紫鑫藥業(yè)再次給中國證券市場重重一擊,向我們昭示這個市場造假之猖獗,,中介機構之瀆職,,監(jiān)管之形同虛設。在劣幣驅逐良幣的市場中,,所謂投資文化只能是投機心態(tài)的陰暗投影。 被稱作第二個銀廣夏的紫鑫藥業(yè),,陷入了全面造假漩渦,。于2007年在深交所掛牌上市、以中成藥為主業(yè)的紫鑫藥業(yè),,在2010年搭上“人參”快車后,,開始令人瞠目的奇跡之旅。 假做真時真亦假,,任何看似成真的謊言,,必然有真實的概念支撐。就紫鑫藥業(yè)而言,,吉林省加快發(fā)展人參產業(yè)的政策是真的,,成為吉林省人工種植人參進入食品的五家試點企業(yè)是真的,而交易,、業(yè)績正被質疑是假的,,但由于對原材料的部分壟斷以及對人參產業(yè)的推崇,很多業(yè)內人士寧愿相信這是真的,。筆者曾聽到業(yè)內人士對紫鑫藥業(yè)的認可,,認為對上游資源的擴張以及傳統(tǒng)保健藥進入食品領域,是業(yè)務方向的大拓展,。這是中國跳躍式發(fā)展過程中出現(xiàn)的集體迷失,。 毫不奇怪,圍繞紫鑫藥業(yè),,所有監(jiān)管,、審計集體失靈。 紫鑫藥業(yè)財務報告的審計單位——中準會計師事務所有限公司所屬的會計師,,本身污跡斑斑,。劉昆2000年3月1日取得CPA證書,2001年至2004年期間參與審計了吉林制藥(現(xiàn)*ST吉藥),、通化金馬,、通葡股份(現(xiàn)*ST通葡)和通化東寶等吉林地區(qū)上市公司的年報審計工作,。吉林制藥、通葡股份都已經多次重組失敗,,不僅帶上了ST的帽子,,甚至還面臨暫停上市的窘境,而通化金馬也曝出過大股東擬賣殼重組的消息,。而保薦機構東北證券(17.89,0.39,2.23%)的保薦,、督導責任明顯缺失。購買紫鑫藥業(yè)的機構投資者的實地調查,,同樣乏善可陳,。雖然現(xiàn)在有研究者提出,重要客戶所占比例過大,,關聯(lián)痕跡過于濃重,,但馬后炮式的分析說明了專業(yè)人士的膽怯與無奈。 最后,,是監(jiān)管的失靈,,如同銀廣夏事件的重演,當媒體或者研究者進行了詳盡的披露后,,我們看到監(jiān)管層給市場的可怕的空白,。 紫鑫藥業(yè)事件等涉嫌造假案例的一再披露,讓A股市場的投資成本高到不可承受,。在造假橫行且無法得到懲處的市場,,投資者只能假設,所有的上市公司都是紫鑫礦業(yè),,在這個市場中只能賺取概念炒作過程中的溢價,,任何試圖將價值投資引向A股市場的理想主義者都將作繭自縛。 進一步說,,對于造假者的縱容,,已經使中國公司信用幾乎全面喪失,出現(xiàn)了全球性的折價現(xiàn)象,。在中國概念股風暴中,國際上一系列投資英雄折戟沉沙,,原富達基金的明星投資經理,、歐洲股神安東尼·波頓曾經保持了20多年年收益率20%以上的業(yè)績,2010年4月,,波頓的富達中國特殊情況基金在倫敦證交所上市時,,受到熱烈追捧,募得4.6億英鎊(合7.43億美元),。但他坦承,,在今年早些時候,,他的基金在虧損的情況下,拋出幾只買殼上市的中國股票,,包括兩家被指欺詐的公司,,其中一家——西安寶潤在受到賣空者欺詐指控、其審計機構畢馬威辭職后,,今年市值蒸發(fā)了90%,。該基金股價今年已經下跌約15%。另一位受到打擊的則是因次貸危機一舉成名的保爾森基金,。 因為造假,,中國的貨幣信用市場成為抵押品交換市場;因為造假,,中國的債券市場的評級成為一個評級只會上升不會下降的大笑話,;因為造假,中國的上市公司在國際上普遍折價,;因為造假,,中國的證券市場迄今未能培育出微軟、蘋果等偉大的上市公司,;因為造假,,三聚氰胺泛濫成災,中國在國際上無法得到尊重……所有一切的背后,,都是社會與經濟運作成本的上升,、安全成本上升、調查成本上升,、融資成本上升,。撈一票就走的末世心態(tài)開始主導市場。 造假者得到了什么懲罰呢,?沒有,。據說是“為了股民的利益”,銀廣夏仍處于債務重組的過程中,;為了降低社會成本,,中國迄今未推出退市機制,讓殼資源成為特有的炒作景觀,,股市英雄盡披殼橫立,;而發(fā)表強力推薦報告的券商分析師、低價吸貨的高管們,、給上市公司提供稅收資源證明等便利的地方政府,,照樣怡然自得。極少的禁止入市,、幾萬元幾十萬元的罰款,,給了造假牟利者足夠的激勵,。他們測量出了造假的成本底線,從此胸有成竹,。 一家僵尸公司的存在,,鼓勵了千萬家僵尸公司茁壯成長,從銀廣夏到紫鑫藥業(yè),,足夠印證中國證券投資者與市場的痛苦,。請監(jiān)管部門盡快查證,并且堅決推出退市機制,,讓造假者在第一時間退市,,承擔無限的民事賠償責任,搭上個人身家,,直到傾家蕩產,。
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