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在A股極度低迷的時候，龍年首只新股華錄百納以82.46倍的高市盈率發(fā)行，雖然華錄百納所處的影視制作行業(yè)屬于近半年來最熱門的文化板塊,，同時又身披高成長的光環(huán)，但去年新股業(yè)績大變臉,、成長泡沫見光死的案例多少會讓市場心生疑慮。
次新股是變臉的重災區(qū)
以次新股最多的創(chuàng)業(yè)板為例,，截至一月底,，共有273家創(chuàng)業(yè)板公司公布業(yè)績預告
，只有47家業(yè)績預增,，占比僅為17.2%,，140家公司業(yè)績略增、11家業(yè)績預減,、38家業(yè)績略減,，絕大多數創(chuàng)業(yè)板公司的成長性不如人意。
而預減的公司中迪威視訊,、金運激光,、通裕重工、華峰超纖,、金城醫(yī)藥,、蒙發(fā)利均上市不滿一年。其中金運激光上市前兩年凈利潤增速達123%,，而去年同比下降20%-40%,，降幅繼去年中報的13.34%進一步擴大；金城醫(yī)藥上市前三年的復合增長率高達40%,，而上市第一年卻預降40%-48%,；頂著按摩器第一股的蒙發(fā)利去年以52元的高價發(fā)行，不僅上市首日大跌近12%,，年報業(yè)績更是下降10%,。三家公司的股價更是提前反映了業(yè)績，蒙發(fā)利目前股價只有發(fā)行價一半,，上市4個月內最大跌幅超過45%,；金運激光半年最大跌幅也超過了45%，金城醫(yī)藥半年內最大跌幅更是達到了55%,。
低股價也難提供安全邊際
去年上市后業(yè)績跳水的次新股家數超過50家，主板的大智慧,、方正證券,、華銳風電和寶泰隆也在列。相比創(chuàng)業(yè)板變臉的公司,，主板次新股變臉后股價下跌的幅度更猛烈,，其中大智慧最大跌幅近三分之二,，方正證券4個月內股價幾近腰斬、華銳風電更是典型的反面教材,，高送轉后復權跌幅仍達到三分之二,。其余如龐大集團、旗濱股份等公司雖然股價較低,，但最大跌幅也超過了60%,，對于業(yè)績變臉的公司而言，股價低并不意味著安全邊際,。
次新股業(yè)績變臉股價大跌主要受雙重因素驅動,，一個是上市前頭頂高成長光環(huán)的估值泡沫，即使業(yè)績沒有變臉,，也存在估值回歸的壓力,；二是業(yè)績變臉使得負面情緒集中釋放，估值中樞伴隨著盈利出現同比下移,。以蒙發(fā)利為例,，由于所處的小按摩器行業(yè)集中度較低，盡管其所占的出口份額只有5%,，但這個比例在國內已經是第一了,。同時市場規(guī)模不大，出現爆發(fā)性增長的可能也有限,。華銳風電也有同樣問題,，其所處的風電行業(yè)屬于產能過剩之列，其300億的市值明顯高估,；龐大集團所處的汽車銷售行業(yè)門檻并不高,，更多依靠規(guī)模優(yōu)勢，具有一定可復制性,，在上游汽車行業(yè)景氣度下滑的背景下,，不足以支撐150億以上的總市值。金城醫(yī)藥的產品受到抗生素管理使用的波及,、匯冠股份的觸摸屏面臨外需下降和市場競爭加劇等等,。
仔細推敲，這些次新股的行業(yè)并不匹配上市前的高增長,。再加上前車之鑒的當升科技,、康芝藥業(yè)、恒信移動等上市兩年后業(yè)績降幅超過90%的公司,，其股價跌幅基本超過三分之二,，業(yè)績變臉與股價下跌有著必然聯系。尤其是目前許多次新股的總市值仍在20億元之上，股價大幅下跌后高管套現意愿依然強烈,�,？紤]到去年4季度是微觀經營環(huán)境惡化最快的時候，因此隨著今年一季報預告的面市,，此類業(yè)績風險可能不降反增,，對于此類品種，超跌和低股價均不具安全邊際,。
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