“股神”巴菲特曾說：“我們很少看預(yù)測數(shù)字,，但卻非�,？粗仄髽I(yè)過去的軌跡。如果一個(gè)公司的過去不堪回首,，而未來卻一片光明,，我們會(huì)放棄這家公司,。”
那么,，浪潮信息是不是這樣一家該讓投資者放棄的公司呢,？
在浪潮信息擬增發(fā)再融資之際，我們查看了其之前的融資回報(bào),，令人難以置信的是：這家一直宣稱在服務(wù)器領(lǐng)域打破國際巨頭壟斷的“高科技”公司,，竟然始終盈利微薄甚至虧損。
前次融資回報(bào)不堪
浪潮信息上次融資是2000年的IPO,。記者梳理后發(fā)現(xiàn),，當(dāng)時(shí)募資建設(shè)的高科技項(xiàng)目——計(jì)算機(jī)及軟件技術(shù)改造如今早已煙消云散，那時(shí)看來前景無比美妙的浪潮計(jì)算機(jī)如今在市場上也已銷聲匿跡,，其帶來的收入與利潤從未達(dá)到過公司招股時(shí)的承諾,。即便是公司保留至今的服務(wù)器項(xiàng)目，雖然一直宣稱連續(xù)15年居國產(chǎn)品牌銷量第一,，但其盈利能力卻不堪回首,，近年來更是一直掙扎在盈虧邊緣，也從未達(dá)到過融資時(shí)的預(yù)測,。
2000年4月20日，浪潮信息刊登IPO招股書,，對(duì)募集資金項(xiàng)目描述如下：“扣除發(fā)行費(fèi)后,，將募集資金48738萬元。其中32647萬元投資于計(jì)算機(jī)及軟件技術(shù)改造項(xiàng)目……項(xiàng)目全部完成后,，年新增銷售收入31.47億元,、利潤9589萬元、稅金1.15億元,，稅后靜態(tài)投資回收期為6.87年(含建設(shè)期),。5844.71萬元投資于小型機(jī)/服務(wù)器與系統(tǒng)集成應(yīng)用軟件技術(shù)改選項(xiàng)目。服務(wù)器產(chǎn)品和軟件及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),。本項(xiàng)目將在充分利用企業(yè)現(xiàn)有條件的基礎(chǔ)上進(jìn)行技術(shù)改造,，研制成功浪潮服務(wù)器集群系統(tǒng)、代理服務(wù)器等，提供集成浪潮服務(wù)器的應(yīng)用解決方案……該項(xiàng)目完成后,，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年度年新增銷售收入5.42億元,、稅后利潤2797萬元、稅金1582萬元,，項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期4.06年(含建設(shè)期),。”
按照招股時(shí)的預(yù)測,，浪潮信息完成全部募投項(xiàng)目后,，其年新增利潤應(yīng)該有12386萬元。但是,，在浪潮信息上市至今的10多年時(shí)間中,，其凈利潤最高的時(shí)候只有5015萬元(2002年)，利潤總額最高的時(shí)候也僅有8487萬元(2002年),。
2002年,，浪潮信息在募集資金項(xiàng)目尚未完成時(shí)便宣布轉(zhuǎn)型，要逐漸“跳出PC行業(yè)的低水平競爭”,，浪潮計(jì)算機(jī)因此在市場上慢慢消失,。后來，其費(fèi)盡周折投資并借殼上市的應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)也被其剝離,。從2002年開始,，浪潮信息雖然主營業(yè)務(wù)有所增長，但其效益卻逐年下滑,。2003年至2005年,，浪潮信息的凈利潤一路下滑，分別為2935萬元,、1366萬元,、837萬元，每股收益分別為0.14元,、0.06元,、0.04元，凈資產(chǎn)收益率分別為3.38%,、1.52%,、0.90%。
2006年,，由于剝離了應(yīng)用軟件業(yè)務(wù),，浪潮信息的資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生了較大變化，其業(yè)務(wù)主要專注于服務(wù)器行業(yè),。但這顯然使浪潮信息的處境更加不妙,。2006年年報(bào)顯示,，雖然公司當(dāng)年凈利潤比2005年略有上升，達(dá)到861萬元,，但其中來自參股20%的印刷企業(yè)東港股份的股利就有600萬元,，來自補(bǔ)貼的收入有496萬元，公司營業(yè)利潤實(shí)際為-597萬元,。
2007年與2006年類似,。雖然其凈利潤有1087萬元，但其中有來自非主業(yè)的東港股份股利443萬元,、政府補(bǔ)助1218萬元,。當(dāng)年，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施,，將投資收益從營業(yè)利潤之外列入了營業(yè)利潤之內(nèi),，使得公司實(shí)際的營業(yè)利潤虧損減少為-80萬元。
