南寧八菱科技股份有限公司(下稱“八菱科技)中止發(fā)行,。在近期低迷的A股市場,，這則消息足以攪起一陣波瀾,。
有消息人士向《第一財經日報》記者透露，于4月11日首發(fā)申請成功獲批的八菱科技,，由于在路演推介過程中詢價機構僅僅19家,，無奈中止發(fā)行。
參與八菱科技路演的一家中介機構人士也向本報記者確認了八菱科技發(fā)行失敗的事實,。
不過,，截至記者發(fā)稿時，該公司仍未發(fā)布正式公告,，八菱科技董秘以及保薦機構民生證券保薦代表人金亞平也沒有回復記者的采訪信息,。
此前，A股尚無因詢價對象不足而發(fā)行中止的先例,。
分析人士指出,，八菱科技“猝死”的背后值得玩味。在當前新股頻頻破發(fā)背景下,，市場看到了定價機制回歸基本面的態(tài)勢,。
而一位投行界資深人士接受記者采訪時則表示：“最直觀的沖擊是，中小券商今后將會遭客戶挑剔,，券商投行業(yè)將會強者愈強,。”
就差一家詢價對象
《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第32條中規(guī)定,，初步詢價結束后,，公開發(fā)行股票數量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的,，發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價格,，并應當中止發(fā)行。
上述消息人士表示：“現在剛上市的公司破發(fā)這么多，公司質量一般,，沒什么吸引力,，機構不是很認可，所以不愿意參與,�,！�
據深圳一位資深保薦代表人介紹：“詢價對象不足20家而導致發(fā)行失敗，這是國內A股市場首例發(fā)行失敗的情況,。至于后續(xù)情況怎么走，監(jiān)管部門并沒有十分明確的規(guī)定,。由于發(fā)行批文有6個月的有效期,，理論上八菱科技可以在6個月內重新發(fā)行。對于這種無先例的事項,，后續(xù)程序可能需要和證監(jiān)會綜合處進行溝通,。”
上述《辦法》第32條同時規(guī)定,，中止發(fā)行后,，在核準文件有效期內，經向中國證監(jiān)會備案,，可重新啟動發(fā)行,。
按照原計劃，八菱科技6月7日初步詢價及現場推介,，6月8日確定發(fā)行價格,、可參與網下申購的配售對象名單及有效申報數量，刊登《網上路演公告》,。民生證券為本次發(fā)行的保薦機構(主承銷商),，并于6月2日(T-5日)至6月7日期間組織本次發(fā)行的初步詢價和現場推介。
八菱科技擬發(fā)行1890萬股,，發(fā)行后總股本7551.92萬股,。公司控股股東為楊競忠、顧瑜夫婦,，合計持有公司股份2855.84萬股,，占發(fā)行前總股本的50.44%。
招股說明書(申報稿)顯示,，公司的主營業(yè)務是熱交換器的研發(fā),、生產和銷售，目前主要為汽車生產企業(yè)提供熱交換器產品的設計,、制造等一體化的服務,，主要產品是汽車散熱器、汽車暖風機等熱交換器產品，主要市場是國內汽車整車廠商,。
該公司2010年凈利潤近7300萬元,，2009年約5300萬元，2008年近4200萬元,。
八菱科技本次募集資金投資于新增汽車散熱器,、汽車暖風機生產線項目和技術中心升級建設項目，項目投資總額29781萬元,，本次募集資金將全部用于上述項目,。
這引起了外界質疑。有分析認為,，國內汽車產能已經過剩,，八菱科技在這種情況下擴充產能，這個風險誰來承擔,？
從其招股說明書披露的信息來看,，八菱科技對于大客戶的依賴性較強，其客戶主要包括上汽通用五菱,、東風柳汽,、重慶長安、一汽解放,、奇瑞汽車等國內知名整車制造企業(yè),。
