停滯三年的資產證券化悄然重啟,。2月16日,，多位銀行業(yè)人士透露,，目前央行和銀監(jiān)會就資產證券化具體實施方案已達成初步共識,，包括國家開發(fā)銀行在內的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產證券化試點,。
早在2011年9月份,，本報記者就曾報道,，即將啟動的第三輪資產證券化試點額度約為500億元,，重啟試點將有兩大方向,，一是擴大試點銀行范圍,，二是擴大試點資產的范圍，此前試點資產大多為大企業(yè)貸款和住房抵押貸款,。
“從目前來看,，國內銀行業(yè)系統(tǒng)性風險比較大，而應對系統(tǒng)性風險很重要的一個手段就是必須加強資產的流動性管理,，資產證券化是一個很好的工具,，目前國內有必要繼續(xù)推出因次貸危機中斷的資產證券化實踐�,！币患夜煞葜沏y行風險總監(jiān)如是表示,。
“獲得試點資格的肯定不是國開行一家,。”接近國家開發(fā)銀行(下稱“開行”)的人士告訴記者,，新一輪試點將會按照此前央行報批至國務院的方案為準,，資產證券化仍以銀行間市場為平臺。同時,，央行建議在試點資產方面可擴大至中小企業(yè)貸款,、涉農信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款,。
地方政府融資平臺貸款無疑是此中亮點,。對于背負10.7萬億地方政府性債務的金融體系而言，允許試水平臺貸款資產證券化無疑是重大利好,。在近期召開的監(jiān)管會議上,，一貫審慎的銀監(jiān)會也釋放出積極信號。
一位接近監(jiān)管層的人士告訴記者,，銀監(jiān)會副主席周慕冰近期明確表示,，“今年還將支持內控健全的銀行，選擇質量好的平臺貸款,，在風險可控的前提下,，探索開展資產證券化業(yè)務�,！�
試點銀行,、試點資產范圍擴大
監(jiān)管機構有意將資產證券化范圍擴大至中小企業(yè)信貸、涉農信貸,、信用卡和地方融資平臺等領域,，但銀行未必有此動力。
“對于國開行而言,，不存在是不是拿下首單的問題,。”上述接近開行的人士告訴記者,，2005年,，國開行和建行就成為中國資產證券化的首批試水者，積累了豐富的經驗,。
目前尚不能確認國開行能從500億大蛋糕中分得多少份額,，可以初步確認的是，在資產證券化業(yè)務方面有著相對成熟經驗模式的建行,、工行等商業(yè)銀行均有望獲得新的試點資格,。
此前，權威人士曾向本報記者表示，第三次資產證券化試點可能會擴大試點銀行和試點資產的范圍,，如允許此前沒有試點的銀行參與進來,。
不過，一家曾在2007年參與過第二批資產證券化試點的股份制銀行風險總監(jiān)告訴記者,，目前他尚未接到有關證券化試點的消息,。
一位從事過資產證券化的股份行人士告訴記者，目前完全具備進一步總結推進資產證券化業(yè)務的條件,。他認為,，一方面，從國內情形看,，國內之前進行的兩批資產證券化與國外也有著本質上的區(qū)別,，“我們打包出去的不是自己的風險資產和不良資產，我們資產證券化的資產都是挑了又挑的優(yōu)質資產,，因此,，不至于出現大的風險傳導”；另一方面,，無論是國開行,、建行，還是浦發(fā),、招行都陸陸續(xù)續(xù)發(fā)過一到兩期資產證券化產品,，到目前為止，這些產品在市場上表現仍然很好,，沒有出現過違約的情況,。
浦發(fā)銀行一位人士告訴記者，浦發(fā)銀行2007年發(fā)行的一期44億元的資產證券化產品已經全部回收,。
至于證券化試點資產范圍擴大,，則早在2011年8月，央行金融市場司副司長吳顯亭就曾明確表示,，國務院已經批準信貸資產證券化繼續(xù)擴大試點,，央行正會同相關部門積極研究進一步擴大中小企業(yè)信貸資產證券化的實施方案。
