21日鐵道部發(fā)債出現(xiàn)歷史上首次流標(biāo)事件,,流標(biāo)事件后兩日,,動(dòng)車在溫州出現(xiàn)追尾事故。7月25日,,事故后
的第一個(gè)交易日,,鐵道部債券買盤全無,。
鐵道債因“7·23”動(dòng)車追尾事故急速下跌,,事實(shí)上,即便沒有這起事故,,鐵道部的天量債務(wù)也已引起投資者的關(guān)注,。業(yè)內(nèi)人士稱,在債券利率大幅提升,、債券發(fā)行困難而帶來的周轉(zhuǎn)資金減少的現(xiàn)狀下,,鐵道部債務(wù)問題正面臨重新評(píng)估,。
或創(chuàng)2008年以來最長連跌期
21日,,鐵道部招標(biāo)發(fā)行的第三期短融券罕見出現(xiàn)未招滿,原計(jì)劃發(fā)行200億元,,實(shí)際中標(biāo)量187.3億元,,成為鐵道部發(fā)債歷史上首次流標(biāo)事件。
23日,,溫州動(dòng)車出現(xiàn)追尾事故,,事故后的首個(gè)交易日,鐵道部債券交易市場(chǎng)無買盤,。
一系列事件顯現(xiàn)出鐵道部債券在交易市場(chǎng)的低迷,。
“因?yàn)樵阼F道部債券事故前,已經(jīng)出現(xiàn)下跌和缺乏買盤的現(xiàn)象,,所以很難從債券市場(chǎng)的表現(xiàn)評(píng)估‘7·23’動(dòng)車追尾事故對(duì)鐵道部債券市場(chǎng)的影響,。”國海證券研究員段吉華稱,。但他也認(rèn)為,,短期內(nèi),乘客心理上的抗拒可能使得鐵路客運(yùn)量受到影響,。同時(shí)短期內(nèi),,事故對(duì)投資者心理也會(huì)產(chǎn)生消極影響,畢竟凸顯了鐵路運(yùn)營方面的問題,。
大公國際評(píng)級(jí)部總監(jiān)剛猛雖然不同意事故對(duì)投資者有比較直接,、明顯的影響。但他承認(rèn)在短期內(nèi),,該事故對(duì)鐵道部債券的交易的局部影響是存在的,。
“最近發(fā)生的事故鐵道部的管理再陷市場(chǎng)各方質(zhì)疑中,對(duì)于鐵道部債券的最大購買者銀行是一種信用沖擊,�,!庇⒋笕藟酃潭ㄊ找娌客顿Y經(jīng)理李婷婷認(rèn)為。
7月25日,、26日,,與鐵路相關(guān)的債券品種報(bào)價(jià)出現(xiàn)下跌,,同時(shí)幾無買盤。
根據(jù)美銀美林指數(shù),,中國鐵道部債券7月份已累計(jì)下跌0.45%,。在整個(gè)債市不景氣和溫州重大事故下,鐵道部債券連續(xù)第三個(gè)月下跌已無多大懸念,,或創(chuàng)下2008年以來最長連跌期,。
李婷婷表示,“鐵道債作為超AAA的,,信用利差很低,,但實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率很高,管理等方面也不是很樂觀,,我們普通機(jī)構(gòu)購買積極性一般不是很高,。”
“商業(yè)銀行作為鐵道部債券的最大購買者,,目前資金緊張狀況卻未根本緩解,。”段吉華稱,。同時(shí),,據(jù)悉,銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)要求金融機(jī)構(gòu)將所持有的債券,、發(fā)放的貸款以及表外擔(dān)保和貸款承諾統(tǒng)一納入授信集中度限額管理,。銀行持有鐵道部債券的額度也有了限制。
“中長期來看,,市場(chǎng)資金緊張狀況不改變的話,,包括鐵道部債券在內(nèi)的整個(gè)債券市場(chǎng)都很難有起色�,!焙罘f娜說,。
債務(wù)重估?
