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截止4月30日,，滬深兩市共有2176家上市公司披露了2010年年報(bào),，2176家公司平均每股收益達(dá)到0.4988元,。可以說(shuō),，在過(guò)去的一年里,，上市公司總體交出了一份令人滿意的成績(jī)單。
不過(guò),，也有兩大不和諧的因素,。一是創(chuàng)業(yè)板蛻變?yōu)槌砷L(zhǎng)性最差的市場(chǎng)；二是新股,、次新股業(yè)績(jī)變臉,。
創(chuàng)業(yè)板自2009年10月30日推出之日起，就貼上了“高成長(zhǎng)板”的標(biāo)簽,。市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的“高成長(zhǎng)性”寄予厚望,，并對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的新股發(fā)行給予了很高的溢價(jià),。新股發(fā)行市盈率少則50倍、60倍,，70倍,、80倍的溢價(jià)非常普遍，市盈率過(guò)百倍的也不少見(jiàn),，象新研股份的發(fā)行市盈率甚至達(dá)到了150.82倍,。但高企的發(fā)行市盈率并沒(méi)有讓創(chuàng)業(yè)板成為高成長(zhǎng)板,。截至4月30日,，深交所1270家上市公司披露完了2010年年報(bào)。主板485家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率42.1%,，576家中小板公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率32.53%,，209家創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率31.2%。創(chuàng)業(yè)板不僅沒(méi)有表現(xiàn)出傳說(shuō)中的高成長(zhǎng)性,，反而業(yè)績(jī)墊底,，讓對(duì)創(chuàng)業(yè)板寄予厚望的管理層及投資者大失所望。
與創(chuàng)業(yè)板由“高成長(zhǎng)板”變臉為“業(yè)績(jī)墊底板”一脈相承的是,，新股,、次新股業(yè)績(jī)變臉。實(shí)際上,，創(chuàng)業(yè)板由“高成長(zhǎng)板”變臉為“業(yè)績(jī)墊底板”,，其原因就在于新股、次新股業(yè)績(jī)的變臉,。雖然象海普瑞這種業(yè)績(jī)變臉的公司不屬于創(chuàng)業(yè)板,，但由于創(chuàng)業(yè)板匯集了眾多類似于海普瑞這樣的變臉公司，以至創(chuàng)業(yè)板很難表現(xiàn)出高成長(zhǎng)性的特征出來(lái),。
縱觀上市公司2010年年報(bào)及2011年一季報(bào),，中小板上市公司海普瑞無(wú)疑是變臉的典型。海普瑞是2010年5月6日上市的一家新公司,，其發(fā)行價(jià)高達(dá)148元,，創(chuàng)下A股市場(chǎng)最高發(fā)行價(jià)紀(jì)錄。資料顯示,，海普瑞2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.4億元,，凈利潤(rùn)8.09億元，近3年年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到172.56%和244.53%,。然而就是這家上市前高成長(zhǎng)的公司,，今年一季度業(yè)績(jī)大幅下降，公司凈利潤(rùn)1.52億元,，比上年同期下降39%,，同時(shí)該公司預(yù)計(jì)2011年上半年凈利潤(rùn)比上年同期下降幅度為30%～50%,。
這種業(yè)績(jī)變臉的公司，在創(chuàng)業(yè)板里有很多,。如2010年寶德股份凈利潤(rùn)同比下滑51.53%,；南都電源凈利潤(rùn)同比下滑49.25%；朗科科技凈利潤(rùn)同比下降46.66%,；恒信移動(dòng),、梅泰諾、安諾其的下降幅度也均超過(guò)了40%,。并且,，在創(chuàng)業(yè)板中還有大量的公司凈利潤(rùn)同比增速出現(xiàn)了下降。如國(guó)民技術(shù)2009年凈利潤(rùn)同比增速是384.83%,，而2010年的凈利潤(rùn)同比增速則僅有51.37%,；鼎漢技術(shù)2009年的凈利潤(rùn)同比上漲161.16%，到了2010年僅有14.9%,；世紀(jì)鼎利,、神州泰岳、科斯伍德的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度都出現(xiàn)了100%以上的縮減,。除此之外,，部分今年上市的新股，剛上市就業(yè)績(jī)“變臉”,，如安居寶今年一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別下降34.16%和77.2%,。
其實(shí)，不論是新股與次新股的“變臉”,，還是整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的“變臉”,，這一切其實(shí)都在意料之中，并不令人感到意外,。
創(chuàng)業(yè)板新股的高溢價(jià)發(fā)行,，不僅刺激了創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率的越發(fā)越高，而且也帶動(dòng)了中小板新股發(fā)行價(jià)的走高,，以及主板新股發(fā)行價(jià)格的走高,。而這種以“高發(fā)行價(jià)、高市盈率,、高超募”為主要標(biāo)志的新股“三高”發(fā)行,，帶給發(fā)行人的是赤裸裸的圈錢效應(yīng)。同時(shí)也帶給發(fā)行人的控股股東,、大股東及原始股東們以巨大的利益誘惑,。而為了獲得新股發(fā)行上市成功后的巨大利益，包裝上市甚至造假上市就成了發(fā)行人共同的選擇。加上保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人在利益上的一致性,，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板的保薦機(jī)構(gòu)并不需要對(duì)新股變臉承擔(dān)任何責(zé)任,，中小板、主板的保薦機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的責(zé)任也非常有限,，這就使得保薦機(jī)構(gòu)因此成了發(fā)行人包裝上市的“高參”,，為發(fā)行人包裝上市出謀劃策。如此一來(lái),，稻草最終也都被包裝成了黃金,，并推向市場(chǎng)，推給二級(jí)市場(chǎng)上的投資者,。而這些過(guò)度包裝的公司,，早就透支了公司未來(lái)的發(fā)展，上市后“變臉”也就在劫難逃了,。如海普瑞為了高價(jià)發(fā)行,，不僅將自己包裝成一家高成長(zhǎng)的公司,，甚至還自稱是國(guó)內(nèi)唯一一家通過(guò)美國(guó)FDA認(rèn)證的肝素鈉原料藥生產(chǎn)企業(yè),，同時(shí)引入高盛作為戰(zhàn)略投資者來(lái)吸引投資者眼球，以至就連金牌基金經(jīng)理王亞偉也表示“很少見(jiàn)到這樣好的醫(yī)藥企業(yè)”,。但包裝終究只是包裝,，最終的原形畢露不可避免，于是在今年一季報(bào),，海普瑞露出了自己的本來(lái)面目,。
因此，面對(duì)創(chuàng)業(yè)板以及以海普瑞為代表的新股,、次新股“變臉”現(xiàn)象,，投資者務(wù)必要保持警惕，遠(yuǎn)離“三高”發(fā)行的股票,，讓“三高”發(fā)行最終回歸到理性發(fā)行的軌道上來(lái),。而進(jìn)入4月份之后，一些創(chuàng)業(yè)板股票明顯遭到投資者的拋棄,，部分股票盤(pán)中常常出現(xiàn)交投斷檔,，這是一個(gè)好現(xiàn)象，是去泡沫化的一個(gè)重要過(guò)程,。實(shí)際上,，也只有擠掉了創(chuàng)業(yè)板股票的泡沫，新股,、次新股“變臉”的現(xiàn)象才會(huì)逐步減少,，創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性才會(huì)逐步地體現(xiàn)出來(lái)。
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