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在美國(guó)紐約,，幾名行人在街頭觀看美國(guó)眾議院投票通過(guò)提高美國(guó)債務(wù)上限和削減赤字法案的電視新聞報(bào)道。新華社/法新 |
8月2日,，是美國(guó)政府債務(wù)違約大限的最后關(guān)頭,，美國(guó)會(huì)兩黨終于通過(guò)提高債務(wù)上限和削減赤字法案,。至此，兩黨持續(xù)數(shù)月的美國(guó)債務(wù)上限紛爭(zhēng)暫時(shí)得以平息,。但本次債務(wù)上限和削減赤字法案只能將美國(guó)的債務(wù)危機(jī)向后拖延,，并不能從根本上解決美國(guó)高債務(wù)，高赤字頑疾,。到2013年初,，美國(guó)將再次面臨提高債務(wù)上限的難題。5日,，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AAA下調(diào)至AA+……
美國(guó)債務(wù)上限博弈的是是非非
美國(guó)債務(wù)上限是指美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)總量的最高限額,。美國(guó)憲法賦予美國(guó)國(guó)會(huì)有權(quán)對(duì)美國(guó)政府債務(wù)總額規(guī)定上限。
解讀債務(wù)上限
美國(guó)從法律上確定債務(wù)上限始于1917年,。在此之前,，美國(guó)政府每當(dāng)需要借款時(shí)，都要向國(guó)會(huì)一事一報(bào),，在獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)和授權(quán)后,，方能實(shí)施籌融資計(jì)劃。這一原則是對(duì)當(dāng)屆政府或?qū)⒊霈F(xiàn)過(guò)度透支,，而對(duì)下屆政府不負(fù)責(zé)任行為的限制,。
第一次世界大戰(zhàn)期間,，為應(yīng)對(duì)戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)之需，國(guó)家財(cái)政必須有更大的靈活性,，美國(guó)國(guó)會(huì)也因此授予政府一攬子借款權(quán)限,，條件是，聯(lián)邦政府(不包括地方政府)的借款總額要小于國(guó)會(huì)當(dāng)下規(guī)定的總量限制,。1917年,，國(guó)會(huì)以立法形式確立國(guó)債的限額發(fā)行制度。實(shí)施這一制度的法律依據(jù)是,，美國(guó)的《第二次自由債券法案》,。
美國(guó)聯(lián)邦政府的債務(wù)主要包括如下兩個(gè)部分，一是聯(lián)邦政府向公眾發(fā)行債券,，為已經(jīng)出現(xiàn)的預(yù)算赤字融資,，這被稱為公眾持有的國(guó)家債務(wù)；二是聯(lián)邦政府因某些支出增加了債務(wù),，向財(cái)政的透支,。這些支出包括軍費(fèi)、社會(huì)救災(zāi),、安保,、醫(yī)療和運(yùn)輸?shù)龋@被稱為政府賬戶產(chǎn)生的債務(wù),。這兩個(gè)部分的債務(wù)加總即為聯(lián)邦政府債務(wù)總和,。
第二次世界大戰(zhàn)期間的1941年至1945年，美國(guó)債務(wù)上限被限制在3000億美元,。二戰(zhàn)結(jié)束后的一段時(shí)間,，美國(guó)債務(wù)上限一度有所下降，一直到1962年,，才又重新回到接近3000億美元的水平,。但1962年以后，這一上限不斷提高,，占GDP的比重也不斷上升,。進(jìn)入新世紀(jì)以后，美國(guó)財(cái)政從克林頓時(shí)期的盈余轉(zhuǎn)為赤字,，債務(wù)也隨之增加,。尤其是金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最近幾年，美國(guó)債務(wù)的增長(zhǎng)速度更是快得驚人：2008年和2009年,，美國(guó)國(guó)債上限分別為10.61萬(wàn)億美元和12.10萬(wàn)億美元,，分別占GDP的比重為70%和84.1%,。而2010的情況更加惡化：按2010財(cái)年計(jì)算,，美國(guó)GDP總額為14.62萬(wàn)億美元,，而債務(wù)上限達(dá)14.29萬(wàn)億美元，相當(dāng)于GDP總額的98%,；2010年的財(cái)政收入為2.16萬(wàn)億美元,，支出為3.56萬(wàn)億美元，當(dāng)年財(cái)政赤字占GDP的比例已接近10%,。
自1960年開始,，美國(guó)債務(wù)上限已經(jīng)上調(diào)78次，幾乎平均每八個(gè)月就要上調(diào)一次,。進(jìn)入21世紀(jì),，這一頻率又有所加快，2001年以來(lái),，債務(wù)上限已上調(diào)10次,，其中自2007年金融危機(jī)爆發(fā)，到2010年底為六次,，僅奧巴馬就任總統(tǒng)以來(lái)就已上調(diào)了三次,，總額達(dá)近三萬(wàn)億美元之巨。本次8月2日的上調(diào)是第79次,。
