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統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，“十一五”期間,，鐵路投資規(guī)模高達2.2萬億元,。形成了一個從基建到配件的產業(yè)鏈，一大批看準高鐵蛋糕的創(chuàng)業(yè)者從中一夜暴富,。
據(jù)媒體統(tǒng)計,，目前A股市場上，共有25家上市公司主營業(yè)務涉足高鐵產業(yè)鏈,。它們分別是中國南車（601766）,、中國北車（601299）、晉西車軸（600495）,、中鼎股份（000887）,、南方匯通（000920）、北方創(chuàng)業(yè)（600967）,、太原重工（600169）,、寶勝股份（600973）、特銳德（300001）,、鼎漢技術（300011）,、博深工具（002282）、晉億實業(yè)（601002）,、華東數(shù)控（002248）,、佳訊飛鴻（300213）、廣電運通（002152）,、新北洋（002376）,、時代新材（600458）、回天膠業(yè)（300041）,、中鐵二局（600528）,、中國鐵建（601186）、隧道股份（600820）,、東方雨虹（002271）,、中國中鐵（601390）、世紀瑞爾（300150）,、輝煌科技（002296）,，分別從事著從鐵路鋪軌到機車維修的工作,，并通過登陸資本市場,，名利雙收,。
綜合這些公司歷年財務數(shù)據(jù)，主營高鐵的上市公司近年來在高鐵盛宴下賺得盆滿缽滿,，有著明顯的“三高”特征：收入規(guī)模高速增長,、毛利率高得離譜、凈資產收益率超高,。
三高之一：收入,、規(guī)模高增長
2006~2010年是高鐵行業(yè)飛速發(fā)展的5年,，同時也是25家公司賺錢的黃金時代,。可以說,，正是鐵道部這棵大樹的庇護,，滋生出了一大堆高鐵“暴發(fā)戶”,，讓一些本來規(guī)模很小的袖珍公司“日進斗金”。
資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，這25家公司從2006年開始的連續(xù)五年時間,，從鐵道部的巨額投資中獲得了高速業(yè)績增長。2006年,，25家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入3962.93億元,，而到2010年，它們收入總和已經高達1.18萬億元,，相當于2006近3倍,。2008年～2010年，這25家公司凈資產之和也從1555.45億元增長至2155.48億元,，其規(guī)模增長的主要動因一是來源于自身積累,，二則是通過登陸資本市場獲得財富巨額增值。
以輝煌科技為例,。這家主營鐵路通信信號的公司于2001年成立,，最初注冊資本僅有2300萬元，發(fā)起人為9個自然人股東,。2006年,，在高鐵剛剛發(fā)展的第二年，輝煌科技營業(yè)收入為9571萬元,，2007年~2010年,，公司營業(yè)收入逐年增長，至2010年已經達到2.50億元,，5年時間增長了1.6倍,。凈利潤也從2006年的2344萬元增加至8572萬元,，年復合增長率高達53%。
而從招股書中來看,，輝煌科技能夠分享到高鐵發(fā)展的超級盛宴,，與股東們的鐵道部背景有著密不可分的聯(lián)系。
輝煌科技的董事長李海鷹畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學,，雖然無直接在鐵道部任職的經歷,，但是他“曾參加鐵道部TJWX-2000型信號微機監(jiān)測系統(tǒng)聯(lián)合攻關組并擔任攻關組組長，該產品通過了鐵道部科技司組織的鑒定”,。另一位董事李勁松也曾經 “作為主要技術骨干兩次參加鐵道部組織的TJWX微機監(jiān)測系統(tǒng)聯(lián)合攻關組”,。
2009年9月，輝煌科技以每股25元的價格發(fā)行1550萬股,，募集資金3.88億元,，迅速壯大規(guī)模。2008年末,，公司凈資產僅為1.59億元,，而至2009年末已經達到5.84億元。
在輝煌科技登陸中小板后不久,，2009年10月,，十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板終于開板。在首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中,，就有特銳德和鼎漢技術兩家高鐵類公司,。而創(chuàng)業(yè)板的首個代碼——300001，還被給了特銳德,，足見其所受到的重視,。
這兩家公司本來也是規(guī)模極小。2006年,，特銳德凈資產只有2856萬元,，鼎漢技術也只有5857萬元。盡管在高鐵的迅速發(fā)展中,，公司規(guī)模得到一定壯大,，但是真正的爆發(fā)式增長還是靠市場對創(chuàng)業(yè)板的熱捧。有關資料顯示,，特銳德以每股23.8元的價格發(fā)行3360萬股,，對應市盈率高達52.76倍，募集資金近8億元,；鼎漢技術以37元的價格發(fā)行1300萬股,，募集資金4.8億元，對應市盈率更是高達82.22倍。
