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市場無所適從,，股市漲漲跌跌,，期市欲漲還怕,，美元似乎有上漲動力卻因為經濟復蘇的需要不能過于樂觀,。市場到底怎么了？中國實體經濟在十字路口的徘徊后是上還是下,？
從最新出爐的數據可以得出如下結論,，中國經濟緩慢復蘇,，但復蘇基礎并不穩(wěn)固,。
2月份出爐的PMI為市場打了一支強心針,。據中國物流與采購聯(lián)合會公布的2月份中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為51.0%，比上月小幅提升0.5個百分點,，連續(xù)3個月位于50%擴張與收縮的臨界點以上,。糟糕的是,，這一數據低于預期,。51%的數值仍處于一個較低的擴張水平，低于歷史同期52.7%的平均值,，可見,，制造業(yè)復蘇的基礎尚不穩(wěn)固。好的現(xiàn)象是,，PMI五大主要指數中生產指數,、新訂單指數,、從業(yè)人員指數、供應商配送指數上升,，只有原材料庫存指數下降,。
中國采購與物流聯(lián)合會反映的是大企業(yè)的情況，大企業(yè)漸趨復蘇,，與投資松動,、銀根略有松動有關。
上升的行業(yè)包括交通運輸設備制造業(yè),、通用設備制造業(yè),、電氣機械及器材制造業(yè)、專用設備制造及儀器儀表文化設備制造業(yè),、通信設備計算機及電子設備制造業(yè),、醫(yī)藥制造業(yè)等行業(yè)，而從鐵礦石,、銅等基礎商品,，以及航運、石油等基礎行業(yè)看,，情況不容樂觀,，除了設備制造外其他的原材料與制造業(yè)狀況不佳；另一方面,，大企業(yè)緊張的資金狀況有了緩解,，上海銀行間拆借市場，無論短期拆借利率還是長期拆借利率都處于低位,，下調存款準備金率的效果立竿見影,。相信未來如果地方投融資平臺或者大企業(yè)資金繼續(xù)緊張、資金鏈繼續(xù)出現(xiàn)風險,，央行還會下調存款準備金率,。
相比而言，中小企業(yè)的情況糟糕得多,，最好的情況也是勉強維持,。3月1日公布的匯豐采購經理人指數顯示，2月份匯豐中國制造業(yè)PMI值為49.6,，雖然較上月終值高出0.8個百分點,，仍低于預期。企業(yè)新接訂單連續(xù)第4個月趨降,，新增出口業(yè)務創(chuàng)下去年6月以來最大降幅,，內需沒有起色。由于增長乏力，企業(yè)降低原材料庫存,，拖延交貨時間,，產品出現(xiàn)19個月以來的第二次積壓。
有兩點異常情況值得引起高度重視：一是產能過剩的背景下,，原材料價格升幅較大,，預示未來通脹壓力不小，企業(yè)利潤空間將受到進一步擠壓,。2月中國采購與物流聯(lián)合會發(fā)布的PMI指數中,，主要原材料購進價格指數為54.0%，比上月大幅回升4.0個百分點,，該指數自2011年10月連續(xù)3個月低于50%后,，2012年1月站上臨界點，現(xiàn)在又躍至臨界點以上,。而中小企業(yè)的平均投入成本4個月以來首次出現(xiàn)上揚,，原因是原料與燃料漲價，雖然上升幅度不大,，但考慮到中小企業(yè)沒有產品加價空間,，未來形勢不容樂觀。二是就業(yè)率不減,。大企業(yè)從業(yè)人員指數為49.5%,，比上月提高2.4%，低于臨界點,；中小企業(yè)勉強支撐卻仍在增聘人手,，就業(yè)增速創(chuàng)下9個月新高�,？梢�,，在人力成本上升、制造業(yè)西遷的背景下,，就業(yè)不是目前最大的困難,。
此次中國實體經濟的緩慢復蘇是政策預調與微調的結果，貨幣的寬松與投資的增加使情況有所好轉,。未來主要風險存在于三個方面：實體經濟產能過剩,，消費下降與企業(yè)成本的提高使得產能過剩壓低企業(yè)贏利，消費下降使投資再成主導,，而原材料成本提高有可能導致滯脹,。目前紐約原油期貨處于100元以上的高位，經濟稍有起色,，原油價格就虎視眈眈,。
利多的消息是，市場消費信心有所恢復,，從1月20日以來,，中證消費指數處于上升通道，從5100點左右上升到5944點,，成交量放大,，此時恰逢股市房地產板塊上升，說明投資者對于房地產與消費抱以熱切的預期,�,？梢钥隙ǖ氖牵c實體經濟疲軟恢復相似,，消費信心恢復并不穩(wěn)固,，如果房地產與居民消費下降，消費信心將再次回落,，給實體經濟造成二次打擊,。
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