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當在海外市場不如意時，很多中國企業(yè)選擇了退——退出海外市場,，回到國內資本市場,。
第一家從海外上市回歸到A股上市的企業(yè)是南都電源。南都電源的主體公司于2000年在海外借殼上市,，2005年退市,，2010年初登陸A股創(chuàng)業(yè)板。
南都電源公司人士解釋說：“在海外上市的本意是為了獲取融資促進企業(yè)發(fā)展,，結果市場不活躍,，不能融資。相反,，有什么事情都要公開,，要召開股東會，太麻煩了,。我們就主動退市了,。”
在海外上市實際成本太高
5月26日,，同濟堂首席運營官陳巖為我們算了這樣一筆賬：“美國上市公司的維護費用比A股和H股都高,。這個費用主要分為合規(guī)費用和投資者關系費用,。前者是律師費、審計費,、發(fā)公告費用，此外美國證監(jiān)會的有關條款對公司內控也有要求,。我們公司這一塊每年支出不少于一百萬美元�,！�
“另外就是投資者關系，包括請專門的服務公司,，一年路演兩三次，向歐美投資者和潛在投資者推薦公司,。兩者加起來,，一年的支出在兩百萬到三百萬美元之間,。”陳巖表示,。
美國羅仕證券中國首席代表馬峻指出：“很多中國公司低估了上市的成本,，以為就是打包上市的費用,，其實每年有維護費用。有企業(yè)上市后,，為了降低維護費用，會請比較便宜的律師和審計師,，這也是一種辦法，能把年維護費用壓縮到一百萬美元之內,。但是,，當遭遇訴訟時，更易于限于被動境地,。這些中介機構,，拿多少錢辦多少事�,！�
已完成私有化的海外上市企業(yè)東藍數碼董事長朱召法表示：因為股票沒什么成交量，后來他們干脆不去路演,，也不再請專門的服務公司做投資者關系。這樣,，即使算上請懂國際資本市場的CFO這樣的隱形維護費用，這樣一年維護費用不會超過一百萬美元,。
“但是，股價太低迷,，我們沒法再融資，當初上市的意義完全沒有了,。而且，我們作為中小企業(yè),，主要市場面向國內,，在海外上市在提高公司名氣和影響力方面,，幫助不大。就算去銀行貸款,，銀行也是看公司實力的，我們在海外股價低,，市值低,，可能會誤導外界,，低估公司實力�,！�
回歸A股還是港股,？
回歸本土后在上市,，是A股還是H股，這是一個問題,。
原本從國外退市，去港股上市,，是沒有套利空間的。摩根士丹利董事總經理婁剛表示：“中國概念股中,，信息類企業(yè)在美國的市盈率本來比在H股高。而像制造業(yè)、食品等傳統(tǒng)行業(yè),，一直是H股的估值比較高�,！�
婁剛分析道：“這一輪美股跌了不少，加上很多中國概念股被獵殺,，被獵殺的公司股價在跌，其他沒被獵殺的企業(yè)股價也跌了,。此時的信息類股票,，美國和H股的市盈率差不多；傳統(tǒng)行業(yè)上,，美股市盈率就比H股有更大差距了,�,！�
而A股，其市盈率一貫普遍高于海外市場,。創(chuàng)業(yè)板開板以來,，創(chuàng)業(yè)板和中小板的市盈率更是高得令人咋舌。去年末,，不少小盤股發(fā)行時有80-100倍的市盈率。創(chuàng)業(yè)板和中小板,，正是民營企業(yè)的主要上市陣地,。
A股和H股的另一大差異則是，回A股上市,，企業(yè)還必須拆掉海外結構，變?yōu)閲鴥绕髽I(yè),。此外，排隊等證監(jiān)會審核的日子更是難捱,。
H股的吸引力在于夠簡單。海外投行人士和擅長PE業(yè)務的律師卓福民解釋說：“如果海外企業(yè)只是退市并回H股上市,，那其實比從來沒上市過的企業(yè)IPO要容易,。因為前者的財務報表、公司治理結構等都已經比較規(guī)范,�,！�
于是,，回A股還是H股,，似乎成為公司實際控制人和PE投資者的一個選擇--是要高市盈率呢，還是要快點上市,，錢落袋為安,？
實則不盡如此。深創(chuàng)投集團上海浙江大區(qū)總經理尹於舜認為,，企業(yè)上市的第一個目的往往是融資，第二個目的則是提高知名度,，打造品牌。
“市場主要在國內的企業(yè),，回A股上市,，比在H股有利于提高知名度,。而一些規(guī)模非常大、未來想進行跨國并購的企業(yè),，則更適合H股上市,。”
馬峻表示,，目前從海外退市的企業(yè),，大部分是想回港股上市,。上述律師也表示,，他做過的兩單,，企業(yè)都是打算去港股上市。他所知道的其他項目,，也是以回港股居多。
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