國(guó)債上限不斷上調(diào)是美國(guó)財(cái)政赤字的持續(xù)增加的表現(xiàn),。從短期看，財(cái)政赤字增加能夠起到刺激需求和增加產(chǎn)出的作用,。而長(zhǎng)期看,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇接近充分就業(yè)時(shí)，政府的赤字則將導(dǎo)致利率的上升,，高利率則會(huì)導(dǎo)致融資成本的提高,，從而抑制投資，削減生產(chǎn)性投資和生產(chǎn)性資本存量,，迫使資金從低利潤(rùn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流向高收益的金融投資領(lǐng)域,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)虛擬化的程度如此之高，或多或少也與這一現(xiàn)象有一定關(guān)系,。除此之外,，高利率還將抑制消費(fèi)。不過(guò),，高利率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極作用則表現(xiàn)在,，能夠促使外國(guó)資金流入美國(guó)。高利率條件下,，美元資產(chǎn)更具吸引力,，外國(guó)投資者也會(huì)因此購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。而要購(gòu)買美國(guó)債券，首先必須購(gòu)買美元,，從而促使美元升值,。美元升值將導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下降和出口產(chǎn)品價(jià)格上升，從而引起美國(guó)貿(mào)易收支逆差,。外國(guó)資本的流入可以部分抵消財(cái)政赤字增加對(duì)投資的消極作用,。俄羅斯總理普京評(píng)價(jià)說(shuō)：“14萬(wàn)億美元甚至更高的巨額債務(wù)，說(shuō)明美國(guó)靠舉債生活,。這意味著,，他們?nèi)氩环蟪觯炎约旱膯?wèn)題轉(zhuǎn)嫁到全球經(jīng)濟(jì)頭上,，在很大程度上依靠世界經(jīng)濟(jì)和自己的美元壟斷地位過(guò)著寄生蟲的生活,。”
美國(guó)國(guó)債上限的每次確定需要考量如下一些因素：GDP增長(zhǎng)率,、利率,、預(yù)算赤字水平等。它們之間的關(guān)系是：從長(zhǎng)期看,，國(guó)債占GDP的比例是確定經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)鍵指標(biāo),，從而也成為確定債務(wù)上限的依據(jù)。如果債務(wù)的增長(zhǎng)超過(guò)GDP增長(zhǎng),，國(guó)債是不可持續(xù)的,。而國(guó)債占GDP的比例則取決于預(yù)算赤字，也取決于利率和GDP增長(zhǎng)率,。通常情況下,，預(yù)算赤字應(yīng)該等于或至少不要高于債務(wù)利息支付，從而使每年的債務(wù)增長(zhǎng)等于債務(wù)的融資成本,，也就是說(shuō),，債務(wù)增長(zhǎng)率等于利率。如果利率高于GDP增長(zhǎng)率,，債務(wù)增長(zhǎng)就超過(guò)了GDP增長(zhǎng),，國(guó)債占GDP的比例就會(huì)上升。相反,，利率低于GDP增長(zhǎng)率,，國(guó)債占GDP的比例就會(huì)下降。
從1940年至1970年,，美國(guó)政府的預(yù)算赤字與債務(wù)利息支付基本持平,，但是自上個(gè)世紀(jì)八十年代之后，特別是從小布什政府以來(lái),，美國(guó)預(yù)算赤字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了債務(wù)利息支付,。這意味著,，美國(guó)國(guó)債已面臨不可持續(xù)問(wèn)題。
經(jīng)濟(jì)和政治的復(fù)雜語(yǔ)境
根據(jù)現(xiàn)行美國(guó)憲法,，當(dāng)聯(lián)邦債務(wù)接近上限時(shí),，政府就必須與國(guó)會(huì)達(dá)成提高上限協(xié)議。因此,，每次提高債務(wù)上限也通常伴隨著與當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)政治相關(guān)的附加條件，占據(jù)國(guó)會(huì)多數(shù)席位的黨派便可以向政府施壓,，以貫徹自身的政治意圖,。而本次談判的遭遇與波折多多，又確實(shí)有著比以往更加深刻的背景,。
首先,，全球金融危機(jī)陰霾未散，債務(wù)違約“綁架”美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì),。
歷史上,，美國(guó)政府也曾有過(guò)小規(guī)模的違約，但一般屬于技術(shù)性違約,，而非政府償還能力不足,，也因此對(duì)經(jīng)濟(jì)金融影響甚微。但是本次有所不同,，美國(guó)政府真正遇到了償還能力的挑戰(zhàn),。