近年來公司對前5名客戶的銷售額占營業(yè)收入總額的八成左右，其中對上汽通用五菱一家近兩年銷售額占營業(yè)收入總額的比例為64.44%和59.76%,。
但市場上也不乏看好的聲音,。
申銀萬國分析師認為，這家公司是內資汽車散熱器龍頭生產商,。2010年,，公司鋁質散熱器、銅質散熱器及暖風機收入分別占公司主營業(yè)務收入的63.6%,、10.3%和16.6%,。公司盈利能力出眾，近三年毛利率維持在25%以上,，市場占有率位居全行業(yè)第二位,、內資企業(yè)第一位。據其分析,，合理的詢價區(qū)間在29.04元～34.32元之間,，對應2011年22倍～26倍的市盈率。
不過,，目前記者能夠搜到的對八菱科技的研報,，也僅僅申銀萬國一家,，其他券商處于沉默狀態(tài)。
“市場終于起作用了”
與八菱科技高管和民生證券保薦團隊的黯然神傷相比,，市場各界對于首例發(fā)行失敗案例的出現普遍持歡迎態(tài)度,。
有投資者稱：“這絕對是IPO改革以來最偉大的標志性事件�,！�
一些公募基金的官方微薄直呼“市場終于起作用了”,。
進入2011年以來，新股頻現破發(fā)潮,。統(tǒng)計資料顯示,，截至6月2日，今年上市的144只新股中,，已有116只陷入破發(fā)窘境,。其中，天瑞儀器上市4個多月來一直在發(fā)行價以下運行,，比發(fā)行價跌去整整40%,。更具典型性的是龐大集團,，上市首日收盤價較之發(fā)行價下跌26.43%,。投資者由此編成歇后語：“龐大中簽套你一萬元”。
新股破發(fā)潮的背后是備受各界指責的新股定價機制不合理,。自2009年推行新股發(fā)行市場化改革以來,，新股“三高”發(fā)行(高發(fā)行價、高市盈率,、高超募資金)現象尤為突出,。
在市場化發(fā)行過程中，由于對承銷商缺乏嚴格的制度約束,，使得個別承銷商可以操縱股票詢價過程,，要求詢價機構提高新股報價，以實現其高價發(fā)行的愿望,。同時,，按照目前的詢價制度，詢價機構低報發(fā)行價可能失去網下配售資格,，因而其為了分享新股籌碼,，也不得不提高發(fā)行報價。這種新股定價,，背離了發(fā)行公司的基本面和股票應有的估值水平,，導致新股定價扭曲。
如今,，詢價機構終于開始用腳投票了,。資質不優(yōu)的企業(yè),，詢價機構不再產生興趣，發(fā)行價格也開始大幅下降了,。
深圳一家大型公募基金投資副總監(jiān)告訴記者：“由于新股市場表現不好,，今年4月份公司就強調，除非研究員特別推薦,，經投資決策委員會同意的新股可以參與詢價,，其他新股公司不會去參與�,！�
詢價機構不足的苗頭早已顯現,。
前不久，萬安科技詢價,，僅有24家詢價對象參與報價,，最終僅募集36410萬元，與招股意向書披露的擬募集40157萬元相比,，少募集3747萬元,。
一位券商資管人士對記者表示，曾有一家保薦券商發(fā)現在截止期將近時還是只有19家詢價對象,，工作人員四處聯系,，求爺爺告奶奶，最終拉到了幾家,。
投行業(yè)或將開始洗牌
八菱科技發(fā)行失敗之于創(chuàng)投界的意義同樣不小,。
有創(chuàng)投公司投資經理稱“PE和VC業(yè)要洗牌了”。
華東某券商一位董事總經理認為,，八菱科技發(fā)行失敗的案例或將引領投行業(yè)重新洗牌,，一些強勢券商今后將會更容易獲得IPO企業(yè)認可，而中小券商,，尤其是種種資源有限的券商可能會被企業(yè)拋棄,。
該董事總經理表示，八菱科技的發(fā)行失敗既和上市主體對投資者吸引力不夠有關,，同時也意味著保薦機構民生證券自身資源不足,。按照目前的發(fā)行管理辦法，除了證券業(yè)協(xié)會公布的詢價名單外,，保薦機構可以自行推薦詢價機構,。一旦出現八菱科技類似情況，大券商可以尋找關系戶幫忙“湊數”,。