分析師表示,，“明膠行業(yè)非常小,，目前盈利狀況也不佳，所以市場不感冒,�,！�
包頭東寶生物技術(shù)股份有限公司(下稱”東寶生物”)于日前過會，保薦人為東興證券,，之前為東方證券,。
東興證券2009年取得保薦資格，共保薦四個項目,，其中第一個項目元盛電子未通過,。其他成功保薦的項目都是由李民簽字的，其投行業(yè)務(wù)很依賴?yán)蠲瘛?BR> 東興證券的8個保薦代表人中有6個是從其他券商挖過來的,，而且一半來自瑞銀證券,，李民就是其中一個。瑞銀證券成了東興證券的投行訓(xùn)練營,。
雖然派出金牌保代李民,，東寶生物也成功過會。但是東寶生物的盈利能力,、毛利率等等指標(biāo)在業(yè)內(nèi)處于墊底地位,。
由于行業(yè)發(fā)展瓶頸，行內(nèi)唯一的內(nèi)地上市公司青海明膠已經(jīng)出現(xiàn)虧損現(xiàn)象,，甚至開始不務(wù)正業(yè)“轉(zhuǎn)行”做投資,，比如投資晨光生物,、天汽模具。其高管紛紛離職,、前幾大股東也在一季度紛紛減持,。
而且由于原材料的上升和產(chǎn)品價格下跌，上下游受到擠壓,，東寶生物為求自保,，只能鋌而走險上市融資擴大產(chǎn)能，以產(chǎn)促銷,。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,，東寶生物所在的行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)供大于求的狀況，那么東寶生物募集大量資金是否能被市場消化,，存在這很大的不確定性,。
盈利能力不佳
東寶生物跟之前過會的依米康相似，是一個徹徹底底的迷你公司,，規(guī)模甚小,。2008-2010年的凈利潤分別為1189萬元、1137萬元,、2162萬元,，2009年和2010年的增長率為-4%和90%，成長性波動較大,。而且在盈利方面,，剔除虧損企業(yè)，東寶生物在業(yè)內(nèi)倒數(shù)第三,。
東寶生物的營業(yè)收入還算不錯,，這三年分別為1.2億、1.6億,、1.9億,。但是利潤率普遍偏低，東寶生物2008-2010年利潤率分別只為10%,、7%,、11%。
這也與東寶生物毛利率不高有著關(guān)系,，這三年來,，其毛利率分別為12.57%、18.96%,、24.32%,，而整個生物醫(yī)藥行業(yè)的平均毛利率將近50%，所以東寶生物基本上處于低層水平,。
東寶生物所屬的細(xì)分行業(yè)屬于明膠行業(yè),，目前A股市場上主營明膠的企業(yè)只有青海明膠,。青海明膠的前身始建于1956年，其1996年上市,。由于行業(yè)影響,，經(jīng)營了半個多世紀(jì)的青海明膠這幾年的盈利能力始終保持在較低水平。
同行虧損甚至“轉(zhuǎn)行”
青海明膠2009年年報顯示,，該公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入6.61億元,，同比增長34.02%,，但營業(yè)利潤虧損4645.32
萬元,，同比減少183.71%。
至于虧損的原因,，青海明膠明確解釋,，“由于原材料價格上漲的原因�,！睋�(jù)悉,，從2008年開始，明膠的原材料開始漲價,，而且持續(xù)上漲,，“該公司的業(yè)績從下半年開始就一直很差，明膠行業(yè)消耗高位原材料,，帶來極大的壓力,，從2009年下半年開始，公司的盈利將逐步開始體現(xiàn),。這個體現(xiàn)可能還是一個逐步的過程,。”平安證券醫(yī)藥行業(yè)李珊珊認(rèn)為,。
東寶生物也明顯意識到了原材料對該公司的影響非同小可,，所以東寶生物的風(fēng)險提示中也講到，“東寶生物所用的主要原材料為骨料,、鹽酸,、石灰粉和氧化鈣，原材料占同期營業(yè)成本的比例較高,，2010年,、2009年度、2008年度分別為75.15%,、77.90%,、81.69%�,！笨梢�,，原材料在東寶生物的成本的比重非常大,，將近8成，原材料對整個公司的影響可謂牽一發(fā)而動全身,。
雖然青海明膠在去年扭虧為盈,，但凈利潤僅55.42萬元。今年一季度,，青海名膠又虧損了638.8萬元,。
“由于明膠行業(yè)非常小，而且目前盈利狀況也不佳,，所以市場不感冒,。”一業(yè)內(nèi)分析師說,。據(jù)悉,，從去年4月份開始，幾乎沒有人去研究青海明膠,。
“從長期來看,，明膠市場將會進入供需平衡，甚至供大于求的局面,�,！毙袃�(nèi)人士認(rèn)為，再加上上述明膠原材料的上漲,，所以青海明膠已經(jīng)在悄悄地調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),，開始“不務(wù)正業(yè)”。其控股子公司海達創(chuàng)投直接或間接持有的晨光生物,、天汽模具股權(quán),，均有很高收益。
不僅如此,，今年以來,，青海明膠已經(jīng)出現(xiàn)了幾次大變動。今年2月份,，青海明膠董事兼執(zhí)行總裁和證券事務(wù)代表紛紛辭職,。截至今年一季度，青海明膠的第三大股東西安思源機械科技減持了678萬股,，第五大股東和第六大股東也紛紛減持,，國信證券在見低吸收。
擴產(chǎn)后市場不一定消化
從青海明膠的發(fā)展窺視行業(yè)的情況,，明膠行業(yè)并不樂觀,。但東寶生物依然我行我素，上市募集資金擴建明膠產(chǎn)能,。
本次擬募集資金18387.4億元,，其中10376.9萬元用于建設(shè)年產(chǎn)2500噸的明膠項目,，8010.5萬元用于建設(shè)年產(chǎn)1000噸可溶性膠原蛋白項目。
募集項目達產(chǎn)后,，東寶生物明膠產(chǎn)能將達6500噸,，膠原蛋白產(chǎn)量達1200噸。其中,，2500噸明膠項目包括1500噸高檔藥用明膠,，1000噸高檔食用明膠和7500噸的磷酸氫鈣。
明膠行業(yè)的原材料在上漲,，但另一個方面,，東寶生物的藥用明膠價格在不斷下滑。報告期內(nèi),，其藥用明膠的價格分別為,，每噸48378.33元、46326.15元和45563.11元,，與該公司預(yù)測的每噸53000元差距較大。
這從另一個側(cè)面反映明膠行業(yè)的發(fā)展面臨上下游夾攻的局勢,。但為了走出一條血路,，在不改變主營業(yè)務(wù)的情況下，東寶生物只能靠銷量取勝,。
但上述也提到了,，明膠行業(yè)將會出現(xiàn)供大于求的局面，其實從東寶生物明膠價格的下降也能反映出明膠行業(yè)競爭的白熱化,，供已經(jīng)大于求,。
事實上，盡管東寶生物已經(jīng)擁有200噸該膠原蛋白產(chǎn)品的產(chǎn)能,，但去年5月份以來其僅生產(chǎn)膠原蛋白51.70噸,，出售40.36噸，銷量并不火爆,。