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| 美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克 |
26日，全球央行在美國(guó)懷俄明州杰克遜城再次聚首,，召開(kāi)例行年會(huì),。其間，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將在此次“央行派對(duì)”上發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的重要演講,，伯南克會(huì)否釋放美國(guó)第三輪量化寬松政策(QE3)的信號(hào)成為全球金融市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn),。
其實(shí)，市場(chǎng)對(duì)此次全球央行年會(huì)寄予的期待并非空穴來(lái)風(fēng),，就在去年8月26日召開(kāi)的杰克遜城全球央行例行年會(huì)上,，為避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入二次探底，伯南克對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將推出第二輪量化寬松政策進(jìn)行了明確表態(tài),。兩個(gè)多月后,，美聯(lián)儲(chǔ)宣布購(gòu)買6000億美元國(guó)債。
QE3預(yù)期高度升溫 通脹阻礙確也不小
今年6月30日,，是美聯(lián)儲(chǔ)QE2政策執(zhí)行的最后一天,。此后，全球金融市場(chǎng)雖仍在揣測(cè)其實(shí)施新輪量化寬松政策的可能,，但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的樂(lè)觀走勢(shì),；民眾對(duì)通脹預(yù)期的減弱，QE3似乎已漸行漸遠(yuǎn),。
但始料未及的是,，就在一個(gè)月后，為確保美債不會(huì)出現(xiàn)破天荒的違約,，美國(guó)兩黨經(jīng)過(guò)艱難談判最終決定將再次提高美債上限,，避免引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)地震并殃及遍布全球的美國(guó)債主。
而事情還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束,，就在奧巴馬宣布提高美債債務(wù)上限的幾日后,，國(guó)際著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AAA”下調(diào)至“AA+”。標(biāo)普的一紙“降級(jí)令”讓QE2實(shí)施以后的所有市場(chǎng)漲幅在短短數(shù)周內(nèi)就全部回吐,。
至此,，全球金融市場(chǎng)對(duì)“QE3”的呼聲再起。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在接受中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道記者采訪時(shí)就表示：“無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)是否正式提出QE3,，其執(zhí)行量化寬松貨幣政策的方向不會(huì)改變,，仍然會(huì)在超低利率的基礎(chǔ)上,，繼續(xù)加大力度刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)�,！�
“目前,，伯南克可動(dòng)用的金融工具已十分有限，QE3推出的可能性較大”,，國(guó)家發(fā)改委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張燕生在接受中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道采訪時(shí)也表達(dá)了相同的觀點(diǎn),。
但是，不同于QE2提出后強(qiáng)烈的提振效果,，市場(chǎng)對(duì)第三輪量化寬松的期待程度已難以與前兩輪相比,，呼聲中也夾雜著猶豫、抗議甚至批判,，并且,，目前全球政治經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜局勢(shì)，也給QE3的推出帶來(lái)了諸多阻礙,。
數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在2008年開(kāi)始啟動(dòng)QE1,，至今年6月結(jié)束QE2,，3年時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)投入2.325萬(wàn)億美元，然而其失業(yè)率卻一直在10%左右徘徊,。與此同時(shí),，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)卻一改政策推出前緊縮態(tài)勢(shì)，通脹已開(kāi)始升溫,，近期已連續(xù)3個(gè)月達(dá)到了3.6%的增幅,。
總之，全球通脹形勢(shì)令美第三輪量化寬松政策舉步維艱,，而“扭轉(zhuǎn)操作”或?qū)⒊蔀椴峡饲�救國(guó)的“最后稻草”,。
QE3威力太大 “扭轉(zhuǎn)操作”或成權(quán)宜之計(jì)
由此可見(jiàn)，QE3的門檻并不好踏入,。因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模越大,，退出量化寬松的政策怪圈會(huì)越發(fā)困難，公眾對(duì)通脹的預(yù)期也會(huì)上升,。
