當地時間9月20日,，美聯儲公開市場委員會開始為期兩天的討論會議，是否會出臺新措施營造寬松信貸,，支持復蘇成為關注焦點,。目前市場預期,，聯儲最有可能推出“質化寬松”政策，通過調整聯儲的資產負債表,，買進更多的長期國債,，賣出短期國債來增加市場的流動性。
這次會議處于一個關鍵的時點,。受歐債危機進一步蔓延以及美債自身問題的影響,，國際貨幣基金組織周二將美國經濟2012年增長預期
由2。7%大幅削減至1,。8%,。美國九月的失業(yè)率數據較八月沒有絲毫地好轉，依然停留在9.1%的高們,。而8月通脹水平上升至兩年來的最高點,。
而適逢奧巴馬3.6萬億美元的就業(yè)計劃闖關國會，在充滿不確定性的結果前,，美聯儲的新措施可能會為市場信心提供一絲支持,。
高盛美國經濟學家Jan
Hatzius近日表示，美聯儲第三輪量化寬松(QE3)可能以“扭曲操作“(Operation
Twist)的形式出現,，最早在9月份就可能開始執(zhí)行,。
但更多的機構并未預期真正的QE3,，即進一步擴大聯儲資產負債表的行為會出現,，而“質化寬松”以及“削減超額準備金利率”可能成為新的目標。
雖然石油價格趨勢向下,，但聯儲對于通脹的擔憂依然存在,。削減超額準備金利率可能會帶動商業(yè)銀行將部分超額準備金投入實體經濟，在增加流動性的同時也可能會在中長期產生一定的通脹壓力,。量化寬松,，通過印鈔來購買更多長期資產，同樣隱含通脹壓力,。對增加通脹壓力的顧慮可能限制美聯儲選擇使用這兩種政策選項的空間,。
“相比起其他幾種方案，質化寬松不會導致聯儲資產負債表的進一步擴大,，減少刺激通脹升溫的機會”,，中金首席經濟學家彭文生表示。
1961年2月2日,，美國財政部為制止黃金儲備外流,，賣短債、買長債,，在公開市場上改變短期和長期國債的相對供給,，“扭轉”收益率曲線,。這一次“質化寬松”可能的具體形式可能很類似于1961年的“扭曲操作”�,？紤]到目前聯儲總共擁有1.6萬億的國債,，5年期以下占52%左右，而10年期以上(含10年期)只有12%,�,！百I短賣長”的空間很大。
中金預測,，質化寬松的形式可能是賣5年期以下國債,，買5-10年期國債。有意思的是,，扭曲操作從傳統上來說屬于財政政策,，而不是貨幣政策的范疇。聯儲采用類似的措施必定會招致異議,，批評聯儲采用貨幣手段來間接幫助解決財政問題,。
在政策效果方面，美國經濟學家Eric
Swanson證明“扭曲操作”可使得長期債券收益率下降15個基點,�,？紤]到目前美債長期利率處于歷史低位，以及聯儲的資產負債表結構,，如果
美國財政部可以與與美聯儲配合,，減少長期債券發(fā)行量，共同壓低長端利率,，則可以取得更好的效果,。
