今年世界經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增3.5%
剛剛過去的這一年中，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了重重挑戰(zhàn)：美國經(jīng)濟(jì)大幅放緩,，日本遭受大地震和核泄漏事故,，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化。但即便如此,，新興市場(chǎng)過去一年仍保持了強(qiáng)勁的增長,，這使得全球經(jīng)濟(jì)在2011年實(shí)現(xiàn)3.5%的增長,。
展望2012年時(shí)，德銀全球研究主管傅克斯藍(lán)多認(rèn)為,，中國經(jīng)濟(jì)增速回升以及美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,，有望抵消歐洲可能出現(xiàn)的衰退，因此,，全球經(jīng)濟(jì)在今年有望繼續(xù)保持3.5%的增速,。
德銀在最新報(bào)告中指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正日漸陷入衰退,，面臨較多的下行風(fēng)險(xiǎn),，歐洲至少會(huì)陷入一兩個(gè)季度的中度衰退。預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長將從2011年的1.5%降到2012年的0.4%,。即便是在歐元區(qū)頭號(hào)經(jīng)濟(jì)體德國,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)最近也有所惡化,。在此背景下,，預(yù)計(jì)歐洲央行2012年將繼續(xù)下調(diào)利率，至少會(huì)再降息25基點(diǎn),。另外,，央行還將繼續(xù)有序地買入歐元區(qū)外圍成員國的國債，并隨時(shí)準(zhǔn)備動(dòng)用其他政策工具增加流動(dòng)性,。
相比歐洲,，德銀較為看好中美經(jīng)濟(jì)今年的表現(xiàn)。該行認(rèn)為,，中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)硬著陸,，且到今年下半年增速會(huì)接近9%。德銀的分析師稱,，市場(chǎng)夸大了中國的房地產(chǎn),、銀行和中小企業(yè)領(lǐng)域所包含的風(fēng)險(xiǎn)。中國的通脹水平在迅速回落,，但預(yù)計(jì)當(dāng)局不會(huì)因此出臺(tái)重大刺激政策,。相反，當(dāng)局有可能在經(jīng)濟(jì)的某些領(lǐng)域有針對(duì)性地采取相應(yīng)措施,。
而在美國,，過去幾個(gè)月美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有明顯改善，消費(fèi)水平表現(xiàn)出驚人的恢復(fù)能力,，企業(yè)投資保持在良好的水平,。隨著來自歐洲的負(fù)面影響減弱、美國本土信貸增長加速,、房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步趨于穩(wěn)定,，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在2012年進(jìn)一步走強(qiáng),，增速可能從去年的1.8%提高到2.3%。德銀認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)今年將釋放信號(hào),，一直把接近于零的官方利率水平保持到至少2013年中期，為經(jīng)濟(jì)提供更多支持,。德銀指出,，美國經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，是國會(huì)不能就終止部分短期財(cái)政負(fù)擔(dān)以及長期赤字削減措施達(dá)成一致,，而只有采取這些措施,，才能避免評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予美國更嚴(yán)重的降級(jí)�,！拔覀兿嘈琶绹�(dāng)局就以上問題能達(dá)成一定程度的一致性,。”
歐債可能迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)
歐債危機(jī)是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn),。德銀認(rèn)為,，2012年，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn),。
傅克斯藍(lán)多表示,，歐元區(qū)外圍國家的政局近期發(fā)生劇變，特別是希臘和意大利等國,，這有助于推動(dòng)這些國家的經(jīng)濟(jì)改革,，并最終幫助歐元區(qū)走向更加穩(wěn)固、更加強(qiáng)大,。