但毋庸置疑的是,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的殘酷現(xiàn)狀也在不斷刺激著人們的神經(jīng)，在全球經(jīng)濟(jì)放緩,、市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂加深,、股市連遭重創(chuàng)之際，伯南克定會(huì)采取一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施挽回頹勢(shì),，而QE3無(wú)疑是最直接,、最容易得到市場(chǎng)認(rèn)可的一個(gè),。
8月9日，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)就一系列“額外寬松工具”進(jìn)行了廣泛的討論,，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì),，伯南克在全球央行年會(huì)上的講話重點(diǎn)也將圍繞這一議題，而非直接退出QE3這么簡(jiǎn)單,。曹鳳岐認(rèn)為：“美債上限已被上調(diào),，美國(guó)為達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)、緩解就業(yè)壓力的目的,，仍會(huì)大規(guī)模發(fā)行國(guó)債,，維持超低利率環(huán)境�,！�
同時(shí),，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的彈藥已經(jīng)所剩無(wú)幾,，但伯南克的工具箱還有一些可用措施：進(jìn)一步強(qiáng)化措辭,、降低超額儲(chǔ)備金利率；或者改變美聯(lián)儲(chǔ)證券資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu),、設(shè)定通脹目標(biāo),，最后才是啟動(dòng)第三輪量化寬松。
對(duì)此,，張燕生對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道記者表示：“QE3如果推出是不會(huì)受到全國(guó)央行行長(zhǎng)們的歡迎,，美國(guó)寬松的貨幣政策會(huì)給全球通脹形勢(shì)帶來(lái)更為不利的因素�,！�
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為,，伯南克的選項(xiàng)將是某種形式的“扭轉(zhuǎn)操作”，即不擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模,，但延長(zhǎng)其持有債券的期限,。賣掉短期國(guó)債，買入長(zhǎng)期國(guó)債,，進(jìn)一步推低長(zhǎng)期債券的收益率,。這種方法不但可以獲得量化寬松的好處，又可以免去擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn),，美國(guó)曾在上世紀(jì)60年代使用該辦法,。
超低利率讓債權(quán)國(guó)“很受傷”
自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，為挽救美國(guó)實(shí)體與虛擬經(jīng)濟(jì),，美聯(lián)儲(chǔ)先后實(shí)施兩次量化寬松措施,，伯南克大肆印刷美元促使美元嚴(yán)重貶值，那些美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重縮水，令中國(guó)等持有大量美債的國(guó)家叫苦不已,。
同時(shí),，美元匯率持續(xù)貶值令全球大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升，中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家飽受輸入型通脹之苦,；并且導(dǎo)致人民幣匯率持續(xù)升值,，令中國(guó)出口行業(yè)步履維艱，出口企業(yè)嗷嗷待哺,。
目前中國(guó)擁有外匯資產(chǎn)高達(dá)3.1975萬(wàn)億美元,，其中持有美國(guó)國(guó)債為1.1655億美元，占外匯儲(chǔ)備比例高達(dá)36.45%,，若算上以美元計(jì)價(jià)的其它資產(chǎn),，這一比例可能會(huì)超過(guò)70%。
對(duì)此,，曹鳳岐向中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道記者表示,，“美國(guó)的量化寬松政策主要在兩方面影響著中國(guó)，首先是美國(guó)的超低利率已讓我國(guó)所持美債大幅貶值,，而中國(guó)現(xiàn)行的較高利率也會(huì)讓國(guó)際熱錢不斷流入,，輸入性通脹繼續(xù)發(fā)酵；其次,，大量印鈔令美元不斷貶值,，致使人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下滑，人民幣升值壓力難控,�,！�
不難看出,，美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行的“寬松”政策,，對(duì)中國(guó)等新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展已造成了較大的經(jīng)濟(jì)打擊，其實(shí),，綜觀美國(guó)推出量化寬松的貨幣政策以來(lái),，對(duì)既是其債權(quán)國(guó)、又面臨通脹壓力的中國(guó)來(lái)說(shuō)的確很“受傷”,，有媒體稱,，此舉或?qū)χ袊?guó)治理通脹、擴(kuò)大內(nèi)需等經(jīng)濟(jì)促進(jìn)措施設(shè)置較大的障礙,。