中金公司25日發(fā)布的鐵路運(yùn)輸行業(yè)研報(bào)認(rèn)為,,發(fā)行債券難度加大,,以及23日晚鐵路惡性事故短期內(nèi)將對(duì)鐵路行業(yè)造成困擾。
一方面,,困擾來自于鐵道部的發(fā)債成本正在逐步升高,。中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)陳珊認(rèn)為,由于鐵道部高額的負(fù)債以及市場(chǎng)對(duì)未來高鐵運(yùn)營的擔(dān)憂,,市場(chǎng)投資者對(duì)其信用資質(zhì)有所擔(dān)憂,,鐵道債溢價(jià)逐步上升。從鐵道債二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格來看,,其與同期限其他超AAA債券價(jià)差正在逐步縮小,。
以21日發(fā)行的鐵道部第三期短融券為例,。該期短融券票面利率為5.18%,大幅超過6月發(fā)行短融的利率水平達(dá)83bps,。同時(shí)去年7月30日鐵道部發(fā)行的第四期短融券利率僅為2.59%,,二者相差整整1倍。這意味著,,在明年這些短融券到期時(shí),,鐵道部需要支付的利息將遠(yuǎn)高于今年。
另一方面的困擾是,,鐵道部債券天量發(fā)行后,,在目前低迷的債市下,債券的再發(fā)行已有難度,。統(tǒng)計(jì)顯示,,截至目前,,鐵道部今年已在債券市場(chǎng)融資達(dá)1037億元,。
而僅僅上周,國開行取消了原定7月22日發(fā)行的150億金融債發(fā)行招標(biāo),,21日,,鐵道部第三期短融券罕見出現(xiàn)未招滿。債券發(fā)行難度了然呈現(xiàn),。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,,鐵道部債券利率比原來大幅提升,再加上債券發(fā)行困難而帶來的周轉(zhuǎn)資金減少,,其債務(wù)的問題就需要重新評(píng)估,。
對(duì)此,李婷婷認(rèn)為,,“融資成本升高和發(fā)行困難兩個(gè)困擾因素并非獨(dú)立的,。假如鐵道部債券信用利差提高到一定水平,就會(huì)有吸引力,,債券發(fā)行難度也自然會(huì)下降,。例如5年期的債券收益率能到6%,我們會(huì)考慮買,�,!�
她認(rèn)為,鐵道部的債券可以通過硬性規(guī)定讓一部分機(jī)構(gòu)購買,,或者通過提高利率讓包括他們這樣保險(xiǎn)資金在內(nèi)的普通機(jī)構(gòu)進(jìn)入,。
大公國際評(píng)級(jí)部總監(jiān)剛猛也表示,超AAA的鐵道部債券之所以出現(xiàn)機(jī)構(gòu)不足,,一個(gè)很重要的原因是利息太低,,提高利息可以增加機(jī)構(gòu)認(rèn)購積極性,,這樣周轉(zhuǎn)資金就還是通暢的。
“同時(shí),,如果提高利率也難以推動(dòng)發(fā)行,,鐵道部則可以通過銀行貸款直接融資�,!眲偯头Q,。
上述業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為,雖然通過提高利率或者銀行貸款,,可以緩釋債券發(fā)行難帶來的周轉(zhuǎn)資金問題,,但鐵路的財(cái)務(wù)成本也不可避免的增加。
據(jù)了解,,今年一季度,,鐵道部已經(jīng)虧損了37.6億元。同時(shí)相較于2010年一季度,,鐵道部2011年的資產(chǎn)負(fù)債率上升了4.52%,,為58.24%。鐵道部今年需要兌付的債券本息達(dá)1448億元,,經(jīng)營現(xiàn)金流最多2000億元,,鐵道部很難以自身現(xiàn)金流還本付息。有分析稱,,鐵道部今年虧損將超過200億元,。(來源:《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》;文章有刪改)
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