2008年是浪潮信息業(yè)績較為好看的一年,。由于受益國家4萬億元投資等原因,，公司營業(yè)利潤達(dá)到了1392萬元，凈利潤為2302萬元,。然而,，仔細(xì)分析其構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，其中只有很少部分是由服務(wù)器主業(yè)帶來的,。在2302萬元的凈利潤中,，包括政府補(bǔ)助948萬元；而在1392萬元的營業(yè)利潤中,，來自東港股份的分紅即達(dá)443萬元,。另外，由于東港股份于2007年上市,，浪潮信息于2008年賣出持有的80萬股股份,，獲利799萬元。如果不算這兩塊收入,，來自于服務(wù)器等IT主業(yè)的利潤僅有150萬元,。
2009年則更慘。雖然公司年報(bào)中公布其凈利潤為398萬元,，但其中來自東港股份的分紅就有421萬元，來自政府的補(bǔ)助有974萬元,，而營業(yè)利潤為-492萬元,。而且，實(shí)際情況比年報(bào)中公布的還要差,。2010年,，山東證監(jiān)局對(duì)浪潮信息進(jìn)行檢查,，發(fā)現(xiàn)公司存在虛增銷售收入等行為。經(jīng)過調(diào)整,，其2009年凈利潤為-318萬元,。
直到2010年第三季度，浪潮信息業(yè)績始終掙扎在盈虧之間,。公司2010年三季報(bào)顯示,，營業(yè)利潤為-1055萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為482萬元,，每股收益僅為0.02元,。
再融資之前業(yè)績突增
但是，這一切在浪潮信息意欲再次融資前發(fā)生了戲劇性變化,。
2010年12月8日,，公司突然公告辦公室搬遷，同時(shí)處置部分房產(chǎn),，業(yè)績預(yù)增,。8個(gè)交易日后，浪潮信息公布定向增發(fā)預(yù)案,。兩者之間的默契程度堪稱“心有靈犀”,。
據(jù)2010年年報(bào)，浪潮信息當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1533萬元,、凈利潤3477萬元,。然而，仔細(xì)分析其利潤構(gòu)成,，依然可以遺憾地發(fā)現(xiàn)其主營帶來的利潤仍非常稀薄,。如果減去來自東港股份的收益1101萬元，以及來自房地產(chǎn)項(xiàng)目茗筑世家的收益840萬元,，其IT主業(yè)帶來的利潤仍舊是負(fù)數(shù),。而在其凈利潤中，處置資產(chǎn)利得736萬元和政府補(bǔ)助1910萬元的占比過半,。
今年一季度,，浪潮信息的利潤總額為4006萬元，但其中包括一地塊被濟(jì)南市政府收儲(chǔ)而獲得的3544萬元資產(chǎn)處置收益,。除去此,，其營業(yè)利潤只有248萬元。
近5年來,，浪潮信息的每股收益分別為0.04元,、0.053元、0.092元,、-0.016元,、0.16元,，且凈資產(chǎn)收益率最高只有3.44%，其他年份多數(shù)在1%至2%之間徘徊,。如果沒有政府補(bǔ)助和東港股份的上市,、分紅等，公司近5年中有3,、4年是虧損的,。
“高科技”并不等于高利潤
浪潮信息2000年6月8日上市，首日開盤價(jià)22.71元,。上市10多年來,，從未進(jìn)行過股本轉(zhuǎn)增，只進(jìn)行過四次分紅,，其中前三次是在2003年前,，都是每10股分紅1元，最后一次是2008年末的每10股分紅0.2元,。如果投資者在浪潮信息上市時(shí)以其開盤價(jià)買入,，持有至今的成本為22.39元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前的股價(jià)23.93元,，平均每年收益不到1%,，遠(yuǎn)低于銀行一年期存款利率。
擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)高新技術(shù)與產(chǎn)品的公司向來在資本市場上受追捧,，因?yàn)檫@意味著高利潤,。然而，浪潮信息卻完全違背了這一規(guī)律,。
從四路服務(wù)器到八路服務(wù)器,，再到高端容錯(cuò)服務(wù)器，浪潮信息宣稱在服務(wù)器的研發(fā)生產(chǎn)方面一直國內(nèi)領(lǐng)先,，并打破了國際壟斷,，為中國的企業(yè)減少了大量服務(wù)器成本支出。比如2010年4月,，浪潮信息發(fā)布首款自主研發(fā)設(shè)計(jì)的八路高端服務(wù)器——浪潮天梭TS850,，并表示實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)技術(shù)專利，成為繼IBM,、HP后全球第三家具備大型服務(wù)器系統(tǒng)自主設(shè)計(jì),、研制和生產(chǎn)能力的廠商。今年的“兩會(huì)”期間,，浪潮集團(tuán)的浪潮天梭高端容錯(cuò)服務(wù)器,，作為中國第一臺(tái)高端容錯(cuò)服務(wù)器被科技部等展示。同時(shí),，公司表示高端容錯(cuò)計(jì)算機(jī)技術(shù)和市場每年被國外企業(yè)卷走的利潤價(jià)值數(shù)百億,。但公司的業(yè)績表現(xiàn)顯然與這樣的表述不匹配，這不能不讓人對(duì)其定增募投的“云計(jì)算”的光明前景也心存疑慮,。