美國財政部13日數(shù)據(jù)顯示,，今年8月份美國財政赤字為1341.5億美元,；本財政年度前11個月(截至2011年8月)，美國財政赤字已經(jīng)累計達到1.23萬億美元,。在失業(yè)率居高不下的情況下,，短期內(nèi)很難解決的赤字攀升問題又為美國經(jīng)濟復(fù)蘇增添一層陰影。
據(jù)外媒報道,，美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)20日到21日召開的貨幣政策會議可能將決定改變資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu),，出售短期債券，增持長期債券,，以壓低長期利率,，刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。該項措施將獲得美國財政部的支持,。
有分析認為,，這一操作是否有效還不確定，美國經(jīng)濟面臨的問題不單是貨幣政策問題,，除非美國國會拿出可行的財政政策,，短期內(nèi)可以刺激經(jīng)濟增長，長期來看有利于債務(wù)可持續(xù),，才能真正推動經(jīng)濟增長,。
醞釀第二次“扭轉(zhuǎn)操作”
目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)疲軟,，房地產(chǎn)市場低迷，企業(yè)投資熱情不高,，解決失業(yè)問題難有起色,。今年上半年美國經(jīng)濟增速不到1%，難以大幅降低當前超過9%的高失業(yè)率,。美聯(lián)儲官員也承認需要下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期,。
美國目前接近于零的超低利率水平將最少保持到2013年中期，經(jīng)濟復(fù)蘇放緩在某種程度上否定了前兩輪量化寬松政策的作用,。美聯(lián)儲可以采取的寬松措施所剩無幾,。
美聯(lián)儲將下周的貨幣政策會議從一天延長到兩天，令人猜測這次很可能會出臺一些新辦法,。據(jù)外電報道,，美聯(lián)儲正考慮推出幾項非常規(guī)措施刺激經(jīng)濟。最可能的措施是改變資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu),，通過增持政府長期債券壓低這類債券的利率和其他長期投資品利率,，如住房抵押貸款等長期貸款利率，使企業(yè)和消費者能以更低成本借貸,，以激活再融資和房屋銷售,，并促使投資者轉(zhuǎn)向股票和公司債券。
據(jù)悉,，目前美國財政部的10年期公債利率在2%左右,。美國各種宣傳渠道發(fā)布的30年固定貸款利率為3.75%，但銀行實際能提供的利率最低是4.25%,。
外界普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在保持資產(chǎn)負債表平衡的同時,，賣出短期國債，買入長期國債,。一些市場人士將這種操作稱為“扭轉(zhuǎn)操作”(Operation Twist),。這一名稱源于美國財政部和美聯(lián)儲在上世紀60年代采取的類似操作，即在1960年至1965年間扭轉(zhuǎn)利率曲線,，使長期利率低于短期利率,。對于那次行動對經(jīng)濟起到了多少刺激作用，業(yè)內(nèi)人士褒貶不一,，有不少分析認為根本沒帶來多少好處,。
據(jù)《華爾街日報》報道，美聯(lián)儲還在考慮其他爭議更多的刺激措施,，包括降低或取消現(xiàn)行0.25%的商業(yè)銀行存款準備金利率以及更清晰表述美聯(lián)儲經(jīng)濟目標和利率計劃,，如明確指出失業(yè)率或通脹率達到何種水平時才會加息。
第三輪定量寬松政策備受市場關(guān)注,，但據(jù)稱美聯(lián)儲內(nèi)部對這一選擇呼聲不高,。
只剩印鈔一條路,？
“扭轉(zhuǎn)操作”的效果將部分取決于美國財政部如何反應(yīng)。如果財政部在美聯(lián)儲買入時發(fā)行更多長期債券,，該操作對壓低長期利率的影響就可能大大降低,。
英國《金融時報》的分析認為，美國財政部不太可能趁長期利率不斷下降,，突然大舉增加債券發(fā)行量,。進行“扭轉(zhuǎn)操作”意味著，美聯(lián)儲將停止對新短期債券的再投資,，所以財政部將不得不向公眾出售更多的債券,。但由于財政收入一直在增加，財政部預(yù)期沒有必要在當前計劃的基礎(chǔ)上大幅擴大債券銷售,。
摩根大通公司首席北美經(jīng)濟分析師邁克爾·費羅利預(yù)測，如果美聯(lián)儲采取該措施,，可降低住房抵押貸款利率0.1%至0.2%,。
也有不少分析并不看好這種操作，認為美聯(lián)儲出售短期國債可能會虧錢,，長期國債的風險也更高,。如果該操作使短期國債收益率升高，長期國債收益率降低,，將可能導致銀行業(yè)盈利虧空,，公司短期融資成本大幅上漲，為上市公司實現(xiàn)盈利預(yù)期增添障礙,。此外,，美聯(lián)儲如果只是買賣長短期國債，并不能解決經(jīng)濟問題,，也無法提振樓市,。
甚至有激進的華爾街分析人士認為，美聯(lián)儲已經(jīng)捉襟見肘,、騎虎難下,，除了印鈔沒有別的更好選擇。
美聯(lián)儲內(nèi)部對于是否采取“扭轉(zhuǎn)操作”同樣存在爭議,。美聯(lián)儲主席本·伯南克多次強調(diào),，美聯(lián)儲要比較政策措施的成本與效果，例如通貨膨脹風險等,。
財政惡化拖累經(jīng)濟增長
實際上,，單靠美聯(lián)儲的貨幣政策并不能從根本上解決經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的難題。伯南克近期多次強調(diào)財政政策在維持經(jīng)濟增長方面的重要性,，稱“支撐經(jīng)濟長期有力增長的多數(shù)經(jīng)濟政策并不在央行的職權(quán)范圍”,，并敦促國會修復(fù)預(yù)算赤字,，呼吁美國改進財政決策機制。
有分析指出,，美國經(jīng)濟面臨的不單是貨幣政策問題,，更是財政問題。奧巴馬政府在刺激經(jīng)濟復(fù)蘇方面已陷入兩難,，唯一選擇是與共和黨達成折中方案,，在短期需求和長期發(fā)展中找到平衡點。但持有“小政府”,、“不加稅”立場的共和黨不會輕易放棄政治訴求,，為對手奧巴馬在14個月后的選舉中加分。
前美聯(lián)儲主席格林斯潘近日表示,，目前美國政府能做的已經(jīng)不多,，與以往美國經(jīng)濟衰退后便強勁反彈的情況不同，此次美國將不可避免地經(jīng)過一個漫長,、疲軟的復(fù)蘇過程,。美國政府目前的一些財政政策有些過于激進，這可能不但無法幫助經(jīng)濟復(fù)蘇,，還起到了一些反作用,。