資本市場使得特銳德和鼎漢技術“一夜暴富”,。2008年底,，特銳德凈資產僅為1.04億元，2009年末暴增至9.93億元,；鼎漢技術凈資產則從1.08億元增長至6.30億元,，同樣實現(xiàn)了三級跳。
輝煌科技,、特銳德,、鼎漢技術等只是高鐵產業(yè)鏈大發(fā)展的冰山一角。值得一提的是,，即使是在2008年金融危機使得實體經濟遭遇重創(chuàng)之時，這些公司中的絕大部分也因傍上鐵道部這棵大樹而幸免于難：2008年,，這25家公司全部實現(xiàn)收入同比正增長,，凈利潤下滑的也只有寶勝股份、中國中鐵兩家,。
三高之二：毛利率高得離譜
據(jù)媒體報道,，高鐵投資盛宴僅僅是25家公司業(yè)績驚人增長的原因之一。它們所依靠的大客戶——鐵道部的“慷慨”也是一大緣由,。
這從25家公司的銷售毛利率上可以窺見端倪,。根據(jù)申萬分類，這25家分屬于五大行業(yè),，其中南北車,、晉西車軸、中鼎股份,、南方匯通,、北方創(chuàng)業(yè)屬于交運設備，太原重工,、寶勝股份,、特銳德、鼎漢技術,、博深工具,、晉億實業(yè)、華東數(shù)控屬于機械設備,，佳訊飛鴻,、廣電運通、新北洋屬于信息設備,，世紀瑞爾,、輝煌科技屬于信息服務，時代新材、回天膠業(yè)屬于化工,，其余屬于建筑建材,。
作為這些近乎唯一的采購方，鐵道部給予了它們充分的溢價,。如機械行業(yè)公司鼎漢技術2006年~2010年毛利率分別高達48.96%,、52.39%、52.16%,、47.60%和42.91%,；另一家同業(yè)公司特銳德2008年以后毛利率均穩(wěn)定在35%的水平。資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，機械設備行業(yè)共有293家上市公司,，2006~2010年毛利率均圍繞20%波動，最高是2010年,，達到21.84%,；最低是2008年，為19.56%,。按照2010年的數(shù)據(jù),，鼎漢技術和特銳德毛利率分別高出平均水平21個百分點和13個百分點。
屬于信息服務業(yè)的輝煌科技,、世紀瑞爾,，以及屬于信息設備行業(yè)的佳訊飛鴻也出現(xiàn)了毛利率大幅高于行業(yè)平均水平的現(xiàn)象。2006~2010年,，信息服務業(yè)毛利率最低為31.35%,，出現(xiàn)在2010年；最高為35.45%,，出現(xiàn)在2008年,。而輝煌科技毛利率從2006年的46.96%起步，每年穩(wěn)步增長,，至2010年已經高達51.18%,，較行業(yè)平均水平高出近20個百分點。世紀瑞爾從2007年起,，4年時間毛利率一直穩(wěn)定在45%左右,，也比行業(yè)平均水平高出10多個百分點。佳訊飛鴻近五年來毛利率在36.74%~42.47%之間波動,，而它所在的信息設備行業(yè)平均毛利率最高一年也僅有22.03%,。
分析人士指出，即使是高鐵類公司可以因其技術優(yōu)勢,，在銷售產品時獲得更高的定價,，但是毛利率普遍高出行業(yè)平均水平10~20個百分點的情況也非常罕見,。在經歷了“7.23”事故后，這些公司能否維持超高毛利率,，值得關注,。
三高之三：凈資產收益率超高
從另一項核心指標——凈資產收益率來看，高鐵類公司有一個普遍特點：很小規(guī)模就能獲得很高的利潤,。這在它們上市前表現(xiàn)得尤為明顯,。
以特銳德為例。2009年上市之前,，盡管特銳德規(guī)模很小,，但是每年盈利卻相當可觀。2006~2008年,，公司三年加權凈資產收益率分別高達63.85%,、49.89%和81.79%。2009年以后雖因上市,、轉股等原因使得凈資產收益率有所下滑,，但其2009和2010年仍達23.53%和10.94%。
高達81.79%的凈資產收益率,！這意味著在2008年金融危機最嚴重的時候，特銳德光憑內生增長,，就能夠在一年零三個月時間內,，再造一個特銳德。
不僅僅是特銳德這種資本市場新貴,，一些老牌上市公司在高鐵投資盛宴中,，也煥發(fā)了青春。
作為早在1998年就上市的太原重工,，在2008年和2010年實行了兩次定向增發(fā),，其中投向之一就是高鐵輪軸國產項目。目前太原重工總股本已經達到16.2億股,，凈資產超過50億元,。盡管規(guī)模龐大，太原重工盈利能力絲毫不弱,，2006年凈資產收益率僅為9.08%,，2007、2008年卻猛增至26.22%和32.48%,。2008年底和2010年中,，公司兩次實行增發(fā)后，凈資產規(guī)模有所擴大,，但是2009年和2010年的凈資產收益率仍然接近20%,。也就是說，只要維持現(xiàn)在的發(fā)展速度，再造一個太原重工,，也只需要4年時間（考慮復合增長）,。
經濟學有一個基本原理：如果一個行業(yè)具有超過社會平均水平的投資回報率，那么經過時間的洗禮,，它最終會回歸社會平均水平,。25家高鐵公司背靠鐵道部實現(xiàn)的超速增長未來能否持續(xù)，在此次動車事故后,，更值得投資者深思,。（來源：《每日經濟新聞》；文章有刪改）
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