此番第三輪資產證券化試點重啟,，監(jiān)管機構有意將資產證券化范圍擴大至中小企業(yè)信貸、涉農信貸,、信用卡和地方融資平臺等領域,，但銀行未必有此動力。
上述接近開行的人士告訴記者,，“實際操作起來有難度,，誰也不愿意違約啊，違約對整個資產影響太大，而中小企業(yè),、信用卡這種資產包本身信用風險就比較高,。”上述人士如是說,。
在他看來,，目前，諸如信用卡這種資產包還相當不成熟,，尤其在評級和信用增信方面存在一定難度,，而這也是過去六七年國內資產證券化試點遭遇的主要困境之一。
過去幾年資產證券化的另一困境是,，市場對資產證券化產品反應冷淡,。
以開行為例，2007年發(fā)行第一期約80億元開元資產擔保證券曾因未能達到最低募集資金額曾遭流標,，而已發(fā)行的兩批產品在二級市場的流動性也很差,。
“關鍵是要加大二級市場的建設力度�,！鄙鲜龉煞中酗L險總監(jiān)告訴記者,，由于二級市場不發(fā)達，先前發(fā)行的幾款資產證券化產品只能在銀行間互相持有,，“資產證券化產品要避免銀行之間互相買來買去,，要逐步引入保險機構、社�,；鸬韧顿Y者,。”
平臺貸證券化兩大要件
銀監(jiān)會提出兩大條件：一是,，應選擇質量較好,、收益比較穩(wěn)定的貸款作為基礎資產；二是,，在證券化時要結構簡單,、收益明晰、風險有管控,，不要將單級證券化產品衍生成復合產品,，確保證券化產品的風險在投資者可識別的范圍之內。
1月上旬,，周慕冰在大型銀行監(jiān)管工作會議上明確提出,，今年將支持內控健全的銀行，選擇質量好的平臺貸款,，在風險可控的前提下,，探索開展資產證券化業(yè)務。
平臺貸款資產證券化是第三輪資產證券化重啟的亮點，這恰恰折射出過去三年中國銀行業(yè)信貸高速擴張埋下的資產和資本雙重隱患,。
正如周慕冰所言,，在當前信貸增長具有一定剛性的形勢下，資產證券化可增強銀行貸款的流動性,，降低銀行加權風險資產規(guī)模,，進而緩解較為緊迫的資本占用壓力。
“只要信貸增速超過13%,，商業(yè)銀行肯定會出現資本缺口,，這是一個不爭的事實�,！币晃槐O(jiān)管中層坦言,。按照他的測算，信貸增速13%是一個臨界點,，當信貸增幅在12%以下時,，商業(yè)銀行資本占比才可達到自求平衡，而只要超過13%,，每年銀行業(yè)缺口至少4700億,。
以工、農,、中,、建、交五大國有銀行為例,，到2011年11月末,，五家銀行資本充足率平均上升到12.2%，但幾年時間,，上述幾家銀行補充資本達7190億元,。
針對大型銀行的平臺貸款證券化，銀監(jiān)會提出兩大條件：一是,，應選擇質量較好,、收益比較穩(wěn)定的貸款作為基礎資產；二是,，在證券化時要結構簡單,、收益明晰、風險有管控,，不要將單級證券化產品衍生成復合產品,，確保證券化產品的風險在投資者可識別的范圍之內。
在2011年的一次內部研討會上,，央行穩(wěn)定局局長宣昌能表示，后危機時代資產證券化發(fā)展的一大國際動向便是探索資產表內證券化模式，關注全覆蓋債券(covered
bond,，CB),，以克服發(fā)行人的道德風險。
因而,，央行表示,，在發(fā)展資產抵押證券(Assets-Based Securities
ABS)的同時，可考慮以個別銀行為試點探索推進CB的發(fā)行工作,。
一份來自央行穩(wěn)定局的報告顯示,，中國信貸資產證券化試點從2005年3月正式啟動開始至2008年底，中國共計有11家境內金融機構在銀行間債券市場先后試點成功發(fā)行了667.83億元的信貸資產支持證券,；試點基礎資產池基礎資產的種類涵蓋普通中長期貸款,、個人住房抵押貸款、汽車抵押貸款,、中小企業(yè)貸款和不良貸款等五大類,。