德銀認(rèn)為,，當(dāng)前歐元區(qū)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)關(guān)鍵在于意大利。但同時(shí)該行看到了意大利經(jīng)濟(jì)基本面的不少積極因素：具備償付能力,，經(jīng)濟(jì)增長有潛力,，私營部門債務(wù)水平低，在七國集團(tuán)中家庭財(cái)富水平最高,，過去十年里保持著實(shí)現(xiàn)基本盈余的記錄,。德銀指出，意大利未來的挑戰(zhàn)主要在于政治家能否通過促進(jìn)增長的改革來釋放經(jīng)濟(jì)體增長潛力,，就近期而言,，該國的改革是在朝著有利的方向進(jìn)行。
另一個(gè)值得關(guān)注的歐元區(qū)國家是法國,。德銀指出,，法國大選臨近，并且公眾對(duì)其能否保持AAA評(píng)級(jí)持懷疑態(tài)度,。雖然法國政府最近宣布進(jìn)一步削減開支,，但2012年的增長預(yù)期仍較疲軟,。德銀認(rèn)為，法國還需要采取更多的財(cái)政措施來避免遭遇降級(jí),。
歐洲也存在一些好的消息,。德銀稱，西班牙的情況好轉(zhuǎn)尤其令人振奮,，這也表明了該國對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)下定了決心,。另外，愛爾蘭的競爭力也有所提高,，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)上的悲觀情緒,。自2008年以來，愛爾蘭的貿(mào)易順差已經(jīng)翻倍,，強(qiáng)勁的出口表現(xiàn)有力地彌補(bǔ)了疲軟的國內(nèi)經(jīng)濟(jì),，改善了整體局勢(shì)。
股票大漲可期但底部難料
總體而言,，德銀認(rèn)為,，2012年全球經(jīng)濟(jì)可以保持適度穩(wěn)健增長。而如果依照該行的判斷,，今年年初歐洲出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性降低,，今年風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)的升值潛力將會(huì)大增,。
德銀全球機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)主管里奇·赫爾曼認(rèn)為,，盡管2012年對(duì)投資而言是艱難的一年，但也會(huì)有不少機(jī)會(huì),�,！�2012年對(duì)投資人來說不會(huì)是平坦的一年，但也不會(huì)是2011年的簡單重復(fù),；基本面因素將在資產(chǎn)估值方面扮演更重要角色,，也會(huì)出現(xiàn)更多跑贏大市的機(jī)會(huì)�,！�
赫爾曼表示,，2012年，除非發(fā)生歐元區(qū)某個(gè)或多個(gè)成員國退出等重大“沖擊事件”——德銀并不認(rèn)為這樣的事件會(huì)實(shí)際發(fā)生,，否則今年投資市場(chǎng)的總體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所緩解,，但回報(bào)率差異也會(huì)很大。
“市場(chǎng)可能會(huì)在今年出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈,，股票和債券市場(chǎng)當(dāng)前都已在很大程度上消化了極其負(fù)面的市場(chǎng)環(huán)境,。但至少在眼下，要斷言底部已近還有很大風(fēng)險(xiǎn),�,！焙諣柭f,。
德銀認(rèn)為，基于基本面價(jià)值的角度來分析,，股票資產(chǎn)今年會(huì)提供“顯著”上行空間,，但投資人需要采取恰當(dāng)?shù)慕灰撞呗詠慝@取最大的回報(bào)。
德銀全球股票研究主管加斯·里奇認(rèn)為,，相比以往,，今年的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)更加不平衡，因此,，積極的資產(chǎn)管理策略會(huì)是更好的選擇,，注重選擇個(gè)股。德銀建議投資人今年可以更多地關(guān)注“主題投資”,，即關(guān)注那些特定的趨勢(shì)性事件并買入相關(guān)的最有可能受益的股票,。比方說，如果你認(rèn)為今年的并購活動(dòng)會(huì)更加活躍,，那么就可以關(guān)注那些最有可能成為并購目標(biāo)的企業(yè),。
德銀還對(duì)中國的股票市場(chǎng)表示了“相對(duì)樂觀”。盡管短期內(nèi),，歐洲的不確定性以及中國經(jīng)濟(jì)大幅降溫的擔(dān)憂,，很可能會(huì)令股市劇烈波動(dòng)，但從12個(gè)月的跨度看,，德銀認(rèn)為,，中國股市很可能成為2012年給投資人帶來最大回報(bào)的新興股票市場(chǎng)之一。