昨日,，中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人明確表態(tài)，將“多管齊下逐步改變高市盈率發(fā)行股票的局面”。同時(shí),，對債券市場多頭監(jiān)管的局面，證監(jiān)會也表達(dá)了將積極協(xié)調(diào)并推動債券市場統(tǒng)一監(jiān)管的堅(jiān)定態(tài)度,。
導(dǎo)致三高超募原因較多
上述負(fù)責(zé)人表示,，創(chuàng)業(yè)板市場的高市盈率發(fā)行新股，及后續(xù)伴隨的超募,、破發(fā)等必然現(xiàn)象,，已成為市場各方面廣泛熱議的問題。針對市場各方的建言獻(xiàn)策,，業(yè)界組織了多次研討,。“通過這些研究論證,，我們認(rèn)為,，導(dǎo)致高價(jià)發(fā)行、募集資金較多的原因是多方面的,，既有發(fā)行體制不完善,，市場機(jī)制不健全的原因,，也與投資文化和氛圍不理性，不重視風(fēng)險(xiǎn)揭示,，盲目炒作有較大關(guān)系,。”
這位負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),，改革發(fā)行監(jiān)管體制,，需要付出持續(xù)努力。近幾年,，證監(jiān)會一方面規(guī)范詢價(jià)和定價(jià)的程序,、行為，另一方面強(qiáng)化市場約束機(jī)制,。對發(fā)行審核,，除了不斷提升審核水平外，特別加強(qiáng)了中介機(jī)構(gòu)職責(zé),，建立了中介工作的問核程序，強(qiáng)化現(xiàn)場檢查,；對信息披露的準(zhǔn)確性和充分性,，積極深抓,；對發(fā)行環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)的問題，加大了查處力度,；對發(fā)行監(jiān)管全過程,，加大風(fēng)險(xiǎn)提示，努力提升透明度,，提升可預(yù)測性等等,。
上述工作起到了十分積極的作用，去年四季度以來,，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率逐季下降,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年第四季度,，創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率為90.56倍,，2011年前三個季度逐季下降為73.88、44.18,、39.91倍,，還出現(xiàn)了募集資金低于預(yù)期的情況。從趨勢看,，盲目炒作明顯降溫,。
“下一步我們還會繼續(xù)努力,，以提高信息披露質(zhì)量為中心，以上市公司真實(shí)透明為目標(biāo),，加大改革和完善發(fā)行監(jiān)管的力度,。”
“任何企業(yè)都有風(fēng)險(xiǎn),，不因上市而改變,。創(chuàng)業(yè)板市場因其規(guī)模較小、處于細(xì)分行業(yè),、處于發(fā)展初期,、有較強(qiáng)的探索性，因而風(fēng)險(xiǎn)更大,。這是多年來創(chuàng)業(yè)板市場研究和宣傳的主題之一,，必須予以足夠重視�,？床幻靼椎�,，一定要予以回避�,！边@位負(fù)責(zé)人同時(shí)談到,，培養(yǎng)理性、成熟的投資文化任重道遠(yuǎn),。通過觀察發(fā)現(xiàn),，高價(jià)發(fā)行、募集資金較多,，不只是創(chuàng)業(yè)板市場的情況,，在主板、中小板市場同樣存在,。這與我們現(xiàn)階段資本市場存在投資理念缺陷,，熱衷炒作,，熱衷爭購新股等風(fēng)險(xiǎn)較大的市場行為關(guān)系甚大,。
上述負(fù)責(zé)人提醒說，在創(chuàng)業(yè)板的制度安排上,，證監(jiān)會設(shè)置了更多樣化的風(fēng)險(xiǎn)揭示和防范機(jī)制,。包括建立投資者適當(dāng)性制度；要求證券公司應(yīng)當(dāng)在營業(yè)場所現(xiàn)場與投資者簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書,；要求發(fā)行人在招股書中作重大事項(xiàng)提示,，具體披露發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)因素；同時(shí)要求發(fā)行人發(fā)行股票時(shí)作風(fēng)險(xiǎn)特別公告,�,！叭绻顿Y者不閱讀,、不研判這些風(fēng)險(xiǎn)揭示，將造成很嚴(yán)重的后果,�,！�
債市監(jiān)管不統(tǒng)一蘊(yùn)藏較大風(fēng)險(xiǎn)
在同一場合，上述負(fù)責(zé)人明確表示,，證監(jiān)會作為我國的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu),，將積極協(xié)調(diào)并推動債券市場的統(tǒng)一監(jiān)管。
這位負(fù)責(zé)人指出,，從金融體系全局來看,，大力發(fā)展債券市場具有重要意義，這已經(jīng)成為各地方各部門的廣泛共識,。債券市場目前在產(chǎn)品品種,、管理體制、標(biāo)準(zhǔn)要求等諸多方面,，存在多元化,、多重性，是我國經(jīng)濟(jì)和金融體制改革進(jìn)展過程中的客觀存在,，是因應(yīng)多樣化的需要而產(chǎn)生的,，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了巨大的促進(jìn)作用。
“但是我們也必須看到,，在新的形勢和新的發(fā)展階段下,，一方面，債券市場發(fā)展有極大的潛在需求,；另一方面,，如果在制度、市場行為規(guī)范和監(jiān)管上不加以統(tǒng)一,，那么更大規(guī)模地推動債券市場發(fā)展必然會蘊(yùn)藏較大風(fēng)險(xiǎn),，甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2008年以來爆發(fā)的國際金融危機(jī),，就是從固定收益產(chǎn)品市場發(fā)端的,。因此，推進(jìn)債券市場制度規(guī)范的統(tǒng)一和監(jiān)管審核的統(tǒng)一非常迫切,。具體來講,，需要統(tǒng)一準(zhǔn)入條件，統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn),，統(tǒng)一資信評估要求,，統(tǒng)一安排投資者適當(dāng)性制度，統(tǒng)一債券市場投資者保護(hù)制度,，減少交易市場的分割,，增強(qiáng)統(tǒng)一互聯(lián),。”
據(jù)介紹,，我國自1981年恢復(fù)發(fā)行國庫券以來,，經(jīng)過30年的發(fā)展，已累計(jì)發(fā)行了12大類,、存量面值約20萬億元的債券,。證監(jiān)會自2007年開始公司債券試點(diǎn)工作，開啟了公司債券市場,，并積極推動債券市場的發(fā)展,。今年以來，對公司債券發(fā)行審核進(jìn)行了改進(jìn),，簡化發(fā)行審核程序,、優(yōu)化審核機(jī)制、提高審核效率,。改革后審核周期明顯縮短,，發(fā)行成本優(yōu)勢初現(xiàn)，得到市場的普遍認(rèn)可,，發(fā)行量今年比去年有較大幅度的增長,。