美國(guó)政府債務(wù)是長(zhǎng)期持續(xù)財(cái)政赤字的結(jié)果。2010年,，美國(guó)財(cái)政赤字接近GDP的10%,；政府債務(wù)占GDP的比例亦接近100%。2011年5月,，美國(guó)債務(wù)觸及上限的當(dāng)月,，美國(guó)財(cái)政部采取了四項(xiàng)臨時(shí)措施，包括：終止發(fā)行州和地方政府債券,；終止發(fā)行殘疾基金和行政人員退休債券,；終止政府債券投資基金的再投資；終止外匯平準(zhǔn)基金的再投資等,。這四項(xiàng)臨時(shí)措施雖能夠在“大限”到來(lái)之前對(duì)穩(wěn)定形勢(shì)稍有效果,，但也意味著政府再無(wú)退路，唯有再次開動(dòng)印鈔機(jī),。但如果真如此,，會(huì)對(duì)美國(guó)政府形象、全球經(jīng)濟(jì)金融造成重大沖擊,。美國(guó)及全球的代價(jià)將包括：美國(guó)政府信用大降,、美聯(lián)儲(chǔ)聲譽(yù)受損、美元貶值并削弱地位、美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)被下調(diào),、國(guó)債吸引力下降,、再融資成本上升、全球甚至美國(guó)國(guó)內(nèi)均將出現(xiàn)通貨膨脹,、投資者拋售美國(guó)債,，全球金融機(jī)構(gòu)再遭損失，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī),，證券與存款擠兌再現(xiàn),。美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的脆弱復(fù)蘇將會(huì)遭遇困境，并重新陷入衰退,。
其次,，兩黨均以債務(wù)違約為賭注，利用總統(tǒng)大選,，要挾美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì),。
2012年恰逢美國(guó)總統(tǒng)大選，美國(guó)兩黨均以債務(wù)違約為賭注,，并將美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)挾為“人質(zhì)”,，展開了政治利益的“大博弈”。
傳統(tǒng)上講,，美國(guó)民主黨重視平民階層的利益,，尋求通過(guò)建立“大政府”，以保障平民階層的利益,。從財(cái)政收支方面來(lái)看,，他們重視教育、醫(yī)療與社會(huì)保障等公共產(chǎn)品的供給,，并號(hào)召通過(guò)“劫富濟(jì)貧”式的稅收體系來(lái)為財(cái)政支出融資,。相比之下，美國(guó)共和黨更加信奉自由市場(chǎng)的作用,，認(rèn)為政府應(yīng)該信守市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)“守夜人”的本分,，過(guò)度增稅與過(guò)于優(yōu)厚的社會(huì)福利會(huì)挫傷美國(guó)人的勞動(dòng)積極性與創(chuàng)造力，因此應(yīng)該通過(guò)削減財(cái)政支出,，以壓縮政府部門規(guī)模,。當(dāng)前民主黨控制著美國(guó)政府與參議院，而共和黨在眾議院占據(jù)多數(shù)席位,。這就營(yíng)造了兩黨在聯(lián)邦債務(wù)問(wèn)題上陷入僵局的困境,。事實(shí)上，兩黨人士都承認(rèn),，當(dāng)前居高不下的財(cái)政赤字與政府債務(wù)未來(lái)將難以為繼,，必須通過(guò)努力降低財(cái)政赤字與政府債務(wù)的規(guī)模,。爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于，究竟通過(guò)何種方式來(lái)壓縮財(cái)政赤字,。本屆政府的底線是將借債期限延長(zhǎng)到2013年,，核心利益是確保成功連任；在野黨卻拋出各種苛刻條件,，并以退出談判相要挾,，不過(guò)是為奧巴馬連任設(shè)置障礙。
具體的博弈層面有三：一是提高債務(wù)上限的步驟,。作為在野黨,，共和黨提出的方案有一個(gè)原則，就是緩慢,、分階段地提高上限,。這種策略的目的在于,，民眾因備受債務(wù)過(guò)限困擾而增加對(duì)民主黨的怨言,。同時(shí)，在總統(tǒng)大選前還可以有一次同民主黨博弈的機(jī)會(huì),。奧巴馬政府當(dāng)然竭力反對(duì)這個(gè)方案,。二是增收減支。要想提高債務(wù)上限,，政府必須承諾在未來(lái)降低財(cái)政赤字和政府債務(wù)比例,。因此，需要大力“開源”,、“節(jié)流”,。開源的渠道之一包括增稅。奧巴馬政府與民主黨支持向富人增稅,，而富人則是共和黨的主要利益陣營(yíng),，此方案遭到大力反對(duì)便在情理之中。共和黨支持削減社會(huì)福利和國(guó)防開支,，而這卻又是奧巴馬政府獲得民眾支持的主要來(lái)源,。三是增收減支的數(shù)額。共和黨支持大幅壓縮赤字與債務(wù),，民主黨則認(rèn)為過(guò)度削減將危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與社會(huì)就業(yè),。
債務(wù)危機(jī)影響：中國(guó)需要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)
從長(zhǎng)遠(yuǎn)和宏觀上看，美元獨(dú)大的國(guó)際貨幣體系正在坍塌,，全球正迎來(lái)新的世界經(jīng)濟(jì)格局,，中國(guó)將得到更加廣闊的發(fā)展空間。
