從上可以看出,，其募投項目主要還是打算生產(chǎn)電動工具用的鋰電池。
但招股書顯示,，海四達2009年至2011年鋰電池的產(chǎn)銷率分別為84.51%,、100%和95.49%，并沒有出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面,。
從目前900萬Ah產(chǎn)能擴張到3700萬Ah產(chǎn)能,，海四達如何消化超出4倍的擴張產(chǎn)能呢？
招股書顯示,，海四達消化新增產(chǎn)能的招數(shù)是穩(wěn)定現(xiàn)有客戶,、多參加五金工具展、增加二至三家整車廠商,、加大與國網(wǎng)電科院的合作,、擴大軍用鋰離子電池銷量以及在其他領(lǐng)域?qū)ふ倚驴蛻簟?BR> 截至2012年1月20日，海四達先后與上海普泰,、無錫新菊,、KamTong等多家企業(yè)簽訂了全年供貨的鋰離子電池意向性采購合同,，金額合計9970.50萬元,。
“意向性采購合同和訂單是兩回事，人家到時候也可以不采購的,�,！鄙鲜鲅芯繂T表示，即使是9970.5萬元全部實現(xiàn)銷售,，相對于2011年的8823.51萬元僅同比增長13%,，“這個增速低于2011年的同比增速，如按這個增速增長,，3700萬Ah新增產(chǎn)能如何消化完,？”
記者注意到，海四達2009年至2011年的鋰電池銷售增速分別為25.2%,、18.43%和14.83%,。這種增速顯示無法支撐未來將要擴張逾4倍的新增產(chǎn)能，而參加五金工具展、尋找新客戶等銷售策略都存在一定的不確定性,，無法判斷這些銷售策略與其新增產(chǎn)能之間的匹配關(guān)系,。
而招股書顯示，在過去三年,，海四達的鋰電池主要銷售給上海普泰電動工具有限公司(下稱上海普泰),。因此，海四達在過去三年向上海普泰銷售產(chǎn)品的均價略低于公司產(chǎn)品平均售價,，在2010年鋰電池的銷售差異率一度達到8.68%,。
“如果海四達未來繼續(xù)依靠上海普泰銷售新增產(chǎn)能，那么毛利率想提高的可能性很小,�,！鄙鲜鲅芯繂T告訴記者，這些年我國電動工具用鋰離子電池市場近年進入快速發(fā)展期,，比亞迪,、凱恩股份等國內(nèi)主要二次電池企業(yè)正布局進入該領(lǐng)域�,！霸诂F(xiàn)有市場幾乎飽和的狀況下,，海四達將來依靠什么和對手競爭，難道僅是拼價格,？”
即使按照每年25%的銷售增速,，海四達三年后的產(chǎn)能最多也不過1600萬Ah，其消化3700萬Ah新增產(chǎn)能的盈利前景仍需觀望,。