美國(guó)仍在經(jīng)歷前所未有的金融危機(jī),，本次金融危機(jī)的起源是：美國(guó)銀行及非銀行金融體系的信用危機(jī),，美國(guó)政府的救市措施則是用國(guó)家的信用支撐其金融體系的信用,，而美國(guó)的國(guó)家信用已經(jīng)被過(guò)度透支，在一個(gè)以信用為本的現(xiàn)實(shí)世界中,，美國(guó)金融危機(jī)的必然走向是：金融危機(jī)——美元危機(jī)——國(guó)際貨幣體系危機(jī)——人民幣國(guó)際化——世界經(jīng)濟(jì)和貨幣格局的重塑,。
同時(shí)，世界還存在著三個(gè)持續(xù)發(fā)生的重大因素：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期疲弱和不斷地相對(duì)衰落,，因此不再有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力單獨(dú)支撐國(guó)際貨幣體系,，單一美元本位制度的經(jīng)濟(jì)支柱正在被瓦解。二是歐洲經(jīng)濟(jì)的整合,，這個(gè)逐漸整合起來(lái)的經(jīng)濟(jì)力量將經(jīng)過(guò)本次全球金融危機(jī)的考驗(yàn),，重新支撐起另一個(gè)本位貨幣——?dú)W元，它撕裂了美元一統(tǒng)天下的國(guó)際貨幣體制,，也為人民幣國(guó)際化騰挪出空間,。人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)役已經(jīng)打響，其排頭兵即是中國(guó)資本,，尤其是金融資本,。中國(guó)資本走出去，已勢(shì)不可當(dāng),，將像當(dāng)年中國(guó)產(chǎn)品走出去一樣,，全球會(huì)在一夜之間發(fā)現(xiàn)：中國(guó)的資本已經(jīng)遍布世界的各個(gè)角落。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也將因此不再局限于中國(guó)自己的資源,，它將由世界范圍內(nèi)的資源,、市場(chǎng)、技術(shù)和人才來(lái)支撐,。
從近期和微觀上看：中國(guó)或?qū)⒃馐墁F(xiàn)實(shí)損失,，仍需謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。
我國(guó)是美國(guó)國(guó)國(guó)債的最大債權(quán)人,，其債務(wù)違約,，對(duì)我國(guó)的直接影響有三：
第一，賬面直接損失,。美國(guó)主權(quán)降級(jí)將帶來(lái)國(guó)債價(jià)格下跌,，我國(guó)賬面價(jià)值將會(huì)發(fā)生損國(guó)失；如果發(fā)生直接違約,，本金和利息都將面臨無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn),，損失會(huì)更大。即使間接違約,，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的購(gòu)買力也會(huì)大幅縮水,，轉(zhuǎn)換為實(shí)物資產(chǎn)或其他貨幣資產(chǎn)的價(jià)值也將下降。
第二,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),。美國(guó)債務(wù)重壓使其國(guó)內(nèi)開支受到影響,，經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，影響我國(guó)出口,。
第三,，金融危機(jī)沖擊。美國(guó)主權(quán)債務(wù)違約可能引發(fā)全球金融體系再次震蕩,。我國(guó)能否在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),，經(jīng)濟(jì)尚未完全穩(wěn)定增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)增加之際,，再次戰(zhàn)勝又一次國(guó)際金融危機(jī),，也存在一定變數(shù)。
短期看雖未最優(yōu)選擇,，但可做好最壞打算,。金融危機(jī)到來(lái)時(shí)，流動(dòng)性為王,、信心為王,。我國(guó)可加強(qiáng)宣傳力度，使國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融保持信心,，例如,，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)受國(guó)家信譽(yù)擔(dān)保,，從來(lái)就不存在倒閉的可能性,；另外，各金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性充分,，也不存在擠兌的可能,；我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大，局部損失不會(huì)影響我對(duì)外清償能力,；我國(guó)內(nèi)需日趨旺盛,，國(guó)內(nèi)需求可以確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。
鏈接：美國(guó)主權(quán)債務(wù)：“遠(yuǎn)慮”甚于“近憂”